三季報(bào)中的超預(yù)期增長點(diǎn)

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公司前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.6億～1.7億元（同比增長188.87%～206.92%），其中單Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.84億～0.94億元（同比增長1132.29%～1278.99%），三季度大超預(yù)期。主要原因?yàn)樾马?xiàng)目量產(chǎn)、訂單增加明顯、同時(shí)成本降低凈利率提升。祥鑫科技主營金屬?zèng)_壓模具及結(jié)構(gòu)件，是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型新能源業(yè)務(wù)的成功典范，產(chǎn)品在儲(chǔ)能、光伏逆變器、汽車等新興領(lǐng)域均有布局。券商預(yù)測今年凈利潤1.95億-2.7億，完成2.5億問題不大，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)靜態(tài)32倍市盈率。明年有產(chǎn)能釋放預(yù)期，券商預(yù)測凈利潤3.5億以上，按照明年業(yè)績估值目前23倍左右。

公司前三季度營收11.3億元，同比增長19%，歸母凈利潤1.4億元，同比增長22%，其中三季度單季營收5.6億元，同比增長55%，歸母凈利潤0.9億元，同比大增92%。公司利潤增長主要源于北美大客戶備貨旺季。我們猜測這個(gè)大客戶是蘋果公司，據(jù)了解蘋果14在散熱上有一個(gè)比較重要的變化，芯片與屏幕蓋板的散熱品上用到了石墨烯薄膜材料。石墨烯薄膜在安卓陣營早有應(yīng)用，蘋果一直未采用的主要原因是需求量大，鎖定單一供應(yīng)商，容易導(dǎo)致供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。這條路徑一旦開啟，將帶來連續(xù)性需求，也是中石科技比較好的看點(diǎn)，當(dāng)然還有不確定性，我們可以以這個(gè)邏輯為切入點(diǎn)去觀察，如果被市場認(rèn)可，中石科技短期就是一個(gè)絕對(duì)底部。

三季度業(yè)績創(chuàng)新高，預(yù)計(jì)凈利潤5613.09萬元～6502.33萬元，同比增長116%～150%。

汽車電子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高增長。公司精密組件的研發(fā)制造企業(yè)，從最早的嵌注塑件轉(zhuǎn)到汽車電子，由一個(gè)早期的拳頭產(chǎn)品切入到產(chǎn)業(yè)鏈，衍生出新的利潤增長點(diǎn)。其中熱管理和連接器是新能源車產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)比較熱的細(xì)分領(lǐng)域。在需求增長的背景下，車載業(yè)務(wù)量提升，產(chǎn)能陸續(xù)跟進(jìn)。券商預(yù)測2億凈利潤，前三季度已經(jīng)實(shí)現(xiàn)1.4億，對(duì)應(yīng)估值28倍。

三季度營收11.15億元，同比增長24.36%，凈利潤1.84億元，同比增長50.15%，環(huán)比增長800%，實(shí)現(xiàn)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。消費(fèi)電子綁定蘋果，需求穩(wěn)定，新品發(fā)布帶來爆發(fā)式增長。賽騰股份一直給蘋果做AirPodsThree，明年很有可能切入蘋果MR，同時(shí)在新機(jī)里面用到前方式鏡頭，這是賽騰后期跟蘋果能夠交互的業(yè)務(wù)。第二曲線是半導(dǎo)體，公司收購日本公司Optima，Optima的檢測機(jī)器從性能、價(jià)格上都比較合理，與中環(huán)股份綁定進(jìn)行光伏硅片檢測，未來一旦確認(rèn)以后，進(jìn)行大量認(rèn)購，這部分訂單后期隨著產(chǎn)能的擴(kuò)張，非常值得期待。賽騰股份目前整體約50億市值，對(duì)標(biāo)精測電子約134億、天準(zhǔn)科技約70億，單純這一塊業(yè)務(wù)，已經(jīng)需要重新估值。第三塊業(yè)務(wù)是與汽車相關(guān)的，子公司菱歐科技，主做汽車馬達(dá)和鋰電相關(guān)設(shè)備。公司將在國內(nèi)引進(jìn)Optima的技術(shù)，更充分的迎接國產(chǎn)替代和國內(nèi)需求爆發(fā)，路徑非常值得期待。券商給予的業(yè)績指引是2.35億。三季度一個(gè)季度已經(jīng)超過，必然引發(fā)市場對(duì)其重估。

除了公司業(yè)績線索挖掘外，我們也分享行業(yè)方向，比如機(jī)床行業(yè)受到大幅補(bǔ)貼，這種信號(hào)代表一個(gè)行業(yè)要出現(xiàn)重大變化。上市公司科德數(shù)控、合鍛智能等均可研究。醫(yī)藥醫(yī)療板塊，中報(bào)講過祥生醫(yī)療與開立醫(yī)療的增長邏輯，三季報(bào)中藥作為其中一個(gè)特殊的支線值得關(guān)注，有可能走穩(wěn)定增長邏輯。太極股份、同仁堂、華潤三九、方盛制藥等已經(jīng)領(lǐng)先行情見底反彈，健民集團(tuán)是一個(gè)比較有獨(dú)特邏輯的標(biāo)的。除中藥外發(fā)光儀器三季度增長顯著，新產(chǎn)業(yè)、安圖生物領(lǐng)漲，新冠錯(cuò)殺孕育發(fā)光儀器，基蛋生物如有更低位，值博率高。