綠色金融支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)證研究

□ 張?bào)茆x 陳堅(jiān)

一、引言

綠色金融和數(shù)字經(jīng)濟(jì)近些年來表現(xiàn)亮眼。2022年“兩會(huì)”上，綠色金融與數(shù)字經(jīng)濟(jì)相輔相成推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，成為焦點(diǎn)話題?！丁笆奈濉币?guī)劃綱要》明確要求強(qiáng)化綠色發(fā)展的法律和政策保障，發(fā)展綠色金融，支持綠色創(chuàng)新等要求。李克強(qiáng)總理就曾在2021年《政府工作報(bào)告》中提出未來發(fā)展新方向是“綠色金融”和“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”。近些年，我國提出了“碳達(dá)峰、碳中和”的愿景目標(biāo)，為綠色金融的發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境和機(jī)遇。環(huán)保技術(shù)革新與環(huán)保項(xiàng)目投資運(yùn)營亟需大量資金支持，因此，綠色金融的作用尤為重要。在當(dāng)下數(shù)字化和綠色化發(fā)展的時(shí)代背景下，利用綠色金融促進(jìn)綠色技術(shù)創(chuàng)新，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而帶動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)又好又快地發(fā)展，已經(jīng)成為一個(gè)重要的研究命題。以往的研究主要側(cè)重在綠色金融推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展層面，集中于綠色金融的影響要素、發(fā)展趨勢和政策框架等問題。但鮮有學(xué)者研究綠色金融和數(shù)字經(jīng)濟(jì)協(xié)同發(fā)展的具體機(jī)制（Lv et al., 2021; 王遙，2016），尤其是綠色金融在支撐數(shù)字經(jīng)濟(jì)的影響路徑，仍然缺乏實(shí)證性研究。因此，本文的貢獻(xiàn)主要在于提出綠色金融和數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中介效應(yīng)模型，為數(shù)字經(jīng)濟(jì)與可持續(xù)發(fā)展的深度融合提供參考。

二、文獻(xiàn)綜述及研究假設(shè)

許多學(xué)者從不同的角度展開了探討綠色金融的概念定義。國務(wù)院發(fā)展研究中心“綠化中國金融體系”課題組等（2016）認(rèn)為綠色金融的定義有狹義和廣義之分。狹義上是針對(duì)綠色金融活動(dòng)或金融工具，重點(diǎn)在于評(píng)估環(huán)境管理和生命周期影響的過程，以確定重點(diǎn)的綠色產(chǎn)業(yè)及技術(shù)；廣義上是針對(duì)整個(gè)綠色金融系統(tǒng)（王柯鑒，2021）。在綠色金融作用機(jī)制研究上，馬駿（2015）提出，綠色金融能通過資本杠桿和資源再配置的作用，降低交易成本，分散企業(yè)從事綠色技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用面臨的風(fēng)險(xiǎn)。綠色金融涉及到大量基礎(chǔ)設(shè)施投資，將帶來了長期成本節(jié)約，對(duì)于產(chǎn)業(yè)數(shù)字化和底層技術(shù)創(chuàng)新有著引領(lǐng)作用（胡樹林，2021）。數(shù)字經(jīng)濟(jì)可以被分為數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，前者是信息產(chǎn)業(yè)和數(shù)字產(chǎn)業(yè)落地發(fā)展，后者是數(shù)字技術(shù)的跨行業(yè)價(jià)值鏈橫向部署，從而簡化流程，提質(zhì)增效（Andreoni et al., 2021）。在理論上，綠色金融可通過與上述相關(guān)高能耗數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)融合，大力推進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)技術(shù)革新、降低能耗，從而幫助數(shù)字經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)低碳可持續(xù)發(fā)展（陳華和沈悅，2022）。

