中國神華：競得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)提升盈利能力

本期股市動態(tài)30指數(shù)收于1338點，較上期下跌5.21%，同期上證指數(shù)下跌3.85%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌3.69%。成分股中，廣州酒家、光明乳業(yè)和順豐控股等個股漲幅靠前。招商蛇口、中科三環(huán)和寶鈦股份等漲幅靠后。

個股點評：

中國神華（601088）：12月17日公司發(fā)布公告，以掛牌低價99.7億元競得都城偉業(yè)于北交所公開掛牌轉(zhuǎn)讓的錦界能源30%股權(quán)，公司一次性支付現(xiàn)金轉(zhuǎn)讓款，本次交易后，公司將全資控股錦界能源。

錦界能源是煤電一體化綜合能源企業(yè)，所屬錦界電廠規(guī)劃建設(shè)572萬千瓦煤電機組，已投運裝機容量372萬千瓦，約占2021年神華權(quán)益裝機量的4.1%。所屬的錦界煤礦還擁有13.5億噸儲量煤炭，核定產(chǎn)能為1800萬噸/年。今年前8個月錦界能源凈利潤為38億元，凈資產(chǎn)139.4億元，ROE27.3%，遠高于神華前三季度ROE，展現(xiàn)出較強的盈利能力。前8個月的凈利潤年化后對應(yīng)的PE只有5.8倍，低于神華當下的市盈率。綜合來看，此次并購不僅能鞏固神華煤電一體化運營優(yōu)勢，也能提升公司的整體盈利能力。

公司近期還發(fā)布了前11月的運營數(shù)據(jù)，前11月累計實現(xiàn)商品煤產(chǎn)能2.87億噸，同比增長3.1%，實現(xiàn)發(fā)電量17.28億千瓦時，同比增長16.6%，其中11月商品煤產(chǎn)量2600萬噸，同比下降4.8%，發(fā)電量153.7億千瓦時，同比增長16.3%。

公司前三季度實現(xiàn)收入2504億元，同比增長7.48%，凈利潤591億元，同比增長45%，四季度公司長協(xié)煤價格由719元/噸提升至728元/噸，增幅1.25%，全年業(yè)績值得期待。

深圳機場（000089）：受疫情影響，前三季度機場行業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，三大核心運營數(shù)據(jù)均出現(xiàn)不同程度下滑，其中旅客吞吐量為4.23億人次，同比下降41.9%，貨郵吞吐量為1107.2萬噸，同比下降16.5%，飛機起降架次為569.6萬架次，同比下降23.88%，三個數(shù)據(jù)依次恢復(fù)至2019年同期的41.5%分位、89.79%分位和65.38%分位。

不過作為國內(nèi)主流機場，公司的運營數(shù)據(jù)好于行業(yè)整體表現(xiàn)。前三季度深圳機場旅客吞吐量為1619.64萬人次，同比下降40.25%，貨郵吞吐量為112.85萬噸，同比下降2.2%、飛機起降架次17.91萬架次，同比下降23.43%，三項數(shù)據(jù)依次恢復(fù)至2019年的41.16%，122.05%和65.25%，其中貨郵表現(xiàn)尤為出色，已經(jīng)超越2019年同期水平。據(jù)公司披露的最新數(shù)據(jù)，前11月深圳機場國際及地區(qū)貨量同比增加12.1%，自2020年以來連續(xù)三年實現(xiàn)超20%的增長。

京東方（000725）：今年受全球經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，行業(yè)需求收縮。為扭轉(zhuǎn)供大于求的局面，行業(yè)內(nèi)普遍出現(xiàn)稼動率調(diào)整，根據(jù)第三方咨詢機構(gòu)數(shù)據(jù)，9月以來行業(yè)面板稼動率已經(jīng)下降至60%左右，10月和11月由于下游去庫存順暢，LCD電視主流尺寸面板價格迎來全線反彈，預(yù)計公司四季度業(yè)績有望實現(xiàn)邊際改善。

公司在未來新主流技術(shù)方面布局完善。柔性O(shè)LED方面，今年前三季度出貨量持續(xù)攀升，規(guī)模達到近5000萬片，位居國內(nèi)第一，全球第二。公司預(yù)計全年出貨量目標為8000萬片，同比保持增長。

在MLED現(xiàn)實方面，近日公司參與華燦光電定增的方案獲得國資委批復(fù)，將全額認購華燦光電新發(fā)行的股權(quán)共計約3.72億股，發(fā)行完成后將持有后者23.08%的股權(quán)，成為其控股股東。

華燦光電聚焦的是下游的Mini/MicroLED顯示，MLED是國家大力支持發(fā)展的新興顯示產(chǎn)業(yè)。據(jù)專業(yè)機構(gòu)測算，MLED行業(yè)前景良好，發(fā)展迅速，預(yù)計到2030年全球市場將超過3300億元。而華燦掌握了該領(lǐng)域芯片的核心技術(shù)，能夠與京東方的半導(dǎo)體顯示技術(shù)、高速轉(zhuǎn)印技術(shù)共同組成京東方MLED業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的技術(shù)基石。京東方控股后將賦能華燦光電，加快MLED全產(chǎn)業(yè)鏈布局，加強雙方與上下游資源協(xié)同。

