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    供應(yīng)鏈危機(jī)長(zhǎng)期困擾造車新勢(shì)力 多方勢(shì)力進(jìn)逼“蔚小理”急尋新出路

    2022-10-08 12:02:12李洪力
    證券市場(chǎng)紅周刊 2022年38期
    關(guān)鍵詞:小鵬造車勢(shì)力

    李洪力

    9月26日,理想汽車發(fā)布公告稱,預(yù)計(jì)三季度交付量約2.55萬(wàn)輛,此前交付量預(yù)期為2.7萬(wàn)輛~2.9萬(wàn)輛,這一預(yù)期較財(cái)報(bào)指引的下限低了5.6%。對(duì)于預(yù)期調(diào)整原因,理想汽車將其歸咎于供應(yīng)鏈限制。

    無(wú)獨(dú)有偶,小鵬汽車今年三季度交付指引也低于市場(chǎng)預(yù)期,其預(yù)計(jì)第三季度將交付2.9萬(wàn)輛至3.1萬(wàn)輛車,環(huán)比下跌了10%至16%。雖然小鵬汽車未正面回應(yīng)低于市場(chǎng)預(yù)期的原因,但外界猜測(cè),其很大程度是受到供應(yīng)鏈限制問(wèn)題影響。

    相比來(lái)看,蔚來(lái)三季度預(yù)計(jì)交付新車3.1萬(wàn)輛~3.3萬(wàn)輛為歷史最高交付量,要好于理想汽車和小鵬汽車。但對(duì)于銷量話題,CEO李斌仍坦言,“供應(yīng)鏈合作伙伴的產(chǎn)出未達(dá)到預(yù)期對(duì)交付量有一些影響?!?/p>

    對(duì)于“蔚小理”(蔚來(lái)、小鵬、理想)來(lái)說(shuō),市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、供應(yīng)鏈?zhǔn)芟拗茊?wèn)題是現(xiàn)階段不得不面臨的難題,而第二梯隊(duì)的哪吒汽車、領(lǐng)跑汽車、廣汽埃安等多個(gè)品牌在近期銷售數(shù)據(jù)上的超越,特別是傳統(tǒng)燃油車轉(zhuǎn)型的進(jìn)逼,更是讓“蔚小理”處在“前有狼后有虎”的窘境。

    乘著新能源的東風(fēng),中國(guó)造車新勢(shì)力在近幾年呈現(xiàn)井噴式發(fā)展,特別是在2021年,造車新勢(shì)力三強(qiáng)“蔚小理”單家公司的銷量距離年銷10萬(wàn)輛大關(guān)只差臨門一腳,然而就在交付量持續(xù)提升的同時(shí),供應(yīng)鏈短板也開(kāi)始逐漸顯露。最典型的事件是,因“芯片荒”和新能源電池漲價(jià)潮,蔚來(lái)的江淮工廠不得不被迫連續(xù)停產(chǎn)5天,而理想、小鵬則為確保交付量,也先后推出了先交付后補(bǔ)裝雷達(dá)的新交付方案。

    在“蔚小理”對(duì)外宣傳中,三家公司一直都在標(biāo)榜自己的智能駕駛系統(tǒng)是市場(chǎng)最看重的點(diǎn),然而不管其如何宣傳,都繞不過(guò)芯片硬件的支持。

    據(jù)了解,在座艙芯片方面,“蔚小理”普遍采用高通的產(chǎn)品;智能駕駛輔助方面,使用英偉達(dá)解決方案;毫米波雷達(dá)、制動(dòng)等零部件,主要采用博世的產(chǎn)品……如此情況意味著,一旦芯片斷供,在智能駕駛方面嚴(yán)重依賴國(guó)外芯片的“蔚小理”將面臨生產(chǎn)受限的尷尬。

    《紅周刊》了解到,中國(guó)新能源車企被芯片扼住“命運(yùn)的咽喉”問(wèn)題一直是長(zhǎng)期存在的,而“蔚小理”除了操作系統(tǒng)及相關(guān)軟件上實(shí)現(xiàn)了自研外,幾乎所有的核心零部件都依賴于外部供應(yīng)鏈,以致于市場(chǎng)上有觀點(diǎn)認(rèn)為,“蔚小理”目前僅處于“攢車”階段。

    反觀蔚小理的重要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比亞迪,其在新能源車的核心技術(shù)三電系統(tǒng)(電池、電控、電機(jī))上就有著很深的布局,其不僅擁有刀片電池,還擁有自己的DM-i超級(jí)混動(dòng)技術(shù)、DM-p純電技術(shù),這些都不需要依賴別人。此外,比亞迪從2005年開(kāi)始就組建了自己的IGBT芯片研發(fā)團(tuán)隊(duì),其是目前國(guó)內(nèi)惟一一家擁有IGBT完整產(chǎn)業(yè)鏈的車企。