綠色金融能通過涓滴效應(yīng)，整合綠色資源，促進(jìn)空間協(xié)同創(chuàng)新（Huang et al., 2022）。融資約束一直被認(rèn)為與企業(yè)的創(chuàng)新能力高度相關(guān)，而政府補(bǔ)貼和更多元化的資金支持政策有效降低企業(yè)的融資成本。Chin-Hsien Yu（2021）認(rèn)為，綠色金融是解決中國企業(yè)綠色創(chuàng)新融資約束的關(guān)鍵。Guoqiang Hu（2021）發(fā)現(xiàn)，綠色信貸指引政策對(duì)企業(yè)的綠色專利產(chǎn)出產(chǎn)生了顯著的積極影響。并且，綠色金融中涉及到的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，對(duì)環(huán)境的動(dòng)態(tài)評(píng)估和監(jiān)測都將刺激到數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，本文提出假設(shè)1。

H1：綠色金融引導(dǎo)技術(shù)創(chuàng)新，推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

綠色金融產(chǎn)值和第三產(chǎn)業(yè)的相關(guān)性最高（Wang & Wang，2021）。綠色金融通過調(diào)整借貸條件來發(fā)揮金融杠桿的作用，從而限制高污染、高耗能企業(yè)的資金供給，提高企業(yè)生產(chǎn)成本，倒逼產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。吳錚（2019）在研究浙江省金融改革試驗(yàn)區(qū)時(shí)表明，綠色金融能有效推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)，并且抑制落后產(chǎn)能。綠色金融同樣促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合和城鄉(xiāng)協(xié)同發(fā)展，通過賦能三農(nóng)政策和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，利用“長尾效應(yīng)”，延伸產(chǎn)業(yè)鏈條，助力小農(nóng)生產(chǎn)與現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的銜接（楊林和鄒江，2019）。綜上，本文提出假設(shè)2。

H2：綠色金融促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化，推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)被認(rèn)為是對(duì)現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)過程的顛覆，以及新的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)和部門的出現(xiàn)?，F(xiàn)有文獻(xiàn)往往集中于數(shù)字經(jīng)濟(jì)的具體應(yīng)用，如大數(shù)據(jù)、人工智能等方面（Chen et al.，2022）。然而，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展是經(jīng)濟(jì)逐步接受數(shù)字技術(shù)，并進(jìn)行產(chǎn)業(yè)分工的過程。在此期間，經(jīng)濟(jì)發(fā)展、地理位置和人文環(huán)境等均會(huì)影響綠色金融的賦能效應(yīng)。隨著數(shù)字技術(shù)的不斷迭代，引進(jìn)數(shù)字技術(shù)所增加的成本會(huì)越來越高（Xue et al.，2022），因此開放程度較高，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高，人力資本雄厚的東部地區(qū)在發(fā)揮綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的趨同效應(yīng)越強(qiáng)（Xiao，2021）。綜上，本文提出假設(shè)3。

H3：綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的影響存在區(qū)域異質(zhì)性。

三、模型設(shè)定與指標(biāo)選取

（一）模型構(gòu)建

1.基準(zhǔn)模型

為了檢驗(yàn)綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效應(yīng)機(jī)制，本文首先建立基準(zhǔn)模型，評(píng)估在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化程度、環(huán)境規(guī)制、人均GDP、城鄉(xiāng)收入差距和政府干預(yù)等控制變量之下，綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的綜合效應(yīng)，具體模型如（1）所示。

2.中介模型

根據(jù)前人研究，本文認(rèn)為綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響作用，是通過技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化兩條路徑實(shí)現(xiàn)的，為了檢驗(yàn)綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的作用機(jī)制，本文重點(diǎn)基于中介效應(yīng)，考察綠色金融通過賦能技術(shù)創(chuàng)新（TI）和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化（IS），進(jìn)而促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用機(jī)制。在式(1)基礎(chǔ)上，以技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化為中介變量加入基準(zhǔn)模型中，形成如下模型：

