混合所有制是否有利于國有企業(yè)創(chuàng)新：一個多元化混改功效的視角

□ 楊欣怡

國企改革是我國經(jīng)濟體制改革的重要內(nèi)容之一，其重要突破口在于加快混合所有制改革。自黨的十六大明確指出“要深化國有企業(yè)改革、進一步探索公有制的多種有效實現(xiàn)形式；除極少數(shù)必須由國家獨資經(jīng)營的企業(yè)外，積極推行股份制，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟”以來，混合所有制改革一直是學(xué)界和政界共同關(guān)注的一項重要議題。黨的十九大更是將“深化國有企業(yè)改革，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟，培育具有全球競爭力的世界一流企業(yè)”提升到新的戰(zhàn)略高度。培育世界一流企業(yè)，關(guān)鍵是提升國有企業(yè)的自主創(chuàng)新能力。特別是近年來，隨著世界經(jīng)濟和政治格局的深度調(diào)整，充分激發(fā)國有企業(yè)的創(chuàng)新活力，對于實現(xiàn)關(guān)鍵核心技術(shù)的自主可控和世界競爭力的提升，進而實現(xiàn)科技自強自立具有重要意義。

從目前研究的進展來看，已有不少研究關(guān)注了國有資本與創(chuàng)新之間的關(guān)系，其爭論主要體現(xiàn)在兩個方面。一是一些學(xué)者認為創(chuàng)新需要穩(wěn)定的制度環(huán)境來提供保障，而國有企業(yè)的“國字號”身份有利于其獲得持續(xù)的政策和資金支持，并且國有企業(yè)本身資金實力雄厚，因而更有能力抵御和克服創(chuàng)新的不確定，從事高風(fēng)險的創(chuàng)新活動。另一些學(xué)者則認為，國有企業(yè)存在著經(jīng)理人缺位、委托代理問題嚴重等問題，從而不利于創(chuàng)新活動的開展。而民營企業(yè)機制較為靈活，企業(yè)家創(chuàng)新精神和動力較強，但由于其規(guī)模普遍較小以及可能存在的所有制歧視等問題的存在，使得民企往往缺乏研發(fā)資金，抗風(fēng)險能力相對較弱，從而限制了其創(chuàng)新活動的有效開展。因此，理論上來講，積極推進混合所有制改革，實現(xiàn)不同資本的相互融合，無疑將有助于取長補短，最終促進企業(yè)創(chuàng)新能力的提升。

近年來，部分學(xué)者已對國有企業(yè)混合所有制改革的經(jīng)濟后果進行了有益的探索。已有學(xué)者論證混合所有制改革通過提高企業(yè)的內(nèi)部控制質(zhì)量、完善高管薪酬等途徑改善國有企業(yè)的治理機制，以為企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展掃清內(nèi)部阻礙。對于國企而言，混改將在一定程度上改變“一股獨大”的現(xiàn)狀，緩解股東與管理者因信息不對稱而產(chǎn)生的委托代理沖突，但亦有學(xué)者得出不同結(jié)論，熊愛華等（2021）從國有企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)和高層治理兩個維度，考察了國有企業(yè)混合所有制改革對創(chuàng)新績效的影響，研究發(fā)現(xiàn)僅通過引入非國有資本致使股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化并未對創(chuàng)新績效產(chǎn)生明顯影響，由此可見混改對國有企業(yè)產(chǎn)生的功效不僅僅是局限于公司治理機制，委托代理沖突的改善并不是決定改革成效的唯一變量，如若缺少政府的有效干預(yù)，異質(zhì)股東將不能有效“發(fā)聲”對控股股東帶來一定的牽制作用，那么推進國有企業(yè)創(chuàng)新行動展開的良好愿望也難以實現(xiàn)。

混改的功效不應(yīng)僅停留在對公司治理機制上，還需著眼于企業(yè)的政策性負擔(dān)、創(chuàng)新補助等情況。國有企業(yè)“政企不分”的問題常常使其矛盾于政府意志與市場理性選擇，致使行為扭曲，企業(yè)價值受損。政府往往通過強有力的干預(yù)企業(yè)經(jīng)營以達到某些政治目標(biāo)，導(dǎo)致國有企業(yè)往往放棄風(fēng)險與利潤較高的創(chuàng)新項目，更傾向于利潤較為穩(wěn)定的短期投資決策。雖然混改會導(dǎo)致國有企業(yè)失去政府的“保駕護航”，但非國有資本的介入讓政府干預(yù)企業(yè)經(jīng)營決策的成本增加，使國企不再囿于社會責(zé)任與企業(yè)利益的選擇；同時也讓政府對企業(yè)抱有高盈利的期許，在一定程度上會幫助企業(yè)展開增值創(chuàng)新活動以向利益最大化的目標(biāo)邁進。因此本文聚焦于混改功效的多元化，細致分析混改帶來的不同功效如何作用于企業(yè)創(chuàng)新，這將有利于混改工作的進一步宣傳和展開，帶動企業(yè)向高利潤高質(zhì)量的方向發(fā)展，充分發(fā)揮國有企業(yè)“領(lǐng)頭羊”的角色，以促進國家經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。

