金融科技水平影響企業(yè)非CO2溫室氣體排放的實證研究

李佳 劉航舶 史晨辰 劉躍 鄧祥征 王姣娥 陳明星

1 首都經(jīng)濟貿(mào)易大學 金融學院,北京,100070 2 唐山師范學院 經(jīng)濟管理系,唐山,063000 3 北京交通大學 經(jīng)濟管理學院,北京,100044 4 首都經(jīng)濟貿(mào)易大學 城市經(jīng)濟與公共管理學院,北京,100070 5 中國科學院地理科學與資源研究所,北京,100101 6 中國科學院大學,北京,100049

0 引言

近年來,金融科技在全球范圍內(nèi)興起,也同樣引起了我國市場與政府的關注.“金融科技”指利用技術提供金融解決方案[1],該概念最早可以追溯到20世紀90年代初.進入21世紀后,隨著計算機等科學技術的迅猛發(fā)展,金融與科技的結合成為金融行業(yè)發(fā)展的主要形式.線上銀行、手機支付、互聯(lián)網(wǎng)貸款、數(shù)字貨幣等產(chǎn)品和服務陸續(xù)推出,使得金融服務可以不受時間、地域限制為個人和企業(yè)進行服務.2019年我國金融科技行業(yè)市場規(guī)模已經(jīng)突破了3 700億元.2022年,中國人民銀行再次發(fā)布《金融科技發(fā)展規(guī)劃》,著力打造金融科技高質量新局面.

隨著科技賦能金融行業(yè)發(fā)展的深入,金融科技的發(fā)展對于推動經(jīng)濟高質量增長意義愈發(fā)重大.金融科技的應用是對金融交易方式和行業(yè)效率的深刻變革,對整個社會發(fā)展產(chǎn)生了帶動作用,并積極引導其他產(chǎn)業(yè)發(fā)展效率和質量的提升[2].中國目前正面臨產(chǎn)業(yè)轉型和經(jīng)濟高質量發(fā)展新挑戰(zhàn),金融科技將成為推動產(chǎn)業(yè)鏈深度融合、經(jīng)濟高質量發(fā)展的重要動力.在產(chǎn)業(yè)轉型升級過程中,金融服務實體的功能有了更廣泛的范圍,金融科技大有可為.King等[3]首先提出關于金融科技融合能夠推動經(jīng)濟增長的結論.目前學者已經(jīng)形成共識:金融科技發(fā)展有助于驅動經(jīng)濟增長、提高投資效率[4-5],無論是在國家層面[6]、地方層面[7]還是產(chǎn)業(yè)層面[8].但在該問題的研究上,缺少微觀視角,將金融科技與企業(yè)污染減排進行直接聯(lián)系的研究較少.因此本文將從節(jié)能減排角度出發(fā),關注金融科技賦能經(jīng)濟高質量發(fā)展.

1 理論分析與假設

1.1 理論分析

金融科技發(fā)展的減排作用具體體現(xiàn)在直接影響和間接影響兩個方面[9].直接影響方面,科技和數(shù)據(jù)應用減少了金融業(yè)務過程中客戶往返金融機構的路程和時間,通過普及應用移動支付交易、電子化金融業(yè)務流程等,降低了交易中紙幣和紙質資料的使用.間接方面,金融科技的發(fā)展能夠融合金融資金的供求市場,緩解企業(yè),尤其是中小型和科技型企業(yè)的融資約束,促進企業(yè)的科技創(chuàng)新活動.

企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中往往面臨一定融資約束.企業(yè)與金融機構之間的信息不對稱,通常導致企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金緊張,金融資金配置低效等行為.尤其對科技企業(yè)和中小企業(yè)來說,日常經(jīng)營中的風險因素較多,容易陷入融資困境.而金融科技的發(fā)展,可以將區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、云計算等技術應用到信息挖掘、資金使用監(jiān)控和風險管理等各個領域,在金融服務過程中,將傳統(tǒng)的人力搜尋信息、項目管理等轉為數(shù)據(jù)驅動的業(yè)務運營和管理.金融科技類放款機構能夠利用技術優(yōu)勢為信譽良好的借款人提供服務,靈活設置利率,并且在再融資市場上也更加活躍[10].通過緩解融資約束,金融科技的發(fā)展可以激發(fā)企業(yè)的科技行為,創(chuàng)造更多科技成果[11-12].尤其在碳減排領域,金融數(shù)字化的發(fā)展,能快速識別高研發(fā)行業(yè)和真正具有市場潛力的企業(yè)并對其進行資金支持,激勵企業(yè)通過技術創(chuàng)新降低碳排放強度,提升碳排放效率[13].不僅在工業(yè)領域,數(shù)字金融的發(fā)展也能為農(nóng)業(yè)發(fā)展提供資金,產(chǎn)生明顯的生態(tài)環(huán)境和溫室氣體減排效應[14].