本文結(jié)合層次回歸（Hierarchical Regression Modeling，HRM）方法驗(yàn)證中介作用。借鑒Baron和Kenny（1986），以及國內(nèi)溫忠麟等（2004）的研究，通過如下思路檢驗(yàn)中介效應(yīng)：第一步將（2）式中自變量綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)行回歸分析，判斷自變量系數(shù)α01是否顯著，如顯著則進(jìn)入下一步；第二步則將（3）式或者（5）式進(jìn)行回歸分析，對(duì)綠色金融對(duì)技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化的影響系數(shù)α11的顯著性進(jìn)行判斷，如顯著則進(jìn)行下一步；第三步則對(duì)（4）式或者（6）式進(jìn)行回歸分析，若α11與α22都顯著，則表明存在中介效應(yīng)，同時(shí)根據(jù)α21是否顯著判斷其存在完全中介效應(yīng)還是部分中介效應(yīng)。

（二）指標(biāo)選取

1. 被解釋變量

數(shù)字經(jīng)濟(jì)：由于數(shù)字經(jīng)濟(jì)近些年方才在我國興起，缺乏統(tǒng)一的測量工具。在充分客觀全面和數(shù)據(jù)可獲得性的基礎(chǔ)上，本文計(jì)劃采用劉軍等（2020）研究的數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，將數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)分解為信息化發(fā)展指標(biāo)、互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展指標(biāo)和數(shù)字交易發(fā)展指標(biāo)三個(gè)維度進(jìn)行測量。

2.主要解釋變量

綠色金融（GF）：諸多學(xué)者從不同角度開展綠色金融方面的評(píng)價(jià)研究。劉華珂和何春（2021）在綜合前人研究基礎(chǔ)上，從綠色信貸、綠色證券、綠色保險(xiǎn)和綠色投資等四個(gè)維度來構(gòu)建綠色金融指標(biāo)體系。本文借鑒上述研究的成果，充分考慮數(shù)據(jù)可獲得性，采用綠色投資、綠色信貸、綠色保險(xiǎn)和政府支持等四個(gè)維度構(gòu)建指標(biāo)體系來測量綠色金融，采用熵值法測算。

3.中介變量

技術(shù)創(chuàng)新：熊勵(lì)和蔡雪蓮（2021）均曾參考專利數(shù)作為衡量技術(shù)創(chuàng)新的指標(biāo)。本文充分研究學(xué)界成果之后，決定采用專利申請(qǐng)數(shù)衡量技術(shù)創(chuàng)新程度。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化：根據(jù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)律，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)比重不斷降低，非農(nóng)化和服務(wù)化將是產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展方向，因此本文借鑒李曉陽等（2020）思路，采用第三產(chǎn)業(yè)與第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值之比衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化，比值越大，表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化水平越高。

4.控制變量

環(huán)境規(guī)制：政府通過行政等手段，將社會(huì)成本轉(zhuǎn)變?yōu)閭€(gè)人或者企業(yè)成本，從而達(dá)到引導(dǎo)個(gè)人或者企業(yè)生產(chǎn)，使其行為利于環(huán)境保護(hù)，這就是環(huán)境規(guī)制。目前，尚未有統(tǒng)一的環(huán)境規(guī)制測量方法，國內(nèi)學(xué)者劉增榮和何春（2021）提出采用工業(yè)污染治理投資完成額占第二產(chǎn)業(yè)比重衡量環(huán)境規(guī)制，本文采用同樣的辦法。

人均GDP（萬元）：這是衡量區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（消費(fèi)水平）和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的重要指標(biāo)。人均GDP可以從宏觀經(jīng)濟(jì)層面反映出地區(qū)間金融和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差異，因此本文將其納入控制變量。人均GDP為總產(chǎn)出（GDP總額，即社會(huì)產(chǎn)品和服務(wù)的產(chǎn)出總額）/總?cè)丝凇?/p>