根據(jù)上述分析，本文在基于當(dāng)前已有研究成果的基礎(chǔ)上做出了如下努力：通過文獻梳理，大多文章以混改為企業(yè)治理的改善為切入點來探討混改與創(chuàng)新之間的關(guān)系，但并未多元化考慮混改功效。政府在政策扶持、資金補助兩方面的措施對企業(yè)創(chuàng)新有不可忽視的影響。因此本文將分別從這兩個角度出發(fā)，對混改與國企創(chuàng)新之間的關(guān)系進行探討和分析。此研究分析了混改對企業(yè)的多元化功效，對當(dāng)前的現(xiàn)存理論研究成果進行了補充和擴展，為國有企業(yè)改革的推行以及創(chuàng)新水平的提升提供一定的參考價值。

一、機制分析與研究假說

混改能夠?qū)蟮馁Y源分配以及資源利用產(chǎn)生直接影響。中央政府作為國家權(quán)力的核心，在國企改革中發(fā)揮著主導(dǎo)性作用，其通過命令、政策等方式來確保改革的順利推進。本文根據(jù)企業(yè)的發(fā)展形勢，多元化考慮混改功效，以政策性負擔(dān)和政府的創(chuàng)新補助兩個角度出發(fā)來對混改與國企創(chuàng)新之間的關(guān)系進行探討和分析。隨著混改的一步步推進，國有企業(yè)面臨的政策性負擔(dān)也不斷下降。同時，國有企業(yè)在國民經(jīng)濟中占據(jù)著關(guān)鍵性地位，隨著國家補助資金的增加，國有企業(yè)的創(chuàng)新積極性將得到顯著提升，國家經(jīng)濟建設(shè)也隨之獲得長足進步。

從發(fā)展實踐看，國有企業(yè)主要通過引入其他類型的資本，降低企業(yè)的政策性負擔(dān)，從而為企業(yè)創(chuàng)新活動的開展帶來推動作用?；旄哪軌蛳魅跽畬衅髽I(yè)的控制程度，對于企業(yè)而言，政策性壓力的下降能夠確保經(jīng)營者以提高企業(yè)利潤、增加企業(yè)價值的運營目標(biāo)，在此背景下，企業(yè)的創(chuàng)新意愿將大大提升。同時在政府的管控下，企業(yè)的管理者常常與政府官員交叉任職，對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績?nèi)狈γ舾卸龋虼私?jīng)營管理者往往以放松企業(yè)的利潤為代價來迎合政府需求，以此達到“晉升資本”的目的，故政府的控制和干預(yù)程度越高，相比于高風(fēng)險的創(chuàng)新活動，企業(yè)也更傾向于采取保守的運營策略。對于政府而言，控制國企將加大其財政壓力和負擔(dān)，出售部分國有股權(quán)的政府能有效減輕財政負擔(dān)的同時，企業(yè)股權(quán)的出售和轉(zhuǎn)讓也能幫助其提高財政收入，出于此類目的考慮的政府通常更愿意放棄國有資本對國企的控制權(quán)。伴隨著混改的推進，政府對企業(yè)的控制權(quán)將大大削弱，從而造成政府控制成本的上升，在此基礎(chǔ)上，政府將減少對國企的控制和干預(yù)。根據(jù)上述分析可知，混改的推進促使企業(yè)脫離了政策壓力，對于私有投資者而言，其在采取運營決策的過程中更傾向于選擇能夠提升企業(yè)利潤的投資策略，且風(fēng)險承擔(dān)意愿將大大提升?；诖耍狙芯孔鞒鋈缦录僭O(shè)：

