“一帶一路”、OFDI與企業(yè)創(chuàng)新
——基于滬深上市公司的實證分析

尹禮匯，趙 偉，吳傳清,b

(武漢大學 a.經(jīng)濟與管理學院；b.中國發(fā)展戰(zhàn)略與規(guī)劃研究院，湖北 武漢 430072)

2013年9月和10月，習近平總書記分別提出建設(shè)“新絲綢之路經(jīng)濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”的合作倡議，“一帶一路”由此開端。2016年9月8日，科技部等多部委聯(lián)合發(fā)布《推進“一帶一路”建設(shè)科技創(chuàng)新合作專項規(guī)劃》。2017年5月14日，習近平總書記在北京出席“一帶一路”國際合作高峰論壇時提出“一帶一路”科技創(chuàng)新行動計劃。2019年4月27日，習近平總書記在第二屆“一帶一路”國際合作高峰論壇上進一步強調(diào)，要繼續(xù)聚焦基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，深化智能制造、數(shù)字經(jīng)濟等前沿領(lǐng)域合作，實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略。“一帶一路”倡議提出以來，中國與40多個重點國家簽署了產(chǎn)能合作文件，與100多個國家建立雙邊政府間科技合作關(guān)系。在創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略和“一帶一路”倡議的背景下，中國企業(yè)應(yīng)利用與“一帶一路”沿線國家建立的雙多邊機制，堅持“引進來”和“走出去”相結(jié)合的對外開放戰(zhàn)略，走一條創(chuàng)新驅(qū)動的發(fā)展之路。

現(xiàn)有研究發(fā)現(xiàn)，“一帶一路”能夠促進中國企業(yè)“走出去”[1-6]。主要結(jié)論有：第一，在“一帶一路”背景下，“走出去”是企業(yè)發(fā)展的需要，通過發(fā)揮我國在資源稟賦上的比較優(yōu)勢，推動基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)，促進與沿線國家實現(xiàn)技術(shù)共享和產(chǎn)能合作，達到對外貿(mào)易投資增長、金融合作增強、文化和旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展的目的；第二，企業(yè)參與“一帶一路”具有企業(yè)性質(zhì)的差異性，國有企業(yè)在“走出去”上承擔重要的作用，完成了多項重大基建和能源項目，民營企業(yè)也逐漸發(fā)揮出一定作用，但是對比而言始終不足；第三，大多數(shù)企業(yè)對“一帶一路”沿線國家的出口頻率不高，國外有效需求的增加、風險程度降低和匯率波動幅度降低會顯著增加出口頻率，國家之間的距離和貿(mào)易運輸成本會顯著降低出口頻率，出口頻率會根據(jù)企業(yè)所有制、貿(mào)易方式、區(qū)域和收入水平的不同而存在差異性；第四，為促進我國企業(yè)參與“一帶一路”建設(shè)，中國政府應(yīng)加強與“一帶一路”沿線國家簽訂雙邊合作協(xié)議，促使雙邊國家政府制定國際經(jīng)濟制度和對外投資利益保護制度，中國企業(yè)應(yīng)加強對東道國投資的信息搜集，提高應(yīng)對復雜政治環(huán)境的能力，加強風險應(yīng)對機制。

學術(shù)界普遍認為，產(chǎn)業(yè)集聚、技術(shù)溢出、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)生產(chǎn)率、區(qū)域合作、國際企業(yè)間合作和專利保護制度對企業(yè)創(chuàng)新具有正向作用，而宗教信仰和技術(shù)轉(zhuǎn)移則會降低企業(yè)創(chuàng)新強度[7-12]。另外，國際資本流動對企業(yè)創(chuàng)新具有正向作用。Khachoo和Sharma研究發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)DI對企業(yè)創(chuàng)新績效具有正向的影響，對供應(yīng)部門企業(yè)創(chuàng)新績效的影響更強[13]。石大千和楊詠文基于省級大中型工業(yè)企業(yè)面板數(shù)據(jù)，利用雙邊隨機前沿模型測算FDI對企業(yè)創(chuàng)新影響的擠出效應(yīng)、溢出效應(yīng)及凈效應(yīng)，研究發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)DI對企業(yè)創(chuàng)新的影響在研發(fā)資金、研發(fā)人員、經(jīng)濟發(fā)展水平、人力資本、城市開放程度和城市化水平方面存在門限效應(yīng)，提高門限值可以促進企業(yè)創(chuàng)新[14]。Piperopoulos等基于2001—2012年中國96家上市高科技企業(yè)數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)，高科技企業(yè)的對外直接投資會促進其創(chuàng)新水平提升，而且當對外直接投資是面向發(fā)達國家而不是發(fā)展中國家時，其促進作用更強[15]。