政府干預(yù)：政府干預(yù)能從宏觀經(jīng)濟(jì)層面同時(shí)影響綠色金融和數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。政策激勵(lì)可以推動(dòng)商業(yè)銀行建立綠色金融事業(yè)部，刺激金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，直接影響金融機(jī)構(gòu)和投資者決策（Emanuele C, et al., 2018）。本文中的政府干預(yù)程度主要通過財(cái)政支出結(jié)構(gòu)強(qiáng)度來衡量，數(shù)值為地區(qū)財(cái)政支出強(qiáng)度等于地區(qū)財(cái)政支出總額與地區(qū)GDP總額的比值。

城鄉(xiāng)收入差距：城鄉(xiāng)差距作為國家不平等的重要組成部分，目前，學(xué)界衡量城鄉(xiāng)收入差距主要有兩項(xiàng)指標(biāo)：一是基尼系數(shù)，二是泰爾指數(shù)。泰爾指數(shù)對(duì)于城鄉(xiāng)兩端收入的變動(dòng)更為敏感，因而本文選用更具針對(duì)性的泰爾指數(shù)作為衡量城鄉(xiāng)收入差距的指標(biāo)。泰爾指數(shù)越大, 表示城鄉(xiāng)收入差距越大。

（三）數(shù)據(jù)來源與描述性統(tǒng)計(jì)

本文選取2014-2020年中國30個(gè)省級(jí)行政單位（不含港澳臺(tái)）的面板數(shù)據(jù)，個(gè)別省份由于部分?jǐn)?shù)據(jù)缺失，因此不納入樣本。其中，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、技術(shù)創(chuàng)新、人均GDP和政府干預(yù)、城鄉(xiāng)收入差距等變量測度指標(biāo)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)均來自當(dāng)年《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》。綠色金融和環(huán)境規(guī)制等變量測量的原始數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國保險(xiǎn)年鑒》和《中國工業(yè)年鑒》等統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。各變量描述性統(tǒng)計(jì)如表1所示。

表1 各變量描述性統(tǒng)計(jì)

四、綠色金融支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)證研究

（一）基準(zhǔn)模型分析

1.相關(guān)性分析

在進(jìn)行回歸分析之前，本文需要對(duì)各變量開展相關(guān)性分析，相關(guān)結(jié)果如表2所示。從解釋變量和被解釋變量的相關(guān)性情況看，數(shù)字經(jīng)濟(jì)與綠色金融呈顯著正相關(guān)關(guān)系；綠色金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化呈顯著正相關(guān)關(guān)系；綠色金融與技術(shù)創(chuàng)新呈顯著正相關(guān)關(guān)系；數(shù)字經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化呈顯著正相關(guān)關(guān)系；數(shù)字經(jīng)濟(jì)與技術(shù)創(chuàng)新呈顯著正相關(guān)關(guān)系。另外，從控制變量來看，人均GDP與數(shù)字經(jīng)濟(jì)呈顯著正相關(guān)關(guān)系，與綠色金融也呈顯著正相關(guān)關(guān)系。上述相關(guān)性分析為本文開展回歸分析，進(jìn)一步論證假設(shè)提供了一定依據(jù)。

表2 相關(guān)性分析表

★★表示在0.05水平上顯著；★★★表示在0.01水平上顯著。

2.基準(zhǔn)模型回歸分析

通過Hausman檢驗(yàn)結(jié)果可知，本文的模型設(shè)定采用固定效應(yīng)模型更加合理。同時(shí)，本文借鑒張海軍和張志明（2020）的研究，采用OLS回歸分析和固定效應(yīng)面板回歸分析對(duì)模型進(jìn)行檢驗(yàn)，以便互相印證回歸結(jié)果的可靠性。結(jié)果如表3所示，無論是OLS模型還是固定效應(yīng)面板回歸分析模型，綠色金融與數(shù)字經(jīng)濟(jì)均呈現(xiàn)顯著正向影響的關(guān)系。在固定效應(yīng)模型中，綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的回歸系數(shù)為1.450（p＜ 0.01）。這說明綠色金融可以顯著提升數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。數(shù)字經(jīng)濟(jì)包括產(chǎn)業(yè)數(shù)字化和數(shù)字產(chǎn)業(yè)化兩部分，綠色金融可以從信貸、投融資和保險(xiǎn)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)對(duì)部分?jǐn)?shù)字產(chǎn)業(yè)的資金配置，促成部分綠色化數(shù)字產(chǎn)業(yè)落地，進(jìn)而推動(dòng)數(shù)字產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。同時(shí)，綠色金融可以引導(dǎo)制造業(yè)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)研發(fā)和采用數(shù)字技術(shù)提質(zhì)增效，減少耗能污染，實(shí)現(xiàn)流程數(shù)字化、智能化和綠色化，進(jìn)而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化發(fā)展。

