投資領(lǐng)域如何助力“雙碳”戰(zhàn)略？

□ 全國社保基金理事會副理事長 陳文輝

8月18 日召開的國常會專門研究了新能源車的問題，提出建立新能源汽車產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展機(jī)制，大力推進(jìn)充電樁建設(shè)。我國政府正在加速推進(jìn)“雙碳”戰(zhàn)略，今天我想談一談“雙碳”戰(zhàn)略下的投資思考，也就是說投資領(lǐng)域怎樣助力“雙碳”戰(zhàn)略。

國家電投山東半島南3 號海上風(fēng)電

“雙碳”戰(zhàn)略將帶來廣泛而深刻的系統(tǒng)性變革

“‘雙碳’戰(zhàn)略將帶來廣泛而深刻的經(jīng)濟(jì)、社會系統(tǒng)性變革”，這句話大家經(jīng)常講，但對于到底會是多么深刻的系統(tǒng)性變革，可能理解得還不透，普遍認(rèn)為“雙碳”戰(zhàn)略就是一次能源革命（當(dāng)然，能源也很重要）。要談“雙碳”帶來的變革，我想先談?wù)剶?shù)字經(jīng)濟(jì)。我們知道，數(shù)字經(jīng)濟(jì)源起于消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，并逐步拓展至工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。近日，我到山東調(diào)研，專門去看了海爾的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，看后確實(shí)為之一震。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)對我們國家經(jīng)濟(jì)社會的影響，大家是看得比較清楚了，而且是越來越清楚，數(shù)字化正在重塑整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會?！半p碳”戰(zhàn)略不僅僅是一場能源革命，與數(shù)字經(jīng)濟(jì)一樣，它同樣會對我們國家經(jīng)濟(jì)、社會各個(gè)領(lǐng)域全面改造一遍，所以應(yīng)該從這個(gè)意義上來理解系統(tǒng)性的變革。比如，“雙碳”戰(zhàn)略首先帶來能源結(jié)構(gòu)的變化，從煤、石油為主的傳統(tǒng)能源結(jié)構(gòu)到天然氣為主的過渡能源結(jié)構(gòu)，最后實(shí)現(xiàn)光伏、風(fēng)電為主的新型能源結(jié)構(gòu)。“雙碳”戰(zhàn)略也會推動工業(yè)文明向生態(tài)文明轉(zhuǎn)變，引發(fā)經(jīng)濟(jì)社會的底層邏輯變革。比如，過去生產(chǎn)考慮更多的是成本最優(yōu)，今后考慮更多的是資源利用效率的最優(yōu)，而且將逐漸把資源環(huán)境的成本內(nèi)化到企業(yè)生產(chǎn)總成本中去。此外，“雙碳”戰(zhàn)略將對今后人類的生產(chǎn)生活方式、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)格局產(chǎn)生巨大影響。比如電解鋁這樣的高耗能產(chǎn)業(yè)，之前更多分布在富煤地區(qū)，今后可能轉(zhuǎn)移到例如西部或東南沿海那些富光、富風(fēng)的地區(qū)。我在山東調(diào)研了解到，與福建、江蘇海域的海上風(fēng)電資源大多已被開發(fā)了不同，山東海域的海上風(fēng)電資源幾乎還沒有開發(fā)。山東是一個(gè)傳統(tǒng)工業(yè)大省，如果將沿海地區(qū)豐富的風(fēng)電資源都開發(fā)出來，就能實(shí)現(xiàn)本省的能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，留住工業(yè)并推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)就地轉(zhuǎn)型升級。目前已經(jīng)有很多大型企業(yè)在山東建設(shè)風(fēng)力發(fā)電站，相信這種投資將獨(dú)具價(jià)值。

“雙碳”是一條“又長又寬又厚”的投資賽道

經(jīng)過30 多年的發(fā)展，全球各國已就碳中和形成共識，認(rèn)為碳中和是一個(gè)不可逆的趨勢，這種共識大大增強(qiáng)了“雙碳”投資的確定性。

