高管財(cái)務(wù)背景、組織冗余與創(chuàng)新投入

| 豐蓉芳 郭昌榮 侯翠平

一、引言

自金融危機(jī)以來，世界經(jīng)濟(jì)受到重創(chuàng)，我國經(jīng)濟(jì)增速也呈現(xiàn)整體下滑的態(tài)勢。隨后我國推出一系列積極的宏觀政策，如拉動內(nèi)需，深化供給側(cè)改革，推行減稅降費(fèi)，推進(jìn)稅制改革，強(qiáng)化科技創(chuàng)新等，經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步運(yùn)行，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)得到不斷優(yōu)化，科技創(chuàng)新成果不斷轉(zhuǎn)化，創(chuàng)新對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)不斷提升，影響不斷增大。十九屆五中全會中也再一次把創(chuàng)新提升到建設(shè)全局中的核心地位，明確了創(chuàng)新在國家、企業(yè)中的重要作用。同時國家統(tǒng)計(jì)局公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年我國投入研究與試驗(yàn)發(fā)展經(jīng)費(fèi)共計(jì)24426億元，比上年增長10.3%；2020年科技成果登記數(shù)為76521項(xiàng)，比上年增長15.03%；2020年發(fā)明專利申請授權(quán)數(shù)為530127項(xiàng)，比上年增長17.08%，整體來看，我國創(chuàng)新活力及創(chuàng)新能力都在不斷提升。

創(chuàng)新是社會生產(chǎn)力發(fā)展基本單元即企業(yè)的基本職能之一，創(chuàng)新能力的提升對企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展也具有極為重要及深遠(yuǎn)的意義。近年來，我國創(chuàng)新環(huán)境的不斷優(yōu)化，企業(yè)高管人員也越來越重視創(chuàng)新投入對企業(yè)發(fā)展的意義和影響，同時，企業(yè)高級管理人員對企業(yè)內(nèi)部運(yùn)作更為熟悉，對公司經(jīng)營管理和績效水平負(fù)有重要的責(zé)任?；诟邔犹蓐?duì)理論而言，高管在企業(yè)戰(zhàn)略決策中處于主體地位，而高管的年齡、性別、風(fēng)險偏好、薪酬、任職期限、教育背景、專業(yè)背景、職業(yè)背景等要素都會對其生產(chǎn)、經(jīng)營、創(chuàng)新決策產(chǎn)生影響。如果高管人員具有財(cái)務(wù)背景時，對創(chuàng)新投入資金的融資結(jié)構(gòu)、融資成本、研發(fā)面臨的風(fēng)險評估、稅費(fèi)政策的理解應(yīng)用等都會有更為專業(yè)而一致的職業(yè)判斷，進(jìn)而會進(jìn)一步影響企業(yè)的創(chuàng)新能力和績效水平。近幾年，對于高管團(tuán)隊(duì)、個人特征的研究，尤其是背景特征與企業(yè)績效、創(chuàng)新投入、社會責(zé)任、投資效率等方面的研究結(jié)論較為豐富。如在企業(yè)績效評價分析中，有人認(rèn)為高管職業(yè)背景、高管薪酬激勵、高管團(tuán)隊(duì)特征背景、性別等均對企業(yè)績效有影響；在企業(yè)創(chuàng)新影響因素研究結(jié)論中，有人從高管背景、高管持股、高管薪酬差距等角度入手分析，認(rèn)為二者存在相關(guān)性。但是現(xiàn)有文獻(xiàn)很少從高管的職業(yè)技術(shù)背景，尤其是財(cái)務(wù)背景出發(fā)，研究其與創(chuàng)新投入或者研發(fā)效率的關(guān)系。