表3中各主要控制變量結(jié)果基本符合預(yù)期。人均GDP對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)起著顯著正向促進(jìn)作用。人均GDP的提升，會(huì)帶動(dòng)網(wǎng)絡(luò)購物、網(wǎng)絡(luò)直播、網(wǎng)絡(luò)視頻、網(wǎng)絡(luò)娛樂、數(shù)字文化、在線教育、在線醫(yī)療等為代表的數(shù)字消費(fèi)迅猛發(fā)展，新消費(fèi)熱點(diǎn)的興起成為拉動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的新引擎。城鄉(xiāng)收入差距的擴(kuò)大會(huì)進(jìn)一步加劇城鄉(xiāng)資源要素分配不均，教育、數(shù)字服務(wù)等資源供給存在較大差距，進(jìn)而擴(kuò)大數(shù)字鴻溝，不利于數(shù)字鄉(xiāng)村建設(shè)和數(shù)字服務(wù)普惠，對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到負(fù)向作用。

表3 綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展回歸分析表

★★表示在0.05水平上顯著；★★★表示在0.01水平上顯著；括號(hào)內(nèi)為t值。

（二）中介效應(yīng)分析

基于中介效應(yīng)模型檢驗(yàn)綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用機(jī)制，從表4可以看出。綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)存在顯著正向影響（回歸系數(shù)為1.45，p＜ 0.01），綠色金融對(duì)技術(shù)創(chuàng)新存在顯著正向影響（回歸系數(shù)為91.342，p＜ 0.01），綠色金融（回歸系數(shù)為1.045，p＜0.01）和技術(shù)創(chuàng)新（回歸系數(shù)為0.004，p＜ 0.01）共同對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)存在顯著正向影響。這說明綠色金融可以通過提升技術(shù)創(chuàng)新，從而促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，本文假設(shè)1得到支持。綠色金融可以通過引導(dǎo)、調(diào)節(jié)資源配置，激勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新，特別是促進(jìn)綠色技術(shù)創(chuàng)新，提升技術(shù)創(chuàng)新效率，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)，促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。綠色金融的存在也能解企業(yè)資金之“渴”，解企業(yè)資金之“困”，在促進(jìn)企業(yè)研發(fā)的同時(shí)，能為新技術(shù)落地提供資金支持，為數(shù)字技術(shù)落地應(yīng)用創(chuàng)造良好條件，這也在一定程度上推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

表4 綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)中介作用分析表

★★表示在0.05水平上顯著；★★★表示在0.01水平上顯著；括號(hào)內(nèi)為t值。

上文已證明綠色金融可以促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。綠色金融可以顯著正向影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化（回歸系數(shù)為4.124，p＜ 0.01）。另外，綠色金融（回歸系數(shù)為1.188，p＜ 0.01）和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化（回歸系數(shù)為0.064，p＜ 0.01）同時(shí)顯著正向激勵(lì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，綠色金融可以通過促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化，進(jìn)而推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。目前，學(xué)界對(duì)綠色金融促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化作用持有肯定意見。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化包含產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)由勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)向資本密集型產(chǎn)業(yè)、技術(shù)（知識(shí)）密集型產(chǎn)業(yè)依次演進(jìn)的過程。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化進(jìn)程中，不斷催生數(shù)字化新場景，例如智慧車間、智能制造等，這些新場景的出現(xiàn)進(jìn)一步為數(shù)字技術(shù)廣泛應(yīng)用提出需求，進(jìn)而重點(diǎn)從產(chǎn)業(yè)數(shù)字化一側(cè)推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

