數(shù)字金融賦能綠色創(chuàng)新的異質(zhì)非線性調(diào)節(jié)效應(yīng)

韓先鋒，宋文飛，李勃昕，降子輝

（1.昆明理工大學(xué)管理與經(jīng)濟學(xué)院，云南 昆明 650093；2.陜西師范大學(xué)西北歷史環(huán)境與經(jīng)濟社會發(fā)展研究院，陜西 西安 710119；3.西安財經(jīng)大學(xué)公共管理學(xué)院，陜西 西安 710061）

伴隨中國綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟體系的建立健全，綠色技術(shù)創(chuàng)新已然成為中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的“綠色發(fā)動機”。國家“十四五”規(guī)劃明確提出，要加快推動綠色低碳發(fā)展，支持綠色技術(shù)創(chuàng)新。然而，不同于一般技術(shù)創(chuàng)新，綠色技術(shù)創(chuàng)新具有“環(huán)?！焙汀皠?chuàng)新”的雙重屬性，致使其創(chuàng)新活動更容易受到高融資成本和高風(fēng)險性的“雙高”問題困擾。這種情形下，如果缺乏穩(wěn)定、充足、低成本和低門檻的金融資源作為保障，可能會直接影響到國家綠色創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的實施成效。2019年，國家發(fā)展和改革委員會、科學(xué)技術(shù)部發(fā)布的《關(guān)于構(gòu)建市場導(dǎo)向的綠色技術(shù)創(chuàng)新體系的指導(dǎo)意見》首次指出，要積極開展金融創(chuàng)新，把綠色技術(shù)創(chuàng)新作為優(yōu)先支持領(lǐng)域。這為依托數(shù)字金融等金融創(chuàng)新手段驅(qū)動綠色創(chuàng)新發(fā)展提出了新的命題。但遺憾的是，目前相關(guān)研究尚屬鳳毛麟角，尚未有文獻打開數(shù)字金融賦能綠色創(chuàng)新的“黑箱”。與該研究最為相關(guān)的少部分文獻，也主要聚集于探討一般技術(shù)創(chuàng)新過程中數(shù)字金融的“普惠效應(yīng)”，卻普遍忽視了數(shù)字金融賦能的“網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)”問題。事實上，作為互聯(lián)網(wǎng)等新一代信息技術(shù)與傳統(tǒng)金融深度融合的產(chǎn)物，數(shù)字金融不可避免地具有典型的網(wǎng)絡(luò)性和普惠性特征［1］，倘若僅關(guān)注數(shù)字金融的局部特征，則可能會無形中造成數(shù)字金融賦能的紅利損失。因此，對于數(shù)字金融發(fā)展規(guī)模與技術(shù)實踐均處于世界領(lǐng)先地位的中國而言，如何有效依托數(shù)字金融加快助力綠色創(chuàng)新發(fā)展就顯得尤為重要，對此問題的深入研究無疑具有重要的現(xiàn)實意義。

1 文獻綜述與機制闡釋

1.1 文獻綜述

現(xiàn)有文獻圍繞傳統(tǒng)金融與技術(shù)創(chuàng)新之間的關(guān)聯(lián)性問題已做了較多探討［2-4］，但對數(shù)字金融這一新金融模式影響技術(shù)創(chuàng)新的相關(guān)研究才剛剛起步?？傮w看來，已有研究主要從以下維度展開：一方面，較多學(xué)者從微觀角度肯定了數(shù)字金融在驅(qū)動技術(shù)創(chuàng)新過程中的積極作用。Huang等［5］分析認為，相對于傳統(tǒng)金融，數(shù)字金融可通過增強企業(yè)信貸行為的信息透明度來驅(qū)動技術(shù)創(chuàng)新。Fuster等［6］研究指出，數(shù)字金融能有效降低中小微企業(yè)創(chuàng)新的融資成本，從而有利于技術(shù)創(chuàng)新。唐松等［7］實證發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融具備較明顯的普惠特征，在金融發(fā)展稟賦較差的地區(qū)，數(shù)字金融對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的驅(qū)動效果會更為明顯。萬佳彧等［8］考察表明，數(shù)字金融的創(chuàng)新激勵效應(yīng)在中小企業(yè)和民營企業(yè)中更明顯。謝絢麗等［9］、李春濤等［10］、謝雪燕等［11］基于不同角度均得出了和上述學(xué)者較為一致的結(jié)論；另一方面，少部分學(xué)者從宏觀層面為數(shù)字金融助力技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展提供了經(jīng)驗證據(jù)。杜傳忠等［12］分析發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融不僅對區(qū)域創(chuàng)新具有直接促進影響，還能通過供給側(cè)和需求側(cè)兩個渠道驅(qū)動區(qū)域創(chuàng)新。鄭雅心等［13］檢驗表明，數(shù)字金融主要通過完善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、提高高等教育水平和增加居民平均工資等方式促進區(qū)域創(chuàng)新。徐子堯等［14］分析指出，數(shù)字金融對東部城市、初始創(chuàng)新水平較高城市創(chuàng)新能力的積極影響尚不明顯。而汪亞楠等［15］的研究則得出了和徐子堯等［14］學(xué)者不相一致的研究結(jié)論，指出數(shù)字金融對東部地區(qū)城市創(chuàng)新的驅(qū)動效應(yīng)強于中西部地區(qū)，并未發(fā)現(xiàn)落后地區(qū)在推動數(shù)字金融與技術(shù)創(chuàng)新融合發(fā)展過程中存在“后發(fā)優(yōu)勢”。

綜上可知，現(xiàn)有關(guān)于數(shù)字金融賦能技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展的相關(guān)研究還較為有限，且僅局限于從靜態(tài)角度探討數(shù)字金融的普惠性特征，幾乎未有文獻從宏觀角度關(guān)注數(shù)字金融賦能技術(shù)創(chuàng)新的“網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)”問題。特別是，尚缺乏對綠色創(chuàng)新過程中數(shù)字金融非線性賦能的內(nèi)在機制探究［16］，這與當前中國數(shù)字金融的發(fā)展趨勢及綠色創(chuàng)新驅(qū)動的客觀要求是極不相稱的。該研究的主要創(chuàng)新在于：①將數(shù)字金融納入綠色創(chuàng)新發(fā)展的分析框架，從宏觀層面為數(shù)字金融能否破解綠色創(chuàng)新發(fā)展中“環(huán)?！迸c“創(chuàng)新”的雙重約束提供經(jīng)驗證據(jù)；②不同于現(xiàn)有聚集于靜態(tài)線性的單一視角，從異質(zhì)非線性角度入手，剖析綠色創(chuàng)新過程中數(shù)字金融賦能的客觀規(guī)律和非線性演化特征；③基于不同角度解析數(shù)字金融如何才能有效賦能綠色創(chuàng)新發(fā)展，為二者的深度融合提供一定參考?？陀^回答上述問題，對新時代下中國加快實現(xiàn)數(shù)字金融和綠色創(chuàng)新的“雙贏”具有一定的政策指導(dǎo)意義。

