公募大幅加倉，港股有機(jī)會(huì)？

易強(qiáng)

根據(jù)香港交易所近期發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022年二季度，香港主板市場(chǎng)日均成交金額為1287.35億港元，環(huán)比下降10.88%。同期港股通日均成交金額亦由一季度的元347.04億港元下降至二季度的302.33億港元，降幅12.88%。從交易金額來看，二季度南下資金交易意愿下降明顯。

不過，同期南下資金持倉港股市值則由1.65萬億元增至1.89萬億元，增長14.55%。

從公募基金發(fā)布的二季報(bào)來看，公募基金也在二季度大幅加倉港股標(biāo)的，期末重倉港股標(biāo)的市值環(huán)比增加555億元，增幅高達(dá)29.50%。那么，港股是否有投資機(jī)會(huì)，機(jī)會(huì)又在哪里？

根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，公募基金在二季度大幅加倉港股標(biāo)的，期末重倉的港股市值（僅限于進(jìn)入公募十大重倉股的港股標(biāo)的，下同）合計(jì)2435億元，較一季度末增加555億元，增幅達(dá)到29.50%，逆轉(zhuǎn)此前連續(xù)4個(gè)季度減持的趨勢(shì)。同期，恒生指數(shù)與恒生科技指數(shù)的漲幅分別為-0.47%和7.07%。

南下資金方面，二季度末持倉港股市值合計(jì)1.89萬億元，較一季度末增加2421億元，增幅14.55%。顯然，作為南下資金的一部分，公募基金加倉力度超過整體水平。其結(jié)果是，在南下資金的持倉中，公募基金占比由一季度末的11.20%上升至12.88%，提高了1.68個(gè)百分點(diǎn)。

與此同時(shí)，在公募基金重倉持有的股票資產(chǎn)中，港股占比也有所提高。

二季度末，公募基金十大重倉股市值合計(jì)3.55萬億元，其中港股市值合計(jì)2435億元，一季度末則分別為3.23萬億元和1881億元。也就是說，一季度末港股占比為5.82%，二季度末為6.86%，提高了1.04個(gè)百分點(diǎn)。

不過，從整個(gè)港股主板市場(chǎng)的體量來說，南下資金及公募基金的持股比例雖然有所提高，但仍然有限。但就港股通標(biāo)的而言，已具有一定影響力。

就整個(gè)市場(chǎng)而言，二季度末南下資金持倉市值（1.89萬億元）僅占港股主板市值的4.85%，較一季度末（4.25%）提高了0.60個(gè)百分點(diǎn)。二季度末公募基金重倉的港股市值（0.24萬億元）更是僅到港股市值的0.74%。

但就709只港股通標(biāo)的（上半年港股通標(biāo)的有5次調(diào)整）而言，一季度末和二季度末的港股總市值分別為25.06萬億元和26.37萬億元，同期南下資金持倉占比分別為6.58%和7.17%，期間提高了0.59個(gè)百分點(diǎn)。

成交金額方面，一季度港股通日均成交金額為港元302.33億元，環(huán)比下降12.88%。同期香港主板市場(chǎng)日均成交金額降幅為10.88%?？瓷先?，南下資金交易意愿下降更為明顯。

但就709只港股通標(biāo)的而言，一季度和二季度，南下資金成交金額分別占到相關(guān)標(biāo)的成交總金額的31.10%和31.42%，期間提高了0.32個(gè)百分點(diǎn)。

公募基金未在定期報(bào)告中披露港股成交數(shù)據(jù)，但隨著倉位的提高，其對(duì)交易價(jià)格的影響力顯然也會(huì)提高。

根據(jù)香港交易所于2022年4月發(fā)布的《現(xiàn)貨市場(chǎng)交易研究調(diào)查2020》，2020年外地投資者（資金來自香港以外）貢獻(xiàn)了市場(chǎng)總成交金額的41%，其中機(jī)構(gòu)投資者的交易金額占到市場(chǎng)總成交金額的36%。而在外地投資者的交易總額中，來自亞洲、歐洲及美國的占比分別為47.70%、24.40%和23.20%。作為亞洲投資者的一部分，2020年港股通交易額（單邊）占市場(chǎng)成交總額的8.60%，較2019年提高了2.80個(gè)百分點(diǎn)。

官網(wǎng)數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，截至7月底，港股主板平均市盈率為10.27倍，較上年同期（16.78倍）下降接近4成，平均股息率則由上年同期的2.27%升至3.46%，提高了1.19個(gè)百分點(diǎn)。

再回到公募基金二季度港股投資的話題。

從重倉股的行業(yè)屬性（港交所行業(yè)一級(jí)分類）來看，二季度公募最看好的行業(yè)仍然是資訊科技業(yè)。與一季度的情況相同，在期末十大重倉港股中，有3只股票來自資訊科技行業(yè)，即美團(tuán)-W、騰訊控股和快手-W。

最大的不同是，美團(tuán)-W取代騰訊控股首次登上第一大重倉港股的王座。在此之前，從2016年一季度開始，在長達(dá)6年的時(shí)間里，騰訊控股一直是公募基金的頭號(hào)寵兒。

