淺析“雙碳”背景下新能源企業(yè)項目投資現(xiàn)狀與趨勢

安 巖

（中國電建集團西北勘測設計研究院有限公司，陜西 西安 710065）

一、“雙碳”目標下的新能源行業(yè)發(fā)展背景

改革開放以來，我國在制造能力與日俱增的同時，碳排放量也在逐步攀升，而我國能源資源相對匱乏，生產建設消耗的資源更多是依靠煤炭產業(yè)支撐，這與我們所追求的低碳綠色經濟不相符，所以積極調整能源體系結構，對我國可持續(xù)發(fā)展具有重要意義。國家主席習近平曾在第七十五屆聯(lián)合國大會、“十四五”規(guī)劃、中央經濟工作會議中多次提出碳達峰、碳中和目標。從國家現(xiàn)有狀況來看，實現(xiàn)碳達峰、碳中和，需要減少化石能源（石油、天然氣、煤炭等）使用總量，增加可再生能源開發(fā)利用，特別是水電、風電、太陽能發(fā)電等新能源比例。按照學者估計，碳達峰、碳中和將產生巨大的能源相關基礎設施投入量，能源建設等需求側投資也要進行低碳轉型，粗略預計投資額達百萬億以上。

2020年，我國風能發(fā)電和光伏發(fā)電的裝機容量合計已達4億千瓦，位居世界第一，但這僅占全國能源消費的不到5%，即使2030年風能發(fā)電和光伏發(fā)電的裝機容量合計能達到12億千瓦，占能源消費的比例也只有10%左右。目前，我國運行核電機組已有49臺，裝機容量51 027.16兆瓦，累計發(fā)電量3 662.43億千瓦時，仍只占發(fā)電總量的4.94%，占全國能源消費的3%左右。從以上數(shù)據(jù)表明，我國要實現(xiàn)雙碳目標任務十分艱巨，具有很大的挑戰(zhàn)性。

二、新能源企業(yè)項目投資現(xiàn)有成就及戰(zhàn)略意義

截至2021年底，我國可再生能源發(fā)電裝機達到10.63億千瓦，占總發(fā)電裝機容量的44.8%。2021年，我國可再生能源新增裝機1.34億千瓦，占全國新增發(fā)電裝機的76.1%，其中水電新增2 349萬千瓦、風電新增4 757萬千瓦、光伏發(fā)電新增5 488萬千瓦、生物質發(fā)電新增808萬千瓦，分別占全國新增裝機的13.3%、27%、31.1%和4.6%。上述數(shù)據(jù)證明，我國可再生能源實現(xiàn)了長足發(fā)展，在此背景下，各個新能源企業(yè)對新能源項目的重視程度與投資力度不斷加大。以某新能源企業(yè)為例，該企業(yè)從“十二五”末期進行發(fā)展戰(zhàn)略及產業(yè)結構調整，“十三五”期間投資業(yè)務涉及能源電力投資、基礎設施投資、水資源與環(huán)境投資等。截至2021年底，該企業(yè)累計完成投資9個光伏項目，5個風電項目，累計裝機規(guī)模達到500兆瓦。

“雙碳”目標戰(zhàn)略不僅體現(xiàn)對溫室氣體改變的責任和擔當，更是對我國社會、經濟、能源、基建等各方面的轉型，具有高瞻遠矚的戰(zhàn)略意義，是經濟轉型的必經之路。新能源企業(yè)應該抓住市場機遇，積極作為，充分利用企業(yè)與政府長期積累的資源優(yōu)勢，積極搶占市場份額，謀劃布局，為國家戰(zhàn)略的順利實施發(fā)揮更大的作用。通過新一輪風光電高質量發(fā)展，新能源企業(yè)要在政策研究、行業(yè)規(guī)劃、技術標準、數(shù)字化轉型等領域提高競爭力，加大技術研發(fā)應用和資金投入，實現(xiàn)企業(yè)與國家戰(zhàn)略的同步發(fā)展。