中青旅（600138）：12月以來因疫情防控全面放開，旅游類企業(yè)持續(xù)上漲，中青旅僅半個月最大漲幅達50%。

公司雖然細分業(yè)務(wù)較多，但主要利潤來源于景區(qū)業(yè)務(wù)，因此深度受益疫情防控放開。未來景區(qū)業(yè)務(wù)有幾個亮點：第一是烏鎮(zhèn)，烏鎮(zhèn)已經(jīng)到了成熟期，客流在2017年曾突破1000萬，達到峰值，2018年-2019年正常年份穩(wěn)定在900多萬。但烏鎮(zhèn)目前正在進行變革：一方面是當?shù)卣鲗?dǎo)，啟動“1個大烏鎮(zhèn)帶動周邊16個小烏鎮(zhèn)”的全域旅游戰(zhàn)略，周邊第三個烏村已經(jīng)投營；另一方面，大烏鎮(zhèn)本身也在轉(zhuǎn)型，已經(jīng)連續(xù)舉辦了9屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會，烏鎮(zhèn)的互聯(lián)網(wǎng)國際會展中心已經(jīng)在2016年完工，二期正在建設(shè)中，未來將成為景區(qū)承接會議和會展的主要場所，有望帶來客單價的提升。

第二個是古北水鎮(zhèn)，目前古北水鎮(zhèn)正處于成長期，它的核心客源主要是北京，受跨省游的限制較小，2021年二季度一度恢復(fù)至2019年疫情前的水平，2022年前三季度營收為3.08億元，恢復(fù)至2019年同期的94%，凈利潤為1.2億元，同比快速增長41%。古北水鎮(zhèn)之前的問題在于交通條件，從市區(qū)出發(fā)自駕需要2-3個小時，2021年京沈高鐵開通后，車程縮短至2小時內(nèi)，隨著交通條件改善以及疫情全面放開，古北水鎮(zhèn)有望吸引更多客流。

股市動態(tài)30指數(shù)成分股本期表現(xiàn)

值得關(guān)注的是，公司景區(qū)業(yè)務(wù)原來還有個濮院古鎮(zhèn)，2016年便已啟動更新改造工作，最近三年受疫情影響，進度不斷延后，但今年10月桐鄉(xiāng)市發(fā)布了濮院門票價格核定聽證會的公告，這宣告濮院景區(qū)即將進入試營業(yè)，后續(xù)將為公司貢獻更多業(yè)績增量。

中科三環(huán)（000970）：2021年下半年重新簽訂協(xié)議后，公司盈利能力整體回升明顯，2022年二季度毛利率已經(jīng)升至18.5%，凈利率升至11.1%的歷史高位水平。今年前三季度營收同比增長52.9%至75.1億元，歸母凈利潤6.16億元，同比增長200%，扣非后凈利潤6.11億元，同比增長237%，其中三季度單季營收28億元，同比增長32%，凈利潤2.11億元，同比增長134%，單季毛利率18%，相比2021年末增長1.9%。

公司未來的增長亮點來自兩塊：一塊是產(chǎn)能放量。公司近日表示，目前燒結(jié)釹鐵硼的產(chǎn)能有2.2萬噸，粘結(jié)釹鐵硼的產(chǎn)能有1500噸。公司配股募資投向1萬噸新增產(chǎn)能已經(jīng)達產(chǎn)2000噸。目前公司整體開工率為80%-90%。公司未來可能會將產(chǎn)能提升至5萬噸以上，具體擴產(chǎn)事宜要根據(jù)后續(xù)實際情況綜合考慮。另一塊是新客戶訂單，10月公司進入蘋果供應(yīng)鏈，同月特斯拉發(fā)布人形機器人概念，公司本身是特斯拉的核心供應(yīng)商，未來會有受益預(yù)期。

國電電力（600795）：公司是國家能源集團核心上市電力企業(yè)，電力裝機覆蓋火電、水電和風(fēng)光等新能源，2021年公司總裝機量99.8GW，其中火電77.4GW，水電14.97GW，新能源為7.44GW。

公司未來有三個成長亮點：第一是煤價下跌以及火電資產(chǎn)優(yōu)化。今年煤價上漲，公司雖然有神華保供，入爐煤價上半年為968元/噸，低于同行業(yè)15%，但相比2021年還是高了8%左右，明年煤價下行是大概率事件，公司燃煤成本有望下行。同時，公司2019年以來多次優(yōu)化火電資產(chǎn)，累計置入優(yōu)質(zhì)火電資產(chǎn)1535萬千瓦，置出劣質(zhì)火電機組1336萬千瓦，今年置出寧夏的虧損火電資產(chǎn)，明年將在報表中持續(xù)體現(xiàn)。

二是水電業(yè)務(wù)將受益特高壓省外輸送及省內(nèi)供需改善。公司水電的核心資產(chǎn)是大渡河，大渡河水電裝機規(guī)模龐大，在運裝機容量超過11GW。但之前存在兩個問題，第一是省內(nèi)電價低，第二是省外輸送不順暢，這兩點其實跟以前的華能水電一樣，未來均有改善預(yù)期。

一方面，川渝特高壓線路預(yù)計將于2024年-2025年投運，打通公司省外輸電的問題；另一方面，省內(nèi)的的用電形勢良好，市場化電價逐步回升，同時，2024-2025年雙江口水電站投產(chǎn)后，公司水電資產(chǎn)盈利能力會進一步提高。

三是新能源裝機迎來快速增長階段。公司今年3月上調(diào)了新能源“十四五”裝機目標至35GW，2022年-2024年裝機規(guī)模每年將有大幾十的增長。