組織冗余的研究起始于上世紀(jì)60年代，經(jīng)過不斷完善，現(xiàn)在理論界一般將組織冗余定義為企業(yè)潛在的可以利用的、經(jīng)過轉(zhuǎn)化能夠程為企業(yè)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的資源。而且組織理論認(rèn)為不存在零冗余的組織，而且組織冗余這種“緩沖劑”，可以增強(qiáng)企業(yè)應(yīng)對風(fēng)險的能力，促使企業(yè)更勇于嘗試創(chuàng)新。理論界對組織冗余的分類有不同的標(biāo)準(zhǔn)，如按資源的可獲得性，組織冗余一般可以分為可開發(fā)冗余、可利用冗余和潛在冗余三類；如按其在組織里的存在狀態(tài)，可以分為已吸收冗余和未吸收冗余兩類。對組織冗余和創(chuàng)新投入關(guān)系的研究成果較多，但是大多是將組織冗余作為自變量，其他因素如風(fēng)險、股權(quán)激勵、行業(yè)因素等作為中介變量和調(diào)節(jié)變量研究其與創(chuàng)新投入的關(guān)系，很少將組織冗余作為高管可利用資源進(jìn)行分析其對企業(yè)創(chuàng)新的調(diào)節(jié)作用及影響。

基于此，本文以2008-2019年A股制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及指標(biāo)為依據(jù)，研究高管人員具有財(cái)務(wù)背景時對企業(yè)創(chuàng)新投入的影響，同時加入組織冗余調(diào)節(jié)變量，進(jìn)一步研究三者的關(guān)系。本文的貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在以下三個方面：（1）為企業(yè)治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化，研發(fā)創(chuàng)新決策提供理論參考，豐富了高管任用的理論研究。（2）豐富了高管個人特征研究，強(qiáng)化了高管財(cái)務(wù)背景因素對創(chuàng)新投入的影響研究。（3）豐富了組織冗余理論，驗(yàn)證了組織冗余對高管財(cái)務(wù)背景和創(chuàng)新投入的關(guān)系存在調(diào)節(jié)作用。

二、理論綜述與研究假設(shè)

（一）高管個人特征對創(chuàng)新投入影響的相關(guān)研究

通過已有文獻(xiàn)分析，發(fā)現(xiàn)目前對高管財(cái)務(wù)背景的研究文獻(xiàn)較少，對其和創(chuàng)新投入的關(guān)系研究也沒有較為完整的理論分析。本文就高管個人特征、職業(yè)背景等因素對創(chuàng)新投入影響的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行整理?；趧?chuàng)業(yè)板上市公司為研究對象的已有結(jié)論中，薛喬、李剛（2015）研究了高管激勵方式作為調(diào)解變量時，對企業(yè)創(chuàng)新投入影響財(cái)務(wù)績效的結(jié)果存在調(diào)解效應(yīng)，高管薪酬激勵存在負(fù)向調(diào)節(jié)效應(yīng)，而高管股權(quán)激勵則存在正向調(diào)節(jié)效應(yīng)。賀亞楠等（2019）研究表明海歸高管對創(chuàng)新投入的操縱具有顯著的抑制效應(yīng)，而且如果海歸高管中具有財(cái)務(wù)背景或者技術(shù)背景時，對創(chuàng)新投入操縱的抑制作用會更強(qiáng)。錢學(xué)洪（2016）通過對董事會財(cái)務(wù)背景與研發(fā)投資的關(guān)系分析發(fā)現(xiàn)，二者呈顯著正相關(guān)關(guān)系。畢曉方等（2016）研究了高管個人特征中過度自信對企業(yè)創(chuàng)新的影響，發(fā)現(xiàn)高管過度自信越強(qiáng)，企業(yè)創(chuàng)新績效越高，二者正相關(guān)；加入調(diào)節(jié)變量財(cái)務(wù)冗余資源后，發(fā)現(xiàn)存在正向調(diào)節(jié)效應(yīng)。張金濤等（2016）從高管個人特征中受教育水平入手，分析和企業(yè)創(chuàng)新投入的關(guān)系，結(jié)果表明二者存在顯著正相關(guān)關(guān)系；而從高管職業(yè)背景中的技術(shù)背景出發(fā)，分析其與企業(yè)創(chuàng)新投入的關(guān)系，結(jié)果證明二者存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。修浩鑫等（2018）研究高管職業(yè)背景中的教育背景、技術(shù)背景等，發(fā)現(xiàn)當(dāng)高管存在這些特征時，對企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新投資會產(chǎn)生正向促進(jìn)作用。鄭明波（2019）、劉鳳朝等（2017）研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)高管有海外經(jīng)歷時，能促進(jìn)并提高企業(yè)的創(chuàng)新投入強(qiáng)度，提升企業(yè)的創(chuàng)新績效，并會積極增加發(fā)明專利和外觀設(shè)計(jì)型專利的申請數(shù)量。何霞與蘇曉華（2012）、黃新建等（2014）、郭令秀與郭曉敏（2020）等通過研究發(fā)現(xiàn)，高管團(tuán)隊(duì)年齡這種團(tuán)隊(duì)特征在高新技術(shù)企業(yè)中會顯著抑制企業(yè)的創(chuàng)新投入的增長，而高管任期與持股對企業(yè)研發(fā)投資效率會產(chǎn)生促進(jìn)和加強(qiáng)的影響。余恕蓮等（2014）發(fā)現(xiàn)，高管專業(yè)技術(shù)背景這一個人特征因素，在高新技術(shù)企業(yè)中會顯著促進(jìn)創(chuàng)新投入的增長。錢學(xué)洪（2016）研究董事財(cái)務(wù)背景與企業(yè)研發(fā)投資關(guān)系，發(fā)現(xiàn)二者存在顯著正相關(guān)關(guān)系。

