國電電力：一體化優(yōu)勢顯著 業(yè)績率先反轉(zhuǎn)

本期股市動態(tài)30指數(shù)收于1339點，較上期上漲0.55%，同期上證指數(shù)上漲0.47%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌3.99%。成分股中，國電電力、中國電影和老板電器等個股漲幅靠前。寶鈦股份、廣州酒家和中青旅漲幅靠后。

個股點評：

國電電力（600795）：公司是國內(nèi)火電新能源核心標(biāo)的，去年下半年受煤價暴漲影響，業(yè)績曾出現(xiàn)大幅下滑，但由于具備煤電一體化優(yōu)勢，在國家今年執(zhí)行“303”政策后，公司基本面率先反轉(zhuǎn)。

前三季度公司實現(xiàn)收入1462億元，同比增長22.25%，歸母凈利潤50.73億元，同比暴增169.1%，其中三季度單季實現(xiàn)收入551.18億元，同比增長26.1%，歸母凈利潤27.19億元，同比增長351%。在三季度全國用電緊張、保供壓力加大的背景下，其他火電央企如華能和大唐虧得底朝天，公司還能有如此業(yè)績實屬不易。

在煤炭價格穩(wěn)定后，公司未來業(yè)績還有三個提升點：第一是水電業(yè)務(wù)，大渡河今年來水偏枯導(dǎo)致業(yè)績腰斬，參照過往來水正常年份，水電凈利潤應(yīng)該在20億以上（今年10億預(yù)期）。而且，四川特高壓交流電網(wǎng)正加快建設(shè)，大渡河水電消納不再是問題，同時今年公司還并購了大股東11%的大渡河公司股權(quán)，持股權(quán)益增加，未來大渡河的業(yè)績貢獻度有望提升。

二是風(fēng)光等業(yè)務(wù)，截止2021年公司風(fēng)光業(yè)務(wù)累計裝機容量分別為6.18GW和0.29GW，貢獻凈利潤13億元。公司規(guī)劃“十四五”期間新增新能源裝機35GW，2022年前三季度新增新能源控股裝機2.34GW，其中風(fēng)電0.39GW，光伏1.95GW；單Q3新增0.81GW，均為光伏，公司計劃全年投產(chǎn)4.84GW。風(fēng)光新能源業(yè)務(wù)加速落地將助力公司業(yè)績持續(xù)增長。

三是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。此前公司及控股子公司北京國電電力向大股東的寧夏子公司以非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式轉(zhuǎn)讓所屬寧夏區(qū)域的相關(guān)火電資產(chǎn)，轉(zhuǎn)讓價格4億元。這些資產(chǎn)基本上是長期虧損的火電資產(chǎn)，2021年合計虧損超過24億元，今年上半年還虧損2.8億元，且它們在體系內(nèi)沒辦法進一步優(yōu)化，另外寧夏地區(qū)的煤也比較緊張，因此剝離是最好的方法，全部轉(zhuǎn)讓后今年增加的全部是利潤。

招商蛇口（001979）：受益于房地產(chǎn)竣工交付并結(jié)轉(zhuǎn)的面積同比增長，公司前三季度實現(xiàn)收入894億元，同比增長9.45%，但歸母凈利潤29.57億元，同比下降53.44%，其中單季實現(xiàn)收入319億元，同比下降14%，凈利潤10.7億元，同比下降49%。業(yè)績下滑的主因有三個方面：其一是毛利率下滑，受房地產(chǎn)景氣度下行影響，前三季度毛利率同比下降3.19%至18.74%；其二是租金減免，受疫情影響，公司作為央企落實國家相關(guān)政策，對符合條件的商戶進行租金減免；其三是投資收益同比減少，去年公司轉(zhuǎn)讓蛇口產(chǎn)業(yè)園REIT產(chǎn)生了稅后收益14.58億元。

從運營數(shù)據(jù)來看，前三季度剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負債率為63.12%，凈負債率為47%，現(xiàn)金短債比為1.94，三道紅線均處于綠檔。銷售方面，前三季度累計實現(xiàn)銷售面積753萬平米，同比減少27%，簽約銷售額2016億元，同比下降16.33%，按銷售額算，公司排名全行業(yè)第六位。拿地方面，公司繼續(xù)逆勢拿地，前三季度獲取土地43宗，面積598.35萬方，主要集中在上海、深圳、蘇州等一二線核心城市。

工商銀行（601398）：工行前三季度繼續(xù)保持穩(wěn)中向好的態(tài)勢，期內(nèi)收入高達7113億元，同比下降0.1%，環(huán)比下降4.3%，主要原因是三季度單季息差以及其它非息收入下降所致。但歸母凈利潤為2658億元，同比增長5.6%，相比二季度回升0.6%，主要是減值拖累消退。

從資產(chǎn)負債端來看，工行三季度總資產(chