基礎(chǔ)共用系統(tǒng)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目投資可行性分析
——以A公司為例

劉永明 鄧 琴 楊曉麗 方秋水

（廣東嶺南通股份有限公司，廣東 廣州 510000）

一、A公司基本信息

A公司是一家汽車移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)汽車票務(wù)服務(wù)企業(yè)（非上市公司），成立于2014年11月，A公司開(kāi)展廣東省汽車客運(yùn)聯(lián)網(wǎng)售票平臺(tái)建設(shè)、運(yùn)營(yíng)，并基于聯(lián)網(wǎng)售票大數(shù)據(jù)平臺(tái)為客運(yùn)站、運(yùn)輸企業(yè)提供信息化服務(wù)和業(yè)務(wù)創(chuàng)新支持；搭建道路客運(yùn)擁抱“互聯(lián)網(wǎng)+”的橋梁和紐帶，幫助客運(yùn)企業(yè)持續(xù)改進(jìn)服務(wù)，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，A公司注冊(cè)資本為5000萬(wàn)元人民幣。

二、基礎(chǔ)共用系統(tǒng)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目基本信息

基礎(chǔ)共用系統(tǒng)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目是A公司根據(jù)《交通運(yùn)輸部辦公廳關(guān)于深化交郵融合推廣農(nóng)村物流服務(wù)品牌的通知》（交辦運(yùn)函【2019】1359號(hào)）《廣東省交通運(yùn)輸廳關(guān)于加快推進(jìn)農(nóng)村客貨郵等融合發(fā)展助力鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略實(shí)施的通知》（粵交綜運(yùn)字【2021】 279號(hào)）等文件要求，為鞏固交通運(yùn)輸脫貧攻堅(jiān)成效，推進(jìn)農(nóng)村客運(yùn)、貨運(yùn)、郵政快遞（以下簡(jiǎn)稱“客貨郵”）融合發(fā)展，全面助力鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略實(shí)施，為廣東省區(qū)縣農(nóng)村客運(yùn)企業(yè)、郵政企業(yè)、物流企業(yè)研發(fā)的一套客貨郵融合平臺(tái)。該平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目的主要功能有：綜合管理系統(tǒng)PC版（站點(diǎn)管理、網(wǎng)點(diǎn)管理、線路管理、計(jì)價(jià)管理、客戶管理、用戶管理、運(yùn)力調(diào)度系統(tǒng)）；客貨郵站點(diǎn)端PC版（調(diào)度中心：車輛管理、車次管理、班次管理、倉(cāng)位管理、軌跡管理；訂單中心：人員管理站點(diǎn)工作人員管理、站點(diǎn)財(cái)務(wù)人員管理、站點(diǎn)司機(jī)管理；結(jié)算中心：賬戶管理、賬單管理、票據(jù)管理）；客貨郵客戶端小程序版（發(fā)布需求、我的訂單、信息中心、客服中心）；客貨郵站點(diǎn)端小程序版（訂單管理、消息中心、調(diào)度中心、客服中心）。該平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目的目的是實(shí)現(xiàn)廣東省區(qū)縣農(nóng)村客運(yùn)企業(yè)、郵政企業(yè)、物流企業(yè)信息互通、資源共享、運(yùn)力互補(bǔ)，統(tǒng)籌解決農(nóng)民群眾幸福出行、物流配送、郵政寄遞“最后一公里”問(wèn)題。

三、基礎(chǔ)共用系統(tǒng)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目投資可行性評(píng)價(jià)原則及參數(shù)

（一）原則

1.遵循費(fèi)用與效益計(jì)算范圍一致性原則，效益計(jì)算與投資對(duì)應(yīng)。

2.以動(dòng)態(tài)、定量分析為主，靜態(tài)、定性分析為輔，對(duì)該項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金流、盈利能力進(jìn)行分析。

3.項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期內(nèi)不考慮通貨膨脹因素，不考慮直接人工成本。

（二）評(píng)價(jià)參數(shù)

1.財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)計(jì)算期取5年。（投資分析模型通常取5年期）

2.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率取10%。（詳見(jiàn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析）

四、基礎(chǔ)共用系統(tǒng)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目初始投資額預(yù)算

該項(xiàng)目初始投資總額預(yù)算為550萬(wàn)元，分五期投入、建設(shè)期為四年（2022-2025年）。其中2022年第一期投入200萬(wàn)元（含軟/硬件投入、委外投入、人工投入，下同）；2022年第二期投入150萬(wàn)元；2023年第三期投入100萬(wàn)元；2024年第四期投入50萬(wàn)元；2025年第五期投入50萬(wàn)元。

五、基礎(chǔ)共用系統(tǒng)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)收入預(yù)測(cè)

該項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)收入由技術(shù)服務(wù)費(fèi)收入、貨運(yùn)險(xiǎn)技術(shù)服務(wù)費(fèi)收入、乘意險(xiǎn)技術(shù)服務(wù)費(fèi)收入、

定制客運(yùn)營(yíng)銷服務(wù)費(fèi)收入四大方面組成。各業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)期（2022～2026年）預(yù)測(cè)收入明細(xì)如表1所示。

由表1可以得出，該項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期（5年）每年預(yù)測(cè)經(jīng)營(yíng)收入分別為：75萬(wàn)元（2022年）、600萬(wàn)元（2023年）、730萬(wàn)元（2024年）、800萬(wàn)元（2025年）、800萬(wàn)元（2026年）。

六、基礎(chǔ)共用系統(tǒng)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)支出預(yù)測(cè)

該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)支出由變動(dòng)成本與固定成本兩部分組成，變動(dòng)成本指的是支付給各種變動(dòng)生產(chǎn)要素的費(fèi)用，這種成本隨產(chǎn)量的變化而變化，常常在實(shí)際生產(chǎn)過(guò)程開(kāi)始后才需支付；固定成本指的是成本總額在一定時(shí)期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，不受業(yè)務(wù)量增減變動(dòng)影響而能保持不變的成本。該項(xiàng)目的變動(dòng)成本主要包括運(yùn)營(yíng)成本、運(yùn)維成本、宣傳推廣成本等；固定成本主要包括會(huì)議費(fèi)、差旅費(fèi)、測(cè)試費(fèi)、業(yè)務(wù)招待費(fèi)等。各業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)期（2022～2026年）預(yù)測(cè)成本明細(xì)如表2所示。

表2 項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期（2022～2026年）成本預(yù)測(cè)明細(xì)表單位：萬(wàn)元

由表2得出，該項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期（5年）每年預(yù)測(cè)經(jīng)營(yíng)支出分別為：340萬(wàn)元（2022年）、410萬(wàn)元（2023年）、380萬(wàn)元（2024年）、380萬(wàn)元（2025年）、380萬(wàn)元（2026年）。

七、基礎(chǔ)共用系統(tǒng)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析

通過(guò)對(duì)該項(xiàng)目的定點(diǎn)實(shí)地調(diào)研，南粵通公司歸納總結(jié)該項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)主要有兩點(diǎn)：一是加入合作風(fēng)險(xiǎn)。該項(xiàng)目盈利的前提是區(qū)縣客運(yùn)企業(yè)、郵政企業(yè)、物流企業(yè)都要加入該系統(tǒng)平臺(tái)中來(lái)進(jìn)行合作運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)資源共享，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，“客貨郵”融合。但由于上述企業(yè)各自體制的不同，追求的目標(biāo)不同，該項(xiàng)目在進(jìn)行全省區(qū)縣推廣時(shí)會(huì)面臨上述企業(yè)特別是部分民營(yíng)客運(yùn)企業(yè)、部分民營(yíng)物流企業(yè)拒絕加入合作的風(fēng)險(xiǎn)，從而影響該項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期（2022～2026年）經(jīng)營(yíng)收入的預(yù)測(cè)。二是新冠肺炎疫情風(fēng)險(xiǎn)。受新冠肺炎疫情持續(xù)影響，縣到鎮(zhèn)、鎮(zhèn)到村客流量大幅減少，從而影響到該項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期（2022～2026年）經(jīng)營(yíng)收入與客流量相關(guān)業(yè)務(wù)收入的預(yù)測(cè)?；谠擁?xiàng)目上述風(fēng)險(xiǎn)，南粵通公司采取風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法應(yīng)對(duì)該項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。具體做法是以5年期銀行貸款利率4.75%作為公司平均資本成本，按照高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)原理，選取風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率10%作為該項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)資本成本，對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行投資分析，充分考慮該項(xiàng)目上述投資風(fēng)險(xiǎn)。（注：10%的取數(shù)高于公司平均資本成本2.1倍，為投資管理者職業(yè)判斷。）

八、基礎(chǔ)共用系統(tǒng)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目現(xiàn)金流分析

通過(guò)對(duì)該項(xiàng)目初始投資額、經(jīng)營(yíng)收入、經(jīng)營(yíng)支出進(jìn)行現(xiàn)金流分析，如表3所示。

由表3計(jì)算得出，該項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期（2022～2026年）投資凈現(xiàn)值為119.0325萬(wàn)元，項(xiàng)目投資內(nèi)含報(bào)酬率為16.97%，項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期（非折現(xiàn)）為3.86年。

表3 項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期（2022～2026年）現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)值計(jì)算表 單位：萬(wàn)元

分析上述財(cái)務(wù)指標(biāo)，運(yùn)營(yíng)期（2022～2026年）該項(xiàng)目投資凈現(xiàn)值為119.0325萬(wàn)元，凈現(xiàn)值大于零，該項(xiàng)目可以接受；運(yùn)營(yíng)期（2022年～2026年）該項(xiàng)目投資內(nèi)含報(bào)酬率為16.97%，高于項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)資本成本10%，由此增加了企業(yè)股東的財(cái)富，該項(xiàng)目可以接受；運(yùn)營(yíng)期（2022～2026年）該項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期（非折現(xiàn)）為3.86年，在運(yùn)營(yíng)期期中才能收回投資，該項(xiàng)目可以接受。

九、基礎(chǔ)共用系統(tǒng)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目盈利能力分析

通過(guò)對(duì)該項(xiàng)目初始投資額、經(jīng)營(yíng)收入、經(jīng)營(yíng)支出進(jìn)行盈利能力分析，如表4所示。

由表4計(jì)算得出，該項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期（2022-2026年）投資回報(bào)率分別為-48.18%（2022年）、25.91%（2023年）、50.45%（2024年）、57.27%（2025年）、57.27%（2026年）。從投資回報(bào)率的趨勢(shì)上看，該項(xiàng)目在運(yùn)營(yíng)期（2022-2026年）第二年（2023年）投資回報(bào)率有明顯提升，凈利潤(rùn)較前期（2022年）大幅度增加。

表4 項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期（2022～2026年）投資回報(bào)率計(jì)算表 單位：萬(wàn)元

十、基礎(chǔ)共用系統(tǒng)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目投資可行性評(píng)價(jià)結(jié)論

通過(guò)對(duì)該項(xiàng)目投資進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析、現(xiàn)金流分析、盈利能力分析，可以看出，該項(xiàng)目投資在運(yùn)營(yíng)期（2022～2026年）主要投資分析指標(biāo)如凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率、投資回收期等均達(dá)到投資標(biāo)準(zhǔn)，并且該項(xiàng)目的投資回報(bào)率在運(yùn)營(yíng)期（2022～2026年）有望保持強(qiáng)勁的上升趨勢(shì)?？紤]到該項(xiàng)目的投資評(píng)價(jià)計(jì)算期參數(shù)設(shè)置只取第一個(gè)運(yùn)營(yíng)期（2022～2026年）5年的數(shù)值進(jìn)行分析，具有一定的局限性，在下一個(gè)運(yùn)營(yíng)期（2027～2031年），該項(xiàng)目如果每年的投資回報(bào)率能夠繼續(xù)保持在50%以上，且各項(xiàng)投資指標(biāo)均能顯示良好，再加上國(guó)家政策對(duì)該項(xiàng)目的財(cái)政扶持力度，那么，A公司基礎(chǔ)共用系統(tǒng)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目從投資角度來(lái)講是可行的。