    “比亞迪有刀片電池技術(shù),特斯拉推出了4680無(wú)極耳電池,這才是核心技術(shù)?!敝袊?guó)汽車流通協(xié)會(huì)常務(wù)理事賈新光對(duì)《紅周刊》表示,國(guó)家希望造車新勢(shì)力能夠起“鲇魚效應(yīng)”,搞出顛覆性創(chuàng)新,但“蔚小理”并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)顛覆性創(chuàng)新,產(chǎn)品還在模仿特斯拉。

    目前,蔚來(lái)、理想的電池主要采購(gòu)于寧德時(shí)代,小鵬汽車的電池供應(yīng)相對(duì)比較多元,除了采購(gòu)寧德時(shí)代的電池外,小鵬汽車還與億緯鋰能、中創(chuàng)新航、欣旺達(dá)等有著合作。正是缺乏定價(jià)話語(yǔ)權(quán),去年以來(lái),在動(dòng)力電池原材料價(jià)格屢創(chuàng)新高、貨源持續(xù)緊張下,“蔚小理”延遲交付的問(wèn)題時(shí)有發(fā)生,而成本的不斷上升,更是讓“蔚小理”的銷售毛利率出現(xiàn)進(jìn)一步下滑。

    賈新光表示,現(xiàn)在絕大多數(shù)整車廠商自己都做不了電池,很難掌控主動(dòng)權(quán)和定價(jià)權(quán),所以,當(dāng)面對(duì)上游材料、電池價(jià)格上漲時(shí),是非常被動(dòng)的?!霸谌a(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)的背景下,特斯拉、比亞迪可以憑借自己的電池工廠,能夠?qū)崿F(xiàn)電池自產(chǎn)以及相對(duì)穩(wěn)定供應(yīng)。”

    不可否認(rèn),或正是長(zhǎng)期被“缺芯少電”問(wèn)題“卡脖子”,“蔚小理”也開(kāi)始尋變了,目前正積極向芯片、電池領(lǐng)域發(fā)起沖擊。譬如在“缺芯”問(wèn)題上,蔚來(lái)汽車成立獨(dú)立硬件團(tuán)隊(duì)SmartHW,用來(lái)研發(fā)自動(dòng)駕駛芯片;理想汽車今年3月與三安光電投資成立了蘇州斯科半導(dǎo)體公司。小鵬汽車今年2月投資了SiC功率半導(dǎo)體和芯片解決方案提供商上海瞻芯電子。

    在動(dòng)力電池方面,“蔚小理”對(duì)電池供應(yīng)商二供、三供的選擇被提上日程,并集體入股同一家電池供應(yīng)商——欣旺達(dá)。此外,國(guó)軒高科、力神電池、蜂巢能源、億緯鋰能、中創(chuàng)新航等二、三線電池生產(chǎn)商也逐步進(jìn)入新勢(shì)力車企供應(yīng)名單。

    據(jù)最新財(cái)報(bào)披露,今年上半年,“蔚小理”在營(yíng)收上均出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng),分別較去年同期增長(zhǎng)23%、122%和112%。然而相較營(yíng)收的上好表現(xiàn),他們的凈利潤(rùn)上依然維持著虧損局面,分別虧損了45.4億、44.02億和6.52億元。

    《紅周刊》發(fā)現(xiàn),除了成本增長(zhǎng)因素吞蝕了部分利潤(rùn)外,銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用的持續(xù)上升也是影響其利潤(rùn)的重要因素。其中,蔚來(lái)上半年研發(fā)費(fèi)用與銷售、行政及其他費(fèi)用分別為39.11億元和42.97億元,較去年同期分別增長(zhǎng)149.7%和59.44%,兩者增速遠(yuǎn)超其成本增速30.9%;理想汽車今年上半年研發(fā)費(fèi)用與銷售、行政及其他費(fèi)用分別為29.06億元和25.28億元,較去年同期分別上漲148.8%和87.96%,其研發(fā)投入增速超過(guò)了營(yíng)收增速;小鵬汽車上半年研發(fā)費(fèi)用與銷售、行政及其他費(fèi)用分別為24.86億元和33.06億元,同樣分別上漲了77.76%和88.7%。

    “三家公司未來(lái)要想實(shí)現(xiàn)盈利,需要在降低成本和增加銷量方面下功夫,只有形成規(guī)模效應(yīng)以后,才有望實(shí)現(xiàn)盈利?!比珖?guó)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹(shù)認(rèn)為,“蔚小理”的銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用相對(duì)偏高,整體銷量未能實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng),體量上目前還很難進(jìn)行成本分?jǐn)?,與此同時(shí),新能源車補(bǔ)貼政策的逐年退坡也對(duì)三者有一定負(fù)面影響。