假設(shè)1：混改能夠有效降低政策性負擔(dān)，并以此為路徑來提升國企的創(chuàng)新能力。

對于國有企業(yè)而言，混改的推進在一定程度上體現(xiàn)其已獲得政府的官方許可和認證，政府通常更愿意通過政策、經(jīng)濟補貼等方式來給予此類企業(yè)幫助和扶持。作為新形勢下的新型企業(yè)發(fā)展模式，國有企業(yè)混改有利于企業(yè)獲得政府在政策和資金方面的幫助，為企業(yè)創(chuàng)新活動的開展帶來一定的幫助和支持。由于政府對企業(yè)配置作用的轉(zhuǎn)變，以及對企業(yè)高盈利的期許，其在資金、政策等方面的補助和支持能夠幫助參與混改的企業(yè)突破資源限制，為企業(yè)研發(fā)活動的開展提供必要的資金支持，在幫助其緩解資金問題的同時，降低企業(yè)所面臨的投資風(fēng)險，從而提高企業(yè)的創(chuàng)新意愿，以達到企業(yè)創(chuàng)新活動的科技成果有效轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟效益提升的目的。政府對企業(yè)提供的幫助和扶持可視為另一種隱性擔(dān)保，一定程度上可以有效降低投資者的顧慮，提高投資者對國有企業(yè)的信任程度，從而激勵多方投資，在幫助企業(yè)解決創(chuàng)新資源匱乏問題的同時，促進企業(yè)創(chuàng)新向多元化方向發(fā)展。除此之外，改革是由上至下的推行，政府的創(chuàng)新補助在一定層面上意味著“容錯機制”的成熟合理，基于此，本研究作出如下假設(shè)：

假設(shè)2：混改能夠有效獲取政府創(chuàng)新補貼，并以此為路徑來提升國企的創(chuàng)新能力。

二、研究設(shè)計

（一）計量模型與變量選取

本文在進行研究的過程中，以Beck、Acharya等學(xué)者的研究結(jié)論為參考引入漸進性雙重差分模型，以最大程度地降低內(nèi)生性問題對研究結(jié)論形成的干擾。就實際情況來看，企業(yè)在推行混改時通常按照不同的批次進行，這也為研究處理組和對照組的確定提供了可能。在本文所進行的研究中，以未進行混改的國企為控制對象，以進行混改的國企為實驗對象，并以此為基礎(chǔ)完成模型的構(gòu)建，來探討混改與國企創(chuàng)新之間的作用和關(guān)系。

rd_ratio為企業(yè)創(chuàng)新能力，本文使用研發(fā)資金與營業(yè)總收入之間的比值衡量。設(shè)置DID交乘項為1，其他情況則設(shè)為0，β1指的是混改對國企所產(chǎn)生的作用，如該數(shù)值明顯大于或小于0，則證明混改能夠?qū)髣?chuàng)新產(chǎn)生顯著的積極或消極影響。Control指的是以企業(yè)為切入點的控制變量，混改虛擬變量DID被公司固定效應(yīng)∑Company及年度虛擬變量 ∑Year所吸收。

（二）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

為了深入探討不同類型股東與企業(yè)創(chuàng)新之間的作用和關(guān)系，首先必須確定公司的股東類型。由于企業(yè)公開信息所記錄的股東類型具有一定的模糊性，因此，“法人股”或“流通A股”共同包含了國有和非國有股東兩大類型。

本研究以2010-2019年間國有企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)為研究基礎(chǔ)，數(shù)據(jù)主要來源于國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫，同時有機結(jié)合軟件和手工分析兩大方法。具體來看，2010年后的信息較為全面，同時信息質(zhì)量方面也具有明顯優(yōu)勢，因此本研究所選取的數(shù)據(jù)以2010年為起始時間，但由于部分企業(yè)的年報信息仍然存在缺失問題，因此，本研究通過查詢網(wǎng)絡(luò)資料來對此類信息進行必要的補充。對于企業(yè)股東而言，其經(jīng)營決策、行為方式等與其本身的類型和性質(zhì)有著密不可分的聯(lián)系。因此，如企業(yè)股東呈現(xiàn)出多元化特征，則當(dāng)其由國有機構(gòu)控股時，則將其視為國有股東，反之即為非國有股東，這也是當(dāng)前絕大多數(shù)企業(yè)在發(fā)布年報信息時確定股東類型的原則和方法。

（三）變量定義

1.企業(yè)創(chuàng)新

在對企業(yè)的創(chuàng)新水平進行判斷時，通常選擇企業(yè)所獲得的專利數(shù)量、企業(yè)在研發(fā)方面的資金投入等為指標(biāo)。其中，專利數(shù)量不僅在數(shù)據(jù)的收集方面具有較高的便利性，同時也能全面反映企業(yè)技術(shù)、發(fā)明者等多方信息。但使用該指標(biāo)來衡量企業(yè)的創(chuàng)新水平，也存在著明顯的弊端。具體來說，第一，企業(yè)的部分發(fā)明并未申請專利，因此，從理論上來看，企業(yè)的創(chuàng)新成果應(yīng)高于其所獲得的專利數(shù)量；第二，不同專利在含金量以及質(zhì)量方面也存在顯著差異，因此使用經(jīng)濟價值來對創(chuàng)新成果進行判斷具有一定的局限性。就混合制改革而言，國有企業(yè)的創(chuàng)新水平與其創(chuàng)新意愿有著密不可分的聯(lián)系，而國企在研發(fā)方面的資金投入能夠直接體現(xiàn)企業(yè)對于創(chuàng)新的重視程度，基于此，本文以朱磊等的研究結(jié)論為基礎(chǔ)，將創(chuàng)新投入與營業(yè)收入的比值作為衡量國企創(chuàng)新的指標(biāo)。

