中國ESG發(fā)展現(xiàn)狀、存在問題及建議

肖怡婷 金蓉 李晨希

ESG 是環(huán)境（Environmental），社會（Social）和治理（Government）的縮寫，是一種關(guān)注環(huán)境、社會、公司治理的指標(biāo)。ESG 通過關(guān)注環(huán)境、社會、公司治理——而不僅僅關(guān)注財(cái)務(wù)績效的價值理念——對公司進(jìn)行管理，其中E關(guān)注的是企業(yè)進(jìn)行一系列經(jīng)營活動對環(huán)境造成的影響，S關(guān)注的是企業(yè)和其利益相關(guān)者維持的關(guān)系，G關(guān)注的是企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)和內(nèi)部機(jī)制的具體行為?；趪覍沙掷m(xù)發(fā)展的要求不斷加強(qiáng)，企業(yè)使用ESG對自身進(jìn)行評價，也成為了一項(xiàng)有效評估手段。國際學(xué)術(shù)界的研究指出，企業(yè)真正承擔(dān)社會責(zé)任的經(jīng)營方式和長短期財(cái)務(wù)業(yè)績之間有著積極的關(guān)系，企業(yè)與ESG 為指標(biāo)的經(jīng)營方式也能夠?qū)σ酝鶄鹘y(tǒng)的策略所忽視的風(fēng)險和盲點(diǎn)進(jìn)行補(bǔ)充。ESG 理念對中國未來的發(fā)展也有很大的積極意義。在我國以往40年的經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展之后，目前所面臨的問題是在資源條件沒有之前那樣優(yōu)越的情況下，如何調(diào)整大的戰(zhàn)略和方向才能彌補(bǔ)之前發(fā)展的不足，并對以后發(fā)展戰(zhàn)略的重新規(guī)劃，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)、社會、國家三者都可實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)。

一、我國ESG發(fā)展現(xiàn)狀

ESG 對于國內(nèi)來說算是新生事物，國內(nèi)企業(yè)尚未形成以ESG 為自身評價體系的意識,企業(yè)若運(yùn)用ESG體系對其進(jìn)行評估，就意味著企業(yè)在自身發(fā)展的同時，要把眼光逐步放在承擔(dān)社會責(zé)任和協(xié)調(diào)自身發(fā)展的社會建設(shè)的關(guān)系，以達(dá)到ESG 評價體系的要求。這對于企業(yè)來說，就意味著要其從利潤中劃出一部分資金來進(jìn)行建設(shè)和發(fā)展，這項(xiàng)資金也往往被企業(yè)認(rèn)定為一項(xiàng)支出。從數(shù)據(jù)上來看，目前ESG 信息披露的質(zhì)量不高，體現(xiàn)在信披主要集中在對表面的報(bào)道而沒有深入的分析負(fù)面的信息。原因之一在于國內(nèi)ESG 體系尚未完善，故而ESG 評價機(jī)構(gòu)不夠充足和高效；另一原因在于缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，各個企業(yè)之間的對比性也不強(qiáng)，導(dǎo)致對ESG 信息披露的利用程度不高，無法達(dá)到預(yù)期的效果。

2006年我國首次倡導(dǎo)上市公司披露信息報(bào)告，此后，各大證券交易所接連發(fā)布關(guān)于倡導(dǎo)上市公司加強(qiáng)社會責(zé)任，披露企業(yè)信息的文件。ESG信息披露的整體架構(gòu)與管理章程正逐漸清晰明確，強(qiáng)行性的ESG 信息披露將成為行業(yè)的基本標(biāo)準(zhǔn)。此外，自2019年聯(lián)合國提出在銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)營中融入可持續(xù)發(fā)展理念，目前全球已有近300家銀行簽署負(fù)責(zé)任銀行原則。我國金融監(jiān)管部門正逐步加強(qiáng)對商業(yè)銀行綠色金融業(yè)務(wù)發(fā)展的考核要求，ESG投資理念在資本市場中也逐漸落實(shí)，在以綠色金融為核心的ESG 治理機(jī)制建設(shè)方面，多家銀行積極探索，已經(jīng)取得了不小的成就，銀行業(yè)整體綠色金融業(yè)務(wù)比例正穩(wěn)步增加。在中國具有代表性的為興業(yè)銀行和華夏銀行。

