金融衍生品業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策研究

梁新鴻

（中國(guó)石油化工集團(tuán)有限公司境外審計(jì)中心，北京 100029）

1 研究背景

隨著“走出去”戰(zhàn)略實(shí)施步伐加快，中國(guó)企業(yè)積極開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，不可避免地迎來(lái)國(guó)際市場(chǎng)商品價(jià)格大幅波動(dòng)，造成進(jìn)口成本或出口收益大幅波動(dòng)，影響著國(guó)際化經(jīng)營(yíng)企業(yè)利潤(rùn)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。如2019-2021年中國(guó)進(jìn)口原油分別為5.06，5.42，5.13億噸；期間國(guó)際WTI月均油價(jià)在16～84美元/桶波動(dòng)（見(jiàn)圖1），如果企業(yè)大量進(jìn)口原油而未開(kāi)展套期保值鎖定原油與成品油的裂解價(jià)差，可能導(dǎo)致石油加工企業(yè)巨額虧損，嚴(yán)重影響國(guó)際化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。近些年國(guó)際化經(jīng)營(yíng)企業(yè)運(yùn)用金融衍生工具對(duì)沖大宗商品有關(guān)價(jià)格、利率、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的需求越來(lái)越多，但金融衍生品業(yè)務(wù)屬于高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，近些年出現(xiàn)了中國(guó)航油虧損5.5億美元事件、中國(guó)銀行“原油寶穿倉(cāng)”事件等，對(duì)當(dāng)事企業(yè)或當(dāng)事人造成了巨大損失。為加強(qiáng)高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)管理，提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管控能力，國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)先后下文要求企業(yè)開(kāi)展金融衍生品業(yè)務(wù)要嚴(yán)守套期保值原則，不得開(kāi)展任何形式的投機(jī)交易。

圖1 2019-2021年國(guó)際油價(jià)走勢(shì)

金融衍生品業(yè)務(wù)市場(chǎng)參與者有套期保值者、套利者、投機(jī)者，相應(yīng)就有套期保值業(yè)務(wù)、套利業(yè)務(wù)、投機(jī)業(yè)務(wù)。套期保值業(yè)務(wù)主要目的是轉(zhuǎn)移實(shí)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，不以期貨盈利為目的，套期保值業(yè)務(wù)涉及實(shí)貨和期貨兩個(gè)市場(chǎng)。套利業(yè)務(wù)是同時(shí)買入賣出不同合約獲取價(jià)差的雙邊交易行為，套利業(yè)務(wù)可能不涉及實(shí)貨市場(chǎng)。投機(jī)業(yè)務(wù)是單邊買進(jìn)或賣出合約，低買高賣獲利的單邊交易行為，沒(méi)有與衍生工具相關(guān)的實(shí)貨經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)；投機(jī)業(yè)務(wù)與套期保值業(yè)務(wù)區(qū)別明顯，但類似于套利業(yè)務(wù)。套利與投機(jī)只是業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度和交易頻率有所差異，實(shí)務(wù)中難以完全區(qū)分。套期保值者、套利者、投機(jī)者共存，如果市場(chǎng)中只有套期保值者，沒(méi)有投機(jī)者，套期保值者希望轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)就沒(méi)有承擔(dān)者，套期保值目的也不可能實(shí)現(xiàn)，三者共同維持衍生品業(yè)務(wù)市場(chǎng)的存在和發(fā)展。