1.2 機制闡釋

數(shù)字金融是傳統(tǒng)金融服務(wù)業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等數(shù)字技術(shù)深度融合發(fā)展的一種新型技術(shù)驅(qū)動型金融創(chuàng)新［8］，它能有效彌補傳統(tǒng)金融服務(wù)的不足，并更好地為綠色創(chuàng)新活動賦能。具體表現(xiàn)為：一方面，數(shù)字金融有利于降低綠色創(chuàng)新的交易成本。數(shù)字金融以互聯(lián)網(wǎng)等新一代信息技術(shù)為支撐，能有效整合不同綠色創(chuàng)新主體的數(shù)據(jù)信息，輕易打破信息傳遞的時空限制。互聯(lián)網(wǎng)時代下，數(shù)字金融既能為決策者精準提供更多的投融資決策信息［17］，又可快速、高效地實現(xiàn)綠色創(chuàng)新資金供需雙方的精準匹配，并加速推動金融資源向創(chuàng)新領(lǐng)域集聚［18］，從而持續(xù)降低綠色創(chuàng)新主體的搜尋成本和融資成本，最終促進了綠色創(chuàng)新發(fā)展；另一方面，數(shù)字金融有利于增強綠色創(chuàng)新的投入規(guī)模。傳統(tǒng)金融發(fā)展存在的“資源錯配”“金融歧視”以及綠色創(chuàng)新潛在的長周期和高風(fēng)險特征的雙重約束，會導(dǎo)致許多具有綠色創(chuàng)新意愿的創(chuàng)新主體難以得到有效的金融支持。數(shù)字金融具備“門檻低、速度快、覆蓋廣”等優(yōu)勢［19］，可顯著提高金融機構(gòu)的服務(wù)效率和服務(wù)質(zhì)量，并快速觸及更廣泛、更深層次的綠色創(chuàng)新尾部群體，為更多綠色創(chuàng)新主體提供高效便捷、質(zhì)優(yōu)價廉的金融服務(wù)和資源，從而驅(qū)動了綠色創(chuàng)新。另外，數(shù)字金融天然攜帶信息化、網(wǎng)絡(luò)化和智能化等多重元素［20］，導(dǎo)致其對綠色創(chuàng)新的影響不可避免地會受到互聯(lián)網(wǎng)等新一代信息技術(shù)的沖擊。在數(shù)字金融賦能過程中，隨著綠色創(chuàng)新主體參與強度的持續(xù)提升，數(shù)字金融服務(wù)的本身價值開始呈現(xiàn)非線性幾何增長。這意味著，隨著數(shù)字金融水平的提升，其對綠色創(chuàng)新的賦能效應(yīng)可能是跳躍性增大的。具體而言，數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新支持的廣度和深度均會隨著自身水平的提升而變化，進而使得數(shù)字金融賦能下的綠色創(chuàng)新系統(tǒng)出現(xiàn)了創(chuàng)新成本不斷下降而創(chuàng)新投入?yún)s持續(xù)增加的共振現(xiàn)象。隨著數(shù)字金融賦能綠色創(chuàng)新步入深水區(qū)，越來越多的綠色創(chuàng)新主體能在更大范圍內(nèi)、更低成本和更高效率水平上充分享受到綠色創(chuàng)新溢出紅利，從而導(dǎo)致數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新的賦能效應(yīng)是持續(xù)強化的，即存在顯著的“網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)”（網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)是指在一定范圍內(nèi)隨著互聯(lián)網(wǎng)使用規(guī)模的增加，其影響作用會跳躍性變大）。進一步值得注意的是，數(shù)字金融有效賦能綠色創(chuàng)新發(fā)展亦是有條件約束的，并非只要提升數(shù)字金融水平就一定能有效促進綠色創(chuàng)新。一般來看，只有處于較好發(fā)展狀態(tài)下的數(shù)字金融，才能盡可能發(fā)揮融資的“降成本”功效［21］。事實上，數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新的非線性賦能影響還離不開其他制度條件和市場環(huán)境等的多維約束，即只有在外部環(huán)境適宜的地區(qū)，才能更好地為數(shù)字金融發(fā)展提供完善可靠的技術(shù)平臺、要素稟賦和數(shù)據(jù)信息等支撐體系。同時，由于數(shù)字金融、綠色創(chuàng)新以及二者所處的外部環(huán)境均是持續(xù)變化的［16］，也決定了數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新的賦能效應(yīng)會隨著不同外部環(huán)境的變化而變化，進而表現(xiàn)出一定的異質(zhì)非線性調(diào)節(jié)效應(yīng)。

2 研究設(shè)計

2.1 計量模型構(gòu)建

為了客觀地揭示數(shù)字金融賦能的綠色創(chuàng)新效應(yīng)，這里基于非線性視角，首先設(shè)計如下基本檢驗?zāi)Ｐ停?/p>

其中：ginnit表征綠色創(chuàng)新，為被解釋變量；difit表示數(shù)字金融指數(shù)，既為核心解釋變量又為門檻變量；i是省際樣本編號，t為時序編號；I()為指示函數(shù)，γ表示門檻值，當括號內(nèi)條件滿足時，取值為1，不滿足取值為0，εit表示殘差項。

由于模型（1）僅考慮了單一門檻模型情形，考慮到數(shù)字金融的非線性影響可能存在多門檻，這里將基本門檻模型（1）拓展如下：

進一步，如果數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新具有非線性影響，其是否存在著某些特定的條件約束？如何才能最大化地釋放數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新的積極影響？為深入揭示數(shù)字金融賦能綠色創(chuàng)新的異質(zhì)約束機制，這里進一步從城鄉(xiāng)收入差距、城市化水平、技術(shù)引進、財政透明度、居民收入和經(jīng)濟增長目標等多重維度進行考察，以闡釋上述因素約束下數(shù)字金融賦能綠色創(chuàng)新的內(nèi)在異質(zhì)非線性調(diào)節(jié)規(guī)律，具體構(gòu)建的面板調(diào)節(jié)模型如下：

其中：rit為門檻變量，表示城鄉(xiāng)收入差距（gapit）、城市化水平（urbit）、技術(shù)引進（teiit）、財政透明度（fitit）、居民收入水平（incit）和經(jīng)濟增長目標（egtit）等調(diào)節(jié)變量。其他變量定義同上。

2.2 變量與數(shù)據(jù)說明

該研究以中國30個省份為分析對象，由于香港、澳門、臺灣和西藏等地區(qū)數(shù)據(jù)存在較多缺失，予以剔除。另外，鑒于數(shù)字金融發(fā)展起步較晚，考慮到數(shù)據(jù)的可獲性，這里選取2011—2018年為研究時段。該研究涉及的數(shù)字金融數(shù)據(jù)主要來自北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心編制的《北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)》，綠色創(chuàng)新的相關(guān)數(shù)據(jù)主要來自國家知識產(chǎn)權(quán)局中國專利公布公告網(wǎng)（http：//epub.sipo.gov.cn）和《中國科技統(tǒng)計年鑒》，財政透明度數(shù)據(jù)主要來自上海財經(jīng)大學(xué)編制的《中國財政透明度報告》，經(jīng)濟增長目標數(shù)據(jù)主要來自歷年的省級政府工作報告，其他基礎(chǔ)數(shù)據(jù)主要來自歷年的《中國科技統(tǒng)計年鑒》和《中國統(tǒng)計年鑒》。對涉及的相關(guān)變量做如下設(shè)定。