（1）興業(yè)銀行。興業(yè)銀行于2008年開始積極探索ESG 治理方案，成為我國首家采納赤道原則的商業(yè)銀行。興業(yè)銀行不斷發(fā)展銀行社會責(zé)任，近幾年更是進(jìn)一步將ESG 體系提升至公司策略規(guī)劃地位。通過相關(guān)方法對企業(yè)風(fēng)險以及管理進(jìn)行評估。在此過程中，兼顧可持續(xù)發(fā)展責(zé)任和提升企業(yè)在市場上的地位。自2009年起，興業(yè)銀行不斷發(fā)布相關(guān)文件，從各大領(lǐng)域入手，不斷完善體系質(zhì)量，提高披露水平。在已基本完善的機(jī)制的幫助下，維持了國內(nèi)銀行的最高水平，在ESG評級中達(dá)到A級評價，

（2）華夏銀行。華夏銀行是我國最早一批將ESG理念深入實(shí)踐中的銀行。它始終將ESG理念貫徹至企業(yè)中，發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品超45只，在銀行業(yè)領(lǐng)域中名列前茅。伴隨“雙碳”的穩(wěn)步推進(jìn)以及銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的良好發(fā)展，ESG理財(cái)充分展現(xiàn)著其在該領(lǐng)域廣闊的發(fā)展前景，其在該領(lǐng)域的實(shí)踐足以證明其正確性。華夏銀行對ESG的探索以及正確應(yīng)用對我國銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型發(fā)展提供了極佳模板。

相對而言，國外ESG 發(fā)展程度較高，ESG評估和信息披露都較為成熟，有較多專業(yè)的ESG評級機(jī)構(gòu)，例如：KLD、MSCI、Sustainalytic、湯森路透、富時羅素等，也就意味著信息披露能得到更準(zhǔn)確和更全面的保證。2021年4月，美國眾議院金融服務(wù)委員會通過《ESG 信息披露簡化法案》。該法案對上市公司ESG的相關(guān)信息披露做出了強(qiáng)制要求，也代表著美國ESG的信息披露在今后成為一項(xiàng)強(qiáng)制性的要求。這一舉措的出現(xiàn)將會有利的提高其ESG 信息披露水平，進(jìn)而提高企業(yè)的ESG體系的評價能力。由于美國資本市場發(fā)展較成熟，企業(yè)相對也更容易接受對ESG 信息進(jìn)行披露的要求，且美國上市公司數(shù)量較多，對ESG 的評價體系和信息披露重視程度較高，不僅僅是大環(huán)境的重視程度普遍較高，還有投資者對上市公司的評估目前也十分看重ESG的評估結(jié)果，ESG信息的披露必要性顯著的顯現(xiàn)出來，這也推動了國外的ESG 信披制度的不斷進(jìn)步和發(fā)展，進(jìn)而變得更加成熟。

二、我國ESG體系存在的問題

（一）信息披露不夠完全

國外市場大多氛圍近似，各項(xiàng)指標(biāo)也大同小異，發(fā)展水平整體較高，有較多ESG 信息披露數(shù)據(jù)可供查閱。國內(nèi)外基于文化、歷史傳統(tǒng)等差異，保護(hù)的側(cè)重點(diǎn)不盡相同。國外側(cè)重對個人利益的維護(hù)，而中國目前正處于特殊的轉(zhuǎn)型時期，是否適用國外的相關(guān)結(jié)論還有待考量，此類謹(jǐn)慎的做法正悄悄助力我國相關(guān)領(lǐng)域的發(fā)展。

我國自2002年起積極鼓勵企業(yè)信息批露，但并未從立法角度規(guī)范該領(lǐng)域，無法可依的窘?jīng)r使得企業(yè)信息披露并未完全落實(shí)。2018 起，由證監(jiān)會頒布并修訂的一系列相關(guān)文件彌補(bǔ)了該領(lǐng)域的空白，將上市公司ESG 體系真正落到實(shí)處，使其實(shí)際執(zhí)行。在我國，信息披露起步較晚，雖整體框架基本構(gòu)建完成，但在整體之外的細(xì)節(jié)部分仍具有很大漏洞。由相關(guān)資料可知，ESG信息披露可分為自愿性披露以及強(qiáng)制性披露。對比國外普遍的強(qiáng)制性與半強(qiáng)制性披露，我國普遍認(rèn)可的自愿性披露明顯存在多方面的不足。基于自愿性披露的基本狀況，不免存在監(jiān)管力度薄弱、鼓勵程度不足、對違規(guī)企業(yè)出發(fā)力度不足等情況。這是我國迫切需要改進(jìn)的不足，也是我國可以從西方學(xué)習(xí)先進(jìn)理論的重點(diǎn)領(lǐng)域。除此之外，我國的自愿性披露使得部分企業(yè)披露的真實(shí)性以及全面性存在差異。披露的信息往往趨利避害，正面信息得到較好披露，而負(fù)面信息則較為隱晦，信息披露過于片面或者不夠完全。

