1～8月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)下降2.1%

8月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)延續(xù)回落，主要原因是高溫天氣影響下供給端承壓以及疫情影響下市場(chǎng)需求不足，降幅已有所收窄。9月高溫干旱等極端天氣逐步得到緩解，工業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境已有所改善，但利潤(rùn)的同比增速可能會(huì)因價(jià)格等因素繼續(xù)小幅回落。從行業(yè)維度看，裝備制造業(yè)的反彈已經(jīng)得到驗(yàn)證，四季度利潤(rùn)邊際改善的領(lǐng)域可能集中在消費(fèi)和建筑建材板塊。

8月表觀企業(yè)盈利增速降幅略微收窄，尤其是下游行業(yè)同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，可能部分是受去年限電限產(chǎn)低基數(shù)效應(yīng)提振，但企業(yè)總體盈利能力仍較為疲弱。往前看，企業(yè)盈利短期可能持續(xù)承壓，壓力來(lái)自于內(nèi)需消費(fèi)回暖相對(duì)受限、地產(chǎn)周期仍待筑底，且外需走弱導(dǎo)致出口承壓等。9月海外制造業(yè)景氣度可能繼續(xù)下行，全球工業(yè)生產(chǎn)和貿(mào)易增長(zhǎng)動(dòng)能趨緩、甚至同比收縮，外需走弱或讓汽車、設(shè)備制造等出口行業(yè)面臨挑戰(zhàn)。另一方面，房地產(chǎn)銷售繼續(xù)處于筑底階段，地產(chǎn)需求及相關(guān)消費(fèi)品或?qū)⒗^續(xù)承壓。

8月，雖然疫情和持續(xù)高溫?cái)_動(dòng)仍在，工業(yè)品價(jià)格漲幅加速回落，但在政策效能不斷釋放下，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)當(dāng)月同比降幅收窄，盈利結(jié)構(gòu)有所改善。同時(shí)，受益于產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈進(jìn)一步暢通，提振消費(fèi)政策落地顯效，裝備制造業(yè)盈利持續(xù)向好。向前看，擴(kuò)內(nèi)需降成本，是工業(yè)企業(yè)盈利恢復(fù)的必要條件。隨著擴(kuò)投資、促消費(fèi)等政策繼續(xù)發(fā)力，四季度工業(yè)企業(yè)盈利有望邊際改善，但價(jià)格回落、庫(kù)存去化和基數(shù)效應(yīng)，將制約工業(yè)企業(yè)盈利的修復(fù)高度。

基數(shù)效應(yīng)帶動(dòng)利潤(rùn)小幅回穩(wěn)，實(shí)際動(dòng)能仍在探底，量穩(wěn)價(jià)跌，營(yíng)收回落帶動(dòng)企業(yè)加速去庫(kù)，企業(yè)利潤(rùn)率達(dá)近五年同期新低。往后看，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)周期錯(cuò)位背景下，上游利潤(rùn)率將持續(xù)回落，但下游需求仍顯疲弱，利潤(rùn)率將維持在低位區(qū)間運(yùn)行，但結(jié)構(gòu)趨于均衡，景氣相對(duì)優(yōu)勢(shì)在新老能源，同時(shí)關(guān)注年底附近政策再平衡帶來(lái)服務(wù)領(lǐng)域的預(yù)期博弈機(jī)會(huì)。

8月國(guó)內(nèi)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)和工業(yè)增加值的變化，略低于市場(chǎng)預(yù)期，折射出經(jīng)濟(jì)恢復(fù)乏力，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然受疫情陰影影響。而制造業(yè)在8月份的利潤(rùn)增速同比增長(zhǎng)乏力，拖累整體工業(yè)增加值。雖然8月份發(fā)電量同比繼續(xù)擴(kuò)大，但水電增速大幅回落，且夏季高溫，居民用電大幅上升，掩蓋了工業(yè)用電的真實(shí)狀況。

從結(jié)構(gòu)來(lái)看，中游利潤(rùn)占比繼續(xù)升高，其中汽車、電氣機(jī)械、電力熱力等政策利好、需求旺盛的行業(yè)增速較快。下一階段，內(nèi)外需均面臨一定壓力，政策上或仍將以落實(shí)前期出臺(tái)措施為主，對(duì)于政策利好、需求有支撐的行業(yè)，利潤(rùn)或?qū)⑦M(jìn)一步修復(fù)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，9月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，升至擴(kuò)張區(qū)間;非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.6%，比上月下降2.0個(gè)百分點(diǎn);綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.9%，比上月下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。

商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2022年1～8月，我國(guó)企業(yè)承接服務(wù)外包合同額12280億元人民幣，執(zhí)行額8314億元，同比分別增長(zhǎng)12.5%和12.8%。其中，承接離岸服務(wù)外包合同額6989億元，執(zhí)行額4793億元，同比分別增長(zhǎng)12.5%和9.5%。

中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年1～8月份，全國(guó)社會(huì)物流總額216.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.2%，增速比1～7月份回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)品物流需求穩(wěn)中有升，汽車制造等物流需求加速恢復(fù)，大宗商品進(jìn)口物流量比前期進(jìn)一步改善。

為穩(wěn)定外匯市場(chǎng)預(yù)期，加強(qiáng)宏觀審慎管理，央行決定自2022年9月28日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從零上調(diào)至20%。

央行數(shù)據(jù)顯示，截至8月末，我國(guó)各類債券余額達(dá)142.3萬(wàn)億元，規(guī)模位居全球第二。截至8月末，債券凈融資規(guī)模占社會(huì)融資總規(guī)模的31%。

國(guó)家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年上半年我國(guó)經(jīng)常賬戶順差1664億美元，同比增長(zhǎng)43%，直接投資順差740億美元，均處于歷史同期較高水平。