關(guān)于“一帶一路”倡議對企業(yè)創(chuàng)新影響研究的相關(guān)文獻均強調(diào)“一帶一路”倡議會促進中國與沿線國家的科技創(chuàng)新合作[16]。相關(guān)研究認為，“一帶一路”重點涉及省份的經(jīng)濟開放和創(chuàng)新水平耦合協(xié)調(diào)發(fā)展水平不高，存在地區(qū)差異性和時間差異性，即沿海省份耦合協(xié)調(diào)發(fā)展水平相比其他地區(qū)更高[17]；“一帶一路”倡議能顯著提升重點涉及省份及參與企業(yè)的創(chuàng)新水平[18-20]，也能提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率[21]；進一步測算發(fā)現(xiàn)，要素配置效率、基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)通、金融發(fā)展、企業(yè)國際化水平、服務(wù)業(yè)集聚具有顯著為正的中介效應(yīng)[18, 22-24]。本文從企業(yè)對外直接投資(OFDI)視角，分析參與“一帶一路”倡議對企業(yè)創(chuàng)新影響的內(nèi)在機理，并對中介機制進行實證檢驗。

一、機理分析

“一帶一路”倡議主張政策溝通、設(shè)施聯(lián)通、貿(mào)易暢通、資金融通和民心相通的“五通發(fā)展”模式[25]。通過與“一帶一路”沿線國家建立雙、多邊機制，雙方乃至多方政府為“一帶一路”倡議提供政策支持，為中國企業(yè)創(chuàng)造“走出去”的優(yōu)質(zhì)政策環(huán)境；通過高鐵、港口和管道等項目建設(shè)，打通中國與“一帶一路”沿線國家的海陸交通線路；通過亞投行和絲路基金對企業(yè)融資的支持，加快自貿(mào)區(qū)建設(shè)，打通中國企業(yè)對外投資的貿(mào)易壁壘和資金壁壘。

“一帶一路”倡議為中國企業(yè)“走出去”創(chuàng)造了機遇和平臺。企業(yè)“走出去”的一個重要途徑是對外直接投資，綠地投資和跨國并購是企業(yè)對外直接投資的兩種主要方式，這也為“一帶一路”倡議促進中國企業(yè)創(chuàng)新提供了實現(xiàn)路徑。綠地投資是指跨國企業(yè)在東道國境內(nèi)按照東道國的法律提供資產(chǎn)或資金，建立獨資或合資的跨國公司?？鐕髽I(yè)進行綠地投資能獲得較強的自主權(quán)，也能保護自己的知識產(chǎn)權(quán)。在“一帶一路”背景下，中國企業(yè)通過綠地投資，與東道國技術(shù)密集型企業(yè)達成合作，借鑒先進管理技術(shù)，進一步獲取高端的生產(chǎn)技術(shù)，改造生產(chǎn)產(chǎn)品，從而反作用于母公司的創(chuàng)新活動[26]?？鐕①徥侵缚鐕髽I(yè)取得東道國企業(yè)全部或部分所有權(quán)的對外直接投資行為。中國企業(yè)實施對“一帶一路”沿線國家企業(yè)的跨國并購行為，獲得東道國技術(shù)密集型企業(yè)的專利、知識產(chǎn)權(quán)和高技術(shù)人才，并通過知識、技術(shù)和人才的轉(zhuǎn)移，實現(xiàn)技術(shù)溢出，提高母公司的技術(shù)創(chuàng)新水平。