一旦企業(yè)獲得更充裕的資金支持,就可以在技術創(chuàng)新、環(huán)保設施等方面進行更多投入.從宏觀層面來看,金融科技的發(fā)展會提高金融服務實體經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展的能力,促進本地區(qū)的綠色技術進步[15].因為金融科技發(fā)展到一定階段,公共科技金融資源和市場科技金融資源將被拓寬,為城市創(chuàng)新和發(fā)展綻放新的活力[16].從微觀層面來看,金融科技創(chuàng)新會通過促進企業(yè)技術創(chuàng)新特別是綠色技術創(chuàng)新進而顯著減少二氧化硫和工業(yè)廢水排放[17].但金融科技的減排作用需要以要素市場正常運行為前提,通過引領產(chǎn)業(yè)升級達到減排的效果[9].

1.2 理論假設

總的來看,目前關于金融科技對企業(yè)減排的文獻主要在碳減排領域,對非CO2溫室氣體研究較少.在對金融科技與企業(yè)污染減排的研究中,金融科技本身的結構影響尚未明確,金融科技與企業(yè)污染減排之間是否存在非線性關系,金融科技的哪些維度在起重要作用等問題并未進行深入的探討.

目前學界較為一致地認為,金融科技對企業(yè)污染減排的正面作用較強.但金融科技的發(fā)展是一個周期很長的過程,金融科技和相關服務和推廣、創(chuàng)新成果轉化、企業(yè)環(huán)保措施實施等均需要較長時間.結合已有文獻,本文認為,金融科技的發(fā)展對企業(yè)減排具有一定積極作用,但該作用在長期內(nèi)可能不是簡單的線性關系,因此本文提出假設:

H0:金融科技發(fā)展水平對企業(yè)污染減排有門限效應作用.

本文以非CO2溫室氣體為主要研究對象,以2011—2019年中國內(nèi)地203個地級市面板數(shù)據(jù)為樣本,構建面板門限回歸模型,分析金融科技與非CO2溫室氣體之間的非線性關系.進一步地,對金融科技進行分維度驗證,考察金融科技覆蓋廣度、金融科技使用深度以及金融數(shù)字化程度對非CO2溫室氣體排放的單獨影響.同時,以中國東、中、西部地區(qū)的子樣本為基礎,采用面板門限回歸分析,試圖檢驗不同地區(qū)金融科技的區(qū)域異質性影響,研究結論更有利于政策因地制宜的實施.

2 模型、變量及數(shù)據(jù)處理

2.1 模型

為了分析金融科技與企業(yè)非CO2溫室氣體之間的非線性關系,本文首先構建如式(1)所示的門限效應模型.

pollutionit=α+β1finindit×F(finind≤γ1)+

β2finindit×F(γ1

β3finindit×F(finindit>γ2)+λXit+εit,

(1)

式(1)中：i為地級市；t為年份;pollution為被解釋變量,即本文中的非CO2溫室氣體,分別用工業(yè)二氧化硫(SO2)排放和工業(yè)氮氧化物(NOx)排放來表示;α為常數(shù)項;finind為核心解釋變量,即金融科技水平;F(·)為示性函數(shù),當括號內(nèi)表達式為真時取值為1,否則取值為0;X為影響非CO2溫室氣體排放的控制變量;ε為隨機擾動項,服從正態(tài)分布;β是本文重點關注的系數(shù),表示在不同范圍內(nèi),金融科技對非CO2溫室氣體排放的影響;λ為控制變量對非CO2溫室氣體排放的影響系數(shù).

為了考察金融科技影響企業(yè)非CO2溫室氣體排放的具體結構作用機制,本文進一步構建如式(2)—(4)所示回歸模型.其中:covbre為金融科技覆蓋廣度;usadep為金融科技使用深度;diglev為金融科技數(shù)字化程度；系數(shù)θ,ρ和η分別表示在不同范圍內(nèi),金融科技覆蓋廣度、金融科技使用深度及金融科技數(shù)字化程度對非CO2溫室氣體排放的影響水平.其他變量解釋同上.

pollutionit=α+θ1covbreit×F(covbre≤γ1)+

θ2covbreit×F(γ1

θ3covbreit×F(covbreit>γ2)+λXit+εit,

(2)

pollutionit=α+ρ1usadepit×F(usadep≤γ1)+

ρ2usadepit×F(γ1

ρ3usadepit×F(usadepit>γ2)+λXit+εit,

(3)

pollutionit=α+η1diglevit×F(diglev≤γ1)+

η2diglevit×F(γ1

η3diglevit×F(diglevit>γ2)+λXit+εit.

