新冠肺炎疫情對(duì)我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)上市公司股價(jià)指數(shù)的影響研究
——基于網(wǎng)絡(luò)搜索數(shù)據(jù)視角

劉行明，陳 頗

(1.重慶市巴蜀中學(xué) 體育組，重慶 400013；2.重慶師范大學(xué) 體育與健康科學(xué)學(xué)院，重慶 401331)

0 前 言

2020年1月23日，為了防止新型冠狀病毒疫情進(jìn)一步蔓延，中國(guó)政府果斷決定對(duì)武漢實(shí)施“封城”措施，各省市也相繼做出了嚴(yán)格的防控措施。由于此次疫情對(duì)市場(chǎng)需求和投資者情緒所帶來(lái)的巨大沖擊，導(dǎo)致全球股市、石油價(jià)格大幅下跌，而避險(xiǎn)資產(chǎn)(黃金、債券)、口罩、醫(yī)用消毒及遠(yuǎn)程辦公等概念股則相應(yīng)上漲。從2020年1月23日至2020年2月3日，滬深300指數(shù)累計(jì)下跌約11%，美股道瓊斯、標(biāo)普500指數(shù)、納斯達(dá)克、日經(jīng)225指數(shù)、恒生指數(shù)與德國(guó)DAX指數(shù)分別降低了3.7%、3.1%、2.5%、3.4%、9.4%、4%，布倫特原油和WTI分別下跌12.64%、11.82%，但是COMEX黃金則上漲1.97%[1]。由此可見，這起重大突發(fā)的公共衛(wèi)生安全事件對(duì)國(guó)內(nèi)外股票市場(chǎng)產(chǎn)生了巨大影響，并再度引發(fā)了人們對(duì)重大突發(fā)事件影響力的高度關(guān)注?；谶@一背景，本文提出了探究“新型冠狀病毒肺炎疫情”對(duì)我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)上市公司股價(jià)指數(shù)波動(dòng)影響效應(yīng)的選題。

目前，關(guān)于重大突發(fā)事件與股票市場(chǎng)關(guān)聯(lián)性的研究主要是采用事件分析法或干預(yù)模型[2-7]，這兩種研究方法易于應(yīng)用和解釋，可操作性較強(qiáng)，但這兩種基于股票市場(chǎng)異常波動(dòng)的研究方法僅能夠?qū)κ录l(fā)生的特殊時(shí)間段進(jìn)行識(shí)別，還不能從時(shí)間段中剝離出該事件發(fā)生的影響效果。在新經(jīng)濟(jì)時(shí)代背景下，伴隨“互聯(lián)網(wǎng)+”及信息技術(shù)的快速發(fā)展，世界各大網(wǎng)絡(luò)搜索引擎已成為投資者獲取信息的重要渠道。據(jù)《中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展報(bào)告2019》和中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心(CNNIC)調(diào)查顯示，截至2019年6月，中國(guó)網(wǎng)民規(guī)模為8.54億人，互聯(lián)網(wǎng)普及率達(dá)61.2%，網(wǎng)站數(shù)量518萬(wàn)個(gè)，網(wǎng)絡(luò)搜索引擎用戶規(guī)模達(dá)6.95億，較2018年底增加1 338萬(wàn)，搜索引擎使用率高達(dá)81.3%[8,9]。網(wǎng)絡(luò)搜索引擎能保存用戶的搜索信息，如投資者搜索的關(guān)于重大突發(fā)事件、市場(chǎng)行情、股票價(jià)格、經(jīng)濟(jì)走勢(shì)等相關(guān)信息，為實(shí)證研究提供了數(shù)據(jù)來(lái)源，使得基于網(wǎng)絡(luò)搜索數(shù)據(jù)的重大突發(fā)事件對(duì)股票市場(chǎng)影響力研究具備較高可行性。鑒于此，本文基于網(wǎng)絡(luò)搜索數(shù)據(jù)視角，就新冠肺炎疫情與體育產(chǎn)業(yè)上市公司股價(jià)指數(shù)波動(dòng)間的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行實(shí)證探討，并分析這次疫情對(duì)我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)上市公司股價(jià)指數(shù)的影響程度。