“長”。我國提出“3060”目標(biāo)，意味著這個(gè)賽道可以一直延續(xù)到本世紀(jì)中葉，至少還有30-40年的投資期。

“寬”。這個(gè)賽道特別寬，大量相關(guān)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在仍然處于萌芽期。隨著綠色能源和減碳技術(shù)的進(jìn)步，減碳成本不斷降低，越來越多的行業(yè)將被納入“雙碳”賽道，也會不斷衍生出新的產(chǎn)業(yè)。為什么這么說？這里有一個(gè)技術(shù)進(jìn)步跟成本降低的關(guān)系。技術(shù)進(jìn)步以后，成本降低了，過去不具備商業(yè)化條件的東西現(xiàn)在可以商業(yè)化落地了。比如光伏，過去每度電的發(fā)電成本遠(yuǎn)高于火電，只有在國家大幅補(bǔ)貼后才能實(shí)現(xiàn)盈利，現(xiàn)在光伏發(fā)電已實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，部分富光地區(qū)的光伏度電成本甚至低于火電，當(dāng)然這是在不考慮儲能和調(diào)峰等輸電成本的情況下。光伏的技術(shù)進(jìn)步降低了成本，擴(kuò)大了應(yīng)用范圍，產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，吸引更多資本投入，進(jìn)一步推動了技術(shù)進(jìn)步，形成了良性循環(huán)，帶來了光伏產(chǎn)業(yè)大發(fā)展。

我為什么專門提這個(gè)事情？因?yàn)槲覀兌贾?，中國是一個(gè)資源匱乏的大國，能源問題一直是制約中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)瓶頸。我們常講石油、天然氣安全問題，國家為保障能源安全投巨資修建了數(shù)千公里的石油、天然氣管網(wǎng)，將境外的能源運(yùn)輸?shù)絿鴥?nèi)。社?；饏⑴c了國家管網(wǎng)公司的投資，前段時(shí)間我去寧夏調(diào)研了管網(wǎng)項(xiàng)目，這對保障我國的能源安全的確非常重要。但這一根根油氣管網(wǎng)猶如我們的咽喉，隨時(shí)有被別人卡住的危險(xiǎn)。傳統(tǒng)能源是一種資源屬性，而光伏、風(fēng)電等新能源是具有制造業(yè)屬性的。比如，隨著光伏板轉(zhuǎn)化效率的提升和成本的降低，我們就能不斷獲取越來越便宜的能源，這一轉(zhuǎn)變對我們國家是非常有利的。因?yàn)橹袊袕?qiáng)大的制造能力，再加上相對便宜的勞動力，在新能源產(chǎn)業(yè)上已經(jīng)形成了很強(qiáng)的比較優(yōu)勢。這種比較優(yōu)勢在未來會越來越大，對于克服我國資源匱乏的現(xiàn)實(shí)困難是非常有幫助的，也為實(shí)現(xiàn)中華民族的偉大復(fù)興奠定了非常重要的基礎(chǔ)。舉一個(gè)具體的例子：光伏治沙。我在青海看到大片光伏板下面長起了草，有了草就可以養(yǎng)羊了。當(dāng)?shù)卣蠊夥髽I(yè)增加光伏板的高度，光伏板下的空間不僅要能養(yǎng)羊，還要讓牛在底下跑。這些如今風(fēng)吹草低見牛羊的地方，曾經(jīng)都是戈壁跟沙漠。當(dāng)然，光伏產(chǎn)業(yè)還有其他的應(yīng)用形態(tài)，如分布式光伏等等，就不一一列舉了。