(4)

2.2 變量選取

1)被解釋變量

本文以企業(yè)非CO2溫室氣體為主要研究對象,使用工業(yè)二氧化硫排放量和工業(yè)氮氧化物排放量作為企業(yè)非CO2溫室氣體排放的指標.

2)核心解釋變量

本文使用“北京大學數(shù)字普惠金融指數(shù)”作為全社會金融科技發(fā)展水平的代理變量[18].數(shù)字普惠金融指數(shù)的編制不同于對傳統(tǒng)金融發(fā)展的衡量,它利用螞蟻集團關于數(shù)字普惠金融的海量數(shù)據(jù),充分考慮了電子賬戶數(shù)、第三方支付、數(shù)字金融服務便利程度以及實際使用數(shù)字金融服務的情況等,能夠較好衡量金融科技發(fā)展水平.該總指數(shù)下有三個維度:數(shù)字金融覆蓋廣度、數(shù)字金融使用深度以及普惠金融數(shù)字化程度,分別代表金融科技發(fā)展的不同維度,可以進一步考察金融科技的結構影響機制.

3)控制變量

本文選取地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平、貨物運輸總量、地區(qū)人才儲備、產(chǎn)業(yè)結構、地區(qū)綠化率作為控制變量,具體變量含義和計算方法如表1所示.

表1 變量定義及說明

2.3 數(shù)據(jù)來源及描述性統(tǒng)計

本文以2011—2019年中國203個地級市的面板數(shù)據(jù)作為研究樣本.企業(yè)非CO2溫室氣體排放數(shù)據(jù)及控制變量數(shù)據(jù)均來自《中國城市統(tǒng)計年鑒》以及各省《統(tǒng)計年鑒》,金融科技全部數(shù)據(jù)使用北京大學數(shù)字普惠金融指數(shù).由于部分城市非CO2溫室氣體排放數(shù)據(jù)缺失,本文剔除變量缺失樣本后,最終獲得203個地級市數(shù)據(jù),共有1 827個觀測值,其中氮氧化物數(shù)據(jù)在統(tǒng)計年鑒中于2012年開始披露,因此氮氧化物的實際樣本為1 480,時間跨度為2012—2019年.對所有數(shù)據(jù)進行對數(shù)化處理,統(tǒng)計結果如表2所示.

表2 描述性統(tǒng)計結果

3 實證分析

為了確定門限模型的具體形式,本文對單一門限、雙重門限和三重門限模型進行估計,并采用“自抽樣法(Bootstrap)”反復抽樣500次模擬F統(tǒng)計量的漸近分布和臨界值,最終在結果中保留了顯著的門限結果.

3.1 全樣本門限模型回歸結果

為了驗證金融科技發(fā)展水平是否促進企業(yè)非CO2溫室氣體減排,本文使用全國層面面板數(shù)據(jù)對式(1)所示門限模型進行估計,結果如表3和表4所示.

表3 金融科技與中國內(nèi)地企業(yè)非CO2溫室氣體排放關系的門限效應檢驗

表4 金融科技與中國內(nèi)地企業(yè)非CO2溫室氣體排放關系的門限模型參數(shù)估計結果

表3為門限效應檢驗結果,可以看出,金融科技總指數(shù)與非CO2溫室氣體排放之間存在顯著的門限效應,且存在雙重門限.表4為全樣本面板數(shù)據(jù)的門限模型參數(shù)估計結果,可以看出,金融科技總指數(shù)對工業(yè)二氧化硫和工業(yè)氮氧化物排放均存在負向影響,且該影響在金融科技不同階段表現(xiàn)不同.對工業(yè)二氧化硫排放來說,在金融科技水平對數(shù)為4.655和5.319時(圖1a),此時實際金融科技水平分別為105.151和204.078,存在顯著的門限效應.在金融科技低于105.151時,其減排作用較強.而對工業(yè)氮氧化物來說,金融科技水平對數(shù)為4.911和5.224時(圖1b),此時實際金融科技水平分別為135.802和185.713,存在顯著的門限效應.在金融科技水平高于185.713時,工業(yè)氮氧化物減排效果更強烈.