疫情防控導(dǎo)致用戶黏性性加深被認(rèn)為是推動(dòng)美團(tuán)-W上位的重要原因之一。從持倉數(shù)據(jù)上看，二季度公募增持了7702萬股美團(tuán)-W，持倉量環(huán)比增長48.18%;期末有458只基金重倉持有這只股票，幾近一季度末（233只）的2倍，持倉市值合計(jì)393.40億元。期間南下資金增持?jǐn)?shù)量為1.27億股，亦即公募占到其中6成。

讓出王座之后，騰訊控股成為公募基金第二大重倉港股。二季度末有373只基金重倉持有，比一季度末（503只）減少1/4，持倉市值合計(jì)286.89億元。

需要指出的是，騰訊控股在二季度讓出王座并非因?yàn)楣荚谠摷径葴p倉，事實(shí)上，期末公募持倉較一季度末增加了819萬股，增持幅度為9.70%，占到南下資金增持?jǐn)?shù)量（1141萬股）的7成。從歷史數(shù)據(jù)看，公募自2021年二季度以來連續(xù)4個(gè)季度的減倉，才是導(dǎo)致騰訊控股退居二位的直接原因。2022年一季度末，公募重倉持有的股份數(shù)量為9466萬股，僅是上年同期的44.93%。

快手-W則自上年三季度起逐漸被公募重視，經(jīng)過連續(xù)4個(gè)季度的加倉，截至二季度末，公募重倉持有1.43億股，其中二季度增持2826萬股，占到南下資金增持?jǐn)?shù)量（9325.49萬股）的3成。

除了資訊科技業(yè)，公募基金在二季度明顯加倉了汽車、食物飲品、紡織及服飾等非必需性消費(fèi)品行業(yè)。

汽車方面，一季度末公募20大重倉港股中，只有長城汽車和比亞迪股份在榜，二季度末則有4只汽車股在榜，即長城汽車、吉利汽車、比亞迪股份及理想汽車-W，分別排在第12位、第15位、第17位及第19位。

其中，長城汽車與吉利汽車公募持倉數(shù)量分別為6726萬股和1.18億股，比亞迪則略減113萬股，理想汽車-W則增持2292萬股。

食物飲品方面，華潤啤酒、青島啤酒、中國飛鶴、農(nóng)夫山泉等都在二季度得到公募增持，增持?jǐn)?shù)量分別為1313萬股、1258萬股、776萬股和330萬股。

紡織及服飾方面，公募在二季度大幅加倉了李寧、特步國際和波司登，增持?jǐn)?shù)量分別為9858萬股、4738萬股和3099萬股。

至于能源行業(yè)，公募在二季度繼續(xù)加倉中國海洋石油，期間增持了2.59億股，但華潤電力、兗礦能源、中國神華等曾在一季度被大幅加倉的股票則有所減持，減持?jǐn)?shù)量分別為5177萬股、672萬股和947萬股，于是，在期末公募重倉港股榜單上，中國海洋石油僅較上季末下滑1個(gè)位次，列第6位，后3只股票則分別下滑7個(gè)、5個(gè)和8個(gè)位次，分列第16位、第20位及第25位。

金融業(yè)方面，公募所持招商銀行、郵儲(chǔ)銀行、建設(shè)銀行、工商銀行等大部分內(nèi)資銀行的倉位都有所下降。一季度末招商銀行是公募基金第20大重倉港股，二季度持倉數(shù)量減少118萬股，以至于期末排名下滑至第27位。

期間郵儲(chǔ)銀行、建設(shè)銀行、工商銀行的持倉數(shù)量減少了638萬股、1846萬股和4877萬股。

地產(chǎn)方面，物業(yè)公司似乎得到公募基金的關(guān)注，碧桂園服務(wù)、中海物業(yè)、保利物業(yè)的二季度末增持?jǐn)?shù)量分別為1919萬股、250萬股和45萬股。

需要指出的是，對(duì)于上述汽車、食物飲品、能源、金融及地產(chǎn)行業(yè)中具體個(gè)股的投資價(jià)值判斷方面，公募與整個(gè)南下資金并非總是一致。例如，對(duì)于公募增持的長城汽車、華潤啤酒、中海物業(yè)等股票，同期南下資金整體上分別減持了145萬股、1619萬股、3038萬股，對(duì)于公募減持的兗礦能源、招商銀行等股票，南下資金整體上分別增持了4091萬股和2313萬股。

下面再講講香港相關(guān)主題公募基金的投資情況，截至2021年底這類基金一共有194只（僅含主基金），規(guī)模合計(jì)1569.50億元。其中，ETF基金有31只，規(guī)模合計(jì)168.49億元。

從二季度末持倉情況來看，163只主動(dòng)管理類香港相關(guān)主題基金的前三大重倉股（共489只股票，有重復(fù)）中，有392只為港股，占比80.16%，港股持倉市值合計(jì)224.07億元，占到基金資產(chǎn)凈值（1401.01億元）的15.99%。而在一季度末，該兩項(xiàng)占比分別為63.48%和21.62%。

顯然，這類基金在二季度擴(kuò)大了港股重倉標(biāo)的名單，但與此同時(shí)，可能小幅下調(diào)了港股的權(quán)重。

業(yè)績方面，在上述194只香港相關(guān)主題基金中，2022年年內(nèi)（截至8月12日）業(yè)績?yōu)檎闹挥?只，跑贏業(yè)績基準(zhǔn)的有43只，占比分別為4.12%和22.16%。