    互為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的“蔚小理”持續(xù)虧損雖然是共性問(wèn)題,但不可否認(rèn)的是,在各自不同的技術(shù)路線下,三家公司亮點(diǎn)和痛點(diǎn)也是不一樣的。

    在亮點(diǎn)方面,從營(yíng)收增速來(lái)看,蔚來(lái)營(yíng)收規(guī)模最大,但增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于后兩家。2022年上半年,蔚來(lái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收202.3億元,同比增長(zhǎng)22.96%;小鵬汽車營(yíng)收148.91億元,同比增長(zhǎng)121.85%;理想汽車營(yíng)收182.9億元,同比增加112.4%。銷量上,小鵬的銷量位居三家公司之首。1~8月,小鵬、理想、蔚來(lái)的銷量分別為90085、75396、71546輛。盈利能力上,小鵬汽車的毛利率在三家公司中墊底,理想的盈利能力最強(qiáng)。蔚來(lái)、小鵬汽車的毛利率均出現(xiàn)大幅下滑,蔚來(lái)的毛利率從去年的18.88%下降至今年上半年的13.79%,小鵬從去年12.55%下降至11.55%,而理想汽車不降反升,從2020年的16.39%增至最新的22.09%。

    在痛點(diǎn)方面,據(jù)浙商國(guó)際研報(bào),蔚來(lái)當(dāng)下產(chǎn)品過(guò)于集中在中高端SUV,產(chǎn)品矩陣過(guò)于同質(zhì)化,加之其他品牌不斷進(jìn)入電動(dòng)SUV領(lǐng)域而競(jìng)爭(zhēng)加大,導(dǎo)致蔚來(lái)在銷售量增長(zhǎng)上出現(xiàn)疲態(tài)。小鵬是從較低價(jià)位段的車型起步往上攀爬,因此當(dāng)前其單車售價(jià)是三者中最低的,這一結(jié)果也造成其整車毛利率較低。理想未來(lái)在技術(shù)路線上將走“增程式+高壓純電”的雙重路線,然而純電技術(shù)上的追趕和營(yíng)銷上的努力,勢(shì)必會(huì)帶來(lái)高額的支出,預(yù)計(jì)未來(lái)盈利能力將會(huì)承壓。

    此外還值得一提的是,“蔚小理”目前還面臨著很大的輿論壓力,對(duì)銷售的影響也不容忽視。譬如,理想汽車方面,理想one降價(jià)引發(fā)千名車主發(fā)起集體投訴、理想L9空懸斷裂、總裁拋售股票套現(xiàn)等負(fù)面消息不斷,增程路線也面臨自主混動(dòng)技術(shù)挑戰(zhàn);蔚來(lái)方面,車輛墜樓事件、ET7“趴窩”問(wèn)題帶來(lái)的陰霾仍未散去,此外,獨(dú)具特色但耗資巨大的Bass換電模式在未來(lái)超充大量普及下,能否具有優(yōu)勢(shì)還要打一個(gè)問(wèn)號(hào);小鵬汽車方面,有關(guān)自動(dòng)駕駛事故的消息接二連三上演,其智能駕駛技術(shù)能否形成真正的護(hù)城河存在懸念。

    其實(shí)除了上述痛點(diǎn),“蔚小理”目前不僅要面對(duì)特斯拉、比亞迪兩座大山難以逾越問(wèn)題,且還要面對(duì)哪吒、零跑、問(wèn)界等第二梯隊(duì)的造車新勢(shì)力對(duì)自己擁有的市場(chǎng)份額入侵。

    在最新發(fā)布的8月銷量排行榜中,哪吒汽車零售銷量達(dá)16017輛,零跑汽車零售銷量達(dá)12525輛,拿下了造車新勢(shì)力排行榜的冠亞軍,而長(zhǎng)期以來(lái)穩(wěn)居造車新勢(shì)力銷量前三的“蔚小理”在銷量上明顯弱勢(shì)。市場(chǎng)上有觀點(diǎn)認(rèn)為,“蔚小理”正在失去“先發(fā)優(yōu)勢(shì)”。

    雖然拿定位中高端的“蔚小理”與定位中低端的哪吒、領(lǐng)跑等車企在銷量上進(jìn)行對(duì)比有失公允,但傳統(tǒng)的新勢(shì)力三強(qiáng)銷量增速放緩的事實(shí)卻不可否認(rèn)的。數(shù)據(jù)顯示,1~8月,蔚小理交付同比增速分別為28.3%、96%、57%,遠(yuǎn)遜于去年同期三位數(shù)的增速,也低于新能源汽車123%的整體同比增速。