企業(yè)的創(chuàng)新行為是一個漫長而又充滿不確定性的過程，企業(yè)為抵抗從事創(chuàng)新活動面臨的風險，必須具備雄厚的資金儲備。企業(yè)對外直接投資可以實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)，從而提升企業(yè)利潤，為企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)注入更多的資金[27]；企業(yè)的對外直接投資開拓了國外市場，使其自身面臨本土市場和海外市場的雙重壓力，為實現(xiàn)更快發(fā)展，企業(yè)被迫進行壓力式創(chuàng)新；創(chuàng)新水平較弱的企業(yè)進行對外直接投資，會產(chǎn)生逆向技術(shù)溢出效應(yīng)，一方面對外直接投資投入到國外研發(fā)支出領(lǐng)域，得到的創(chuàng)新成果能為自身所用，另一方面通過跨國兼并與收購，直接獲取國外企業(yè)的技術(shù)、人才和專利；創(chuàng)新水平較高的企業(yè)可以將市場拓展到發(fā)展水平較低的經(jīng)濟體當中，拓寬產(chǎn)業(yè)鏈條，在勞動力成本較低的經(jīng)濟體中發(fā)揮其技術(shù)優(yōu)勢，建立國際生產(chǎn)協(xié)作網(wǎng)絡(luò)，降低生產(chǎn)成本，從而提升企業(yè)利潤，為企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新提供資金支持[28]。對于新加坡、韓國等“一帶一路”沿線發(fā)達國家而言，科技創(chuàng)新能力普遍較強，中國企業(yè)利用其技術(shù)優(yōu)勢，將研發(fā)成果反饋母國的逆向技術(shù)溢出效應(yīng)也更強；對于其他發(fā)展中國家而言，中國企業(yè)更多通過利用沿線國家廣闊市場的消費需求，擴大市場需求，并利用沿線國家提供的稅收優(yōu)惠政策，進一步降低單位產(chǎn)品研發(fā)、銷售和關(guān)稅成本，為企業(yè)自主創(chuàng)新活動提供資金支持。

“一帶一路”倡議影響企業(yè)創(chuàng)新的內(nèi)在機理是：“一帶一路”倡議為中國企業(yè)對外直接投資提供了暢通的基礎(chǔ)設(shè)施、政策環(huán)境和資金支持，中國企業(yè)主要采用綠地投資和跨國并購，通過規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)、壓力式創(chuàng)新、逆向技術(shù)溢出效應(yīng)、技術(shù)比較優(yōu)勢、生產(chǎn)協(xié)作網(wǎng)絡(luò)，提高企業(yè)創(chuàng)新水平(見圖1)。

圖1 “一帶一路”倡議實踐影響企業(yè)創(chuàng)新的內(nèi)在機理

二、實證分析

(一)研究方法

1.傾向得分匹配

政策效應(yīng)的測算涉及反事實分析，并不能簡單地采用全樣本進行回歸分析，因為無法觀測到參與“一帶一路”建設(shè)的企業(yè)是因為“走出去”而提高了自身的創(chuàng)新水平還是由于參與“一帶一路”建設(shè)的企業(yè)本身創(chuàng)新水平就已經(jīng)高于未參與“一帶一路”建設(shè)的企業(yè)。傾向得分匹配(PSM)方法通過刪去控制組中與處理組不匹配的樣本，能夠較好地解決選擇性偏誤問題。

2.雙重差分法

雙重差分法(又稱倍差法)是用來測算平均處理效應(yīng)的一種估計方法。在測算政策效應(yīng)時，若只采用一重差分，即測算處理組在政策發(fā)生前后的平均變化，需要嚴格假定所有條件在政策前后不變。為放寬假定，學術(shù)界在測算政策效應(yīng)時一般采用雙重差分法。政策效應(yīng)是處理組在政策發(fā)生前后的平均變化減去控制組在政策發(fā)生前后的平均變化。