本文在進行穩(wěn)健性檢驗的過程中，引入了創(chuàng)新產(chǎn)出（IO）這一指標(biāo)，并對該數(shù)據(jù)進行了加1后取對數(shù)的處理，以確保研究結(jié)果的準(zhǔn)確性和穩(wěn)健性。這一處理方式具有合理性和準(zhǔn)確性的原因在于能夠?qū)⑷〉秒A段性進展且并未獲得最終授權(quán)的創(chuàng)新產(chǎn)品納入考慮范圍之內(nèi)，因此在判斷創(chuàng)新結(jié)果方面更為全面。

2.國企參與混改

根據(jù)郝陽和龔六堂的理論研究成果，本研究以10%為分節(jié)點，選擇數(shù)據(jù)庫中符合條件的國有企業(yè)，并根據(jù)年表中包含的國有資本數(shù)據(jù)來進行分析。對于企業(yè)而言，如果前十大股東中，非國有股東擁有的股權(quán)總量超過企業(yè)總股權(quán)的10%，則將該企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)定義為混合所有。

3.機制變量

（1）政策性負擔(dān)（SI）：本文以陳林和唐楊柳等學(xué)者的研究方法為參考，使用政策負擔(dān)控制變量與企業(yè)員工比率之間的比值來對國企的政策負擔(dān)進行衡量，其中，員工比率的計算方法為員工人數(shù)除以資產(chǎn)總值。

（2）政府創(chuàng)新補助（Subsidies）：本研究通過查詢公司財務(wù)年報中的政府補助明細來收集政府給予企業(yè)的創(chuàng)新補助。為了有效應(yīng)對披露信息缺乏統(tǒng)一性的問題，本研究以郭玥的方法為參考，通過關(guān)鍵詞搜索來篩選政府補助中關(guān)于創(chuàng)新和研發(fā)的補助項目，計算所有企業(yè)每年獲得的創(chuàng)新補助之和在總資產(chǎn)中所占比重，以此衡量政府對企業(yè)創(chuàng)新所給予的資金支持。

4.控制變量

以余明桂等學(xué)者的研究方法為參考，本文在進行研究的過程中還引入了多個能夠?qū)髣?chuàng)新帶來影響的變量，具體如下：（1）公司規(guī)模（SIZE）：本文在對企業(yè)規(guī)模進行判斷時，主要以公司總資產(chǎn)的自然對數(shù)為衡量標(biāo)準(zhǔn)。（2）財務(wù)杠桿（LEV）：在對財務(wù)杠桿進行判斷時，主要以企業(yè)在年度末的總負債與總資產(chǎn)之間的比值為衡量標(biāo)準(zhǔn)。（3）公司年齡（AGE）：通過從企業(yè)的成立時間出發(fā)來得出企業(yè)的發(fā)展時間。（4）總資產(chǎn)收益率（ROA）：通過企業(yè)在該年度中獲得的凈利潤與總資產(chǎn)之間的比值進行判斷。（5）托賓Q：計算企業(yè)市場價值與賬面價值之間的比值，并使用該指標(biāo)來判斷成長水平與創(chuàng)新能力之間的具體關(guān)系，以對成長能力在企業(yè)創(chuàng)新中的作用加以控制。（6）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（TAT）：該指標(biāo)的計算方法為銷售收入除以平均資產(chǎn)，使用該指標(biāo)來判斷企業(yè)的經(jīng)營水平以及資產(chǎn)的利用水平。（7）高管年紀(jì)（Mage）：部分研究學(xué)者認為對于企業(yè)而言，高層管理的經(jīng)歷能夠?qū)ζ涔芾硭揭约皼Q策制定產(chǎn)生直接影響，而高層管理的經(jīng)歷與其年紀(jì)密不可分，因此，本文在進行研究的過程中使用高管年紀(jì)這一指標(biāo)來控制高管經(jīng)歷與企業(yè)創(chuàng)新之間的關(guān)系。（8）管理費用率（AE）：以企業(yè)在管理方面的投入除以主營業(yè)務(wù)收入來控制資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)創(chuàng)新能力之間的關(guān)聯(lián)。（9）固定資產(chǎn)密度（PPE）：本文使用該指標(biāo)來衡量企業(yè)的資本密度，其計算方法為固定資產(chǎn)凈額除以總資產(chǎn)。（10）營業(yè)收入增長率（Growth）：該指標(biāo)的計算方法為本年與上年營業(yè)收入之差除以企業(yè)在上年的營業(yè)收入。（11）股權(quán)集中度（TOP1）：使用第一股東持有股權(quán)的比例來對該指標(biāo)進行衡量。除此之外，本文在進行研究的過程中還分別對公司以及年份效應(yīng)進行了控制。