綜上所述，現(xiàn)有關(guān)于高管個人特征因素和職業(yè)背景中的研究方向多數(shù)集中在海外背景、技術(shù)背景、學(xué)歷教育背景等方面，而且從文獻(xiàn)中可知，樣本量選擇不同時，技術(shù)背景對創(chuàng)新投入的影響結(jié)論也存在差異。部分研究是從高管薪酬、高管任期與持股等方面進(jìn)行的，文獻(xiàn)中較少從高管財(cái)務(wù)背景出發(fā)，研究其與企業(yè)創(chuàng)新、研發(fā)或者績效等的相互關(guān)系。

（二）組織冗余對創(chuàng)新投入影響的相關(guān)研究

組織冗余是企業(yè)內(nèi)部重要可重新再利用的資源之一，對其研究的內(nèi)容主要集中在組織冗余與企業(yè)創(chuàng)新、企業(yè)績效等方面。由于尚未有人研究組織冗余對高管財(cái)務(wù)背景下和創(chuàng)新投入影響的調(diào)節(jié)作用/中介作用，因此本文就組織冗余作為自變量/中介變量/調(diào)節(jié)變量對創(chuàng)新投入的影響的文獻(xiàn)進(jìn)行整理。姚曉林等（2018）、姚瑩瑩與姚芊（2020）、李艷艷與孫存一（2018）等研究發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)冗余資源對高新技術(shù)企業(yè)、制造業(yè)上市公司等的創(chuàng)新投入起到促進(jìn)作用，二者正相關(guān)。肖序與常秋碧（2018）研究了當(dāng)股權(quán)結(jié)構(gòu)作為調(diào)節(jié)變量時，對組織冗余影響創(chuàng)新投入的影響作用存在抑制的調(diào)節(jié)效應(yīng)。朱芳芳（2018）研究發(fā)現(xiàn)高管薪酬水平作為調(diào)節(jié)變量時，會負(fù)向調(diào)節(jié)可用冗余與創(chuàng)新投入二者的正相關(guān)關(guān)系。解維敏與魏化倩（2016）、周竹梅等（2020）研究發(fā)現(xiàn)組織冗余和創(chuàng)新投入之間存在正相關(guān)關(guān)系。陳佳淳等（2019）研究了組織冗余和創(chuàng)新投入二者的關(guān)系，結(jié)果和其他人研究結(jié)論存在一定的差異性，認(rèn)為二者呈現(xiàn)的是倒U型關(guān)系。