為防范金融衍生品業(yè)務(wù)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，各企業(yè)加強(qiáng)了金融衍生品業(yè)務(wù)研究。實(shí)務(wù)操作中多數(shù)企業(yè)能夠按照金融衍生品業(yè)務(wù)規(guī)章制度要求，審慎開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)控制總體良好。如某集團(tuán)公司某年金融衍生品業(yè)務(wù)虧損76億元，相匹配實(shí)貨（被套期項(xiàng)目）盈利170億元，綜合盈利94億元，價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)受控，業(yè)績(jī)斐然。但部分企業(yè)對(duì)金融衍生工具的杠桿性、復(fù)雜性和風(fēng)險(xiǎn)性認(rèn)識(shí)不足，存在僥幸和冒險(xiǎn)心理，貿(mào)然使用復(fù)雜的衍生品工具；部分企業(yè)沒(méi)有嚴(yán)守套期保值原則，故意模糊套利與投機(jī)區(qū)分，違規(guī)建倉(cāng)，業(yè)務(wù)操作不規(guī)范，造成千萬(wàn)元，甚至數(shù)億元損失，嚴(yán)重危及資產(chǎn)安全和企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)。本文系統(tǒng)梳理分析企業(yè)開(kāi)展金融衍生品業(yè)務(wù)存在的問(wèn)題或風(fēng)險(xiǎn)，并提出解決方案，供金融衍生品業(yè)務(wù)相關(guān)者參考。

2 金融衍生品業(yè)務(wù)的問(wèn)題或風(fēng)險(xiǎn)

2.1 計(jì)劃對(duì)業(yè)務(wù)的約束性或指導(dǎo)性不強(qiáng)

為防范金融衍生品業(yè)務(wù)失控風(fēng)險(xiǎn)，某企業(yè)集團(tuán)要求各下屬單位沒(méi)有年度計(jì)劃不準(zhǔn)開(kāi)展金融衍生品業(yè)務(wù)。但集團(tuán)總部批準(zhǔn)的某年度衍生品業(yè)務(wù)計(jì)劃中，集團(tuán)內(nèi)從事商品類衍生品業(yè)務(wù)的單位，計(jì)劃執(zhí)行率低于60%有23個(gè)單位，占82%；從事貨幣類金融衍生品的單位，計(jì)劃執(zhí)行率低于60%有16個(gè)單位，占94%。究其原因，部分單位管理實(shí)貨風(fēng)險(xiǎn)敞口意識(shí)薄弱；部分單位上報(bào)的年度套期保值計(jì)劃未充分考慮本年度實(shí)貨業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)敞口和以前年度套期保值實(shí)際操作情況，計(jì)劃編制不精細(xì)；部分單位不會(huì)套期保值操作或操作水平較低，而金融衍生品業(yè)務(wù)較復(fù)雜，從業(yè)人員不敢做；還有金融衍生品業(yè)務(wù)缺乏科學(xué)的激勵(lì)考核機(jī)制，出現(xiàn)重大失誤可能被追責(zé)，造成部分單位開(kāi)展衍生品業(yè)務(wù)積極性不高等。

2.2 不相容崗位未分離，應(yīng)急機(jī)制不完善

1）不相容崗位未分離和未定期輪崗。為防范串通舞弊等風(fēng)險(xiǎn)，金融衍生品業(yè)務(wù)要求前、中、后臺(tái)人員職責(zé)分離，交易人員、風(fēng)險(xiǎn)管理人員、財(cái)務(wù)人員不得相互兼任，交易權(quán)與審批權(quán)分離，并要求定期輪崗。但某企業(yè)2人同時(shí)擁有原油套期保值操作交易權(quán)和審批權(quán)，其中1人還兼任財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。某公司衍生品業(yè)務(wù)部3人、風(fēng)險(xiǎn)控制部3人、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)部5人，衍生品業(yè)務(wù)前、中、后臺(tái)崗位人員多年未做調(diào)整，其中7人從事衍生品交易相關(guān)工作5年以上。

