資金信心不足　延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情

尹星

本周最強(qiáng)指數(shù)依然是小泛近期反復(fù)強(qiáng)調(diào)的滬指和中證500等，甚至于滬深300和上證50也有點(diǎn)企穩(wěn)的跡象，這風(fēng)格切換月已過(guò)三分之一，后續(xù)會(huì)如何演繹呢？

首先大伙別對(duì)指數(shù)的上漲抱有太大期待，反抽是正常的，但力度和空間都有限。單就滬指和中證500而言，再往上最多也就三五個(gè)百分點(diǎn)了。而且一旦先往上去了，等到波動(dòng)時(shí)的力度就會(huì)加強(qiáng)。其次，上周咱們聊到了板塊，目前有持續(xù)賺錢(qián)效應(yīng)的板塊基本都是出自穩(wěn)增長(zhǎng)的新老基建、通脹類(lèi)等。這一整周我在微博中也反復(fù)提及新老基建和通脹類(lèi)的交易性機(jī)會(huì)，同時(shí)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)和碳中和的部分細(xì)分主題也有些許亮點(diǎn)。

上周你也在此提到過(guò)這些板塊，不過(guò)話說(shuō)回來(lái)，既然風(fēng)格切換了，熱點(diǎn)相對(duì)之前幾個(gè)月也會(huì)有顯著的變化。

確實(shí)如此，之前四個(gè)月是以高端制造、風(fēng)光、鋰電、新能源車(chē)等高景氣板塊輪番表現(xiàn)為主。隨后，這一批行業(yè)分別出現(xiàn)了估值偏高、賽道過(guò)度擁擠等現(xiàn)象，同時(shí)，遇到聯(lián)儲(chǔ)超鷹，美債收益率再次大幅拉升。如此，這些板塊高位震蕩在所難免，那么錢(qián)出來(lái)了，會(huì)去哪里呢？無(wú)論從政策面還是市場(chǎng)面去思考，新老基建、通脹類(lèi)等都是首選。因?yàn)榍罢邇?nèi)的多數(shù)細(xì)分行業(yè)的公司股價(jià)都趴在地板上，但它們有政策的加持。后者符合當(dāng)前市場(chǎng)的審美，同時(shí)前期資金介入也較深，存在不斷找細(xì)分發(fā)酵的預(yù)期。這兩個(gè)大板塊顯然成為了9月市場(chǎng)的主力，其余如數(shù)字經(jīng)濟(jì)、碳中和等高景氣板塊內(nèi)還存在主題投資的機(jī)會(huì)，但整體走弱。

那就和去年底及今年1月的市場(chǎng)環(huán)境有點(diǎn)像了。

是的有點(diǎn)類(lèi)似，那段正好是新老基建剛被市場(chǎng)主流資金關(guān)注，同時(shí)新能源、軍工、醫(yī)藥等投資熱情尚未完全消退。板塊的切換如果是大面積的就會(huì)引發(fā)指數(shù)的切換。當(dāng)出口和消費(fèi)都存在缺口，唯有投資跟進(jìn)，投資無(wú)非就是地產(chǎn)+基建。后者今年的增速已經(jīng)無(wú)法再提升了，此時(shí)前者能否穩(wěn)住就起到了關(guān)鍵性的作用。資金也看出了這個(gè)點(diǎn)，所以都在8月底開(kāi)始動(dòng)作，9月初加速流入。這些我都在微博中反復(fù)強(qiáng)調(diào)過(guò)，至于普通投資者如何能發(fā)現(xiàn)這些，就要在看盤(pán)這門(mén)課上下足功夫。雖然每一位投資者看到市場(chǎng)呈現(xiàn)出的結(jié)果都是相同的，但高手就可以通過(guò)相同的結(jié)果看出不同的預(yù)期，新手充其量也就看個(gè)熱鬧了。這些都是需要時(shí)間打磨的。

你也可以定時(shí)把相關(guān)經(jīng)驗(yàn)總結(jié)通過(guò)交流會(huì)給粉絲們做匯報(bào)，讓他們縮短學(xué)習(xí)的進(jìn)程，減少練習(xí)的磨損。

嗯，不同時(shí)期的市場(chǎng)都會(huì)有些許變化，這代表主流資金在適應(yīng)當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)大環(huán)境，尋找出一條有規(guī)律的運(yùn)行模式，我會(huì)盯緊這一切，捕捉細(xì)微的差異和一定周期內(nèi)行之有效的規(guī)律。下周指數(shù)不會(huì)有太大變化，看好熱點(diǎn)即可。在此祝各位投資者中秋佳節(jié)快樂(lè)，事事順心。

市場(chǎng)出現(xiàn)縮量反彈，并且具有多板塊輪動(dòng)特點(diǎn)，后市行情如何演繹？

應(yīng)該和8月初那一輪反彈差不多的力度和空間，估計(jì)60日線也就淺嘗輒止，反彈主要與下行趨勢(shì)縮量有關(guān)，屬于技術(shù)性的修正。上周我們也聊過(guò)，現(xiàn)在的環(huán)境和2022年3-4月差不多，美元、美債在強(qiáng)勢(shì)上行中，美聯(lián)儲(chǔ)反復(fù)曬“控通脹”的決心，歐洲能源危機(jī)愈演愈烈，這種環(huán)境沒(méi)有“總崩”就不錯(cuò)了，你指望多頭發(fā)動(dòng)“總攻”是不理性的。至于指數(shù)大環(huán)境，權(quán)重大的上證50已經(jīng)回到了2020年3月的“疫情底”，距離2019年初的“貿(mào)易爭(zhēng)端底”還有15%左右的空間，考慮到國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期利率下行的趨勢(shì)已經(jīng)非常明顯，市場(chǎng)指數(shù)下行空間也不會(huì)很大，然而市場(chǎng)新增資金有限，近期破發(fā)新股逐漸增多，應(yīng)對(duì)融資壓力變得力不從心。