三、新能源企業(yè)項目投資現(xiàn)狀及現(xiàn)存問題

（一）融資方式單一，推高企業(yè)整體資產負債率

新能源項目投資金額大、周期長，資金結構有嚴格要求，通常會提高新能源企業(yè)資產負債比率。光伏、風電新能源投資項目裝機一般在20MW~50MW，項目總投資金額一般在1.5億元~7億元，建設資金來源通常包括兩部分，一部分自籌資本金，一部分項目貸款。按照國家相關規(guī)定，新能源項目資金比例一般不低于20%，通常按照靜態(tài)總投資的20%籌措，剩余部分采用銀行項目貸款，貸款期限一般在10年-15年。某新能源企業(yè)在眾多新能源項目融資閉合后，外部融資額大幅攀升。經測算，若剔除新能源項目融資，企業(yè)資產負債率可下降5個百分點。新能源項目融資推高資產負債率對新能源企業(yè)外部信用評級、銀行授信評級產生一定的負面影響；在經營投標中，存在資產負債率超過招標對該指標要求而扣分的情況。總體來說，采用單一的項目銀行貸款方式融資，降低了企業(yè)風險防范能力，對開展生產經營活動產生一定的負面影響。

（二）新能源補貼收款滯后，項目資金流動性不足

目前，新能源企業(yè)投資建設的風電、光伏項目均可納入國家可再生能源補貼目錄，但在納入補貼名錄后，各類項目的補貼資金到位非常滯后，并且每年補貼撥付存在一定的不確定性，極大影響了新能源項目后期日常經營運營。例如，某企業(yè)在“十二五”“十三五”期間新能源投資項目產生的累計應收賬款金額占項目投資總額的30%左右，導致項目只有利潤盈余而現(xiàn)金流持續(xù)為負的局面，一定程度上制約了項目長期滾動發(fā)展。直至2021年，國家發(fā)改委發(fā)布了新能源上網電價政策征求相關部門意見，從2021年起新備案光伏電站等新能源項目不再有財政補貼，新能源光伏、風電等項目進入平價階段，新投資建成的項目電價取決于市場競價，一定程度上改善了新投資項目的經營現(xiàn)金流不足的局面。

（三）長期資產比重逐年增加，降低資產的流動性

新能源投資項目形成的資產為光伏、風電項目電站，具有單個資產體積大、價值高、專用性的特點，變現(xiàn)能力較差，降低了企業(yè)整體流動性風險防范能力。項目投資的資金一部分來源于企業(yè)自有資金，另一部分來源于外部融資，由于項目投資回收周期較長，資金本投入部分長期占用企業(yè)自有資金，一定程度上也降低了企業(yè)資產的流動性。例如，某新能源企業(yè)投資建設新能源項目已經形成的固定資產規(guī)模占全企業(yè)總資產規(guī)模的20%左右，隨著在建投資項目的實施，此類資產規(guī)模將進一步增加。

（四）項目區(qū)域限電，降低項目收益

我國西部地區(qū)風電光伏資源非常豐富，新能源項目集中位于西部，分布在新疆、甘肅、青海等地，西部地區(qū)工業(yè)生產能力較東南部相對落后，對電資源的需求相對較低，需要生產的電需要外送消納。風電光伏項目依靠風資源、日照進行發(fā)電，受發(fā)電時間限制存在不穩(wěn)定性，發(fā)出的電能及時接入電網非常重要。目前，有些地區(qū)由于消納問題或者電網輸送問題，只允許部分發(fā)電，限制發(fā)電量，個別地區(qū)限發(fā)規(guī)模只有滿發(fā)設計的20%~30%，對項目投資收益有較大影響。

四、“雙碳”背景下新能源企業(yè)項目投資的建議

（一）協(xié)助做好項目遴選

“十四五”將迎來新能源項目投資高峰，如何在諸多項目中遴選高收益的項目、避免低效投資或投資失敗尤為重要，企業(yè)前期需要充分調研項目基本情況，做好財務評價分析，評價過程中要結合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和發(fā)展愿景，以及市場發(fā)展規(guī)劃等。從項目角度來看，項目的土地、林業(yè)、環(huán)保、電力、文物、軍事、礦產等是否取得審批手續(xù)十分重要，影響項目最終是否達到投資條件，企業(yè)相關部門要加強新能源相關政策法規(guī)的掌握了解，與項目當?shù)貙徟块T深入溝通，充分了解項目前期條件，避免占用農業(yè)用地、建設施工條件不滿足施工條件等不合規(guī)現(xiàn)象。項目的財務指標能否達到既定的收益率，與項目的發(fā)電量、上網電價、是否有補貼、貸款還貸方式、貸款利率、還款期限等條件密切相關，任何一個指標的微小變化都會導致財務評價指標的變化。因此，企業(yè)需要多角度、多方面進行項目評價分析、敏感性測試，財務分析應該貫穿整個項目生命周期。在具體項目評審中，企業(yè)必須始終堅持效益原則，把好質量關，將符合企業(yè)指標的項目篩選出來。