被解釋變量：綠色創(chuàng)新（ginn）。擬基于效率角度衡量綠色創(chuàng)新，具體采用超越對數(shù)型隨機前沿模型從投入產(chǎn)出角度估算省際綠色創(chuàng)新水平。關(guān)于產(chǎn)出指標，考慮到現(xiàn)有籠統(tǒng)將整個經(jīng)濟污染排放量指標作為綠色創(chuàng)新非期望產(chǎn)出的做法不夠嚴謹，并不能精確地反映綠色創(chuàng)新活動的產(chǎn)出水平，而綠色專利則可直接刻畫綠色創(chuàng)新的產(chǎn)出情況［22］，故該研究選取綠色專利授權(quán)量來衡量綠色創(chuàng)新產(chǎn)出指標。具體參照董直慶等［23］的做法，基于世界知識產(chǎn)權(quán)組織給出的綠色專利清單（Green Patents Inventory）（該清單將綠色專利劃分為交通運輸、能源節(jié)約、廢棄物管理、行政監(jiān)管與設(shè)計、農(nóng)林、替代能源生產(chǎn)和核電等7大類），通過設(shè)置清單的IPC分類編碼、專利類型及發(fā)明者地址等方式，采用爬蟲技術(shù)從國家知識產(chǎn)權(quán)局中國專利公布公告網(wǎng)（http：//epub.sipo.gov.cn）檢索中國境內(nèi)申請的綠色發(fā)明及實用專利等信息，進一步識別并核算了各省份各個年份的綠色專利授權(quán)量數(shù)據(jù)。關(guān)于投入指標，已有研究常用研發(fā)人員和研發(fā)資本作為綠色創(chuàng)新效率核算的人力和資本投入指標［24］，故該研究分別選取R&D人員全時當量和R&D經(jīng)費內(nèi)部支出額進行表征。依據(jù)上述指標的面板數(shù)據(jù)及方法估算可得考察期內(nèi)的省際綠色創(chuàng)新水平。

核心解釋變量：數(shù)字金融（dif）。北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心依據(jù)近年來數(shù)字金融發(fā)展的新特征和新形勢，從數(shù)字金融服務(wù)的使用深度、覆蓋廣度和數(shù)字支持服務(wù)三個維度構(gòu)建了數(shù)字普惠金融綜合測算體系，并利用螞蟻金服的海量數(shù)據(jù)采用層次分析法、指數(shù)分析法等估算了數(shù)字普惠金融指數(shù)。由于該指數(shù)能較為客觀全面地衡量數(shù)字金融的綜合發(fā)展水平，因而在當前關(guān)于數(shù)字金融的相關(guān)研究中被廣泛使用［25-26］。因此，采用北京大學(xué)核算的數(shù)字普惠金融指數(shù)作為省際數(shù)字金融發(fā)展水平的替代指標，并對該指數(shù)進行了對數(shù)化處理。同時，為了保持研究結(jié)論的可靠性，這里還采用了數(shù)字金融覆蓋廣度為輔助測試指標。

調(diào)節(jié)變量：數(shù)字金融（dif），首先選取數(shù)字金融指標為調(diào)節(jié)變量，旨在闡釋中國綠色創(chuàng)新能力隨著數(shù)字金融水平的持續(xù)提升會呈現(xiàn)出何種非線性演化規(guī)律。同時，考慮到數(shù)字金融賦能綠色創(chuàng)新的非線性機制可能會受到其他外部環(huán)境的調(diào)節(jié)沖擊，這里還選取以下因素為調(diào)節(jié)變量做進一步考察：①城鄉(xiāng)收入差距（gap），當經(jīng)濟步入中等收入階段后，過高的收入差距會對自主創(chuàng)新產(chǎn)生抑制影響［27］，故城鄉(xiāng)收入差距可能是研究數(shù)字金融賦能綠色創(chuàng)新問題所不能忽視的調(diào)節(jié)因素，因此采用城鎮(zhèn)居民人均可支配收入與農(nóng)村居民人均可支配收入之比來刻畫。②城市化水平（urb），城市的多樣化、專業(yè)化有利于加速綠色知識溢出和高級人力資本集聚，并能在較大程度上降低綠色創(chuàng)新的交易成本，進而會對綠色創(chuàng)新發(fā)展產(chǎn)生影響，因此選取歷年的年末城鎮(zhèn)人口在總?cè)丝谥兴嫉谋戎貋肀碚鳌＂奂夹g(shù)引進（tei），技術(shù)引進是企業(yè)獲取綠色技術(shù)的重要手段，技術(shù)引進的質(zhì)量結(jié)構(gòu)和數(shù)量多寡均會直接影響到綠色創(chuàng)新活動的開展。借鑒李勃昕等［28］的做法，因此選取歷年的國外技術(shù)引進合同金額占GDP比重來體現(xiàn)，用以反映單位GDP中外部技術(shù)引進的價值含量。相對于國外技術(shù)引進合同金額這一體現(xiàn)規(guī)模的絕對指標，采用相對指標的好處在于，既能較好消除價格因素的影響，又可客觀反映不同省份技術(shù)引進強度的差異化特征。④財政透明度（fit），提升財政透明度，有利于降低創(chuàng)新信息不充分和創(chuàng)新的不確定性，從而促進綠色創(chuàng)新，這里借鑒郭月梅等［29］的做法，采用上海財經(jīng)大學(xué)發(fā)布的省級財政透明度得分來體現(xiàn)。⑤居民收入水平（inc），依據(jù)創(chuàng)新的“需求拉動”假說，一個地區(qū)或國家人均收入水平高低、收入分配結(jié)構(gòu)配置，均是影響企業(yè)綠色創(chuàng)新決策的最根本因素?？紤]到相較于農(nóng)村，城市是開展綠色創(chuàng)新的主陣地，借鑒鞠方等［30］的做法，采用城鎮(zhèn)居民人均可支配收入來衡量。⑥經(jīng)濟增長目標（egt），過高的經(jīng)濟增長目標會導(dǎo)致區(qū)內(nèi)企業(yè)往往過于關(guān)注短期產(chǎn)出，并引發(fā)地方政府對關(guān)鍵資源配置的有偏性［31］，從而直接影響到政府和企業(yè)對長周期、高風(fēng)險的綠色創(chuàng)新領(lǐng)域投入，這里采用各省份歷年政府工作報告中公布的經(jīng)濟增長速度目標來刻畫。