熱點(diǎn)上有何觀感？

本周市場(chǎng)從衛(wèi)星通訊到芯片，再?gòu)淖灾骺萍嫉焦夥?、新能源，再到煤鋁周期股，還有旅游消費(fèi)、電力等板塊快速輪動(dòng)，資金有限，再不聚焦主線，這行情還能漲那真是個(gè)奇跡。當(dāng)然現(xiàn)在比3-4月市場(chǎng)還是有許多改觀，首先就是各地疫情防控措施嚴(yán)密而高效，沒(méi)有出現(xiàn)中心城市長(zhǎng)期封控的情況;其次，美加息周期進(jìn)入末端，按照市場(chǎng)慣例，利空沖擊的力度會(huì)一輪比一輪小。最后就是半年報(bào)已然落地，三季報(bào)下個(gè)月也會(huì)進(jìn)入披露期，全年贏利情況就非常清晰，市場(chǎng)就容易形成高景氣板塊聚焦效應(yīng)。目前的行情還屬于磨底期，若要形成新的轉(zhuǎn)折，需要內(nèi)外部環(huán)境出現(xiàn)更多的積極變化，最近的轉(zhuǎn)折點(diǎn)就是9月20日美議息會(huì)議落地。

本周指數(shù)持續(xù)反彈，怎么看待？

上周五指數(shù)KDJ觸底，本周反擊也是很正常的，其次這里是資金調(diào)倉(cāng)換股的一個(gè)位置。從高位賽道切換到低估值潛力品種上，本周券商、保險(xiǎn)、地產(chǎn)都在發(fā)力，電力更是加速，煤炭表現(xiàn)也很強(qiáng)，指數(shù)整體反擊就是很自然的了。但是我們需要注意到一點(diǎn)，本周雖然指數(shù)連續(xù)反擊，但個(gè)股走勢(shì)遠(yuǎn)沒(méi)有那么強(qiáng)，尤其是強(qiáng)勢(shì)題材股，大多數(shù)都回落得很快，這說(shuō)明的是資金目前的信心依然不是很足。后面市場(chǎng)更多還是結(jié)構(gòu)性行情，貼合低估值、高股息、高確定性這三條線來(lái)展開(kāi)。

電力（火轉(zhuǎn)綠）這個(gè)板塊本周表現(xiàn)特別強(qiáng)勢(shì)，核心股票全部加速，這塊是你在4月份底部時(shí)逆勢(shì)看好的板塊，終于走出來(lái)了，回頭看，核心個(gè)股平均漲幅也有70%了，本周的加速是否預(yù)示見(jiàn)頂？

這個(gè)板塊我一直強(qiáng)調(diào)的是長(zhǎng)線大趨勢(shì)，可以看幾年的，僅僅幾個(gè)月雖然漲幅很大，但看漲幅判斷頂部本身就是比較不靠譜的研判方式。如果僅僅看漲幅判斷頂部，那新能源鋰電池一路賣(mài)丟。電力市場(chǎng)的改革剛剛開(kāi)始，有什么理由因?yàn)闈q多了就看空呢？中長(zhǎng)期趨勢(shì)上，我是看不到任何的問(wèn)題。

說(shuō)電力就想到煤炭，之前市場(chǎng)預(yù)期半年報(bào)業(yè)績(jī)驗(yàn)證后可能就得下跌，但還是如此超預(yù)期堅(jiān)挺，你怎么看？

全球大衰退下，高股息高業(yè)績(jī)低估值確定性的行業(yè)非常稀缺。煤炭恰好就是這樣的行業(yè)，而且煤炭股內(nèi)在有一個(gè)轉(zhuǎn)型新能源和清潔能源的邏輯，這點(diǎn)我去年就強(qiáng)調(diào)過(guò)，機(jī)構(gòu)在下半年繼續(xù)抱團(tuán)煤炭是可以期待的。

房地產(chǎn)本周走勢(shì)也極其強(qiáng)勢(shì)，怎么看這個(gè)板塊？

這個(gè)板塊我一直強(qiáng)調(diào)的是，板塊內(nèi)核心龍頭企業(yè)會(huì)逆市上漲走趨勢(shì)，最后成為寡頭，吃掉其他中小企業(yè)的市場(chǎng)份額壯大自己。這個(gè)觀點(diǎn)一直沒(méi)有改變過(guò)，只不過(guò)這是個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，需要有耐心才能賺到這種錢(qián)。保交房非常重要，房子是民生最重大的問(wèn)題，從這點(diǎn)來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)救市勢(shì)在必行。這對(duì)原本資金充裕發(fā)展苗頭不錯(cuò)的幾個(gè)龍頭企業(yè)肯定是利好，同時(shí)中小開(kāi)發(fā)商也能短期緩口氣。反映到股市上，下半年行情好壞一定程度上取決于保交樓政策的成敗。（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）