3.PSM-DID

為了同時解決遺漏變量導致的內(nèi)生性問題和樣本選擇性偏誤，本文結(jié)合傾向得分匹配和雙重差分法，測算“一帶一路”倡議對企業(yè)創(chuàng)新影響的政策效應(yīng)。公式為：

(1)

4.政策評估中介效應(yīng)模型

Imai[29]在線性結(jié)構(gòu)方程建模(LSEM)方法的基礎(chǔ)上，使用單一框架來定義、識別、評估和分析因果中介效應(yīng)，構(gòu)建了如下政策評估中介效應(yīng)模型：

(2)

其中：Ti是政策變量，本文用BRi,t×Ti,t代替；Mi是中介變量，即企業(yè)對外直接投資，公式(2)用于測算企業(yè)對外直接投資在“一帶一路”倡議影響企業(yè)創(chuàng)新中所發(fā)揮的中介效應(yīng)。

(二)變量說明和數(shù)據(jù)來源

本文采用2007—2017年3 665家滬深上市公司的面板數(shù)據(jù)作為研究樣本，通過不同界定方法把樣本區(qū)分為參與“一帶一路”上市公司的處理組和未參與“一帶一路”上市公司的控制組，實證分析“一帶一路”是否促進了中國企業(yè)創(chuàng)新，并進一步測算企業(yè)對外直接投資所發(fā)揮的中介效應(yīng)。

被解釋變量是企業(yè)創(chuàng)新，目前相關(guān)研究文獻一般采用專利數(shù)量衡量企業(yè)創(chuàng)新水平[19，30]。另外，毛其淋和許家云[31]、李文貴和余明桂[32]等學者采用創(chuàng)新研發(fā)投入指標衡量企業(yè)創(chuàng)新水平。綜合考慮，本文首先使用企業(yè)持有的專利數(shù)量作為衡量企業(yè)創(chuàng)新水平的代理變量，隨后使用企業(yè)研發(fā)投入金額進行穩(wěn)健性檢驗。

解釋變量是企業(yè)是否參與“一帶一路”倡議虛擬變量、“一帶一路”倡議實施時間虛擬變量以及兩者的交互項。本文通過上市公司所在地與重點參與“一帶一路”倡議省份(1)根據(jù)國家發(fā)改委、外交部和商務(wù)部聯(lián)合發(fā)布《推動共建絲綢之路經(jīng)濟帶和21世紀海上絲綢之路的愿景與行動》，參與“一帶一路”倡議的18個重點省份包括：新疆、陜西、甘肅、寧夏、青海、內(nèi)蒙古、黑龍江、吉林、遼寧、廣西、云南、西藏、上海、福建、廣東、浙江、海南、重慶。屬于18個重點省份的上市公司在政策驅(qū)動的背景下，更有傾向參與“一帶一路”倡議。進行匹配，定義虛擬變量企業(yè)是否參與“一帶一路”倡議(BR1)，若上市公司所在地處于18個重點省份，則BR1=1，否則為0。本文還將同花順定義的具有“一帶一路”概念的上市公司作為另一種衡量企業(yè)是否參與“一帶一路”倡議的標準，再次定義虛擬變量企業(yè)是否參與“一帶一路”倡議(BR2)。另外，本文選取了金融界定義的具有“一帶一路”概念(2)兩種“一帶一路”概念上市公司的判斷標準均為是否與“一帶一路”沿線國家有合作往來，包括交通、能源、通信網(wǎng)絡(luò)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及貿(mào)易、農(nóng)產(chǎn)品、能源資源勘探開發(fā)、新興產(chǎn)業(yè)合作等方面。的上市公司(BR3)進行穩(wěn)健性檢驗?！耙粠б宦贰背h實施時間為2013年，定義“一帶一路”倡議實施時間虛擬變量(treat)，在2013年之后(包括2013年)treat=1，否則為0。

