新加坡淡馬錫公司治理的啟示

楊永勝

在深化國有企業(yè)改革、建立完善現(xiàn)代企業(yè)制度的過程中，充分學(xué)習(xí)借鑒世界范圍內(nèi)公司治理的經(jīng)驗(yàn)，對國企改革發(fā)展有著重要的意義。新加坡淡馬錫公司是國有企業(yè)和公司治理的成功范例。近 45年來，淡馬錫資產(chǎn)凈值增長近千倍，復(fù)合年化股東總回報率為 15%。作為一個單一國有股東的企業(yè)能夠取得這樣的成就，在世界范圍內(nèi)極為罕見。新加坡淡馬錫通過堅持政企分開、明確功能定位、強(qiáng)化多元化決策、堅持投資收益最大化方面的實(shí)踐，較好地形成了協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)、有效制衡的公司法人治理結(jié)構(gòu)，對國有企業(yè)尤其是中央企業(yè)完善公司治理結(jié)構(gòu)有著啟發(fā)意義。

“一臂之距”的啟示：政企分開，清晰授權(quán)。新加坡國有企業(yè)也經(jīng)歷過政企不分的階段，后來新加坡以淡馬錫為核心進(jìn)行了政企分開的改革，改革關(guān)鍵是政府和企業(yè)保持恰當(dāng)距離，這個距離被稱為“一臂之距”。首先，政府對淡馬錫的管控通過法律來實(shí)現(xiàn)。其次，政府對淡馬錫的管理有著清晰的鏈條。最后，財政部確定淡馬錫的董事會成員和總裁，并審查淡馬錫的業(yè)績表現(xiàn)，其余權(quán)力基本上授予了董事會 ， 對淡馬錫的管控是一種清單式的股東行為。新加坡對淡馬錫的清單式、法律式管理的啟發(fā)意義在于： 政企分開、政資分開的關(guān)鍵并不是徹底斷開政府和企業(yè)的關(guān)系，而是明確出資關(guān)系、委托代理關(guān)系、授權(quán)邊界等，確立國有企業(yè)的市場主體地位，最大限度降低政府對市場運(yùn)行的直接干預(yù)。

做實(shí)董事會：董事多元化，權(quán)力清單化。淡馬錫公司治理的關(guān)鍵是做實(shí)董事會，讓董事會擁有實(shí)實(shí)在在的權(quán)力。淡馬錫董事會擁有實(shí)權(quán)體現(xiàn)在三個方面：一是淡馬錫董事會在重大事項(xiàng)上有決定權(quán)，包括治理、對股東負(fù)責(zé)、制定長遠(yuǎn)戰(zhàn)略、選擇經(jīng)理層、通過股東大會對投資公司行使股東權(quán)力。二是淡馬錫董事組成多元，董事來源于政府官員、下屬企業(yè)領(lǐng)袖和社會商業(yè)人士，且獨(dú)立董事或者外部董事占絕對多數(shù)地位，相當(dāng)一部分來自于新加坡之外的跨國公司領(lǐng)袖。這種設(shè)計是對西方公司治理結(jié)構(gòu)的重大突破。三是董事會的多元化體現(xiàn)在權(quán)力分配和制衡。對不同董事角色有權(quán)力制衡的細(xì)則。這些復(fù)雜的制度設(shè)計，形成了制衡甚至監(jiān)督。

管好資本：推動國有企業(yè)市場化、商業(yè)化。淡馬錫提出的轉(zhuǎn)型中的經(jīng)濟(jì)體、增長中的中產(chǎn)階級、顯著的比較優(yōu)勢、新興的龍頭企業(yè)等四大投資主題，和以壽命延長、財富增加、可持續(xù)生活方式、智能系統(tǒng)、共享經(jīng)濟(jì)、世界互聯(lián)互通等六大趨勢為依據(jù)的投資策略，對國有企業(yè)尤其是中央企業(yè)有著很強(qiáng)的借鑒意義。它啟發(fā)我們深思：國有企業(yè)改革發(fā)展必須遵循市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律和企業(yè)發(fā)展規(guī)律，把市場化、商業(yè)化作為推動國有資本合理流動優(yōu)化配置的基礎(chǔ)，不斷深化“管資本”改革 ， 提升資本配置效率。

強(qiáng)化治理：關(guān)鍵在實(shí)事求是，本質(zhì)是協(xié)調(diào)制衡。淡馬錫以投資收益最大化為根本目的，在實(shí)現(xiàn)全球布局之后，其運(yùn)作完全遵循市場化商業(yè)運(yùn)作規(guī)則。淡馬錫董事會的運(yùn)作是對產(chǎn)權(quán)理論、股份制的突破。有關(guān)人士認(rèn)為，其董事會是委托少數(shù)幾個人去指揮千軍萬馬，關(guān)鍵是實(shí)現(xiàn)授權(quán)與問責(zé)的平衡、實(shí)現(xiàn)董事會和經(jīng)理層各司其職。我們要從不同形式看到背后的本質(zhì)：大型企業(yè)治理的本質(zhì)是權(quán)力分配，是形成協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)、有效制衡的體制機(jī)制。中國國有企業(yè)董事會建設(shè)必須從這個本質(zhì)出發(fā)，分析不同董事會模式的本質(zhì)、分析公司治理的本質(zhì)。