1 文獻(xiàn)回顧與評(píng)述

目前，關(guān)于我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)上市公司股價(jià)指數(shù)的研究可大致歸納為三個(gè)方面：①體育產(chǎn)業(yè)上市公司股票價(jià)格預(yù)測(cè)研究。如付燕[10](2012)、沈傳茂[11](2014)、陳頗[12](2015)等學(xué)者分別采用ARMA模型、回聲狀態(tài)網(wǎng)絡(luò)補(bǔ)償ARMA模型、GM(1, 1)模型、BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型對(duì)中體產(chǎn)業(yè)股份有限公司和安踏體育用品有限公司的股票價(jià)格進(jìn)行了預(yù)測(cè)、仿真及評(píng)價(jià)，并從不同視角闡述了各種預(yù)測(cè)模型的優(yōu)缺點(diǎn)。②體育產(chǎn)業(yè)上市公司股票收益率波動(dòng)研究。如崔百勝[13](2011)、倪威[14](2017)等學(xué)者以在中國(guó)大陸及香港上市的體育產(chǎn)業(yè)上市公司股票收益率為研究對(duì)象，通過多元時(shí)變COPULA模型、GARCH族模型對(duì)體育產(chǎn)業(yè)上市公司股票收益率波動(dòng)的二元靜態(tài)、時(shí)變相關(guān)性、影響傳遞機(jī)制等進(jìn)行了探索性分析。③體育產(chǎn)業(yè)上市公司股票價(jià)格影響因素研究。如陳頗[15](2015)、王樹[16](2015)、張易[17](2016)等學(xué)者采用時(shí)間序列模型、多元回歸模型及其事件分析法，就大型體育賽事對(duì)我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)上市公司股價(jià)指數(shù)的影響進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。

綜上所述，現(xiàn)存文獻(xiàn)主要是針對(duì)我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)上市公司股價(jià)指數(shù)的未來(lái)走勢(shì)、收益率波動(dòng)、影響因素等方面進(jìn)行了預(yù)測(cè)探討和實(shí)證檢驗(yàn)。從選題視角來(lái)看，這些成果多以體育產(chǎn)業(yè)上市公司股票價(jià)格的時(shí)間序列數(shù)據(jù)作為分析樣本，運(yùn)用多元化的計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型對(duì)其展開不同維度的探索性挖掘，但基于“網(wǎng)絡(luò)搜索數(shù)據(jù)”進(jìn)行實(shí)證的文獻(xiàn)甚少。另外，現(xiàn)有成果主要是選取大型體育賽事作為體育產(chǎn)業(yè)上市公司股價(jià)指數(shù)的影響因素，還未曾檢索到以“重大突發(fā)公共衛(wèi)生安全事件”為切入點(diǎn)，進(jìn)而探究其對(duì)股價(jià)指數(shù)影響的相關(guān)文獻(xiàn)。因此，本文基于網(wǎng)絡(luò)搜索數(shù)據(jù)視角，以新冠肺炎疫情對(duì)我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)上市公司股價(jià)指數(shù)的影響研究作為選題，具備一定理論和實(shí)踐意義。

2 理論框架

基于投資者行為理論，構(gòu)建了新冠肺炎疫情影響我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)上市公司股價(jià)指數(shù)波動(dòng)過程的理論框架。首先，在有效資本市場(chǎng)上，新信息是影響股價(jià)指數(shù)波動(dòng)的重要因素。本次疫情(重大突發(fā)事件)作為一種暫時(shí)性外部沖擊信息，對(duì)國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、相關(guān)行業(yè)發(fā)展，各微觀體育產(chǎn)業(yè)上市公司(企業(yè))的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)均能產(chǎn)生一定影響，進(jìn)而影響到投資者的情緒波動(dòng)和心理預(yù)期；其次，在新經(jīng)濟(jì)時(shí)代背景下，互聯(lián)網(wǎng)已成為投資者獲取關(guān)于本次疫情發(fā)展、股市波動(dòng)信息的最佳方式，投資者可通過其捕捉各種新信息沖擊。搜索引擎作為互聯(lián)網(wǎng)入口，涵蓋了數(shù)以億計(jì)投資者對(duì)于本次疫情、市場(chǎng)需求、股價(jià)走勢(shì)、全球供給、企業(yè)績(jī)效等方面的關(guān)注；最后，投資者通過匯總、整理、歸納及其分析各種網(wǎng)絡(luò)新信息，并據(jù)此做出投資決策，進(jìn)而表現(xiàn)為體育產(chǎn)業(yè)上市公司股票價(jià)格與交易量的波動(dòng)。同時(shí)，這些關(guān)于股票的變動(dòng)信息又會(huì)在互聯(lián)網(wǎng)上得以呈現(xiàn)，成為網(wǎng)絡(luò)搜索引擎的重要信息源，并再次為投資者提供決策參考[18]。理論框架如圖1所示。