中介變量是企業(yè)對外直接投資。在使用DID方法時選取政府補助金額(lnsupport)、凈利潤(lnNP)和市值(lnGMV)作為控制變量；在使用PSM方法時選取市值、資產(chǎn)負債率(DAR)、凈利潤、每股收益(EPS)和凈資產(chǎn)收益率(ROE)作為控制變量。

本文所使用的3 665家滬深上市公司2007—2017年的財務(wù)數(shù)據(jù)和其他相關(guān)數(shù)據(jù)都來自于國泰安數(shù)據(jù)庫和萬德數(shù)據(jù)庫。其中，所有價值類數(shù)據(jù)都進行了平減化處理，以2007年為基期，剔除了物價變動帶來的影響。

(三)實證結(jié)果分析

1.傾向得分匹配結(jié)果分析

常用的傾向得分匹配方法包括近鄰匹配、卡尺匹配、核匹配和馬氏匹配。通過運用stata軟件的pstest命令，檢驗協(xié)變量在處理組與控制組之間是否平衡，結(jié)果顯示，馬氏匹配的偏差相對其他匹配方法而言更小。因此，本文采用馬氏匹配篩選控制組樣本，并刪去不匹配樣本。

2.基準回歸結(jié)果分析

為了體現(xiàn)“一帶一路”倡議、企業(yè)對外直接投資和其他控制變量對企業(yè)創(chuàng)新的影響，采取手動DID的方法，回歸結(jié)果如表1所示。在加入控制變量和時間趨勢項后，不論是按重點參與“一帶一路”倡議的18個省份還是按同花順“一帶一路”概念上市公司的定義方法，參與“一帶一路”倡議企業(yè)虛擬變量與“一帶一路”倡議實施時間虛擬變量的交互項系數(shù)值(即政策效應(yīng))均顯著為正。

表1 “一帶一路”倡議對企業(yè)創(chuàng)新的影響：PSM-DID

“一帶一路”倡議政策效應(yīng)(BR×treat)系數(shù)值顯著為正，說明“一帶一路”倡議能顯著提升參與企業(yè)的創(chuàng)新水平。一方面，“一帶一路”倡議給參與企業(yè)提供更加廣闊的市場平臺和創(chuàng)新支持政策，促進企業(yè)“走出去”，并提升企業(yè)創(chuàng)新水平；另一方面，“一帶一路”倡議倒逼企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，產(chǎn)能過剩、供給低效的企業(yè)通過吸收國外先進技術(shù)經(jīng)驗，激發(fā)創(chuàng)新活力，提升企業(yè)績效。企業(yè)對外直接投資(lnofdi)系數(shù)值顯著為正，說明在“一帶一路”背景下，企業(yè)對外直接投資能顯著提升自身創(chuàng)新水平，企業(yè)“走出去”帶來的規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)、競爭促進效應(yīng)和技術(shù)溢出效應(yīng)都會促使母國企業(yè)提升創(chuàng)新能力。政府補助(lnsupport)的系數(shù)值顯著為正，說明政府對企業(yè)的資金補助促使企業(yè)創(chuàng)新。政府通過對企業(yè)提供資金補助，直接降低了企業(yè)從事創(chuàng)新研發(fā)活動的外部性風險，減少了研發(fā)投入成本，從而促進企業(yè)創(chuàng)新。凈利潤(lnNP)顯著為正，說明凈利潤能促進企業(yè)創(chuàng)新水平的提升。凈利潤是衡量企業(yè)績效的判斷標準之一，而學術(shù)界普遍認為企業(yè)績效與企業(yè)創(chuàng)新呈正相關(guān)關(guān)系。市值(lnGMV)顯著為正，說明市值越高，企業(yè)創(chuàng)新水平越高。市值代表企業(yè)規(guī)模，由于創(chuàng)新研發(fā)活動是高投入、收益周期長而且風險較高的行為，小企業(yè)不具備相應(yīng)的能力，只有大企業(yè)才會選擇通過創(chuàng)新促進企業(yè)長期發(fā)展。