（四）描述性統(tǒng)計

表1主要對上述變量的描述性統(tǒng)計進行歸納和總結(jié)。從表1結(jié)果來看：（1）從整體上來看，企業(yè)在研發(fā)和創(chuàng)新方面的投入相對較低，不同企業(yè)之間存在著明顯差異。首先，rd_ratio的平均值為0.028，從該數(shù)據(jù)可知，企業(yè)在創(chuàng)新和研發(fā)方面的投入僅占總收入的2.8%，創(chuàng)新投入較低。其次，就研發(fā)投入的最大和最小值分別為1.694與0，由此可知，不同企業(yè)在創(chuàng)新投入方面具有顯著差異。（2）第一股東的持股比例為38.6%，從這一數(shù)據(jù)來看，對于國有企業(yè)而言，國有與非國有股東的持股比例存在較大差異，由此可知，國有股東在企業(yè)股權(quán)中仍然發(fā)揮著主導(dǎo)性作用。（3）DID的平均值約為0.694，由此可知，在所有被調(diào)查對象中，混改國企的占比約為69.4%。

表1 變量的描述性分析

三、實證性結(jié)果

（一）基準(zhǔn)回歸

表2主要體現(xiàn)回歸模型（1）的研究結(jié)果。本研究使用rd_ratio來對企業(yè)的創(chuàng)新水平進行衡量。此外，為了降低異方差對研究結(jié)果所產(chǎn)生的作用和影響，本研究從公司角度出發(fā)，引入了聚類調(diào)整的穩(wěn)健標(biāo)誤。在對企業(yè)的創(chuàng)新水平進行衡量時，列（1）、（2）、（3）分別指的是固定效應(yīng)、行業(yè)以及城市聚類，有結(jié)果可知，不論是對于何種企業(yè)而言，DID回歸系數(shù)均具有顯著性。對于國企而言，混改的推進能夠有效提高創(chuàng)新研發(fā)方面的投入，即隨著混改的推進，國企的創(chuàng)新能力和研發(fā)水平能夠得到有效提升。本研究認為造成這一現(xiàn)象的主要原因在于：首先，與國有資本相比，非國有資本具有較高的機動性和靈活性，將不同主體的異質(zhì)資源進行有機結(jié)合，在促進優(yōu)勢互補的同時，為國有資本的保值和升值奠定良好的基礎(chǔ)。其次，隨著非國有資本的進入，其在國企中的地位逐漸提升，能夠充分發(fā)揮其對企業(yè)日常運營的監(jiān)督作用，有利于委托代理沖突的緩解和消除，在此背景下，企業(yè)管理者能夠逐步提升創(chuàng)新意愿和創(chuàng)新積極性。最后，隨著政府對國企控制和干預(yù)程度的下降，企業(yè)的政策性負擔(dān)將得到顯著降低，企業(yè)可將更多的資源投入創(chuàng)新研發(fā)中。

表2 混合所有制改革與企業(yè)創(chuàng)新：基準(zhǔn)回歸

（二）DID的有效性檢驗

1.平行趨勢檢驗

為了確保雙重差分模型能夠真正發(fā)揮起作用，首先必須確?？刂茖ο蠛吞幚韺ο竽軌驖M足平行趨勢假設(shè)，簡單來說，不同時期進行混改的國企以及未推進混改的國企在開始進行改革之前不存在任何系統(tǒng)差異，即雙方在發(fā)展趨勢方面具有一致性。只有滿足這一條件，才可將未推進混改與晚推進混改的國企與早推進混改的國企進行對比分析。以Beck等學(xué)者的研究方法為參考，本文在檢驗研究對象的發(fā)展趨勢時主要采取如下方程式：