圖1 新冠肺炎疫情影響我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)上市公司股價(jià)指數(shù)波動(dòng)過程的理論框架

由于投資者實(shí)際情況各不相同，對(duì)新信息的需求類型和程度也不同，導(dǎo)致其通過互聯(lián)網(wǎng)搜索獲取的信息內(nèi)容必然存在差異。根據(jù)相關(guān)研究成果顯示，從統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上講，網(wǎng)絡(luò)搜索數(shù)據(jù)與股價(jià)指數(shù)的市場(chǎng)表現(xiàn)存在某種規(guī)律性[15,18-21]。如楊欣(2013)研究發(fā)現(xiàn)，“股票黑馬推薦”“銀行存款利率”兩個(gè)關(guān)鍵詞搜索量的變化趨勢(shì)與動(dòng)車概念板塊股價(jià)指數(shù)的演變趨勢(shì)表現(xiàn)出較高一致性。陳頗(2015)分析得出，“通貨膨脹”“大盤指數(shù)”和“大型體育賽事”3個(gè)關(guān)鍵詞搜索量的變化趨勢(shì)與股價(jià)指數(shù)的演變趨勢(shì)較為接近等。

3 實(shí)證檢驗(yàn)

3.1 體育產(chǎn)業(yè)上市公司股價(jià)指數(shù)

根據(jù)滬深股市體育產(chǎn)業(yè)概念板塊(http://vip.stock.finance.sina.com.cn/mkt/)所涵蓋的84只股票，大致可以分為籃球俱樂部概念股、足球俱樂部概念股、賽事運(yùn)營(yíng)概念股、運(yùn)動(dòng)器材概念股、體育場(chǎng)館概念股和體育營(yíng)銷概念股六大類，并以此作為研究樣本，部分股票信息如表1所示。本文以新冠肺炎疫情重災(zāi)區(qū)武漢市的封城時(shí)間(2020年1月23日)作為中心點(diǎn)，選取2020年1月1日～2020年2月28日作為時(shí)間范圍，總計(jì)6 048個(gè)交易日數(shù)據(jù)，包括體育產(chǎn)業(yè)概念板塊84只股票的收盤價(jià)格與日成交量，相關(guān)股市數(shù)據(jù)主要來(lái)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)(CSMAR)。基于獲取的原始數(shù)據(jù)，采用股票成交量加權(quán)平均價(jià)測(cè)算我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)上市公司的股價(jià)指數(shù)[18]。具體計(jì)算方法參見式1，其中表示股票交易數(shù)量，代表股票收盤價(jià)格。

(1)

表1 體育產(chǎn)業(yè)概念板塊部分股票信息

圖2為新冠肺炎疫情發(fā)生前后我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)上市公司股價(jià)指數(shù)的動(dòng)態(tài)演變軌跡。從圖中可發(fā)現(xiàn)，2020年1月15日～2020年2月4日，此次疫情發(fā)生前后我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)上市公司的股價(jià)指數(shù)表現(xiàn)出非常明顯的上下波動(dòng)。尤其是1月22日～2月4日期間，湖北武漢實(shí)施封城策略之后，股價(jià)指數(shù)變動(dòng)更為顯著。自2020年2月4日以來(lái)，我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)上市公司股價(jià)指數(shù)已大幅下跌，與疫情發(fā)生之前相比，股價(jià)指數(shù)的落差是比較明顯的。