3 實證結(jié)果及分析

3.1 計量模型合理性檢驗

在實證研究前，為促使該研究研究結(jié)論更為可靠，這里首先進行以下三方面檢驗，以證明該研究計量模型的合理性。一是為避免解釋變量之間因存在潛在的高度相關(guān)關(guān)系而導(dǎo)致模型估計結(jié)果失真，首先進行了多重共線性檢驗。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，最大方差膨脹因子VIF數(shù)值為4.67，平均VIF數(shù)值為2.62，均處于可接受的范圍內(nèi)，說明該研究構(gòu)建的計量模型共線性問題較弱，不會對后文估計結(jié)果產(chǎn)生較大影響；二是為盡可能地克服潛在的偽回歸現(xiàn)象，首先采用PP-Fisher、ADF-Fisher和LLC三種方法對上文涉及的研究變量進行平穩(wěn)性測試。檢驗結(jié)果表明，該研究選取的綠色創(chuàng)新、數(shù)字金融等面板數(shù)據(jù)都是平穩(wěn)的。三是這里分別運用Pedroni和Kao基于E-G兩步法回歸殘差的兩種面板協(xié)整技術(shù)，檢驗數(shù)字金融與綠色創(chuàng)新之間長期均衡關(guān)系的存在性，具體結(jié)果見表1。

由表1可知，Pedroni檢驗中，常用以判別短面板數(shù)據(jù)協(xié)整關(guān)系存在性的Panel ADF-stat和Group ADF-stat兩個統(tǒng)計量檢驗結(jié)果均通過了1%的顯著性檢驗，而Kao基于殘差的ADF協(xié)整檢驗結(jié)果亦在1%的水平下顯著，均拒絕了“不存在協(xié)整關(guān)系”的原假設(shè)。因此，數(shù)字金融與綠色創(chuàng)新之間存在著長期穩(wěn)定的均衡關(guān)聯(lián)，表明適合進行長期關(guān)系分析，故下文將進一步解析數(shù)字金融賦能綠色創(chuàng)新的異質(zhì)門檻效應(yīng)問題。

表1 面板協(xié)整關(guān)系檢驗

3.2 數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新影響的門檻效應(yīng)分析

為得到更有針對性的研究結(jié)論，該研究同時對全國層面以及東部、中部和西部分地區(qū)層面數(shù)字金融與綠色創(chuàng)新之間的門檻關(guān)聯(lián)進行考察。基于bootstrapP值來判斷數(shù)字金融門檻效應(yīng)的存在性，具體的bootstrapP值可依據(jù)Hansen提出的“自舉法”并重疊模擬似然比檢驗統(tǒng)計量300次得到。表2反映了不同情形下以數(shù)字金融為門檻變量的檢驗結(jié)果。可以看出，全國及分地區(qū)層面的數(shù)字金融變量均通過了不同顯著性水平下的單一、雙重和三重門檻檢驗，表明上述情形下均應(yīng)采用三重面板門檻數(shù)據(jù)模型來探究，且全國、東部、中部和西部地區(qū)三重門檻檢驗的95%置信區(qū)間依次分別為［5.6427，5.6732］、［5.7585，5.7622］、［5.5482，5.6158］和［5.5866，5.5867］。同時，為盡可能增強基本結(jié)論的穩(wěn)健性并較好克服非線性模型的內(nèi)生性問題，還采取了以下方式進行測試，一是使用數(shù)字金融滯后一期指標進行穩(wěn)健性檢驗1，二是采用數(shù)字金融覆蓋廣度為替代指標進行穩(wěn)健性檢驗2。結(jié)果表明，兩種情形下的數(shù)字金融變量均依次通過了單一、雙重和三重面板門檻檢驗，佐證了存在三重門檻效應(yīng)，且其相應(yīng)的95%置信區(qū)間分別為［5.5021，5.5134］和［5.5965，5.6201］，表明該研究基于三重面板門檻數(shù)據(jù)模型研究數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新的非線性影響是合理的。

表2 門檻檢驗結(jié)果

數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新影響的非線性估計結(jié)果見表3，為了盡可能地克服異方差干擾，這里均采用了穩(wěn)健標準差方法進行估計。表3中數(shù)字金融變量的估計系數(shù)均顯著為正，表明考察期內(nèi)數(shù)字金融對中國綠色創(chuàng)新產(chǎn)生了明顯的賦能效應(yīng)，從綠色創(chuàng)新驅(qū)動的新角度佐證了新時代下發(fā)展數(shù)字金融的必要性。基于全國層面基本模型的估計結(jié)果可知，數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新的賦能效應(yīng)是持續(xù)變化的，并非僅僅是現(xiàn)有多數(shù)研究基于一般技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域所發(fā)現(xiàn)的簡單線性關(guān)聯(lián)，不難發(fā)現(xiàn)，在不同數(shù)字金融水平區(qū)間內(nèi)，數(shù)字金融對中國綠色創(chuàng)新的驅(qū)動效應(yīng)存在明顯差異。具體而言，當數(shù)字金融水平小于5.2960時，數(shù)字金融的估計系數(shù)為0.0358且顯著，表明在第一門檻區(qū)間內(nèi)數(shù)字金融顯著地驅(qū)動了綠色創(chuàng)新。當數(shù)字金融水平位于5.2960和5.5047之間時，數(shù)字金融的系數(shù)明顯增大且顯著，表明在該門檻區(qū)間內(nèi)數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新的賦能效應(yīng)有所增強。當數(shù)字金融水平大于5.5047且小于5.6446時，數(shù)字金融的系數(shù)進一步增大且顯著，表明此時數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新的積極貢獻在持續(xù)增大。當數(shù)字金融水平超越5.6446時，數(shù)字金融的系數(shù)將增至最大水平0.0552且依然顯著，表明在第四門檻區(qū)間內(nèi)數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新的賦能效應(yīng)最為明顯。因此，隨著數(shù)字金融水平的不斷提升，其對綠色創(chuàng)新的賦能效應(yīng)具有正向且邊際效率遞增特征，即全國層面上數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新的賦能效應(yīng)存在著一個由弱到強的演化過程。這一演化趨勢與Zhu等［4］針對傳統(tǒng)金融所得出的結(jié)論是恰恰相反的，也不同于唐松等［7］基于一般技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域得出的靜態(tài)結(jié)論，即從數(shù)字金融發(fā)展的新角度印證了梅特卡夫定律在中國的適用性。另外，與全國層面基本模型的估計結(jié)果相比，穩(wěn)健性模型估計情形下同樣存在三個門檻值，且對應(yīng)的門檻值和估計系數(shù)也相差無幾，表明在采用處理內(nèi)生性和替換核心解釋變量兩種手段后，上文的基本結(jié)論均得到了進一步印證。

數(shù)字金融賦能綠色創(chuàng)新的非線性特征之所以符合梅特卡夫定律，原因可能在于，數(shù)字金融以網(wǎng)絡(luò)為依托，構(gòu)架起了跨越時空的金融服務(wù)模式，極大拓展了金融服務(wù)廣度、深度和寬度，使得任何綠色創(chuàng)新主體都可以依托互聯(lián)網(wǎng)渠道在任何地點、任何時間實現(xiàn)高效便捷的金融服務(wù)。這種情形下，享受數(shù)字金融服務(wù)的綠色創(chuàng)新主體越多，數(shù)字金融覆蓋的范圍越大、滲透的創(chuàng)新領(lǐng)域越深，數(shù)字金融的賦能效果就越明顯。與此對應(yīng)的是，通過網(wǎng)絡(luò)強大的信息開放、共享、加工和獲取能力，數(shù)字金融極大緩解了綠色創(chuàng)新主體和金融機構(gòu)之間的信息不對稱，并可促使有限金融資源在金融風(fēng)險可控情況下不斷實現(xiàn)精準匹配，進而使得綠色創(chuàng)新主體享受金融服務(wù)的交易成本出現(xiàn)邊際遞減現(xiàn)象。因此，數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新的影響就出現(xiàn)了創(chuàng)新收益持續(xù)上升，創(chuàng)新成本不斷下降的現(xiàn)象。隨著數(shù)字金融與綠色創(chuàng)新融合的持續(xù)深入，數(shù)字金融賦能就顯現(xiàn)出正向且邊際效率遞增的非線性“網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)”，即適用梅特卡夫定律。