表3 混合所有制改革與企業(yè)創(chuàng)新：平行趨勢檢驗

2.安慰劑檢驗

對于企業(yè)而言，其創(chuàng)新能力除與混改這一因素相關(guān)外，可能還于國家政策或其他因素有關(guān)，這一問題有可能對前文所得出的結(jié)論產(chǎn)生負面作用。因此，為了確保研究結(jié)論的準(zhǔn)確性和客觀性，在進行研究時首先將企業(yè)推行混改的時間向前推移三年，通過這一方式來制造虛擬變量DID1替代方程中的DID進行回歸。如果證實該變量顯著，則可知國企創(chuàng)新的主要因素為混改之外的其他因素，反之則證明國企創(chuàng)新的主要影響因素為企業(yè)所推行的混合制改革。從研究結(jié)果來看，不論是在固定效應(yīng)模型的情況下還是在行業(yè)或城市類聚的情況下，虛假政策變量均未體現(xiàn)出顯著性，由此可知前文所得出的研究結(jié)論具有準(zhǔn)確性。

表4 混合所有制改革與企業(yè)創(chuàng)新：安慰劑檢驗

3.PSM-DID分析

由于進行混改前的處理對象和控制對象不可避免地存在著一定的差異，且此類差異能夠?qū)ρ芯拷Y(jié)果的有效性產(chǎn)生直接影響，因此本研究引入了傾向得分匹配（PSM）來為所有處理對象提供一個與其具有高度相似性且未進行混改的企業(yè)來進行對照。具體來說，首先，引入PPE、SIZE、Mage等變量來計算參照對象的估計傾向值；其次，將所有處理對象與得分相近的控制對象進行匹配，并以此為基礎(chǔ)來完成回歸分析。

從表5的具體數(shù)據(jù)可知，不論是在固定效應(yīng)模型或行業(yè)以及城市類聚的情況下，DIDit的回歸系數(shù)顯著均為正。

表5 PSM-DID分析

（三）穩(wěn)健性檢驗

1.采用發(fā)明專利申請量衡量企業(yè)創(chuàng)新

本研究將企業(yè)在創(chuàng)新和研發(fā)方面的投入作為關(guān)鍵性解釋變量。從上述分析可知，本文以企業(yè)在研發(fā)方面的投入為衡量標(biāo)準(zhǔn)來對企業(yè)創(chuàng)新水平加以判斷。除此之外，在對企業(yè)的創(chuàng)新水平進行衡量時，創(chuàng)新產(chǎn)出也是一大關(guān)鍵性衡量指標(biāo)，但該指標(biāo)具有明顯的滯后性，因此，為了確保研究結(jié)果的客觀性，我們在研究中引入了企業(yè)未來的產(chǎn)品來進行穩(wěn)健性檢驗。其中，與前文進行的研究相同，不論是何種企業(yè)，最終回歸結(jié)果仍然具有顯著性。

表6 混合所有制改革與企業(yè)創(chuàng)新：更換企業(yè)創(chuàng)新衡量指標(biāo)

注：上述所有模型均包含常數(shù)、公司和年度虛擬變量； ★★★p＜0.01，★★p＜0.05，★p＜0.1

2.采用工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫

由于本文旨在研究混改對國有企業(yè)創(chuàng)新所帶來的持續(xù)性和長期性影響，因此研究需涵蓋多個年份的數(shù)據(jù)，同時也需使用最新數(shù)據(jù)來確保研究的準(zhǔn)確性。上市公司所提供的信息和數(shù)據(jù)更為全面，因此，本文在進行研究時選擇2010-2019年間的國企為研究對象，雖然能夠有效確保樣本信息的全面性，但由于上市公司本身已完成了一定程度的混改，所以該數(shù)據(jù)選擇方法存在有一定的局限性。而工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫本身存在著指標(biāo)缺失或數(shù)據(jù)具有滯后性等問題，因此可能導(dǎo)致研究結(jié)果存在一定的誤差。但該數(shù)據(jù)庫幾乎將所有國有企業(yè)以及規(guī)模達到一定程度的民營企業(yè)涵蓋在內(nèi)，因此使用該數(shù)據(jù)庫中的信息來進行研究都是當(dāng)前形勢下學(xué)術(shù)研究的最佳選擇，基于此，本研究在進行穩(wěn)健性檢驗的過程中主要以該數(shù)據(jù)庫中的信息為依據(jù)。

本文在對企業(yè)創(chuàng)新水平進行衡量時，主要以企業(yè)新產(chǎn)品的產(chǎn)值在企業(yè)總產(chǎn)值、銷售收入、銷售產(chǎn)值中所占比重為衡量標(biāo)準(zhǔn)，從回歸分析結(jié)果來看，DID均能對rd_ratio產(chǎn)生明顯的正向影響，這與上述研究結(jié)果基本一致。