3.異質(zhì)性分析

為進一步研究“一帶一路”倡議對企業(yè)創(chuàng)新影響的異質(zhì)性，本文按企業(yè)規(guī)模和企業(yè)所有制性質(zhì)兩種類型分組，測算“一帶一路”倡議對不同類型企業(yè)創(chuàng)新的影響(見表2)。按企業(yè)規(guī)模分組回歸結(jié)果顯示，隨著企業(yè)規(guī)模增大，“一帶一路”倡議對企業(yè)創(chuàng)新的政策效應(yīng)越大。一方面，大型企業(yè)較中小型企業(yè)更具備創(chuàng)新研發(fā)的資金實力；另一方面，大型企業(yè)更能利用“一帶一路”倡議提供的國際化平臺促進自身的創(chuàng)新發(fā)展。隨著企業(yè)規(guī)模的增大，企業(yè)對外直接投資對企業(yè)創(chuàng)新影響的系數(shù)值越大，且只有大中型企業(yè)的系數(shù)值顯著。按企業(yè)所有制性質(zhì)分組回歸結(jié)果顯示，國有企業(yè)和民營企業(yè)通過參與“一帶一路”倡議，能顯著促進企業(yè)創(chuàng)新，而且國有企業(yè)具有更加明顯的優(yōu)勢；參與“一帶一路”倡議并不會促進外資企業(yè)創(chuàng)新水平的提升。一方面，相較民營和外資企業(yè)，國有企業(yè)政治關(guān)聯(lián)性更強，獲取的資源也更多；另一方面，參與“一帶一路”倡議的國有企業(yè)數(shù)量明顯更多，實力也更強。

表2 “一帶一路”倡議對企業(yè)創(chuàng)新的影響：異質(zhì)性分析

4.中介機制檢驗

根據(jù)政策評估中介效應(yīng)模型測算結(jié)果，全樣本回歸的企業(yè)對外直接投資中介效應(yīng)顯著為正，“一帶一路”倡議通過對外直接投資促進企業(yè)創(chuàng)新的中介機制成立，占總體效應(yīng)的26.83%(見表3)。按企業(yè)規(guī)模分類，大中小三種類型的企業(yè)中介效應(yīng)均顯著為正，中介效應(yīng)的大小和占比呈遞減的趨勢。按企業(yè)所有制性質(zhì)分類，僅有國有企業(yè)的對外直接投資存在中介效應(yīng)，占比5.15%，民營和外資企業(yè)中介效應(yīng)不顯著。自2001年實施“走出去”戰(zhàn)略以來，我國對外投資快速發(fā)展，2013年“一帶一路”倡議提出后，更是進入對外投資黃金發(fā)展期?！耙粠б宦贰毖鼐€的大多數(shù)國家經(jīng)濟增長較快，跨境投資活躍，中國與沿線國家貿(mào)易額占外貿(mào)總額比重由2013年的25%提升至2018年的27.3%。“一帶一路”倡議為企業(yè)“走出去”提供了政策支持和服務(wù)保障，加強國際協(xié)調(diào)與溝通，保障投資安全和權(quán)益，促進企業(yè)增加對外直接投資。同時，企業(yè)可以通過對外直接投資獲取“一帶一路”沿線國家的研發(fā)資源和先進技術(shù)，并借助逆向技術(shù)溢出效應(yīng)，將研發(fā)資源和研發(fā)技術(shù)轉(zhuǎn)移到國內(nèi)，進而促進企業(yè)創(chuàng)新。不少大中型企業(yè)和國有企業(yè)早已在海外布局，“一帶一路”提供了更明確的抓手，為企業(yè)“走出去”降低風險，提供信用、金融、資本等保障。大中型企業(yè)和國有企業(yè)是“一帶一路”倡議的主力軍，技術(shù)創(chuàng)新是助力企業(yè)開拓國際市場的“利器”，大中型企業(yè)和國有企業(yè)更能利用“一帶一路”政策紅利，促進企業(yè)創(chuàng)新。