圖1 工業(yè)二氧化硫(a)與工業(yè)氮氧化物(b)的雙重門限參數(shù)與LR關系

3.2 金融科技結構影響的門限模型回歸結果

為驗證金融科技的結構影響機制,本文分別檢驗金融科技覆蓋廣度、金融科技使用深度、金融科技數(shù)字化程度對企業(yè)非CO2溫室氣體排放的影響,使用全國層面面板數(shù)據(jù)對式(2)—(4)所示門限模型進行估計,結果如表5所示.從表5可以看出,金融科技的3個維度與非CO2溫室氣體排放之間均存在顯著的門限效應,且存在不少于一個門限值.

表5 金融科技三維度與中國內(nèi)地企業(yè)非CO2溫室氣體排放關系的門限效應檢驗

金融科技三維度的門限模型參數(shù)估計結果如表6所示.總的來看,金融科技覆蓋廣度對企業(yè)非CO2溫室氣體的減排強度顯著強于金融科技使用深度和金融數(shù)字化程度.從3個維度分別來看:1)金融科技覆蓋廣度對工業(yè)二氧化硫排放影響不顯著,對工業(yè)氮氧化物排放具有負向影響,在金融科技低于61.314時,其減排作用更強.2)金融科技使用深度對工業(yè)二氧化硫和工業(yè)氮氧化物排放均存在顯著的門限效應,在金融科技高于210.503時,其對工業(yè)二氧化硫的減排作用更強;當金融科技處于(191.713,265.841)區(qū)間時,對工業(yè)氮氧化物的減排作用更強.3)金融數(shù)字化程度對工業(yè)二氧化硫和工業(yè)氮氧化物排放均存顯著的門限效應,且均為兩個門限.當金融科技高于216.286 時,對工業(yè)二氧化硫減排作用更強,而對工業(yè)氮氧化物的減排則是在跨過167.034時表現(xiàn)出減弱趨勢.

表6 金融科技三維度與中國內(nèi)地企業(yè)非CO2溫室氣體關系的門限模型估計結果

4 區(qū)域異質性影響分析

為了分析金融科技與企業(yè)非CO2溫室氣體排放在不同地區(qū)的異質性影響,本文對東部、中部和西部城市分別進行門限效應的檢驗.

分別使用東部、中部和西部地區(qū)面板數(shù)據(jù)對式(1)所示門限模型進行估計,檢驗東部、中部和西部地區(qū)金融科技總指數(shù)與企業(yè)非CO2溫室氣體排放之間是否存在門限效應,結果如表7和8所示.表7結果表明,在東部、中部、西部地區(qū)城市,金融科技與工業(yè)二氧化硫和工業(yè)氮氧化物排放之間均存在顯著的門限效應,中東部地區(qū)存在兩個門限值,西部地區(qū)存在一個門限值.

表7 中國不同地區(qū)金融科技與企業(yè)非CO2溫室氣體關系的門限效應檢驗

金融科技對企業(yè)非CO2溫室氣體排放的門限模型參數(shù)估計結果如表8所示:1)在東部地區(qū),金融科技對企業(yè)非CO2溫室氣體排放存在顯著的門限效應,且存在兩個門限值.當金融科技水平小于114.744時,其對東部地區(qū)工業(yè)二氧化硫減排作用更強烈;當金融科技水平小于107.115時,其對東部地區(qū)工業(yè)氮氧化物減排作用更強烈.當跨過第一個門限值之后,金融科技的減排效果均有所下降.2)在中部地區(qū),金融科技的發(fā)展對企業(yè)非CO2溫室氣體排放均存在顯著的門限效應,門限值為2,且均在金融科技水平較低的城市減排作用強烈.當金融科技水平低于104.449和117.355時,其分別對中部地區(qū)工業(yè)二氧化硫和工業(yè)氮氧化物減排作用更強烈,最后減排效果逐漸減弱.3)在西部地區(qū),金融科技的發(fā)展對企業(yè)非CO2溫室氣體排放均存在顯著的門限效應,門限值為1,但金融科技的影響有所區(qū)別.當金融科技水平低于93.672時,其對西部地區(qū)工業(yè)二氧化硫減排作用更強烈,相反地,在水平高于185.379 時,金融科技表現(xiàn)出對工業(yè)氮氧化物更強的減排作用.

表8 中國不同地區(qū)金融科技與企業(yè)非CO2溫室氣體關系的門限模型估計結果

綜合來看,金融科技對企業(yè)非CO2溫室氣體的減排作用,在中部地區(qū)顯著強于東西部地區(qū).其次為東部地區(qū),西部地區(qū)減排效果相對最低.可能的原因是,東部地區(qū)生態(tài)環(huán)境治理效果較好,金融科技對綠色技術發(fā)展和應用的邊際效應較小,而西部地區(qū)金融科技發(fā)展相對較差,金融科技的減排作用尚未發(fā)揮到最大.