分區(qū)域來看，數(shù)字金融賦能綠色創(chuàng)新的門檻效應(yīng)存在明顯的空間差異。對于東部地區(qū)，數(shù)字金融的三個門檻值分別是5.2960、5.5047和5.7585。當數(shù)字金融水平小于5.2960時，數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新具有明顯的積極影響。當數(shù)字金融水平跨越5.2960時，數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新的驅(qū)動效果在持續(xù)增強，且在數(shù)字金融水平高于5.7585時，這種賦能效應(yīng)將增至最大。因此，數(shù)字金融對東部地區(qū)綠色創(chuàng)新的非線性影響具有顯著的正向且邊際效率遞增特征，這一情況與全國是基本一致的。從數(shù)字金融的平均水平來看，總體影響還處于第一門檻區(qū)間內(nèi)，僅北京、上海和浙江三省跨入了第二門檻區(qū)間，表明數(shù)字金融對東部地區(qū)綠色創(chuàng)新的賦能效應(yīng)尚有巨大的提升空間；對于中部地區(qū)，數(shù)字金融的三個門檻值分別是4.4270、5.3831和5.6043。當數(shù)字金融水平小于4.4270時，數(shù)字金融明顯促進了綠色創(chuàng)新。當數(shù)字金融水平高于4.4270且小于5.3831時，數(shù)字金融的賦能效應(yīng)開始減弱。當數(shù)字金融水平依次超越5.3831和5.6043時，數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新的賦能效應(yīng)又持續(xù)增強，且在第四門檻區(qū)間內(nèi)數(shù)字金融的積極貢獻將增至最大。因此，數(shù)字金融對中部地區(qū)綠色創(chuàng)新的非線性賦能效應(yīng)具有顯著的正向“U”型規(guī)律。從數(shù)字金融的平均水平來看，所有省份的數(shù)字金融水平均位于第二門檻區(qū)間，表明現(xiàn)階段數(shù)字金融對中部地區(qū)綠色創(chuàng)新的賦能效應(yīng)尚處于較低水平，未來持續(xù)提升數(shù)字金融水平應(yīng)是促進二者協(xié)調(diào)發(fā)展的重中之重；對于西部地區(qū)，數(shù)字金融的三個門檻值分別是5.1127、5.3187和5.5866，當依次超越上述水平時，數(shù)字金融對西部地區(qū)綠色創(chuàng)新的賦能效應(yīng)會持續(xù)增強，即該地區(qū)數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新的賦能效應(yīng)呈現(xiàn)正向且邊際效率遞增特征，這與全國及東部地區(qū)的情形是一致的。進一步分析發(fā)現(xiàn)，考察期內(nèi)所有西部省份的數(shù)字金融水平均位于第一門檻區(qū)間內(nèi)，這意味著該地區(qū)只有持續(xù)加快數(shù)字金融發(fā)展，才能更大程度地釋放數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新的賦能紅利?？傮w看來，在全國、東部和西部地區(qū)，隨著數(shù)字金融水平的提升，其對綠色創(chuàng)新的賦能效應(yīng)是呈現(xiàn)階段性增長的。即便是在中部地區(qū)，當數(shù)字金融水平超過4.4270時，其對綠色創(chuàng)新的賦能效應(yīng)亦開始出現(xiàn)跳躍性增長，即均存在明顯的“網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)”特征。聶秀華等［32］基于一般技術(shù)創(chuàng)新角度研究發(fā)現(xiàn)，隨著數(shù)字金融系統(tǒng)逐步成熟和服務(wù)功能不斷完善，其對技術(shù)創(chuàng)新活動的積極影響將日益凸顯和增強。在一定程度上支持了該研究的觀點，表明數(shù)字金融的“網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)”不僅出現(xiàn)在一般技術(shù)創(chuàng)新過程中，在綠色創(chuàng)新領(lǐng)域也已開始顯現(xiàn)。因此，現(xiàn)階段數(shù)字金融對中國綠色創(chuàng)新的影響既存在著預(yù)期中的“普惠效應(yīng)”，更表現(xiàn)出明顯的非線性“網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)”。

另外，基于各地區(qū)數(shù)字金融最優(yōu)門檻區(qū)間的估計結(jié)果可知，現(xiàn)階段數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新的賦能效應(yīng)亦存在明顯的空間異質(zhì)性特征，具體表現(xiàn)為：東部和中部地區(qū)大多數(shù)門檻區(qū)間內(nèi)數(shù)字金融的估計系數(shù)均高于全國和西部地區(qū)，充分說明相較于西部地區(qū)，考察期內(nèi)東中部地區(qū)的數(shù)字金融發(fā)展產(chǎn)生了更為明顯的綠色創(chuàng)新溢出，這從推動綠色創(chuàng)新發(fā)展的新角度得出了現(xiàn)階段尤要鼓勵東中部地區(qū)加快推動數(shù)字金融發(fā)展的結(jié)論，也在一定程度上佐證了汪亞楠等［15］的研究結(jié)論。該研究認為，西部地區(qū)數(shù)字金融的賦能效應(yīng)之所以相對較低，原因可能在于，該地區(qū)網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施比較落后，數(shù)字化技術(shù)等要素集聚能力還不強，數(shù)字金融發(fā)展總體相對滯后，進而并未能同中部地區(qū)一樣有效發(fā)揮出數(shù)字金融賦能綠色創(chuàng)新發(fā)展的“后發(fā)優(yōu)勢”。

3.3 數(shù)字金融賦能綠色創(chuàng)新的異質(zhì)非線性調(diào)節(jié)效應(yīng)分析

上文分析發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融對中國綠色創(chuàng)新發(fā)展的賦能效應(yīng)存在明顯的由弱到強的非線性演化特征，但這是否意味著只要提升數(shù)字金融水平就一定會自動促進區(qū)域綠色創(chuàng)新呢？實際上，數(shù)字金融賦能的綠色創(chuàng)新效應(yīng)不僅會受到數(shù)字金融自身發(fā)展的影響，更可能還存在其他方面的異質(zhì)調(diào)節(jié)機制。為了更客觀地揭示潛在的異質(zhì)調(diào)節(jié)效應(yīng)，以期盡可能釋放數(shù)字金融賦能的綠色創(chuàng)新紅利，這里擬基于城鄉(xiāng)收入差距、城市化水平、技術(shù)引進、財政透明度、居民收入水平和經(jīng)濟增長目標等六維度進一步闡釋。