綜上所述，在已有研究結(jié)果中，更多的是將組織冗余作為自變量研究其和創(chuàng)新投入之間的關(guān)系，且二者正相關(guān)的結(jié)論居多。將組織冗余作為調(diào)節(jié)變量或者中介變量的文獻(xiàn)資料較少，但是組織冗余作為在企業(yè)既定存在的一種資源，并且是可以利用并轉(zhuǎn)換的一種資源，在高管具有財(cái)務(wù)背景時，對組織冗余會有更好的辨識能力和利用能力，因此在財(cái)務(wù)背景下，高管利用組織冗余會對創(chuàng)新投入產(chǎn)生一定的正向影響這一結(jié)論具有一定的合理性，具有研究的理論價值和參考意義。

（三）研究假設(shè)

如果高管具有財(cái)務(wù)背景，對于企業(yè)所處經(jīng)營狀況、財(cái)務(wù)狀況、及企業(yè)業(yè)績和未來發(fā)展規(guī)劃中項(xiàng)目可行性分析等進(jìn)行職業(yè)判斷時，往往更容易降低信息不對稱所帶來的誤判，而且基于財(cái)務(wù)職業(yè)中所要求的客觀性、可靠性和謹(jǐn)慎性等，更容易使該高管在決策中產(chǎn)生傾向于保守性的、風(fēng)險規(guī)避性的決策行為。研發(fā)活動本身伴隨著高風(fēng)險，尤其在研發(fā)初期，往往都顯示出高投入、高風(fēng)險、長周期的特點(diǎn)，風(fēng)險的不確定性尤其難以預(yù)料，因此企業(yè)中有財(cái)務(wù)背景的高管人員越多，越容易對風(fēng)險性決策采取規(guī)避的、謹(jǐn)慎的職業(yè)判斷，減少創(chuàng)新投入的行為。因此，本文提出假設(shè)1：

如果高管具有財(cái)務(wù)背景，由于其長期職業(yè)要求形成的行為習(xí)慣，會抑制創(chuàng)新投入的增長，二者負(fù)相關(guān)。

基于組織冗余已有研究結(jié)果，考慮到高管財(cái)務(wù)背景人員對組織冗余的辨識及利用能力更強(qiáng)，利用組織冗余資源可再利用的特點(diǎn)及其本身存在的資源替代效應(yīng)，因此本文提出假設(shè)2：

組織冗余會削弱高管財(cái)務(wù)背景對創(chuàng)新投入的抑制效應(yīng)，促進(jìn)創(chuàng)新投入的增長。

鑒于已吸收冗余資源是已占用資源，而且通過重新再利用或用途調(diào)整后提高其使用收益，降低資源轉(zhuǎn)換投入成本，因此提出假設(shè)3：

已吸收冗余存在的情況下，會削弱高管財(cái)務(wù)背景對創(chuàng)新投入的抑制效應(yīng)，有顯著的促進(jìn)作用。

鑒于未吸收冗余的特點(diǎn)，如尚未被投入使用，且具有很強(qiáng)的流動性，可以隨時用于支配等，因此提出假設(shè)4：

未吸收冗余會加強(qiáng)高管財(cái)務(wù)背景對創(chuàng)新投入的抑制作用，具有更為顯著的抑制作用。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取

本文選取A股制造業(yè)上市公司2008-2019年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及財(cái)務(wù)指標(biāo)，經(jīng)過篩選后，得到非平衡面板數(shù)據(jù)，包括1362家制造業(yè)上市公司樣本量，共計(jì)10895條樣本觀測值，同時對所有變量指標(biāo)進(jìn)行了上下1%水平的縮尾處理。篩選的基本條件包括：（1）考慮到企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)投入的滯后效應(yīng)，選擇2005年以前上市的制造業(yè)企業(yè)；（2）剔除在此期間被ST、PT、＊ST的企業(yè)；（3）剔除樣本中經(jīng)手工整理后變量依舊存在異常、缺失的企業(yè)。