5 結論與建議

5.1 結論

1)金融科技的發(fā)展呈現(xiàn)出顯著的污染減排效果,能夠抑制企業(yè)非CO2溫室氣體排放,且該作用為非線性作用.金融科技較低時,對于工業(yè)二氧化硫減排作用較強,隨后表現(xiàn)出下降趨勢,而對工業(yè)氮氧化物則相反,在金融科技水平較高時減排作用更強.

2)金融科技發(fā)展對企業(yè)非CO2溫室氣體減排的作用存在結構效應.金融科技覆蓋廣度對非CO2溫室氣體的減排強度顯著強于金融科技使用深度和金融數(shù)字化程度.相比較來說,金融科技的發(fā)展對工業(yè)氮氧化物的減排效果更顯著.

3)金融科技對企業(yè)非CO2溫室氣體減排作用存在地區(qū)性差異.金融科技對企業(yè)非CO2溫室氣體的減排作用,在中部地區(qū)顯著強于東西部地區(qū).對工業(yè)二氧化硫排放來說,東、中、西部地區(qū)均在金融科技水平較低時有更強烈的減排作用,隨后表現(xiàn)出減弱趨勢.對工業(yè)氮氧化物排放來說,在中東部地區(qū),當金融科技水平較低時表現(xiàn)出更強烈的減排效果,隨后有所減弱;在西部地區(qū),則隨著金融科技水平跨過185.379門限值時表現(xiàn)出更強的減排作用.

5.2 建議

1)大力支持金融科技發(fā)展,促進普惠金融推廣.通過降低金融企業(yè)與工業(yè)企業(yè)之間的信息不對稱,緩解融資壓力,增加新技術、新設備的應用,對企業(yè)排污形成約束條件和進一步改善.一方面,中央和地方政府應當加強金融科技的投入和發(fā)展,推動計算機技術、區(qū)塊鏈等與金融機構、監(jiān)管機構等金融市場主體的融合,為金融機構發(fā)展、利用綠色技術獲得更大的經(jīng)濟和金融政策空間.鼓勵金融機構打造和發(fā)展線上服務平臺,增加金融產(chǎn)品和服務的便利性和可得性,通過發(fā)展健康、高效、便利的金融系統(tǒng),促進金融服務實體的作用.

另一方面,充分利用大數(shù)據(jù)和云計算等技術,建立金融機構與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營及污染排放之間的數(shù)據(jù)連接和評價體系,實時更新披露企業(yè)排放數(shù)據(jù),將金融機構貸款審批、利率定價等與企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)進行密切關聯(lián),確保企業(yè)的綠色、減排行為能與金融資金獲取相聯(lián)系,降低金融市場交易費用,提高資金使用效率.

2)重視全社會金融科技覆蓋廣度的發(fā)展和推廣.通過增加信息通信基礎設施投入、加大金融科技宣傳和推廣等方式,大力營造全面的金融科技環(huán)境,增加線上金融產(chǎn)品和服務,為更廣大的群體和地區(qū)提供普惠性金融科技產(chǎn)品和服務.金融機構要在加強自身綠色治理之外,通過提高運用大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等基礎設施的能力,引導資金投向企業(yè)的環(huán)境活動和資源節(jié)約型產(chǎn)業(yè).通過開發(fā)專項技術融資項目、綠色融資項目等,吸引企業(yè)和個人以綠色環(huán)保、技術提升、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新等為目的,合理使用金融資源,提高用戶體驗.此外,金融機構還應充分利用科技手段進行資金使用過程的監(jiān)測統(tǒng)計,將金融風險控制在一定范圍內(nèi).

3)因地制宜,在不同地區(qū)實施差異化金融科技發(fā)展策略.對于金融科技水平相對較低的西部城市,要優(yōu)先發(fā)展金融和信息技術基礎設施,提升線上金融資源的可獲得性.對中東部地區(qū)城市,要引導金融資金在企業(yè)污染減排和產(chǎn)業(yè)轉型過程中發(fā)揮重要作用.同時,在金融科技水平發(fā)展不同地區(qū),配合當?shù)亟鹑诳萍及l(fā)展水平進行污染減排.在金融科技發(fā)展水平較低地區(qū),對鋼鐵冶煉、有色金屬加工、醫(yī)藥、食品飲料加工等行業(yè)等二氧化硫排放較多的企業(yè),要通過金融手段進行技術升級,為減排設備更新等提供資金支持,而金融科技發(fā)展水平較高地區(qū),要加強對電力、熱力生產(chǎn)和供應業(yè)等氮氧化物排放較多企業(yè)進行污染治理的引導和支持.