不同維度調(diào)節(jié)下的門檻檢驗結(jié)果見表4。不難發(fā)現(xiàn)，gap、urb、tei、fit、inc和egt等調(diào)節(jié)變量均在1%或5%的顯著性水平下依次通過了單一、雙重和三重門檻檢驗，且其三重門檻區(qū)間的95%置信區(qū)間分別為［3.2600，3.5400］、［0.6320，0.6582］、［0.0001，0.0123］、［46.8300，49.8900］、［4.0278，4.2121］和［5.0000，14.0000］，表明上述不同情形約束下均應(yīng)基于三重面板門檻數(shù)據(jù)模型來考察數(shù)字金融賦能的非線性綠色創(chuàng)新效應(yīng)。具體的非線性調(diào)節(jié)結(jié)果見表5。

表4 各變量門檻檢驗結(jié)果

由表5可知，數(shù)字金融賦能綠色創(chuàng)新的異質(zhì)非線性調(diào)節(jié)機制是明顯存在的。具體表現(xiàn)如下：

表5 不同約束條件下的穩(wěn)健標準差門檻估計結(jié)果

第一，數(shù)字金融賦能綠色創(chuàng)新的城鄉(xiāng)收入差距門檻值依次為2.2000、2.6300和3.4300。當城鄉(xiāng)收入差距低于2.2000時，數(shù)字金融的系數(shù)為0.0763且顯著，表明在第一門檻區(qū)間內(nèi)數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新產(chǎn)生了顯著的賦能效應(yīng)。當城鄉(xiāng)收入差距介于2.2000與2.6300之間時，數(shù)字金融的系數(shù)為0.0695且顯著，表明數(shù)字金融賦能的綠色創(chuàng)新效應(yīng)在第二門檻區(qū)間有所減弱。當城鄉(xiāng)收入差距在2.6300與3.4300之間時，數(shù)字金融的作用強度為0.0598且顯著，表明此時數(shù)字金融賦能的綠色創(chuàng)新效應(yīng)在持續(xù)減弱。當城鄉(xiāng)收入差距高于3.4300時，數(shù)字金融賦能的綠色創(chuàng)新效應(yīng)將降至最小。因此，隨著城鄉(xiāng)收入差距的擴大，數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新具有顯著的正向且邊際效率遞減的非線性調(diào)節(jié)特征。該研究認為，較高的城鄉(xiāng)收入差距會遲滯數(shù)字金融的覆蓋和滲透效果，使得其會在一定程度上弱化數(shù)字金融的整體賦能效應(yīng)。隨著城鄉(xiāng)收入差距的持續(xù)縮小，既有利于提供更為公平的數(shù)字金融服務(wù)，又能不斷拉近城鄉(xiāng)在網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、新信息技術(shù)使用、金融需求等方面的差距，致使數(shù)字金融的覆蓋縱深、服務(wù)規(guī)模、支持效能等不斷改善，從而更加有利于驅(qū)動綠色創(chuàng)新。

第二，數(shù)字金融賦能綠色創(chuàng)新的城市化水平門檻值分別為0.4503、0.5602和0.6405。當城市化水平依次跨越上述門檻值時，數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新的貢獻系數(shù)在持續(xù)增大，且都通過了1%的顯著性水平檢驗，即當城市化水平超越0.6405時，才會最有利于提升數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新的賦能效應(yīng)?？傮w看來，在城市化約束下，數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新的影響呈現(xiàn)明顯的正向且邊際效率遞增的非線性特征。原因可能在于，城市化引致了網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施的持續(xù)完善和各類要素的快速集聚，能夠為數(shù)字金融賦能綠色創(chuàng)新發(fā)展提供有利環(huán)境，而有效的數(shù)字金融賦能則會誘發(fā)更高規(guī)模的綠色創(chuàng)新和更多的綠色創(chuàng)新資本需求。因此，隨著城市化調(diào)節(jié)作用持續(xù)深入，數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新的這種積極影響會日益強化。

第三，數(shù)字金融賦能綠色創(chuàng)新的技術(shù)引進門檻值分別為0.0008、0.0068和0.0113。當技術(shù)引進水平位于第一、二門檻區(qū)間內(nèi)，數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新的促進強度由0.0747增至0.0775，且在第二門檻區(qū)間內(nèi)的積極影響最為明顯。在技術(shù)引進水平位于第三門檻區(qū)間時，數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新的潛在貢獻又開始減小至0.0727。當技術(shù)引進水平超越0.0113時，數(shù)字金融賦能的綠色創(chuàng)新效應(yīng)則會進一步減弱。因此，在技術(shù)引進門檻約束下，數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新的影響存在顯著的正向倒“U”型非線性調(diào)節(jié)特征，即只有處于適度的技術(shù)引進下，才能最大限度地釋放數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新的賦能紅利。受限于國內(nèi)外技術(shù)差距的約束，技術(shù)引進一直是中國開展綠色技術(shù)創(chuàng)新的重要手段［33］。在內(nèi)外技術(shù)差距較大的情形下，技術(shù)引進能在較大程度上改善國內(nèi)綠色創(chuàng)新水平并誘發(fā)更多的綠色創(chuàng)新融資需求，從而在一定時段內(nèi)明顯有利于持續(xù)提升數(shù)字金融賦能的綠色創(chuàng)新效果。然而，隨著技術(shù)差距的不斷縮小，技術(shù)引進的貢獻開始降低，從而使得其對數(shù)字金融賦能的積極作用開始縮小。

第四，數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新影響的財政透明度門檻值分別為25.2100、35.2000和48.0000。在財政透明度的四個門檻區(qū)間內(nèi)，數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新的影響系數(shù)均顯著為正且強度在持續(xù)增大，表明在財政透明度調(diào)節(jié)下，數(shù)字金融賦能的綠色創(chuàng)新效應(yīng)具有明顯的正向且邊際效率遞增的非線性演化特征，即高強度的財政透明度更有利于提升數(shù)字金融賦能的綠色創(chuàng)新效應(yīng)。由此可見，數(shù)字金融賦能效果的發(fā)揮，離不開財政透明度這一因素的調(diào)節(jié)。較低的財政透明度既容易剝奪公眾的知情權(quán)、監(jiān)督權(quán)和參與權(quán)，不能確保財政資金真正用于支持綠色創(chuàng)新和數(shù)字化建設(shè)，又不利于提高宏觀經(jīng)濟政策和形勢的透明度［34］，從而會在一定程度上弱化企業(yè)依托數(shù)字金融的開展綠色創(chuàng)新的預(yù)期。因此，提升財政透明度有利于為數(shù)字金融賦能綠色創(chuàng)新發(fā)展提供持續(xù)、穩(wěn)定的制度環(huán)境，有利于引導(dǎo)數(shù)字金融資金、資源更合理快速流向綠色創(chuàng)新領(lǐng)域，進而不斷驅(qū)動綠色創(chuàng)新。