（二）變量說明

當(dāng)調(diào)節(jié)變量為未吸收冗余（即模型四）時，交互項(xiàng)系數(shù)為0.1306，在0.01的水平上顯著正相關(guān)，說明企業(yè)未吸收冗余會強(qiáng)化高管財(cái)務(wù)人員對創(chuàng)新投入的抑制作用，驗(yàn)證了假設(shè)4，即流動資產(chǎn)中可立即動用的資產(chǎn)如現(xiàn)金冗余等，在其進(jìn)行再利用或者轉(zhuǎn)換時，高管財(cái)務(wù)人員對創(chuàng)新投入的抑制作用顯著增強(qiáng)，即在進(jìn)行創(chuàng)新投入時會進(jìn)行更為謹(jǐn)慎、更傾向于風(fēng)險規(guī)避型的決策。

創(chuàng)新投入目前有多種不同的衡量指標(biāo)。第一種規(guī)模性指標(biāo)，即研發(fā)費(fèi)用總額的自然對數(shù)；第二種強(qiáng)度性指標(biāo)，即研發(fā)費(fèi)用/營業(yè)收入或者研發(fā)費(fèi)用/期末資產(chǎn)總額；第三種是效率性指標(biāo)，即研發(fā)投入和研發(fā)產(chǎn)出二者之比作為變量。本文采用第二種強(qiáng)度性指標(biāo)作為被解釋變量，實(shí)證結(jié)果后進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)時，采用其他指標(biāo)作為替代變量。由于創(chuàng)新投入對企業(yè)產(chǎn)生影響存在明顯的滯后效應(yīng)，因此本文對創(chuàng)新投入變量采用滯后一期數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

本文高管人員具有財(cái)務(wù)背景數(shù)據(jù)，采用高管中財(cái)務(wù)背景人員在所有高管中的占比為解釋變量。高管人員中具有財(cái)務(wù)背景比例數(shù)據(jù)通過國泰安、wind數(shù)據(jù)庫獲取，經(jīng)過手動查詢、檢索、整理、補(bǔ)充缺失數(shù)據(jù)后獲得最終樣本量。

組織冗余指標(biāo)選取中，考慮到指標(biāo)的客觀性，本文采用二分法，并參考Bradley S W（2011）的做法，對已吸收冗余和未吸收冗余參考李冬偉和李建良（2010）的做法，具體計(jì)算方式見表1。組織冗余變量指標(biāo)用已吸收冗余和未吸收冗余二者之和的平均數(shù)來衡量。

表1 變量定義

參照已有研究文獻(xiàn)資料，將以下七個指標(biāo)作為本次實(shí)證分析模型中的控制變量，分別為企業(yè)規(guī)模、企業(yè)績效、企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、營業(yè)收入增長率、股權(quán)集中度、托賓Q、企業(yè)年限，各指標(biāo)的代碼及計(jì)算公式詳見表1。

（三）實(shí)證模型

基于以上對變量的定義和假設(shè)，采用多元回歸分析方法驗(yàn)證組織冗余對高管財(cái)務(wù)背景人員對創(chuàng)新投入的調(diào)節(jié)作用。建立4個模型如下：

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)與相關(guān)性分析

利用stata16.0，通過對非平衡面板數(shù)據(jù)樣本進(jìn)行分析后，得到各變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果和相關(guān)性分析結(jié)果，見表2、表3。

表2 各變量描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果

表3 各變量相關(guān)性檢驗(yàn)

由表2數(shù)據(jù)可知，變量經(jīng)數(shù)據(jù)縮尾預(yù)處理后，因變量（R&D）均值為0.040，標(biāo)準(zhǔn)差為0.026，自變量高管財(cái)務(wù)背景均值為0.247，標(biāo)準(zhǔn)差為0.118，組織冗余（slack）均值為0.114，標(biāo)準(zhǔn)差為0.063，已吸收冗余（Absorbed_slack）均值為0.179，標(biāo)準(zhǔn)差為0.108，未吸收冗余（Unabsorbed_slack）均值為0.047，標(biāo)準(zhǔn)差為0.062，表明各變量數(shù)值差異范圍較小。創(chuàng)新投入在企業(yè)中普遍存在，但是投入比例相對偏低，高管中具有財(cái)務(wù)背景的也較為普遍，研究其對企業(yè)各指標(biāo)的影響作用也具有理論及現(xiàn)實(shí)意義。而且從表2可知，組織冗余在企業(yè)中是較為常見的資源，具有普遍存在性，而且由表中數(shù)據(jù)也可知已吸收冗余資源較未吸收冗余資源而言，在組織冗余資源中規(guī)模更大，占比更高。