表7 工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫基準(zhǔn)回歸

注：上述所有模型均包含常數(shù)、公司和年度虛擬變量； ★★★p＜0.01，★★p＜0.05，★p＜0.1

四、混改如何影響國企創(chuàng)新

以前文進行了回歸分析為基礎(chǔ)，本文以多元化混改功效為研究視角繼續(xù)對混改與國企創(chuàng)新之間的具體關(guān)聯(lián)進行深入剖析。

從當(dāng)前現(xiàn)存的理論研究成果來看，對于國企而言，其所面臨的政策性壓力與其創(chuàng)新能力有著直接關(guān)聯(lián)。通常情況下，政府對國企具有絕對的控制權(quán)，在此基礎(chǔ)上，國企必須承擔(dān)高額的人力資源成本以及比例高于其他企業(yè)的稅收負擔(dān)。此類成本和支出將提高企業(yè)資源的被占用率。而創(chuàng)新和研發(fā)活動的開展需耗費大量的資金和人力等資源，因此，在面臨巨大政策性負擔(dān)的情況下，國有企業(yè)的創(chuàng)新意愿將大大降低。在混改推行的背景下，企業(yè)所面臨的政策性壓力能夠得到有效緩解，不僅有益于其資源配置水平的提升，同時也能為其創(chuàng)新能力的塑造創(chuàng)造良好的環(huán)境和氛圍，擴大國企競爭優(yōu)勢以及提高市場地位。為了對該機制進行驗證，本文在進行研究的過程中構(gòu)建了如下模型，以探討其他因素對國企創(chuàng)新所帶來的影響：

模型分析結(jié)果如表8所示，從列（2）結(jié)果來看，如將政策性負擔(dān)視為因變量，其與混改與否之間的回歸系數(shù)顯著為負，由此可知混改的進行能夠幫助國企有效緩解政策性負擔(dān)；從列（3）結(jié)果來看，如將政策性負擔(dān)置于回歸方程，不論是否進行混改，其與研發(fā)投入之間的回歸系數(shù)均顯著大于0，且政策性負擔(dān)與研發(fā)投入之間的回歸系數(shù)均顯著小于0，由此可知，混改的進行能夠幫助國企有效緩解政策性負擔(dān)，并激勵企業(yè)提高研發(fā)投入。

表8 國企混改創(chuàng)新的機制檢驗

注：上述所有模型均包含常數(shù)、公司和年度虛擬變量； ★★★p＜0.01，★★p＜0.05，★p＜0.1

對于國企而言，混改的進行一方面能夠幫助其有效緩解政策性壓力，從另一方面來看，政府為企業(yè)提供的資金補助能夠直接作為企業(yè)創(chuàng)新方面的投入，可緩解企業(yè)創(chuàng)新和研發(fā)活動中的資金壓力。與此同時，政府資源能有效提升投資者對企業(yè)的信任程度，企業(yè)的創(chuàng)新意愿和創(chuàng)新動力均能夠得到顯著提升。從列（4）的研究結(jié)果來看，對國企而言，是否受到政府的資金補助與是否混改之間的回歸系數(shù)為0.012，由此可知，政府在企業(yè)資源配置方面的作用并未得到完全有效的發(fā)揮，因此，當(dāng)前政府在企業(yè)配置方面的作用仍然有待加強，政府有必要對當(dāng)前的創(chuàng)新補助進行優(yōu)化和加強。從列（5）的研究結(jié)果來看，對國企而言，政府補助資金的增加與是否混改之間的系數(shù)顯著為正，由此可知，政府加大對國企創(chuàng)新的補助力度能夠為國企創(chuàng)新活動的開展帶來顯著的積極作用。

五、混改分層分類對國企創(chuàng)新的影響分析

作為國企改革的主要形式，混改能夠?qū)ζ髽I(yè)的創(chuàng)新意愿和創(chuàng)新水平產(chǎn)生直接影響。從當(dāng)前的整體形勢來看，混改的主要發(fā)展趨勢為遞進推進，在此背景下，國企開展混改的主要舉措為將不同的機制、不同的資本進行有機結(jié)合，但不同混改形式的國企具有不同的特征和資源，且地區(qū)產(chǎn)權(quán)保護水平的高低亦能對企業(yè)的治理和發(fā)展模式產(chǎn)生直接影響。鑒于此，本文從混合形式和地區(qū)的產(chǎn)權(quán)保護水平兩個層次出發(fā)來進行研究，以根據(jù)企業(yè)的不同實際情況來探討國企混改的具體推進路徑。