第五，數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新影響的居民收入水平門檻值依次為2.6897、3.1592和4.0975，與城市化和財政透明度的非線性調(diào)節(jié)特征相似，隨著居民收入水平提高，數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新的賦能效應(yīng)是持續(xù)增強的，即較高的居民收入水平更有利于釋放數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新的賦能紅利。居民收入是一個地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平的直接體現(xiàn)，較高的城鎮(zhèn)居民收入往往反映了當?shù)鼐哂行酆竦慕?jīng)濟發(fā)展實力，也意味著當?shù)負碛懈鼮閮?yōu)越的數(shù)字金融發(fā)展環(huán)境和更加活躍的綠色創(chuàng)新氛圍，無形中會創(chuàng)造出持續(xù)的市場需求和資本需求，這恰恰是企業(yè)開展綠色創(chuàng)新的主要動力。因此，隨著居民收入水平的持續(xù)提升，數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新的賦能效應(yīng)亦在不斷增強，即不斷提高居民收入水平可為有效釋放數(shù)字金融的綠色創(chuàng)新紅利持續(xù)注入動力。

第六，數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新影響的經(jīng)濟增長目標門檻值分別為7.5000、9.0000和9.5000，與城鄉(xiāng)收入差距的調(diào)節(jié)過程相似，隨著經(jīng)濟增長目標的提高，數(shù)字金融賦能的綠色創(chuàng)新效應(yīng)是持續(xù)減弱的，且在經(jīng)濟增長目標低于7.5%時，將更有利于釋放數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新的賦能紅利，這也和當前高質(zhì)量發(fā)展背景下經(jīng)濟從高速向中高速增長轉(zhuǎn)變的現(xiàn)實是相一致的。在經(jīng)濟增長目標約束下，政府往往對短期貢獻不明顯的綠色創(chuàng)新缺乏重視，而多會選擇將更多財政資源配置到短期能夠產(chǎn)生明顯經(jīng)濟效益的其他領(lǐng)域。當經(jīng)濟增長目標過高時，在沉重的經(jīng)濟增長任務(wù)作用下，這種財政支出偏向行為更名明顯，會進一步擠占政府對綠色創(chuàng)新的支出。同時，政府重基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的支出偏向，也會導(dǎo)致金融、信息和技術(shù)等相關(guān)的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)發(fā)展滯后［35］，進而會弱化數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新的積極影響。因此，較低且適度的經(jīng)濟增長目標將更符合數(shù)字金融與綠色協(xié)調(diào)發(fā)展的實際。

總體可知，城鄉(xiāng)收入差距、城市化水平、技術(shù)引進、財政透明度、居民收入水平和經(jīng)濟增長目標等均可以正向調(diào)節(jié)數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新的非線性影響，且在不同因素調(diào)節(jié)下數(shù)字金融賦能的綠色創(chuàng)新效應(yīng)存在顯著異質(zhì)性。表3中基本門檻模型的估計結(jié)果比較可知，一方面，表5中不同因素調(diào)節(jié)下數(shù)字金融的平均貢獻度均高于表3中的基本模型，即城鄉(xiāng)收入差距、城市化水平、技術(shù)引進、財政透明度、居民收入水平和經(jīng)濟增長目標等因素均不僅僅能正向調(diào)節(jié)數(shù)字金融賦能的綠色創(chuàng)新效應(yīng)，甚至還對其具有明顯的強化效果；另一方面，只有當城市化、財政透明度和居民收入等達到較高水平時，也只有在較低的城鄉(xiāng)收入差距和中高速經(jīng)濟增長目標以及適度的技術(shù)引進水平下，才能最大限度地釋放數(shù)字金融賦能的綠色創(chuàng)新紅利。因此，在處理數(shù)字金融與綠色創(chuàng)新之間的非線性關(guān)聯(lián)時，如若忽視上述因素的調(diào)節(jié)影響，則可能會造成數(shù)字金融賦能的綠色創(chuàng)新紅利損失。為了進一步印證前文結(jié)論的可靠性，這里同時將上述調(diào)節(jié)變量作為控制變量逐步納入以數(shù)字金融為門檻變量的基本模型進行再估計，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在上述因素共同作用下數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新影響的正向且邊際效率遞增的賦能規(guī)律是穩(wěn)健的，也再次說明上述變量的潛在相關(guān)性較弱，不會對該研究基本結(jié)論產(chǎn)生干擾。

表6進一步計算了上述不同調(diào)節(jié)因素平均水平的樣本分布情況，不難發(fā)現(xiàn)，①在城鄉(xiāng)收入差距調(diào)節(jié)下，大多數(shù)省份集中分布在第二、第三門檻區(qū)間內(nèi)，此時數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新的驅(qū)動效果大體處于0.0695和0.0598水平上，意味著當前的城鄉(xiāng)收入差距并未達到促進數(shù)字金融驅(qū)動綠色創(chuàng)新溢出的最佳條件，說明新時代下大多數(shù)省份尤要大力推進鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，進一步縮小城鄉(xiāng)收入差距，以進一步提升數(shù)字金融賦能的綠色創(chuàng)新效應(yīng)。②在城市化水平調(diào)節(jié)下，半數(shù)樣本分布在第二門檻區(qū)間內(nèi)，僅北京等少數(shù)省份位于最優(yōu)的第四門檻區(qū)間內(nèi)，未來各地政府應(yīng)繼續(xù)加快城市化進程，從而盡可能地為數(shù)字金融賦能綠色創(chuàng)新發(fā)展提供助力。③在技術(shù)引進調(diào)節(jié)下，樣本集中分布在第一、二門檻區(qū)間內(nèi)，此時多數(shù)省份數(shù)字金融賦能的綠色創(chuàng)新效應(yīng)正位于次優(yōu)和最優(yōu)門檻區(qū)間內(nèi)，即當前技術(shù)引進對數(shù)字金融賦能綠色創(chuàng)新的積極貢獻已較明顯，未來多數(shù)省份短期內(nèi)應(yīng)繼續(xù)保持適度的技術(shù)引進力度，長期內(nèi)也要注重加強自主創(chuàng)新，規(guī)避過高的技術(shù)引進力度對數(shù)字金融賦能的潛在弱化現(xiàn)象。④在財政透明度調(diào)節(jié)下，樣本主要分布于第二、三門檻區(qū)間內(nèi)，說明考察期內(nèi)多數(shù)省份數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新的影響力度集中在0.0568至0.0597水平，樣本集中度高達90%，表明提升財政透明度應(yīng)是未來實現(xiàn)數(shù)字金融與綠色創(chuàng)新融合發(fā)展過程中應(yīng)考慮的重要因素。⑤在居民收入水平調(diào)節(jié)下，省份樣本集中分布在第一門檻區(qū)間，表明數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新發(fā)展的積極貢獻位于0.0438水平上，僅北京、上海和浙江三省份的居民收入水平已邁入最優(yōu)門檻區(qū)間內(nèi)，意味著對多數(shù)省份而言，未來應(yīng)更加注重通過減稅等手段持續(xù)增加居民實際收入水平，從而不斷為數(shù)字金融賦能綠色創(chuàng)新發(fā)展增添助力。⑥在經(jīng)濟增長目標調(diào)節(jié)下，僅北京和上海的數(shù)字金融最有利于驅(qū)動綠色創(chuàng)新發(fā)展，而天津、內(nèi)蒙古等省份過高的經(jīng)濟增長目標則在一定程度上造成了數(shù)字金融賦能的紅利損失，多數(shù)省份未來應(yīng)盡快使經(jīng)濟增長目標從高速向中高速轉(zhuǎn)變，即實施與實際經(jīng)濟發(fā)展水平相匹配的合理增長目標，也是有效提升數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新賦能效應(yīng)的重要手段。