圖2 新冠肺炎疫情發(fā)生前后我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)上市公司股價(jià)指數(shù)的演變動(dòng)態(tài)

3.2 網(wǎng)絡(luò)搜索關(guān)鍵詞選取與指數(shù)合成

本文探究的核心問題是新冠肺炎疫情對(duì)我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)上市公司股價(jià)指數(shù)的影響程度？因此，網(wǎng)絡(luò)搜索關(guān)鍵詞的選取主要基于兩方面考慮：第一，新冠肺炎疫情作為重大突發(fā)公共衛(wèi)生安全事件影響股價(jià)指數(shù)波動(dòng)的相關(guān)關(guān)鍵詞，其被稱為事件變量；第二，與股價(jià)指數(shù)波動(dòng)有關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、股票市場(chǎng)、行業(yè)前景、微觀個(gè)體行為等因素關(guān)鍵詞，其被稱為市場(chǎng)變量。參考前期相關(guān)研究對(duì)股價(jià)指數(shù)影響因素的分析[15,18,21]，同時(shí)結(jié)合第2部分的理論框架，本文從新冠肺炎疫情、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與行業(yè)發(fā)展前景3個(gè)方面出發(fā)，人工選擇了“疫情”“肺炎”“聯(lián)防聯(lián)控”“中國(guó)經(jīng)濟(jì)”“銀行利率”“通貨膨脹”“停工”“滯銷”“口罩”等9個(gè)網(wǎng)絡(luò)搜索詞構(gòu)成初始關(guān)鍵詞，再借助網(wǎng)絡(luò)搜索引擎的關(guān)鍵詞推薦功能獲得了30個(gè)非重復(fù)性關(guān)鍵詞，組成關(guān)鍵詞詞庫(kù)。以網(wǎng)絡(luò)搜索關(guān)鍵詞(肺炎)為例，通過比較我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)上市公司股價(jià)指數(shù)與此關(guān)鍵詞關(guān)注度的動(dòng)態(tài)演變軌跡(圖3)發(fā)現(xiàn)，2020年1月17日新冠肺炎疫情發(fā)生以后，關(guān)鍵詞(肺炎)的網(wǎng)絡(luò)關(guān)注度陡增，但體育產(chǎn)業(yè)上市公司的股價(jià)指數(shù)則突然大幅下跌，且波動(dòng)程度明顯增強(qiáng)，截至2020年2月4日，兩者呈現(xiàn)出非常鮮明的動(dòng)態(tài)演變軌跡，說明該網(wǎng)絡(luò)搜索關(guān)鍵詞(肺炎)在一定程度上能夠反映新冠肺炎疫情的發(fā)生。

圖3 體育產(chǎn)業(yè)上市公司股價(jià)指數(shù)與網(wǎng)絡(luò)搜索關(guān)鍵詞(肺炎)關(guān)注度的演變動(dòng)態(tài)

通過測(cè)算每個(gè)關(guān)鍵詞與體育產(chǎn)業(yè)上市公司股價(jià)指數(shù)的相關(guān)系數(shù)，若系數(shù)值越大，說明關(guān)鍵詞的網(wǎng)絡(luò)搜索變化曲線和股價(jià)指數(shù)演變曲線的相似度越高，選取相關(guān)系數(shù)值大于0.50的網(wǎng)絡(luò)搜索關(guān)鍵詞，總計(jì)16個(gè)。借鑒前期相關(guān)研究成果的操作方法[19,21]，以這16個(gè)網(wǎng)絡(luò)搜索關(guān)鍵詞作為有效樣本，以相關(guān)系數(shù)作為權(quán)重，分別把16個(gè)網(wǎng)絡(luò)關(guān)鍵詞合成為三類指數(shù)：新冠肺炎疫情指數(shù)(X1)、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)指數(shù)(X2)和行業(yè)發(fā)展前景指數(shù)(X3)，各類指數(shù)合成所選擇的關(guān)鍵詞及其數(shù)量如表2所示。本文的網(wǎng)絡(luò)搜索數(shù)據(jù)來(lái)源于百度指數(shù)(http://index.baidu.com/v2/index.html#/)，時(shí)間范圍也是2020年1月1日～2020年2月28日，為了與股價(jià)指數(shù)保持一致，僅保留交易日的搜索數(shù)據(jù)。