    對(duì)此,國(guó)家發(fā)展改革委員會(huì)價(jià)格監(jiān)測(cè)中心工業(yè)品價(jià)格監(jiān)測(cè)處副處長(zhǎng)程曉東表示,從8月份銷量看,“蔚小理”的表現(xiàn)是差強(qiáng)人意的,銷量和比亞迪相比完全不是一個(gè)量級(jí),“要想應(yīng)對(duì)日后激烈的競(jìng)爭(zhēng),我覺(jué)得三家公司還是要找準(zhǔn)定位,小鵬相對(duì)親民,價(jià)格具有一定優(yōu)勢(shì),但品牌也相對(duì)弱一些。蔚來(lái)、理想相對(duì)高端,但消費(fèi)人群也相應(yīng)較窄。因此,三者要擴(kuò)大銷量,或可以從調(diào)整豐富產(chǎn)品線增加新款車型入手,盡量涵蓋高中低檔,進(jìn)而刺激消費(fèi)。”

    正如程曉東所言,豐富產(chǎn)品線是“蔚小理”未來(lái)提高銷量、壯大營(yíng)收的關(guān)鍵。目前來(lái)看,在產(chǎn)品布局上,相比小鵬、理想,蔚來(lái)顯然有著最完整的車型布局,從ES8到ES7,其間還有ES6和EC6,再加上轎車領(lǐng)域的ET7與ET5,從中大型SUV到轎車其全車型矩陣的最為完善。而小鵬汽車主要還是中型轎車P7、緊湊型轎車P5、緊湊型SUVG3i以及最新發(fā)布的中大型高端SUVG9。至于理想汽車,其車型相對(duì)單一,一直依賴?yán)硐隣NE打天下,近期交付理想L9后,才算有了真正意義上的第二款車。

    在定價(jià)上,“蔚小理”的產(chǎn)品目前依然維持著價(jià)格高端化的思路,主力車型定價(jià)都在20萬(wàn)至50萬(wàn)之間。對(duì)此情況,崔東樹(shù)認(rèn)為,目前的新能源汽車細(xì)分市場(chǎng)明顯是中低端的車型市場(chǎng)空間更廣闊,而“蔚小理”主打高端市場(chǎng),在高端新能源汽車市場(chǎng)購(gòu)買力相對(duì)有限下,銷量上肯定是面臨比較被動(dòng)的局面。“造車新勢(shì)力需要向下突破,在大眾市場(chǎng)上發(fā)力來(lái)獲得自己的市場(chǎng)增量?!?/p>

    對(duì)于向下突破問(wèn)題,在二季度財(cái)報(bào)中,蔚來(lái)CEO李斌也透露,過(guò)去一兩年,蔚來(lái)認(rèn)識(shí)到,中國(guó)入門級(jí)、大眾市場(chǎng)的電動(dòng)車滲透率增長(zhǎng)迅速,想要加快油車向電車的轉(zhuǎn)變,確實(shí)需要更多價(jià)格區(qū)間的產(chǎn)品去服務(wù)更廣泛的用戶,“我們也希望讓更多用戶使用蔚來(lái)的產(chǎn)品和技術(shù)。”

    值得注意的是,除了產(chǎn)品定位對(duì)銷量的影響,傳統(tǒng)勢(shì)力入局創(chuàng)辦的新品牌也對(duì)“蔚小理”形成了圍剿之勢(shì)。譬如,以問(wèn)界為代表選擇牽手華為,以廣汽埃安為代表則選擇牽手騰訊。此外,還有東風(fēng)集團(tuán)打造的高端新能源汽車品牌嵐圖,背靠上汽集團(tuán)、長(zhǎng)安汽車的智己汽車等等,而豐田、大眾等跨國(guó)車企也紛紛要將未來(lái)重心轉(zhuǎn)向新能源汽車。在新舊勢(shì)力的“交鋒”下,傳統(tǒng)車企與新能源車企之間的界限已經(jīng)變得模糊。

    或正是在各路勢(shì)力集體進(jìn)逼下,“蔚小理”原有的先發(fā)優(yōu)勢(shì)開(kāi)始變薄,而二級(jí)市場(chǎng)投資人對(duì)他們的預(yù)期也進(jìn)一步下降。截至9月30日,蔚來(lái)、小鵬汽車、理想汽車的美股市值僅分別為264億美元、104億美元和244億美元,分別較自己的市值峰值縮水了七成、八成和四成以上。(本文提及個(gè)股僅做分析,不做投資建議。)

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