（三）區(qū)域異質(zhì)性分析

由于國內(nèi)不同區(qū)域之間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、地理位置和人文環(huán)境等方面的影響，因此各地的綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、技術(shù)創(chuàng)新水平和數(shù)字經(jīng)濟(jì)的影響也都存在區(qū)域間差異。根據(jù)表5的分析結(jié)果可知，東部地區(qū)綠色金融支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用較中西部地區(qū)更顯著，其影響系數(shù)0.5873略高于中西部地區(qū)的0.5501。在加入技術(shù)創(chuàng)新這一中介變量之后，從“綠色金融—技術(shù)創(chuàng)新—數(shù)字經(jīng)濟(jì)”這一傳導(dǎo)機(jī)制來看，東部地區(qū)均較中西部地區(qū)更為顯著，影響系數(shù)更高。這主要是因?yàn)闁|部地區(qū)技術(shù)資源配置效率較高，形成一系列技術(shù)交易和創(chuàng)新機(jī)制，為綠色金融通過技術(shù)創(chuàng)新這一抓手助推數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用更為強(qiáng)烈。另一方面，從“綠色金融—產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化—數(shù)字經(jīng)濟(jì)”這條作用機(jī)制來看，東部地區(qū)的作用更為明顯，其影響系數(shù)較中西部地區(qū)更高。東部地區(qū)面臨產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，承接國際高技術(shù)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的任務(wù)，同時(shí)東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)相對(duì)發(fā)達(dá)，具備產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型的能力。在內(nèi)部動(dòng)機(jī)和外在有利環(huán)境共同作用之下，綠色金融對(duì)東部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化的促進(jìn)作用會(huì)更為顯著，由此帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化和數(shù)字產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。與之相較，中部地區(qū)在第一產(chǎn)業(yè)既不發(fā)達(dá)、工業(yè)化水平相對(duì)較低的情況下，綠色金融對(duì)于產(chǎn)業(yè)升級(jí)的作用受到多重因素阻礙，進(jìn)而影響其對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的作用。

表5 綠色金融支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響效應(yīng)的區(qū)域異質(zhì)性檢驗(yàn)

N=99 R2 90.16% 50.50% 97.11% 81.25% 90.97%中西部IS 0.0137★TI 0.0012★GF 0.5501★★★ 9.8840★★★ 0.5261★★★ 1.1673★★ 0.5205★★★ES -0.1461 87.918 -0.0365 9.8081★★★ -0.2805 GDPPC 0.0089★★★ 0.8226★ 0.0099★★★ -0.0244 0.0092★★★GOV 0.0042 -0.0605 0.0041 0.0046 0.0041 IG 0.2078 184.9975★★★ 0.4384 4.8857★★ 0.1408常數(shù)項(xiàng) -0.0267 -29.8381★★★ -0.0639 0.167 -0.029 N=119 R2 97.91% 69.86% 97.97% 82.52% 97.93%區(qū)域固定效應(yīng)YES 時(shí)間固定效應(yīng)YES

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了驗(yàn)證上述結(jié)果的穩(wěn)健性和可靠性。本文采用替換變量方法來進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。徐曉慧（2022）使用數(shù)字普惠金融指數(shù)（DIE）來刻畫我國各地區(qū)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展輪廓。數(shù)字普惠金融指數(shù)（DIE）來源于北京大學(xué)數(shù)字金融研發(fā)中心公布的《北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)》（郭峰等，2020）。本文將數(shù)字普惠金融指數(shù)代替進(jìn)行數(shù)字經(jīng)濟(jì)測量。檢驗(yàn)結(jié)果如表6所示，盡管各解釋變量和被解釋變量的回歸系數(shù)出現(xiàn)一些變化，但是主要的解釋變量和被解釋變量的顯著性分析情況并未改變，綠色金融依然能通過引導(dǎo)技術(shù)創(chuàng)新，來推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。同時(shí)，綠色金融還可以通過提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化程度，來帶動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