2）應(yīng)急機(jī)制不完善。開(kāi)展金融衍生品業(yè)務(wù)要求事先明確風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)（如持倉(cāng)限額、止損限額等），明確應(yīng)急處理流程和權(quán)限，提前設(shè)定達(dá)到相應(yīng)預(yù)警線應(yīng)采取的應(yīng)急處理預(yù)案，并依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警信息，采取既定對(duì)應(yīng)措施。但部分企業(yè)沒(méi)有事先設(shè)定止損限額預(yù)警線，沒(méi)有明確具體的應(yīng)急處理流程和權(quán)限，更有甚者未嚴(yán)格執(zhí)行止損限額規(guī)定。如某企業(yè)期/紙貨浮動(dòng)虧損超出操作方案預(yù)設(shè)的止損限額（200萬(wàn)美元），浮虧曾達(dá)到440萬(wàn)美元，為止損限額的2.2倍；因未及時(shí)止損，期/紙貨到期退出虧損300萬(wàn)美元。

出現(xiàn)上述現(xiàn)象原因是對(duì)衍生品業(yè)務(wù)的高風(fēng)險(xiǎn)性認(rèn)識(shí)不足，對(duì)崗位設(shè)置和員工素質(zhì)沒(méi)有明確的風(fēng)控要求，缺乏有效的事前防范、事中監(jiān)控和事后評(píng)價(jià)的金融衍生品業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

2.3 業(yè)務(wù)開(kāi)展不規(guī)范

1）業(yè)務(wù)委托不合規(guī)。開(kāi)展金融衍生品業(yè)務(wù)，操作主體與委托主體要簽訂委托協(xié)議，按照協(xié)議約定開(kāi)展業(yè)務(wù)。但部分單位未簽訂委托協(xié)議便直接開(kāi)展金融衍生品業(yè)務(wù)，如某企業(yè)所屬1個(gè)國(guó)內(nèi)、2個(gè)國(guó)外操作主體均是金融衍生品業(yè)務(wù)獨(dú)立操作主體和責(zé)任主體，財(cái)務(wù)獨(dú)立核算，自負(fù)盈虧。某年3個(gè)操作主體相互開(kāi)展430萬(wàn)噸石油類期/紙貨業(yè)務(wù)，但未簽訂衍生品業(yè)務(wù)委托協(xié)議，特別是國(guó)外操作主體利用國(guó)內(nèi)操作主體期貨戶頭開(kāi)展期貨業(yè)務(wù)，存在合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

2）期貨實(shí)貨不匹配。套期保值業(yè)務(wù)要求期貨與實(shí)貨相匹配。如果期貨未匹配實(shí)貨，可能造成期貨風(fēng)險(xiǎn)敞口形成損失。如某企業(yè)2018-2019年成交的2020年3月買盤(pán)原油合約1 180萬(wàn)桶、賣盤(pán)合約1 350萬(wàn)桶，2020年2月4日買入3月合約200萬(wàn)桶，凈持倉(cāng)為原油買盤(pán)30萬(wàn)桶。因新冠疫情影響等原因，該企業(yè)3月未進(jìn)口原油，導(dǎo)致紙貨凈持倉(cāng)未匹配實(shí)貨，形成風(fēng)險(xiǎn)敞口，造成紙貨損失656萬(wàn)美元。

3）操作方案審批不嚴(yán)格。企業(yè)開(kāi)展金融衍生品業(yè)務(wù)前，要根據(jù)實(shí)貨業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)敞口制定操作方案，報(bào)批后實(shí)施。但部分單位操作方案審批不嚴(yán)格，操作方案未經(jīng)審批即開(kāi)展交易或操作方案調(diào)整未履行審批程序。如某企業(yè)某期間有75個(gè)操作方案存在先交易后審批的情況，占期間操作方案總量的60%；有33個(gè)操作方案的套期保值數(shù)量、工具、期限等關(guān)鍵要素發(fā)生調(diào)整，未履行審批程序，占期間操作方案總量的24%。

