傳聞破滅估值提升還看自身實(shí)力

苗中杰

雅克科技公告稱，公司及下屬孫公司斯洋國際已分別與滬東中華造船正式簽訂液化天然氣（LNG）增強(qiáng)型聚氨酯保溫絕熱板材的銷售合同，合同交易價格20.66億元，合同約定的履行期限為2023年1月至2027年6月，此合同簽署對雅克科技的意義如何？

目前雅克科技的主要業(yè)務(wù)為電子材料、LNG保溫絕熱板材和阻燃劑，其中以電子材料業(yè)務(wù)為公司發(fā)展核心，以LNG保溫絕熱板材業(yè)務(wù)為補(bǔ)充，以傳統(tǒng)阻燃劑業(yè)務(wù)為輔助。三項(xiàng)主業(yè)之中目前LNG保溫絕熱板材收入最低，2020年時該項(xiàng)收入為1.09億元，僅占公司主營業(yè)務(wù)收入的4.80%。2021年該項(xiàng)收入增至3.94億元，占公司主營業(yè)務(wù)收入比例增至10.42%。

LNG船作為運(yùn)輸-163℃極低溫液化天然氣而設(shè)計(jì)建造的專用船舶，是業(yè)內(nèi)公認(rèn)的高技術(shù)、高難度、高附加值船型。為了滿足我國對LNG能源需求的不斷增長，保證國家的能源供應(yīng)安全，目前包括滬東中華造船、江南造船和大連重工等國有大型船廠都將大型LNG運(yùn)輸船舶作為發(fā)展的重點(diǎn)船型，因?yàn)榇笮蚅NG運(yùn)輸船舶對LNG液貨艙的要求很高，LNG保溫絕熱板材屬于關(guān)鍵配套材料。

2022年上半年，受俄烏沖突、原油價格上漲等因素的影響，液化天然氣行業(yè)發(fā)展景氣，LNG船市場再度迎來爆發(fā)，雅克科技是國內(nèi)首家LNG保溫絕熱板材的供應(yīng)商，公司LNG保溫絕熱板材業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢良好。隨著天然氣需求量的增加，LNG儲運(yùn)裝置的需求也日益上升，市場對LNG保溫絕熱板材的需求量將隨著天然氣日趨廣泛的應(yīng)用逐漸擴(kuò)大，雅克科技的LNG保溫絕熱板材行業(yè)也將因此迎來發(fā)展新機(jī)遇。

貴廣網(wǎng)絡(luò)、環(huán)球印務(wù)、美爾雅等公司本周相繼發(fā)布股價異動公告，并都表示“公司不涉及酒企借殼、重組等相關(guān)情形，市場關(guān)于公司酒企借殼、重組相關(guān)傳聞不屬實(shí)”，這些公司未來走勢如何？

以貴廣網(wǎng)絡(luò)為例，公司目前股價全靠重組預(yù)期支撐。貴廣網(wǎng)絡(luò)為有線廣播電視傳輸行業(yè)，近些年移動視頻、IPTV和互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)搶占市場、分流用戶，導(dǎo)致傳統(tǒng)有線電視行業(yè)用戶數(shù)量持續(xù)下滑，行業(yè)內(nèi)各單位普遍面臨競爭加劇、用戶流失、利潤下降等問題。而貴廣網(wǎng)絡(luò)除利潤下滑外，公司同時應(yīng)收賬款高企，隨時可能因壞賬導(dǎo)致公司巨虧。

2021年貴廣網(wǎng)絡(luò)的營業(yè)收入為27.84億元，而截至2022年6月30日，公司應(yīng)收賬款凈額高達(dá)29.90億元。同期如歌華有線的營業(yè)收入為25.52億元，應(yīng)收賬款4.44億元;江蘇有線營業(yè)收入74.59億元，應(yīng)收賬款9.33億元;吉視傳媒營業(yè)收入20.80億元，應(yīng)收賬款4.48億元。此外同期應(yīng)收賬款較高的如湖北廣電營業(yè)收入21.72億元，應(yīng)收賬款9.45億元;廣西廣電營業(yè)收入18.49億元，應(yīng)收賬款7.88億元。上述數(shù)據(jù)不難看出貴廣網(wǎng)絡(luò)的應(yīng)收賬款水平遠(yuǎn)高于同行業(yè)上市公司，公司存在較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

百傲化學(xué)本周稱松木島分公司一期、二期生產(chǎn)線自動化升級改造工程已完工，并開始投料試生產(chǎn)，公司業(yè)績能否因此提升？

邱諍：百傲化學(xué)是亞洲最大的異噻唑啉酮類工業(yè)殺菌劑原藥劑生產(chǎn)企業(yè)，國內(nèi)應(yīng)用異噻唑啉酮類工業(yè)殺菌劑起步較晚，在應(yīng)用范圍和深度上存在提升空間，同時該行業(yè)產(chǎn)能集中度高，已形成由少數(shù)龍頭企業(yè)占據(jù)市場的穩(wěn)定競爭格局。百傲化學(xué)IPO募投項(xiàng)目于2019年度達(dá)產(chǎn)后，公司殺菌劑原藥劑的年產(chǎn)能超過3萬噸，松木島工廠三期項(xiàng)目在2020年動工興建，于2021年9月投料試生產(chǎn)，投產(chǎn)后公司理論上擁有原藥劑產(chǎn)能超過4萬噸/年。本次松木島分公司一期、二期生產(chǎn)線自動化升級改造工程完工后，百傲化學(xué)的實(shí)際產(chǎn)能將穩(wěn)定在4萬噸/年以上，會助推公司業(yè)績提升。

華聯(lián)綜超重組事項(xiàng)本周獲通過，重組完成后公司估值是否合理？

此次重組華聯(lián)綜超將以114.82億元價格獲得創(chuàng)新金屬100%股權(quán)，創(chuàng)新金屬從事鋁加工業(yè)務(wù)，雖然供貨蘋果、華為、小米等，但公司產(chǎn)品的定價原則為“鋁基準(zhǔn)價+加工費(fèi)”，其利潤主要來自于加工費(fèi)，毛利率最高時僅為5%左右。根據(jù)業(yè)績承諾，創(chuàng)新金屬2022年度-2024年度扣非凈利潤分別不低于10.18億元、12.21億元和14.24億元，本次交易后，公司總股本為40.04億股（未考慮配套融資發(fā)行股份數(shù)量），按此計(jì)算公司2022年每股收益約0.25元左右，按目前股價計(jì)算市盈率已超30倍，而目前同行業(yè)的南山鋁業(yè)和中國鋁業(yè)等公司的的市盈率僅僅10倍多一點(diǎn)。（本文所涉?zhèn)€股僅做舉例，不做買賣推薦）