以混合形式為劃分標(biāo)準(zhǔn)來探討混改對國企創(chuàng)新所帶來的作用和影響，具體結(jié)果如表9所示。從研究結(jié)果來看，雖然國有參股與國有控股的回歸系數(shù)均為正，但后者的顯著水平明顯較低，從這一結(jié)果可知，對于國有企業(yè)而言，國有參股對企業(yè)創(chuàng)新所帶來的作用和影響更為顯著，而組間差異檢驗也確保了該研究結(jié)論的正確性和有效性。本研究認為，國有控股通常具有更明顯的社會性，但由于受到政策、預(yù)算等因素的影響，此類企業(yè)大多存在著忽視創(chuàng)新、浪費資源等問題，從一定程度上來看，異質(zhì)資本的引入能夠在一定程度上緩解這一問題，但政府的過度干預(yù)仍然對企業(yè)創(chuàng)新具有極大的限制作用。與國有控股形式相比，在國有參股形式中，政府的干預(yù)和控制水平更低，有利于企業(yè)治理水平的提升以及治理機制的優(yōu)化，充分發(fā)揮非國有資本在提高企業(yè)資金活力方面的作用，并對國有資本帶來一定的監(jiān)督和約制，而為創(chuàng)新活動的開展奠定良好的環(huán)境基礎(chǔ)。

表9 國有企業(yè)引入民營資本的拓展性分析回歸結(jié)果

本文參考余明桂等的研究，通過樊綱等編制的“市場中介組織的發(fā)音和法律制度環(huán)境”指數(shù)衡量我國各地區(qū)的產(chǎn)權(quán)保護水平。本文根據(jù)該指數(shù)的年度中位數(shù)將樣本劃分為產(chǎn)權(quán)保護水平較高和較低的兩個子樣本，分別進行回歸。從結(jié)果可以看出地區(qū)的產(chǎn)權(quán)保護水平對于混合所有制與國有企業(yè)創(chuàng)新之間的關(guān)系具有顯著影響，地處于高產(chǎn)權(quán)保護水平的國有企業(yè)創(chuàng)新對于混改的敏感性更高。原因可能是，投資者和企業(yè)信息不對稱的問題在知識產(chǎn)權(quán)保護的加強下得到了有效緩解，進而在一定程度上有效解決了融資約束大、融資困難的問題，在企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的過程中發(fā)揮者不可忽視的作用。如若企業(yè)地處知識產(chǎn)權(quán)水平較高的地區(qū)，侵害者將會受到較大力度的懲處，侵害成本的增加制約了不法現(xiàn)象，企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)得到有效的法律保護，故企業(yè)將會加大對創(chuàng)新活動的支持和投入。

六、結(jié)論與啟示

從實際形勢來看，近年來，國企改革的積極性和主動性正在不斷提升，2020年中央政府也明確指出，應(yīng)根據(jù)國有企業(yè)的實際形勢不斷推動混合制改革，在不斷提升國企治理水平的同時，不斷對監(jiān)管制度進行優(yōu)化和完善，從而為中國特色市場體制改革的推進奠定良好的基礎(chǔ)。鑒于此，本文以多元化混改功效為視角，對混改與國企創(chuàng)新之間的關(guān)系進行深入探討和剖析，本文通過研究得出了如下結(jié)論：（1）對國有企業(yè)而言，隨著混改的推進，國有資本與非國有資本之間的制衡水平將不斷提升，國有企業(yè)的創(chuàng)新意愿將逐步提高；（2）本研究多元化考慮混改功效，通過研究發(fā)現(xiàn)，混改能夠有效降低國企面臨的政策壓力并提高政府的資金補助，因此有利于企業(yè)創(chuàng)新活動的開展；（3）以不同情況的企業(yè)為切入點來探討混改與國企創(chuàng)新之間的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)對于地處知識產(chǎn)權(quán)保護水平較高的國有參股企業(yè)而言，混改對企業(yè)創(chuàng)新的影響更為突出。

根據(jù)上述研究結(jié)論可得出如下啟示：首先，在當(dāng)前特殊的經(jīng)濟形勢下，國有企業(yè)只有不斷提升自身的創(chuàng)新和研發(fā)能力，才能達到促進競爭優(yōu)勢提升的目的。其次，企業(yè)應(yīng)從自身的實際情況出發(fā)來制定有針對性的改革措施，在堅持因地制宜原則的基礎(chǔ)上，確保混改作用的真正發(fā)揮，為國有企業(yè)創(chuàng)新活動的開展注入不竭的動力。最后，在推動混改的過程中，應(yīng)提高對國企的補助和支持水平，降低企業(yè)的融資風(fēng)險和融資難度，在充分發(fā)揮市場作用的基礎(chǔ)上，通過政策調(diào)整來對企業(yè)進行科學(xué)引導(dǎo)，不斷完善知識產(chǎn)權(quán)保護機制，從而為企業(yè)創(chuàng)新活動的開展創(chuàng)造有利的外部環(huán)境。