4）建倉(cāng)節(jié)奏無(wú)控制。開(kāi)展金融衍生品業(yè)務(wù)還要考慮價(jià)格波動(dòng)總體趨勢(shì)和建倉(cāng)節(jié)奏。2019年國(guó)際油價(jià)總體平穩(wěn)，如WTI月均油價(jià)維持在51～64美元/桶。2020年初某企業(yè)擔(dān)心LNG采購(gòu)成本上漲，買入紙貨對(duì)沖實(shí)貨價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，但建倉(cāng)節(jié)奏過(guò)快，自2020年1月23日至2月27日，38天內(nèi)買入長(zhǎng)約紙貨5 600萬(wàn)桶，占全年進(jìn)口LNG長(zhǎng)約套期保值計(jì)劃的90%；至5月12日建倉(cāng)已占全年進(jìn)口LNG長(zhǎng)約套期保值計(jì)劃的95%，持倉(cāng)平均成本高達(dá)54美元/桶。實(shí)際上受新冠疫情、OPEC＋會(huì)議未達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議、沙特實(shí)施降價(jià)增產(chǎn)新策略等影響，2020年1-4月油價(jià)總體趨勢(shì)暴跌，4月20日WTI甚至出現(xiàn)-37.63美元/桶的負(fù)油價(jià)。2020年上半年國(guó)際平均油價(jià)只有37美元/桶，造成該企業(yè)紙貨浮動(dòng)虧損長(zhǎng)時(shí)間居高不下，4月30日浮損高達(dá)6.0億美元，超出保證金預(yù)警線。2020年底到期退出紙貨發(fā)生實(shí)際虧損0.4億美元，增加了LNG進(jìn)口成本，影響了低油價(jià)期當(dāng)年應(yīng)該有的降本增效結(jié)果。

產(chǎn)生上述現(xiàn)象的原因是沒(méi)有嚴(yán)守套期保值原則，衍生品業(yè)務(wù)流程管理流于形式，交易授權(quán)等制度設(shè)計(jì)不合理，業(yè)務(wù)操作未按制度執(zhí)行等。

2.4 會(huì)計(jì)核算和統(tǒng)計(jì)報(bào)表不準(zhǔn)確、不規(guī)范

金融衍生品業(yè)務(wù)盈虧計(jì)算較復(fù)雜，部分單位未按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算盈虧，期/紙貨收益確認(rèn)不準(zhǔn)確。如某企業(yè)2019年買入346筆、共計(jì)2 640萬(wàn)桶石油類紙貨，其中2019年平倉(cāng)2 400萬(wàn)桶，實(shí)際盈利8 961萬(wàn)美元，但2019年該企業(yè)賬面只確認(rèn)了510萬(wàn)桶紙貨收益1 126萬(wàn)美元，還有1 890萬(wàn)桶的紙貨收益7 835萬(wàn)美元未在2019年入賬確認(rèn)。部分單位不會(huì)計(jì)算套期保值實(shí)貨盈虧、期貨盈虧，隨意填報(bào)，導(dǎo)致上報(bào)金融衍生品業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)報(bào)表不準(zhǔn)確。導(dǎo)致上述現(xiàn)象的原因是對(duì)衍生品業(yè)務(wù)信息填報(bào)不重視，業(yè)績(jī)觀不正確，片面強(qiáng)調(diào)金融衍生品業(yè)務(wù)單邊盈利，未將金融衍生品業(yè)務(wù)盈虧與實(shí)貨盈虧綜合評(píng)判套期保值效果等。

2.5 制度建設(shè)跟不上企業(yè)發(fā)展實(shí)際需求

1）制度照抄或缺項(xiàng)。金融衍生品業(yè)務(wù)操作主體千差萬(wàn)別，各單位的授權(quán)審批、交易風(fēng)險(xiǎn)管理、業(yè)務(wù)流程操作等必然存在差異，但部分單位未結(jié)合業(yè)務(wù)實(shí)際，有的照搬照抄其他單位衍生品業(yè)務(wù)管理制度；有的遺漏重要事項(xiàng)管控，如未明確止損限額、持倉(cāng)限額等風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)監(jiān)控的具體責(zé)任部門，缺失本應(yīng)該有的季度抽查、年度審計(jì)等相關(guān)條款，沒(méi)有對(duì)從事金融衍生品業(yè)務(wù)相關(guān)人員定期輪崗和培訓(xùn)等提出制度要求等。