表6 不同約束條件下的樣本分布特征

4 結(jié)論與政策建議

該研究重點考察數(shù)字金融賦能的綠色創(chuàng)新效應(yīng)及其異質(zhì)調(diào)節(jié)機制，并基于非線性新視角提供了來自宏觀層面的經(jīng)驗證據(jù)。實證研究發(fā)現(xiàn)：第一，數(shù)字金融顯著驅(qū)動了中國綠色創(chuàng)新發(fā)展，且東中部地區(qū)數(shù)字金融的賦能效應(yīng)遠高于西部地區(qū)；第二，數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新的影響呈現(xiàn)正向且邊際效率遞增的演化特征，東西部地區(qū)和全國情況基本一致，而在中部地區(qū)則呈現(xiàn)明顯的正向“U”型非線性特征。進一步研究發(fā)現(xiàn)，一方面，數(shù)字金融賦能的綠色創(chuàng)新效應(yīng)存在顯著的異質(zhì)調(diào)節(jié)機制，在城市化、財政透明度和居民收入水平調(diào)節(jié)下，數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新的影響呈現(xiàn)出顯著的正向且邊際效率遞增特征。在城鄉(xiāng)收入差距和經(jīng)濟增長目標約束下，數(shù)字金融賦能的綠色創(chuàng)新效應(yīng)表現(xiàn)出明顯的正向且邊際效率遞減特征。在技術(shù)引進調(diào)節(jié)下，數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新的影響效應(yīng)具有顯著的正向倒“U”型特征。另一方面，技術(shù)引進、財政透明度、城市化、居民收入水平等環(huán)境因素均能在一定程度上強化數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新的積極貢獻，且只有當城市化水平、財政透明度和居民收入水平提升到一定限度，城鄉(xiāng)收入差距下降到一定程度，以及技術(shù)引進力度和經(jīng)濟增長目標保持在合理水平下，才可最大化地提升數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新的賦能效應(yīng)。

該研究創(chuàng)新性地將數(shù)字金融納入綠色創(chuàng)新發(fā)展的分析框架，從宏觀層面證明了數(shù)字金融發(fā)展對中國綠色創(chuàng)新具有“普惠效應(yīng)”和“網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)”的雙重激勵，無論在學(xué)術(shù)價值上還是在政策的制定上都有重要意義。特別是，對于深刻理解“十四五”時期國家如何依托數(shù)字金融助力綠色創(chuàng)新發(fā)展這一現(xiàn)實問題具有一定的邊際貢獻?；谝陨辖Y(jié)論，該研究提出如下政策建議。

第一，積極推動數(shù)字金融與綠色創(chuàng)新的融合發(fā)展。各地政府既應(yīng)加快新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)步伐，大力促進5G、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等高端信息技術(shù)的發(fā)展，持續(xù)提升數(shù)字金融的科技含量，為數(shù)字金融賦能綠色創(chuàng)新發(fā)展提供堅實的硬件支撐，又要制定多層次、多元化的數(shù)字金融定價政策、引導(dǎo)政策和服務(wù)策略，比如以數(shù)字金融為依托搭建綠色創(chuàng)新基金、提供專項綠色創(chuàng)新補貼、設(shè)立融合試點園區(qū)等金融創(chuàng)新手段，為數(shù)字金融與綠色創(chuàng)新的深度融合提供靈活的軟件支撐。同時，各地區(qū)應(yīng)以數(shù)字金融發(fā)展為契機，加快出臺差異化的綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)變思維拓寬綠色創(chuàng)新的投資、引資和融資渠道，盡可能加快釋放數(shù)字金融賦能綠色創(chuàng)新的溢出紅利。具體而言，東中部地區(qū)應(yīng)緊抓數(shù)字金融賦能的比較優(yōu)勢，持續(xù)加快實施綠色創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略。西部地區(qū)則應(yīng)更加注重數(shù)字金融網(wǎng)絡(luò)的軟硬件建設(shè)，為數(shù)字金融助力綠色創(chuàng)新發(fā)展提供現(xiàn)實土壤。

第二，數(shù)字金融賦能的綠色創(chuàng)新效應(yīng)存在正向且邊際效率遞增的非線性演化特征，不同地區(qū)數(shù)字金融邊際貢獻的異質(zhì)非線性特征值得關(guān)注。一方面，數(shù)字金融對綠色創(chuàng)新的賦能效應(yīng)會隨著數(shù)字金融本身的發(fā)展而不斷變化，存在顯著的“網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)”特征。另一方面，與理論上的最優(yōu)水平相比，現(xiàn)階段三大地區(qū)綠色創(chuàng)新發(fā)展過程中數(shù)字金融的賦能效應(yīng)均存在明顯的提升空間。這意味著推動數(shù)字金融與綠色創(chuàng)新的融合政策應(yīng)具有持續(xù)性和長周期性。政府可通過加強頂層設(shè)計的導(dǎo)引功能，通過制定專門的數(shù)字金融發(fā)展規(guī)劃，明確數(shù)字金融賦能綠色創(chuàng)新發(fā)展的近期和遠期目標、重點任務(wù)等核心內(nèi)容，來持續(xù)引導(dǎo)更多的數(shù)字資本跨時空、廣覆蓋、高強度流入綠色創(chuàng)新領(lǐng)域，不斷激發(fā)數(shù)字金融在綠色創(chuàng)新過程中的“梅特卡夫法則”威力，進而為綠色創(chuàng)新發(fā)展持續(xù)注入新動能。同時，未來也應(yīng)實施動態(tài)化和差異化的數(shù)字金融與綠色創(chuàng)新協(xié)同政策，積極避免一刀切、靜態(tài)化政策會造成數(shù)字金融賦能的紅利損失。

第三，要有效提升綠色創(chuàng)新過程中的數(shù)字金融賦能效應(yīng)，現(xiàn)階段還需要在持續(xù)加快城市化進程、提升居民收入水平、增強財政透明度、縮小城鄉(xiāng)收入差距，以及保持適度的技術(shù)引進力度和制定中高速經(jīng)濟增長目標等方面下功夫。不同省份亦應(yīng)根據(jù)自身發(fā)展實際，科學(xué)選擇最佳的數(shù)字金融融合政策，以進一步釋放數(shù)字金融賦能的綠色創(chuàng)新紅利。若忽視外部環(huán)境因素的調(diào)節(jié)影響，可能會導(dǎo)致數(shù)字金融賦能的綠色創(chuàng)新效應(yīng)被低估，尤其是上述因素對現(xiàn)階段數(shù)字金融賦能的積極調(diào)節(jié)效應(yīng)還處在中低位水平上，尚存在巨大的提升空間。因此，“十四五”時期政府應(yīng)積極推動數(shù)字金融與上述因素的深度融合，以盡可能地激發(fā)綠色創(chuàng)新發(fā)展過程中數(shù)字金融賦能的政策協(xié)同效應(yīng)。