就目前而言，成本是企業(yè)進(jìn)行信息披露的最大障礙。在世界各國的ESG 信息披露中，其成本往往不止一方面，除制作ESG報(bào)告的成本外，監(jiān)管部門的監(jiān)督也是成本的一大來源。其次，隨著ESG 信息的增加，市場交易成本也會隨之增加。為獲得相關(guān)信息，投資者必須付出更大成本，監(jiān)督成本也會有所上漲。為了促使上市公司積極執(zhí)行制度要求，將ESG信息披露制度真正落到實(shí)處，降低其成本毫無疑問地成了首選措施。

（二）投資者水平不高

受益于發(fā)達(dá)國家市場ESG投資策略的成熟發(fā)展以及高滲透率，明顯的超額收益并沒有在ESG 投資策略中明顯地表現(xiàn)出來。從2009年最低點(diǎn)至2021年3月，MSCI 新興市場綜合指數(shù)有高達(dá)408.5%的漲幅，這足以說明ESG 投資策略在市場中的良好表現(xiàn)。基于ESG 投資策略在市場中的優(yōu)異表現(xiàn)，必然會吸引對應(yīng)市場的ESG投資。但目前ESG投資更傾向于歐洲市場，這與其普遍流行形成鮮明對比，其手段也限制在負(fù)面剔除策略。

據(jù)國際ESG 評級機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，相較于國外企業(yè)，我國投資水平有待提高，比如：在湯森路透ESG指數(shù)中顯示，全球百大企業(yè)，中國大陸無一家企業(yè)上榜，如今的投資者愈發(fā)重視ESG 評級機(jī)構(gòu)的相關(guān)數(shù)據(jù)，得分的高低可能直接影響國際資本的涌入，甚至影響我國在國際資本市場的核心競爭力，這是我國應(yīng)當(dāng)重視的問題。除此之外，市場主體對ESG投資認(rèn)知不足也是一大關(guān)鍵問題，我國還處于初級狀態(tài)，國內(nèi)市場對于體系缺少辨識能力，ESG 理念沒有在投資者以及企業(yè)中普及，也沒有推出相關(guān)產(chǎn)品導(dǎo)致市場活躍力較低。

此外，ESG 報(bào)告也存在著許多不足之處，主要表現(xiàn)：第一，因?yàn)槿狈徲?jì)及擔(dān)保，其準(zhǔn)確性以及真實(shí)性往往存疑。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在滬深300成分股上市公司中，有超過80%的公司已經(jīng)出具了相關(guān)報(bào)告，但經(jīng)過第三方審計(jì)的只占12%。第二，披露的信息往往局限于公司的正面信息，負(fù)面信息較少，實(shí)質(zhì)性內(nèi)容不足.

（三）需建立國內(nèi)ESG評級機(jī)構(gòu)

歐美國家對于ESG 普遍認(rèn)知度高，且ESG 評級發(fā)展于歐美國家，現(xiàn)今的大型ESG 評級機(jī)構(gòu)均為歐美企業(yè)，但一部分國外的評估標(biāo)準(zhǔn)對于我國并不適用，所以要立足我國資本市場實(shí)際，建立合適我國企業(yè)發(fā)展特點(diǎn)的ESG評估體系。

多主體聯(lián)動合作是目前ESG評價指數(shù)發(fā)布的現(xiàn)狀。我國在該領(lǐng)域起步較晚，相比于國外研究機(jī)構(gòu)明顯不夠成熟。但基于二者的出發(fā)點(diǎn)以及任務(wù)要求的不同，二者能在相互融合、構(gòu)成互補(bǔ)的過程中實(shí)現(xiàn)良好發(fā)展。在緊密合作的過程中，我國專家可以在國外豐富經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上加以學(xué)理支持。毫無疑問，加強(qiáng)ESG 評價體系中各主體的合作聯(lián)動，對完善我國ESG評價體系有著重要意義。

三、健全我國ESG體系的建議

（一）加強(qiáng)推進(jìn)組織建設(shè)