2）制度沖突。部分單位金融衍生品業(yè)務(wù)管理制度與內(nèi)控制度審批要求不一致，存在沖突。如某企業(yè)內(nèi)控制度規(guī)定：生產(chǎn)計(jì)劃處編制的原油套期保值方案，保值數(shù)量＜100萬(wàn)桶，生產(chǎn)計(jì)劃處負(fù)責(zé)人審批；保值數(shù)量在100萬(wàn)（含）～300萬(wàn)桶分管領(lǐng)導(dǎo)審批；保值數(shù)量在300萬(wàn)（含）～700萬(wàn)桶總經(jīng)理審批，審批后實(shí)施金融衍生品業(yè)務(wù)。然而該企業(yè)金融衍生品業(yè)務(wù)管理制度規(guī)定，生產(chǎn)計(jì)劃處編制的套期保值方案，經(jīng)企業(yè)分管副總經(jīng)理、總會(huì)計(jì)師和總經(jīng)理審核后提交至上級(jí)事業(yè)部審批，然后實(shí)施金融衍生品業(yè)務(wù)。二者審批權(quán)限不一致。

3）制度盲區(qū)。制度對(duì)套利操作沒(méi)有明確的禁止性規(guī)定，不同金融市場(chǎng)，如境內(nèi)人民幣匯率和離岸市場(chǎng)人民幣匯率存在價(jià)差，存在套利可能。如2018年10月境內(nèi)外人民幣兌美元遠(yuǎn)期匯價(jià)差加大，10月9日某企業(yè)與境外甲銀行簽署一筆遠(yuǎn)期合約，按7.101 0匯率遠(yuǎn)期鎖匯賣出1億美元買入等值人民幣；同時(shí)，該企業(yè)與境內(nèi)乙銀行簽署兩筆遠(yuǎn)期結(jié)匯合約，分別按6.984 9、6.990 4匯率，各鎖匯買入5 000萬(wàn)美元賣出等值人民幣。2020年10月13日，該企業(yè)按照上述協(xié)議約定分別與甲銀行、乙銀行交割，總體收益1 134.5萬(wàn)元人民幣，其中與境內(nèi)乙銀行交割的兩筆業(yè)務(wù)，5 000萬(wàn)美元對(duì)應(yīng)有資金需求合同，按照合約價(jià)購(gòu)匯后付出美元；另外5 000萬(wàn)美元沒(méi)有資金支付需求，被銀行強(qiáng)制結(jié)匯，產(chǎn)生損失1 334萬(wàn)元人民幣。

再如近遠(yuǎn)期匯率存在差異，也存在套利可能。2019年8月27日，某企業(yè)在沒(méi)有資金需求的情況下，向丙銀行倫敦分行貸款5 000萬(wàn)美元，當(dāng)日按1歐元兌換1.105 0美元的匯率兌換為4 525萬(wàn)歐元，并以定期存款的形式存入丁銀行倫敦分行（當(dāng)時(shí)歐元存款為負(fù)利率）。當(dāng)日該企業(yè)在JP摩根銀行開(kāi)展5個(gè)月的賣出EUR/買入U(xiǎn)SD掉期業(yè)務(wù)，約定2020年1月27日將到期存款4 524萬(wàn)歐元（扣利息1萬(wàn)歐元）以1:1.117 9匯率兌換成5 057萬(wàn)美元，歸還美元貸款本金及利息5 052萬(wàn)美元。該業(yè)務(wù)操作結(jié)果盈利5萬(wàn)美元。