由表3相關(guān)性檢驗(yàn)結(jié)果可知，高管財(cái)務(wù)背景、組織冗余、已吸收冗余、未吸收冗余都與企業(yè)的創(chuàng)新投入之間存在顯著相關(guān)性，且高管人員具有財(cái)務(wù)背景時與創(chuàng)新投入二者存在明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系，初步驗(yàn)證了假設(shè)1。而且由結(jié)果可知各變量之間不存在多重共線性。

（二）回歸結(jié)果

表4是所有模型在固定效應(yīng)后的結(jié)果，其中從模型一的結(jié)果可知，自變量高管人員具有財(cái)務(wù)背景的回歸系數(shù)是-0.0164，且結(jié)果在0.01的水平上顯著，進(jìn)一步驗(yàn)證了假設(shè)1，即當(dāng)高管人員具有財(cái)務(wù)背景時，更容易延續(xù)謹(jǐn)慎的職業(yè)判斷，而且面對風(fēng)險更傾向于采用規(guī)避的方式，減緩其效應(yīng)，對創(chuàng)新投入具有顯著的抑制作用。

表4 回歸結(jié)果

當(dāng)調(diào)節(jié)變量為組織冗余、已吸收冗余、未吸收冗余時，交互項(xiàng)均通過顯著性水平檢驗(yàn)，說明冗余資源的存在對高管財(cái)務(wù)背景影響創(chuàng)新投入的調(diào)節(jié)效應(yīng)顯著。當(dāng)調(diào)節(jié)變量設(shè)定為組織冗余變量（即模型二）時，交互項(xiàng)系數(shù)顯示在0.01的水平上顯著負(fù)相關(guān)，結(jié)果為-0.1391，說明組織冗余削弱了高管人員具有財(cái)務(wù)背景時對創(chuàng)新投入的抑制作用，驗(yàn)證了假設(shè)2，即當(dāng)高管財(cái)務(wù)人員對組織冗余資源有更高辨識度時，會更容易將可再利用的組織冗余資源轉(zhuǎn)換為創(chuàng)新投入，正向促進(jìn)創(chuàng)新投入的增長。當(dāng)調(diào)節(jié)變量為已吸收冗余（即模型三）時，結(jié)果和組織冗余作為調(diào)節(jié)變量進(jìn)行回歸分析后的結(jié)果一致，交互項(xiàng)系數(shù)顯示為-0.1228，并且在0.01的水平上二者顯著負(fù)相關(guān)，說明當(dāng)已吸收冗余資源存在時，會削弱高管財(cái)務(wù)人員對創(chuàng)新投入的抑制作用，驗(yàn)證了假設(shè)3，即高管財(cái)務(wù)人員利用已吸收冗余資源的可再利用、可再轉(zhuǎn)換為其他可用資源的特性，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新投入的增長。當(dāng)調(diào)節(jié)變量為未吸收冗余（即模型四）時，交互項(xiàng)系數(shù)為0.1306，在0.01的水平上顯著正相關(guān)，說明企業(yè)未吸收冗余會強(qiáng)化高管財(cái)務(wù)人員對創(chuàng)新投入的抑制作用，驗(yàn)證了假設(shè)4，即流動資產(chǎn)中可立即動用的資產(chǎn)如現(xiàn)金冗余等，在其進(jìn)行再利用或者轉(zhuǎn)換時，高管財(cái)務(wù)人員對創(chuàng)新投入的抑制作用顯著增強(qiáng)，即在進(jìn)行創(chuàng)新投入時會進(jìn)行更為謹(jǐn)慎、更傾向于風(fēng)險規(guī)避型的決策。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了驗(yàn)證已有假設(shè)檢驗(yàn)結(jié)果，本文做了一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)。首先替換變量，將因變量由原來的研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入之比替換成研發(fā)費(fèi)用的自然對數(shù)，回歸結(jié)果依舊不變。其次將部分控制變量進(jìn)行替換，如將企業(yè)規(guī)模變量由原來的總資產(chǎn)自然對數(shù)替換成營業(yè)收入的自然對數(shù)，將償債能力指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率替換成非流動負(fù)債和總資產(chǎn)之比，將盈利能力指標(biāo)中總資產(chǎn)收益率替換成凈資產(chǎn)收益率，將N1即第一大股東持股比替換成N10即前十大股東持股比之和，回歸檢驗(yàn)結(jié)果均不變。再次，將數(shù)據(jù)庫樣本剔除細(xì)分行業(yè)樣本中不足10家以上的，檢驗(yàn)結(jié)果依舊保持一致?；谄P(guān)系，檢驗(yàn)結(jié)果略。