“厚”。“雙碳”戰(zhàn)略實(shí)施過程中會不斷地遇到新問題，解決這些問題又會形成新的產(chǎn)業(yè)，就如同矛與盾，有矛必然會有盾出現(xiàn)，有了盾又會有新的矛對它進(jìn)行攻擊，新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)會層出不窮。例如，動力電池用完后，若不妥善處理會帶來環(huán)境污染問題。我看一些初創(chuàng)企業(yè)已經(jīng)開始在做電池回收。又如現(xiàn)在鋰電池都是液態(tài)電池，這是導(dǎo)致新能源車安全性備受詬病的根本問題，解決這一問題需要研發(fā)固態(tài)電池，目前已經(jīng)有很多企業(yè)在布局固態(tài)電池。這類例子還有很多。

要達(dá)到碳中和的目標(biāo)，需要海量的資金，需要資本和金融的支持與引導(dǎo)。在“雙碳”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)過程中，特別是初期，需要金融投資政策，包括國家財(cái)稅政策的支持。因?yàn)橐雅盘歼@種負(fù)外部性內(nèi)生化，將環(huán)境成本納入企業(yè)總成本，這樣才能算清資本投資回報(bào)的那筆賬，逐漸形成投融資的可持續(xù)性。

“雙碳”投資可關(guān)注的重點(diǎn)領(lǐng)域

一是可再生能源和綠色基礎(chǔ)設(shè)施。特別是儲能領(lǐng)域的投資，將變得越來越重要。我看最近一些投資機(jī)構(gòu)連續(xù)發(fā)布儲能行業(yè)的研究報(bào)告，很多新技術(shù)的應(yīng)用應(yīng)該很快都會出來，企業(yè)可重點(diǎn)關(guān)注化學(xué)儲能。還有碳資產(chǎn)、碳交易，我國在這一方向剛剛起步，只有現(xiàn)貨交易而沒有期貨，投資者的準(zhǔn)入范圍也限制得很緊，可以關(guān)注這一市場后續(xù)發(fā)展情況。

二是“雙碳”和數(shù)字經(jīng)濟(jì)相結(jié)合?！半p碳”與數(shù)字經(jīng)濟(jì)結(jié)合的領(lǐng)域，比較容易產(chǎn)生爆發(fā)性投資機(jī)會，比如說新能源汽車行業(yè)的迅猛發(fā)展。新能源汽車最開始的時(shí)候主打電動化，開新能源汽車省汽油費(fèi)，是一種比較經(jīng)濟(jì)的交通工具。后來因?yàn)殡娷嚤扔蛙嚫菀讓?shí)現(xiàn)智能化，因此新能源車逐漸就變成了一個(gè)智能助手，成為智慧出行的工具。新能源車上的電池既是一個(gè)動力源，又是一個(gè)儲能裝置，未來可以向電網(wǎng)放電。我在青島調(diào)研了特來電，它正在推動這件事情，做得確實(shí)非常好。相信新能源車與儲能相結(jié)合，將來會有很強(qiáng)的爆發(fā)力。

進(jìn)一步拓展，新能源汽車產(chǎn)業(yè)今后很可能成為改變?nèi)祟惿罘绞降年P(guān)鍵產(chǎn)業(yè)，就像多年前的智能手機(jī)?，F(xiàn)在智能手機(jī)已經(jīng)變成每個(gè)人日常生活中不可或缺的東西，甚至取代了我們的錢包、身份證，交通出行、進(jìn)餐館、去辦公室、逛商場都要用手機(jī)掃碼，但目前智能手機(jī)的發(fā)展可能已經(jīng)到了一個(gè)極限。下一步，新能源汽車很有可能成為另外一部“智能手機(jī)”，完全改變我們的生活，而目前我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢頭正盛，所以我認(rèn)為這一產(chǎn)業(yè)的投資潛力非常大。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年，比亞迪新能源車銷量超過了特斯拉，成為全球第一，中國新能源車占全球新能源車銷量的59%，出口量也很大。我與一些汽車界人士交流，如陳清泰老先生，他搞了一輩子汽車，看到中國新能源汽車終于揚(yáng)眉吐氣了，感到非常激動，我也非常感慨，并認(rèn)為這可能是我國未來發(fā)展很重要的一個(gè)領(lǐng)域。