以上2個(gè)案例若站在套利角度，第一筆交易總體收益1 134.5萬(wàn)元人民幣，第二筆交易總體收益5萬(wàn)美元，交易均可進(jìn)行。但如果按照套期保值要求，第一筆交易中5 000萬(wàn)美元合約沒(méi)有對(duì)應(yīng)的美元支付需求；第二筆交易沒(méi)有資金實(shí)際需求，交易均不能做。套利業(yè)務(wù)是否應(yīng)該做，現(xiàn)行金融衍生品業(yè)務(wù)制度沒(méi)有明確規(guī)定，存在制度盲區(qū)。

存在上述現(xiàn)象原因是制度不完善，存在制度沖突和盲區(qū)；缺乏對(duì)制度的敬畏，未完全用管理制度規(guī)范指導(dǎo)實(shí)際業(yè)務(wù)；監(jiān)督檢查質(zhì)量不高，沒(méi)有達(dá)到促進(jìn)改善管理、健全制度目的等。

3 解決方案

3.1 強(qiáng)化計(jì)劃管理，提升業(yè)務(wù)管理水平

企業(yè)要以降低風(fēng)險(xiǎn)敞口為目的，根據(jù)實(shí)貨或利率匯率的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)敞口大小、保值目標(biāo)和財(cái)務(wù)狀況等編制和適時(shí)調(diào)整金融衍生品業(yè)務(wù)年度計(jì)劃。集團(tuán)總部在審批衍生品業(yè)務(wù)年度計(jì)劃時(shí)，要加強(qiáng)計(jì)劃編制依據(jù)審核，強(qiáng)化計(jì)劃執(zhí)行情況分析，提高計(jì)劃嚴(yán)肅性和執(zhí)行率；加強(qiáng)金融衍生品業(yè)務(wù)實(shí)務(wù)操作和風(fēng)險(xiǎn)培訓(xùn)，強(qiáng)化對(duì)企業(yè)金融衍生品業(yè)務(wù)日常指導(dǎo)和管理，增強(qiáng)金融衍生品業(yè)務(wù)操作水平和識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)能力；建立科學(xué)的激勵(lì)約束機(jī)制，將金融衍生品業(yè)務(wù)盈虧與實(shí)貨盈虧進(jìn)行綜合評(píng)判，引導(dǎo)企業(yè)正確評(píng)價(jià)衍生品業(yè)務(wù)。

3.2 加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，完善風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制

企業(yè)要嚴(yán)格落實(shí)不相容崗位分離制度，交易人員、風(fēng)險(xiǎn)管理人員、財(cái)務(wù)人員不得相互兼任，交易權(quán)與審批權(quán)分開(kāi)；要強(qiáng)化授權(quán)管理，并定期輪崗；制定持倉(cāng)限額、止損限額、保證金預(yù)警線等風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，并根據(jù)職責(zé)分工分別對(duì)日常業(yè)務(wù)開(kāi)展情況進(jìn)行監(jiān)控；要建立完善應(yīng)急機(jī)制，制定應(yīng)急預(yù)案，明確應(yīng)急處理流程，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警信息及時(shí)采取既定對(duì)應(yīng)措施；要嚴(yán)格落實(shí)重大事項(xiàng)報(bào)告制度，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理部門要獨(dú)立向集團(tuán)總部上報(bào)被強(qiáng)行平倉(cāng)、超風(fēng)險(xiǎn)限額指標(biāo)、產(chǎn)生重大損失風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)生重大法律糾紛等重大風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)。集團(tuán)總部要通過(guò)信息化手段監(jiān)控業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)全面覆蓋、在線監(jiān)測(cè)。