五、結(jié)論及啟示

通過實(shí)證結(jié)果來看，高管財(cái)務(wù)背景對企業(yè)創(chuàng)新投入影響存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，進(jìn)一步驗(yàn)證了企業(yè)高管人員具有財(cái)務(wù)背景時，在創(chuàng)新投入決策中更傾向于謹(jǐn)慎性決策、保持風(fēng)險規(guī)避型態(tài)度。尤其當(dāng)企業(yè)組織冗余資源調(diào)節(jié)效應(yīng)存在時，高管人員具有財(cái)務(wù)背景時會更積極利用未吸收冗余來實(shí)現(xiàn)企業(yè)對資金的配置需求，進(jìn)一步加劇高管人員具有財(cái)務(wù)背景時對創(chuàng)新投入的抑制作用；而已吸收冗余作為已經(jīng)被占用的資源，通過重新利用可以達(dá)到資源利用效率優(yōu)化，因此高管人員具有財(cái)務(wù)背景時在已吸收冗余調(diào)節(jié)效應(yīng)下，會減緩其對創(chuàng)新投入的抑制作用，即會促進(jìn)創(chuàng)新投入增長。由于在組織冗余資源總量中，經(jīng)過數(shù)據(jù)比較可知，已吸收冗余資源規(guī)模較未吸收冗余資源規(guī)模更大，占比更高，因此，組織冗余資源整體對高管人員具有財(cái)務(wù)背景時對創(chuàng)新投入的調(diào)節(jié)效應(yīng)，與已吸收冗余資源產(chǎn)生的調(diào)節(jié)效應(yīng)結(jié)果保持一致，都是會減緩其對創(chuàng)新投入的抑制作用，促進(jìn)創(chuàng)新投入增長。

本文的啟示主要體現(xiàn)在以下幾個方面：（1）進(jìn)一步拓展了企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)影響因素研究，豐富了創(chuàng)新發(fā)展的相關(guān)研究理論。在創(chuàng)新對企業(yè)越來越重要之際，對企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)具有理論指導(dǎo)意義。（2）豐富了高管職業(yè)背景對創(chuàng)新投入影響的研究。在財(cái)務(wù)發(fā)展進(jìn)入大數(shù)據(jù)時期，財(cái)務(wù)進(jìn)入共享發(fā)展的今天，高管人員具有財(cái)務(wù)背景時在企業(yè)管理決策中的重要性也進(jìn)一步提升，其對企業(yè)管理活動的參與及影響也在逐步增強(qiáng)，研究結(jié)論對企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)的合理優(yōu)化具有理論參考價值。（3）豐富了組織冗余理論。進(jìn)一步驗(yàn)證了組織冗余的調(diào)節(jié)效應(yīng)，為組織冗余理論發(fā)展提供理論支撐，也對優(yōu)化企業(yè)組織結(jié)構(gòu)、公司治理等決策提供有力證明。同時，高管職業(yè)背景對創(chuàng)新投入的影響會隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期或者國家政策的變動而變動，基于近幾年我國大力提倡自主創(chuàng)新、自主研發(fā)，并隨著研發(fā)政策在稅費(fèi)方面的進(jìn)一步完善和優(yōu)惠，高管財(cái)務(wù)背景對企業(yè)創(chuàng)新投入的影響會不會有變化也是值得持續(xù)關(guān)注并研究的內(nèi)容。