表3 政策評估中介效應(yīng)模型回歸結(jié)果

(四)穩(wěn)健性檢驗

1.替換變量

本文選取企業(yè)研發(fā)投入金額替換被解釋變量以及金融界定義的具有“一帶一路”概念的上市公司替換解釋變量，分別進行穩(wěn)健性檢驗，結(jié)果如表4所示。政策效應(yīng)系數(shù)值大都顯著為正，企業(yè)對外直接投資中介效應(yīng)均顯著為正。因此，基于替換變量的穩(wěn)健性檢驗較好地支撐了本文的實證研究結(jié)果。

表4 替換變量后“一帶一路”倡議對企業(yè)創(chuàng)新的影響：PSM-DID

2.平行趨勢檢驗

為了得到政策效應(yīng)系數(shù)值的無偏估計，處理組和控制組之間要滿足平行趨勢假定。借助事件研究法(Event Study)的思路，若平行趨勢假定成立，那么“一帶一路”倡議對企業(yè)創(chuàng)新的影響只能發(fā)生在“一帶一路”倡議提出之后，而在2013年之前，是否參與“一帶一路”倡議的企業(yè)在創(chuàng)新水平上不存在顯著差異。為了檢驗平行趨勢假定，本文設(shè)計了如下模型：

δBRi,t×Ti,t+γXi,t+ωi+λt+εi,t

(3)

其中，treatbeforei,j是2007—2012年6年的時間虛擬變量和參與“一帶一路”倡議企業(yè)虛擬變量的交互項，treatafteri,k是2014—2017年4年的時間虛擬變量和參與“一帶一路”倡議企業(yè)虛擬變量的交互項。若平行趨勢假定成立，那么βj均不顯著，政策效應(yīng)δ應(yīng)顯著為正，βk至少有部分顯著為正。

平行趨勢檢驗結(jié)果顯示(見表5)，“一帶一路”倡議提出前，時間虛擬變量和參與“一帶一路”倡議企業(yè)虛擬變量的交互項大都不顯著?！耙粠б宦贰背h的政策效應(yīng)大都顯著為正?！耙粠б宦贰背h提出后，時間虛擬變量和參與“一帶一路”倡議企業(yè)虛擬變量的交互項多數(shù)顯著為正，且系數(shù)值大小逐年增加。所以，“一帶一路”倡議提出前，處理組和控制組在企業(yè)創(chuàng)新水平上沒有顯著差異，符合平行趨勢假定，即政策效應(yīng)估計值是無偏的；“一帶一路”倡議提出后，政策效應(yīng)始終顯著為正，具有持續(xù)性特點。

表5 平行趨勢檢驗結(jié)果

三、結(jié)論與啟示

(一)研究結(jié)論

本文利用2007—2017年3 665家滬深上市公司數(shù)據(jù)，采用傾向得分匹配、雙重差分法和政策評估中介效應(yīng)模型實證分析“一帶一路”倡議對企業(yè)創(chuàng)新的影響，得出如下結(jié)論。

第一，“一帶一路”倡議促進企業(yè)創(chuàng)新，而且政策效應(yīng)具有持續(xù)性?！耙粠б宦贰背h給企業(yè)提供更廣闊的國際市場平臺和創(chuàng)新支持政策，促使企業(yè)提高創(chuàng)新水平。政府補助系數(shù)值顯著為正，表明補助對企業(yè)創(chuàng)新的擠出效應(yīng)不明顯，政府通過對企業(yè)提供資金補助，直接降低其從事創(chuàng)新研發(fā)活動的外部性風險，減少研發(fā)投入成本，從而促進企業(yè)創(chuàng)新；凈利潤和市值均會促進企業(yè)創(chuàng)新，表明企業(yè)績效和企業(yè)創(chuàng)新呈正相關(guān)關(guān)系，市值高規(guī)模大的企業(yè)具有對抗從事創(chuàng)新活動風險的能力。