“雙碳”投資中應(yīng)把握的規(guī)律

一是周期性。首先，我認(rèn)為應(yīng)該堅(jiān)定不移地相信碳中和共識。雖然俄烏沖突帶來了一些負(fù)面聲音，比如說歐洲出現(xiàn)的天然氣危機(jī)，但是并未撼動其長遠(yuǎn)的“雙碳”目標(biāo)，甚至能源“去碳”更加堅(jiān)定。有一次，我與貝萊德CEO Larry Fink 先生交流，問了他這個(gè)問題。他堅(jiān)定不移地相信碳中和目標(biāo)會實(shí)現(xiàn)，認(rèn)為俄烏沖突會加大歐洲能源轉(zhuǎn)型的力度。當(dāng)然短期內(nèi)，比如說德國，可能將其2035 年實(shí)現(xiàn)碳中和的目標(biāo)稍微推后，但是長期趨勢沒有改變。我們也要認(rèn)識到，碳中和是一個(gè)長周期過程，不能在某個(gè)時(shí)刻一哄而上，不能把煤電一關(guān)了之、一停了之，否則會帶來很多問題。

二是金融資源匹配。這里有兩點(diǎn)需要注意。第一，銀行信貸要穩(wěn)妥有序退出高碳資產(chǎn)。如果銀行采取一些比較極端的做法，例如對所有煤電企業(yè)抽貸，對整個(gè)經(jīng)濟(jì)將會造成重大傷害，還會引發(fā)較大的金融風(fēng)險(xiǎn)，對銀行業(yè)本身也不是一個(gè)好的事情，必須把握好退出節(jié)奏。第二，防止投資過熱滋生泡沫?，F(xiàn)在資金一哄而上，在“雙碳”領(lǐng)域吹出了很多“泡沫”，這也是一個(gè)問題。前幾年，在包括電池、新能源車制造等部分領(lǐng)域，有些標(biāo)的估值是不是過高？今年二級市場出現(xiàn)了回調(diào)，此前在一級市場估值過高的企業(yè)融資就遇到了困難，這對行業(yè)長期健康發(fā)展是不利的，應(yīng)該引起特別注意。企業(yè)要把握好產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)律，否則即使選對了賽道，也很難掙到錢。

在推動實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的長期趨勢下，像全國社?；疬@樣的大資金要從資產(chǎn)配置的角度關(guān)注“雙碳”。此前我們做資產(chǎn)配置，更多是關(guān)注各類資產(chǎn)的均衡投資以分散風(fēng)險(xiǎn)，但面對由“雙碳”戰(zhàn)略推動的能源變遷，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的底層邏輯正被重塑，整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會進(jìn)入了一個(gè)大變革的時(shí)代，我們要改變均衡思維，加大“雙碳”領(lǐng)域的資產(chǎn)配置，以期在未來取得更好的收益。

“雙碳”轉(zhuǎn)型將是人類歷史進(jìn)程中的重大轉(zhuǎn)折。如果不轉(zhuǎn)型，必將給地球生態(tài)環(huán)境帶來災(zāi)難性后果；如果不計(jì)成本地推動轉(zhuǎn)型，也會帶來很多經(jīng)濟(jì)上的現(xiàn)實(shí)問題，比如引發(fā)滯脹和經(jīng)濟(jì)衰退，進(jìn)而引發(fā)社會問題，同樣是一場災(zāi)難。只有合理利用資本來推動技術(shù)進(jìn)步，在保證經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的條件下實(shí)現(xiàn)“雙碳”轉(zhuǎn)型，才能帶來整個(gè)社會治理的創(chuàng)新，最終實(shí)現(xiàn)人類文明的一次飛躍。