1.實(shí)行半強(qiáng)制ESG 信息披露體系。按照中國現(xiàn)今的情形來看，我國還處于自愿披露制度的初期階段，但自愿披露制度難以適配我國市場的發(fā)展情形。除此之外，對于上市公司而言，強(qiáng)制性披露制度會使得其產(chǎn)生更高的基礎(chǔ)成本，利潤相對較低，這對于初期上市公司的負(fù)擔(dān)過重，讓其難以維持正常的運(yùn)作程序。一個制度的形成需要過程、時間也需要分階段完成，我國已經(jīng)提出了相應(yīng)的奠定半強(qiáng)制政策基礎(chǔ)的法章法規(guī)，在我國半強(qiáng)制信息披露政策已經(jīng)被肯定了。

半強(qiáng)制ESG信息披露體系可以從主體和內(nèi)容兩個方面執(zhí)行。主體方面，應(yīng)通過篩選對一部分上市公司實(shí)施強(qiáng)制信息披露政策。例如：將公司影響力或主營業(yè)務(wù)收入等條件作為例子進(jìn)行篩選，將篩選出的企業(yè)作為先行試點(diǎn)。對于其他企業(yè)采取自愿性原則，對于自愿披露的企業(yè)給予獎勵以及一定的政策優(yōu)惠。內(nèi)容層面：提交匯報(bào)文件解釋不披露信息的原因，推進(jìn)組織機(jī)構(gòu)建設(shè)，加快搭建系統(tǒng)化組織體系，完善信息披露政策和制度，確定并落實(shí)懲罰機(jī)制,監(jiān)管部門要引導(dǎo)市場及上市公司，在信息披露等方面發(fā)揮更大作用。

2.制定統(tǒng)一的ESG 報(bào)告的編制依據(jù)。不同的編制依據(jù)會得出被不同的信息結(jié)構(gòu)。以SH 公司發(fā)布的ESG 報(bào)告為例進(jìn)行分析，從下表可知SH 公司2011-2019年ESG報(bào)告涉及的具體模塊。

從中可知，SH公司往年都是從利益保護(hù)出發(fā)，缺少對社會責(zé)任的承擔(dān)，大部分是用文字陳述，缺少圖表以及數(shù)據(jù)展示，而近年SH公司開始往社會責(zé)任方向靠攏，開始涉及食品安全的相關(guān)事物，增加的案例也增加了報(bào)告的趣味性，展示了風(fēng)險識別以及企業(yè)治理層面的執(zhí)行進(jìn)度。在兩種不同的標(biāo)準(zhǔn)下編制出的報(bào)告有較大差別，這個信息差異會導(dǎo)致報(bào)告使用者使用報(bào)告數(shù)據(jù)時的效益降低。所以統(tǒng)一報(bào)告編制標(biāo)準(zhǔn)對于ESG報(bào)告的形成起著至關(guān)重要的作用。

表1 SH公司2011-2019年ESG報(bào)告

（二）建立適合我國的本土評級機(jī)構(gòu)

國際上對待信息披露還沒有形成一致的標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)如今我國上市公司在披露信息時口徑不一樣，同行業(yè)內(nèi)披露標(biāo)準(zhǔn)不同，環(huán)境類指標(biāo)披露單位不同，這給ESG評級帶來了不小的困難。因此加強(qiáng)與國際的交流，縮小各國信息披露的差異，統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)建立屬于我國的評級機(jī)構(gòu)，完善信息數(shù)據(jù)庫，縮小差異性是迫在眉睫的事情。

鼓勵在市場上有較高影響力的機(jī)構(gòu)率先作出表率披露企業(yè)ESG數(shù)據(jù)，通過政策支持，構(gòu)造合乎國情的評級體系，加強(qiáng)本土機(jī)構(gòu)建設(shè)，避免企業(yè)信息外泄的可能性，保障企業(yè)以及國土安全。

（三）加強(qiáng)大眾對ESG的認(rèn)識

加強(qiáng)宣傳力度，強(qiáng)化投資者的投資意識，提高市場對于ESG 評估體系的認(rèn)知及重視，鼓勵企業(yè)與國際ESG 標(biāo)準(zhǔn)對接，引導(dǎo)更多上市公司提高披露信息水平，定期發(fā)布企業(yè)信息報(bào)告，推動ESG評級中國標(biāo)準(zhǔn)ESG 評級結(jié)果最終作用于投資者的決策，過程中的評級體系以及評級報(bào)告的展現(xiàn)，都是為了最終的實(shí)踐。中小投資者是我國市場的主流，他們大多專業(yè)程度不高，存在一定的信息獲取差異，因此加強(qiáng)宣傳力度，增加專業(yè)意識，是件迫在眉睫的事。