表2 網(wǎng)絡(luò)搜索相關(guān)關(guān)鍵詞篩選結(jié)果

3.3 影響程度檢驗(yàn)

3.3.1 模型構(gòu)建。本文以我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)上市公司的股價(jià)指數(shù)(Yt)作為被解釋變量，解釋變量包括：新冠肺炎疫情指數(shù)(X1)、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)指數(shù)(X2)和行業(yè)發(fā)展前景指數(shù)(X3)。為了縮小數(shù)據(jù)之間的差異性，避免異常值的影響，對(duì)上述變量進(jìn)行自然對(duì)數(shù)轉(zhuǎn)換，分別表示為L(zhǎng)ogYt、LogX1、LogX2、LogX3。在此基礎(chǔ)之上，構(gòu)建如下3個(gè)理論模型，模型Ⅰ中僅包含LogX1，模型Ⅱ、Ⅲ是在模型Ⅰ的基礎(chǔ)上依次加入變量LogX2、LogX3，具體如式(2)、(3)、(4)所示。

模型Ⅰ：LogYt= C+a1LogX1+ut

(2)

模型Ⅱ：LogYt= C+a1LogX1+a2LogX2+ut

(3)

模型Ⅲ：LogYt= C+ a1LogX1+a2LogX2+a3LogX3+ut

(4)

3.3.2 實(shí)證結(jié)果與討論?；谏鲜?個(gè)理論模型，為了消除數(shù)據(jù)的短期線性相依性，本文在3個(gè)模型中均引入ARMA(p,q)模型，實(shí)證結(jié)果參見表3。由結(jié)果可知，就回歸模型的有效性而言，分別對(duì)3個(gè)回歸模型的殘差序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)在1%、5%、10%的顯著性水平上，各殘差序列均拒絕存在單位根的原假設(shè)，屬平穩(wěn)時(shí)間序列，這3個(gè)回歸模型的殘差序列都通過檢驗(yàn)，說明各變量之間存在穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系，回歸模型具有較高可靠性。

具體而言，模型Ⅰ中新冠肺炎疫情指數(shù)(LogX1)的回歸系數(shù)為-0.0239，通過了1%的顯著性水平檢驗(yàn)，常數(shù)項(xiàng)C為正值，滿足1%的顯著性水平要求，各項(xiàng)擬合指標(biāo)或參考值(R2、AIC、SC、DW等)也均達(dá)到較好的統(tǒng)計(jì)學(xué)檢驗(yàn)效果，說明在不考慮其他影響因素的前提下，本次新冠肺炎疫情的發(fā)生對(duì)我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)上市公司的股價(jià)指數(shù)產(chǎn)生了非常顯著的負(fù)面影響。模型Ⅱ是在模型Ⅰ的基礎(chǔ)上引入宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)指數(shù)(LogX2)，這兩個(gè)變量的回歸系數(shù)分別是-0.0353、0.0722，通過了1%和5%的顯著性水平檢驗(yàn)，常數(shù)項(xiàng)C為正值，滿足1%的顯著性水平要求，各項(xiàng)擬合指標(biāo)都達(dá)到較好統(tǒng)計(jì)學(xué)檢驗(yàn)效果，說明在納入宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變量之后，本次新冠肺炎疫情的發(fā)生對(duì)我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)上市公司的股價(jià)指數(shù)仍具有非常顯著的負(fù)面影響。模型Ⅲ是在模型Ⅱ的基礎(chǔ)上引入行業(yè)發(fā)展前景指數(shù)(LogX3)，這3個(gè)變量的回歸系數(shù)分別為-0.0357、0.0707、0.0458，除行業(yè)發(fā)展前景指數(shù)以外，新冠肺炎疫情指數(shù)和宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)指數(shù)變量的回歸系數(shù)都通過5%的顯著性水平檢驗(yàn)，常數(shù)項(xiàng)C為正值，且滿足1%的顯著性水平要求，各項(xiàng)擬合指標(biāo)值出現(xiàn)一定下滑，但均在可接受范圍內(nèi)，說明在同時(shí)考慮宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與行業(yè)發(fā)展前景變量的情況下，此次新冠肺炎疫情的發(fā)生對(duì)我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)上市公司股價(jià)指數(shù)的負(fù)面影響仍是比較顯著的。因此，綜合模型Ⅰ、模型Ⅱ、模型Ⅲ的實(shí)證結(jié)果不難發(fā)現(xiàn)，在不管是否考慮宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、中觀行業(yè)發(fā)展、微觀企業(yè)行為的影響前提下，本次新冠肺炎疫情的發(fā)生均對(duì)我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)上市公司的股價(jià)指數(shù)產(chǎn)生了比較顯著的長(zhǎng)、短期負(fù)面影響。