表6 基于替換變量法的穩(wěn)健性檢驗(yàn)

五、結(jié)論與對(duì)策

（一）結(jié)論

本文通過構(gòu)建面板數(shù)據(jù)模型和中介效應(yīng)模型探討了綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，得出結(jié)論：一是綠色金融能通過引導(dǎo)技術(shù)創(chuàng)新來推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。綠色信貸、綠色投資等可以加速和優(yōu)化資金配置，可以有效推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新，進(jìn)而為產(chǎn)業(yè)數(shù)字化奠定基礎(chǔ)。同時(shí)，綠色金融可以推動(dòng)了協(xié)調(diào)各基礎(chǔ)設(shè)施要素和子行業(yè)的數(shù)字化的運(yùn)行效率，為數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造綠色化的高質(zhì)量發(fā)展環(huán)境。二是綠色金融可以賦能產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化，顯著提升數(shù)字經(jīng)濟(jì)能力。綠色金融通過優(yōu)化資源配置效率可以通過改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的資源配置等途徑實(shí)現(xiàn)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展向更高水平演進(jìn)，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化進(jìn)程中，不斷催生數(shù)字化新場景，例如智慧車間、智能制造等，這些新場景的出現(xiàn)進(jìn)一步為數(shù)字技術(shù)廣泛應(yīng)用提出需求，進(jìn)而推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展。三是綠色金融支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響效應(yīng)存在區(qū)域異質(zhì)性，其中東部地區(qū)由于技術(shù)市場發(fā)展更為成熟，產(chǎn)業(yè)更新迭代更為高級(jí)，所以綠色金融支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展作用更為強(qiáng)烈。

（二）對(duì)策建議

根據(jù)上文的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果，為了更好地加快綠色金融的良性發(fā)展，推動(dòng)我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)，實(shí)現(xiàn)兼顧資源和環(huán)境保護(hù)的高質(zhì)量發(fā)展，本文提出以下建議：

一是需要意識(shí)到綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有區(qū)域異質(zhì)性。政府需要著眼于頂層設(shè)計(jì)，統(tǒng)籌推進(jìn)數(shù)字金融區(qū)域發(fā)展，完善低經(jīng)濟(jì)水平地區(qū)相關(guān)金融機(jī)構(gòu)，形成科技與金融深度協(xié)同機(jī)制，進(jìn)一步疏導(dǎo)綠色金融對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)機(jī)制，為區(qū)域內(nèi)的企業(yè)營造良好投資環(huán)境。

二是引導(dǎo)數(shù)字經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)生態(tài)價(jià)值。綠色金融和數(shù)字經(jīng)濟(jì)的關(guān)系并非單項(xiàng)演進(jìn)過程。政府應(yīng)引導(dǎo)綠色金融和數(shù)字技術(shù)等前沿領(lǐng)域相結(jié)合，關(guān)注區(qū)域的數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新和應(yīng)用能力，通過搭建統(tǒng)一協(xié)調(diào)的數(shù)字底座，發(fā)揮數(shù)字技術(shù)和綠色金融的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，推動(dòng)全要素市場化的合理配置，實(shí)現(xiàn)綠色包容性增長。

三是健全綠色金融的目標(biāo)導(dǎo)向，監(jiān)管和風(fēng)控機(jī)制，利用集聚效應(yīng)發(fā)揮綠色金融的正外部性，完善數(shù)字金融相關(guān)法律法規(guī)，防止企業(yè)通過數(shù)據(jù)濫用、算法歧視等不正當(dāng)競爭手段侵占其他企業(yè)的生產(chǎn)空間和消費(fèi)者權(quán)益，使數(shù)字金融服務(wù)規(guī)范化、科學(xué)化運(yùn)作，保障綠色金融企業(yè)資金安全，防止數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的可能性。