3.3 規(guī)范業(yè)務(wù)操作，嚴(yán)守套期保值原則

企業(yè)要規(guī)范操作主體與委托主體關(guān)系，依據(jù)實(shí)際訂立委托協(xié)議，在協(xié)議中明確約定業(yè)務(wù)盈虧、保證金管理等方面的權(quán)利義務(wù)，避免責(zé)任不明出現(xiàn)問(wèn)題；要嚴(yán)守套期保值原則，對(duì)套期保值業(yè)務(wù)進(jìn)行梳理分析，理清套期保值邏輯，明確套期保值實(shí)貨期貨對(duì)應(yīng)關(guān)系，避免出現(xiàn)投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)；要加強(qiáng)市場(chǎng)分析研判，在目標(biāo)價(jià)格和授權(quán)范圍內(nèi)，合理控制期紙貨建倉(cāng)節(jié)奏；要嚴(yán)格業(yè)務(wù)流程，根據(jù)集團(tuán)總部批準(zhǔn)的金融衍生品業(yè)務(wù)計(jì)劃制定具體操作方案，按規(guī)定程序?qū)徟蟛僮鳎灰獜?qiáng)化事后對(duì)操作方案的回顧，提升套期保值效果。

3.4 準(zhǔn)確完整報(bào)告，客觀評(píng)價(jià)套期保值效果

企業(yè)要明確金融衍生品盈虧、相匹配實(shí)貨（被套期項(xiàng)目）盈虧的計(jì)算規(guī)則。如賣出套期保值盈虧計(jì)算：①期貨盈虧＝期貨成交量×（期貨成交賣出價(jià)-報(bào)告日期貨公允價(jià)），②相匹配實(shí)貨盈虧＝實(shí)貨數(shù)量×（報(bào)告日實(shí)貨市場(chǎng)價(jià)-期貨成交日實(shí)貨市場(chǎng)價(jià)），③套期保值總盈虧＝期貨盈虧＋相匹配實(shí)貨盈虧。統(tǒng)一盈虧計(jì)算方法，避免金融衍生品會(huì)計(jì)核算和統(tǒng)計(jì)報(bào)表不準(zhǔn)確，確保金融衍生品業(yè)務(wù)信息及時(shí)、準(zhǔn)確、完整，提升金融衍生品業(yè)務(wù)保值效果計(jì)算的精準(zhǔn)度，以利于客觀評(píng)估業(yè)務(wù)套期保值效果。

3.5 開(kāi)展監(jiān)督檢查，促進(jìn)管理制度完善

企業(yè)要梳理金融衍生品業(yè)務(wù)管理流程，結(jié)合實(shí)際從崗位職責(zé)、授權(quán)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、操作流程等方面健全完善本單位金融衍生品業(yè)務(wù)管理制度，消除制度沖突和盲區(qū)，下位制度不得突破上位制度規(guī)定。集團(tuán)總部要強(qiáng)化金融衍生品業(yè)務(wù)規(guī)章制度執(zhí)行情況監(jiān)督檢查，圍繞制度建設(shè)、業(yè)務(wù)合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控等情況，持續(xù)開(kāi)展金融衍生品業(yè)務(wù)年度審計(jì)和季度檢查，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并糾正上位制度執(zhí)行不到位或企業(yè)制度設(shè)計(jì)不完善問(wèn)題，確保制度符合企業(yè)實(shí)際并執(zhí)行到位。

4 結(jié)語(yǔ)

站在集團(tuán)總部層面，從計(jì)劃管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、業(yè)務(wù)操作、會(huì)計(jì)核算、制度建設(shè)等方面系統(tǒng)梳理分析了金融衍生品業(yè)務(wù)實(shí)務(wù)中發(fā)生的問(wèn)題和潛在風(fēng)險(xiǎn)，并提出了相應(yīng)解決方案，包括強(qiáng)化計(jì)劃管理、完善風(fēng)控機(jī)制、規(guī)范業(yè)務(wù)操作、準(zhǔn)確完整報(bào)告、完善管理制度等，促進(jìn)企業(yè)恰當(dāng)運(yùn)用金融衍生品工具，更好地服務(wù)于企業(yè)集團(tuán)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。