表3 各模型回歸擬合結(jié)果與變量平穩(wěn)性檢驗(yàn)

根據(jù)亞洲股市、歐洲股市、澳洲股市及其美洲股市的實(shí)時(shí)市場(chǎng)表現(xiàn)不難看出，本次新冠肺炎疫情對(duì)于全球重要股市的影響可見一斑。中國(guó)作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，其市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)影響著全球，受肺炎疫情的影響也是非常明顯。我國(guó)在岸金融市場(chǎng)因新冠肺炎疫情嚴(yán)重推遲至2020年2月3日開市，在首個(gè)交易日，由于民眾負(fù)面情緒主導(dǎo)市場(chǎng)，滬深300指數(shù)收盤價(jià)格大跌7.90%，創(chuàng)2015年股災(zāi)以來(lái)的最大跌幅。通過對(duì)我國(guó)A股和港股體育產(chǎn)業(yè)上市公司的市場(chǎng)行情(2020年2月3日)進(jìn)行梳理發(fā)現(xiàn)(表4)，受股市大盤行情影響，絕大部分體育產(chǎn)業(yè)上市公司的股價(jià)出現(xiàn)了不同程度的下跌，且A股市場(chǎng)的降幅更加明顯，這與本文所得出的實(shí)證結(jié)果保持吻合。新冠肺炎疫情之下，“防控隔離”令我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)上市公司的運(yùn)營(yíng)管理面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，尤其是依靠“燒錢”模式維系的體育產(chǎn)業(yè)上市公司更是面臨現(xiàn)金流短缺，市場(chǎng)融資難覓，獲投資者青睞的難度越來(lái)越大的窘境。

表4 我國(guó)A股與港股部分體育產(chǎn)業(yè)上市公司的市場(chǎng)行情

本文通過實(shí)證檢驗(yàn)得出，此次新冠肺炎疫情的發(fā)生對(duì)我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)上市公司股價(jià)指數(shù)所產(chǎn)生的顯著負(fù)面影響，也可以通過2020年第1季度體育產(chǎn)業(yè)概念板塊一些個(gè)股的市場(chǎng)表現(xiàn)得以充分反映。比如A股市場(chǎng)的中體產(chǎn)業(yè)、金陵體育、萊茵體育和三夫戶外4家體育產(chǎn)業(yè)上市公司，在疫情發(fā)生之前，這4家體育產(chǎn)業(yè)上市公司的股價(jià)均處于相對(duì)平穩(wěn)的演變狀態(tài)，但在疫情發(fā)生以后，四只股票的價(jià)格均于2020年2月3日出現(xiàn)大幅下跌，且在隨后的考察期內(nèi)股票價(jià)格的上下波幅程度更加明顯，極差值越來(lái)越大。由此，進(jìn)一步佐證本次新冠肺炎疫情的發(fā)生對(duì)我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)上市公司股價(jià)指數(shù)產(chǎn)生了非常顯著的負(fù)面影響。

圖4 2020年第1季度部分體育產(chǎn)業(yè)上市公司的股價(jià)演變趨勢(shì)