第二，不同類型企業(yè)參與“一帶一路”倡議提升創(chuàng)新能力的作用具有差異性。國有企業(yè)和大型企業(yè)參與“一帶一路”倡議對企業(yè)創(chuàng)新能力的提升作用更加明顯，民營企業(yè)和中小型企業(yè)的提升作用相對更小，而外資企業(yè)不顯著。國有企業(yè)和大中型企業(yè)的政府補助、凈利潤和市值對企業(yè)創(chuàng)新的促進作用更強。

第三，企業(yè)對外直接投資具有中介效應(yīng)。“一帶一路”倡議促進企業(yè)走出去，參與“一帶一路”倡議的企業(yè)通過規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)、壓力式創(chuàng)新、逆向技術(shù)溢出效應(yīng)、技術(shù)比較優(yōu)勢、生產(chǎn)協(xié)作網(wǎng)絡(luò)等途徑，提升企業(yè)創(chuàng)新能力。國有企業(yè)和大中型企業(yè)由于其政治優(yōu)勢和資金實力，更能獲取“一帶一路”政策紅利，通過企業(yè)對外直接投資促進企業(yè)創(chuàng)新。

(二)政策啟示

第一，優(yōu)化企業(yè)“走出去”營商環(huán)境。政策溝通是“一帶一路”五通發(fā)展模式的首要目標，要從科創(chuàng)主體、創(chuàng)新投入、成果轉(zhuǎn)化、政府管理等各個環(huán)節(jié)，積極發(fā)揮有為政府的政策引導作用，逐步建立科技金融創(chuàng)新、科技成果轉(zhuǎn)化、人才引進等方面的長效機制。要優(yōu)化參與“一帶一路”倡議企業(yè)的科技創(chuàng)新生態(tài)環(huán)境，發(fā)揮金融財稅政策對優(yōu)化科技創(chuàng)新生態(tài)環(huán)境的作用，形成創(chuàng)業(yè)投資集聚活躍、商業(yè)銀行信貸支撐有力、社會資本投入多元的投融資體系。充分發(fā)揮政府公共投資和國企“領(lǐng)頭羊”的作用，提供專項扶持資金，鼓勵中小型企業(yè)和民營企業(yè)走出去。

第二，促進與“一帶一路”沿線國家實現(xiàn)技術(shù)研發(fā)合作與創(chuàng)新成果共享?！耙粠б宦贰笔谴龠M共同發(fā)展、實現(xiàn)共同繁榮的合作共贏之路，是增進理解信任、加強全方位交流的和平友誼之路?？萍紕?chuàng)新合作是共建“一帶一路”的重要內(nèi)容，是提升我國與沿線國家合作水平的重點領(lǐng)域。通過與“一帶一路”沿線國家共建科技合作平臺和技術(shù)轉(zhuǎn)移中心，實現(xiàn)創(chuàng)新要素流動與資源優(yōu)化配置；通過大力實施國家“一帶一路”重大工程建設(shè)，促進科技資源互聯(lián)互通；通過在“一帶一路”沿線國家重點城市建設(shè)一批特色鮮明的科技園區(qū)，加快構(gòu)建國際創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)；通過聚焦關(guān)鍵共性技術(shù)，推動重大科學問題合作研究。

第三，有效利用“一帶一路”倡議加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。在我國開啟現(xiàn)代化新征程的大背景下，推動產(chǎn)業(yè)邁向全球價值鏈中高端是我國實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的必然選擇，“一帶一路”倡議將助推產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級[33]。在新一輪全球產(chǎn)業(yè)分工重組的背景下，通過“一帶一路”倡議優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈分工布局，倒逼國內(nèi)產(chǎn)能過剩、供給低效的企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。利用中國與“一帶一路”沿線國家資源稟賦和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)互補的特點，深化國際產(chǎn)能合作，重點發(fā)展各地區(qū)優(yōu)勢主導產(chǎn)業(yè)，尤其是高技術(shù)制造業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，提高產(chǎn)業(yè)國際競爭力，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級[34]。