（二）優(yōu)化籌融資方案

項目投資資金來源包括兩個方面，首先是資本金。根據(jù)國務院《關于加強固定資產投資項目資本金管理的通知》規(guī)定，新能源類項目資金金比例不低于20%，企業(yè)需要籌集必要的資本金用于項目建設。隨著銀行監(jiān)管政策的不斷完善，特別是資管新規(guī)要求對資本金來源進行穿透管理，隱形債務資金作為資本金的實施空間越來越小。因此，投資方要有較強的資金實力，使用自有資金用于投資建設，必然會產生一定程度的擠占經營資金問題，同時降低了資產的流動性，后期可能存在資金收回不及時情況，造成資金鏈斷裂等一系列風險。合理安排資金使用計劃，適度投資，才能實現(xiàn)可持續(xù)長期發(fā)展。其次是外部融資。使用外部融資方式獲取資本方式、品種較多，需要企業(yè)財務機構進一步加強與銀行、基金、租賃、保險機構等金融機構的合作，有效使用專項債、融資租賃、供應鏈金融、資產證券化、應收賬款保理等多元化融資手段，有效穩(wěn)妥進行投融資模式創(chuàng)新，必要時候可以引入財務投資人或者戰(zhàn)略投資人，利用表外資金及各類金融工具，完成新能源項目融資落地。有條件的情況下，企業(yè)可以引入多家金融機構，采取競爭機制，提高議價談判能力，降低企業(yè)的融資成本及風險。

（三）加強資金風險管理

企業(yè)在參與新能源市場競爭的過程中，可能為搶占資源，未充分恰當?shù)剡M行項目評估和客觀精準的財務分析，過高預期企業(yè)的實力及承受力，后期可能面臨諸多風險，比如流動性資金鏈斷裂、融資逾期、信用擔保違約等問題，影響到企業(yè)的生存發(fā)展。因此企業(yè)在融資過程中，一定要進行詳細的項目調研和考察分析，進行嚴格財務分析。一方面，可以通過購買項目保險等方式，與保險機構進行風險共擔，進而降低融資風險；另一方面，加強對市場風險變化的關注度，對項目資金進行全過程監(jiān)管，及時動態(tài)調整經營、財務報告，制定風險應對措施。此外，企業(yè)需進行資金風險管理。資金風險管理是項目持續(xù)運行的前提保障，資金安全依靠的是專業(yè)能力、責任清晰和全過程控制；全過程控制不僅僅是審批，還能避免審批流于形式從而造成無人真正承擔責任的現(xiàn)象。

（四）加強企業(yè)內部金融類人才培養(yǎng)

融資工作是項綜合性的工作，要求財務人員不僅要內外兼修，還要具備良好的溝通協(xié)調能力。目前多數(shù)企業(yè)從事籌融資業(yè)務的財務人員知識結構單一，偏向內部管理和核算，掌握的金融知識結構與金融機構信息不對等，融資落地實施過多地依靠外部金融機構完成，融資方案分析能力不足。為滿足項目籌融資方式多樣性的管理要求，財務人員不僅要掌握投資項目信息，企業(yè)的基本財務狀況和盈利模式，了解融資的目的、流程、交易細節(jié)等，更要明確掌握各金融工具的優(yōu)缺點并準確與企業(yè)的需求進行匹配，預判各種融資方式對財務指標的影響情況。財務人員為了能夠高效地與金融機構對接融資，應了解各機構最新金融政策、掌握金融知識、提升自身金融業(yè)務能力。

（五）做好財務核算系統(tǒng)搭建，提升信息化水平

國家經濟已經進入快速發(fā)展的階段，雙碳將帶來新一輪投資效益，是企業(yè)業(yè)務轉型、搶占市場的重大機遇。此時，企業(yè)需要強有力的財務核算系統(tǒng)作為支撐，提供精準的數(shù)據(jù)、風險控制、業(yè)務決策支持等功能。目前，多數(shù)企業(yè)信息化相對落后，只有部分大型集團性企業(yè)建立了統(tǒng)一的財務核算體系，實現(xiàn)了財務數(shù)據(jù)價值，而多數(shù)單位只能稱為實現(xiàn)了財務核算軟件化。因此，企業(yè)推進數(shù)字化轉型以及會計信息化體系建設的工作進程，加快推進財務數(shù)字化轉型步伐，通過“業(yè)財資稅”的深度融合，沉淀企業(yè)數(shù)據(jù)資產，深挖數(shù)據(jù)資產價值，著力打造數(shù)字化管理平臺，實現(xiàn)更高質量、更有效率、更為安全的發(fā)展，為企業(yè)的發(fā)展提供強有力的財務支撐。