4 結(jié)論與啟示

本次新冠肺炎疫情作為一種非常典型的重大突發(fā)公共衛(wèi)生安全事件，無(wú)疑對(duì)中國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。同時(shí)，其作為一種暫時(shí)性外部沖擊對(duì)相關(guān)行業(yè)(企業(yè))的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)及其管理等方面均產(chǎn)生了較大影響，顯著特點(diǎn)表現(xiàn)為相關(guān)行業(yè)(企業(yè))股價(jià)指數(shù)的劇烈波動(dòng)。網(wǎng)絡(luò)搜索數(shù)據(jù)作為民眾現(xiàn)實(shí)生活中行為趨勢(shì)的鏡像反映，蘊(yùn)含了數(shù)以億計(jì)投資者對(duì)重大突發(fā)安全事件、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、行業(yè)發(fā)展前景、企業(yè)經(jīng)營(yíng)、股市熱點(diǎn)、交易行為等方面的關(guān)注。本文以該視角為切入點(diǎn)，利用網(wǎng)絡(luò)搜索數(shù)據(jù)，從理論和實(shí)證角度探究了新冠肺炎疫情對(duì)我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)上市公司股價(jià)指數(shù)的影響效應(yīng)，主要結(jié)論與啟示如下。

4.1 網(wǎng)絡(luò)搜索數(shù)據(jù)對(duì)本次新冠肺炎疫情的監(jiān)測(cè)具備較強(qiáng)時(shí)效性，其也是我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)上市公司股價(jià)指數(shù)波動(dòng)的先行指標(biāo)。自新冠肺炎疫情發(fā)生以后，與疫情有關(guān)的關(guān)鍵詞的網(wǎng)絡(luò)搜索量陡然增加，而體育產(chǎn)業(yè)上市公司的股價(jià)指數(shù)則突然大幅下跌，兩者表現(xiàn)出非常鮮明的反向演變趨勢(shì)。印證了網(wǎng)絡(luò)搜索數(shù)據(jù)對(duì)本次疫情發(fā)生與發(fā)展的快速反應(yīng)能力和準(zhǔn)確刻畫能力，借助網(wǎng)絡(luò)搜索數(shù)據(jù)可以在一定程度上測(cè)度本次疫情對(duì)我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)上市公司股價(jià)指數(shù)波動(dòng)的影響效應(yīng)。

4.2 實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在模型Ⅰ、模型Ⅱ與模型Ⅲ中，不管是否納入宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)指數(shù)(LogX2)和行業(yè)發(fā)展前景指數(shù)(LogX3)變量，3個(gè)模型中新冠肺炎疫情指數(shù)(LogX1)變量的回歸系數(shù)均為負(fù)值，且都通過5%的顯著性水平檢驗(yàn)。說明在不管是否考慮宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、中觀行業(yè)發(fā)展、微觀企業(yè)行為的前提下，本次新冠肺炎疫情的發(fā)生與發(fā)展對(duì)我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)上市公司的股價(jià)指數(shù)均產(chǎn)生了非常顯著的負(fù)面影響，且這種影響又可通過A股與港股體育產(chǎn)業(yè)概念板塊中部分個(gè)股的股價(jià)劇烈波動(dòng)得以充分體現(xiàn)。

4.3 當(dāng)然，由于我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)上市公司股價(jià)指數(shù)波動(dòng)是諸多因素的綜合影響結(jié)果，除本次新冠肺炎疫情及其次生災(zāi)害的影響以外，還與全球經(jīng)濟(jì)局勢(shì)、國(guó)內(nèi)外股市基本面、體育產(chǎn)業(yè)上市公司自身的經(jīng)營(yíng)管理狀況和重大事件等因素有關(guān)。本文主要側(cè)重于探究此次疫情對(duì)我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)上市公司股價(jià)指數(shù)的影響效應(yīng)，相關(guān)控制影響因素的選擇仍欠全面，后續(xù)研究將進(jìn)一步深入。另外，網(wǎng)絡(luò)搜索關(guān)鍵詞的選擇是否全面和準(zhǔn)確，將直接關(guān)系到結(jié)果的可靠性與有效性，如何建立一套科學(xué)的選詞方法，使其能夠快速、準(zhǔn)確地反映國(guó)內(nèi)外各種重大突發(fā)事件的最新動(dòng)向，這也是未來(lái)研究的一個(gè)重要方向。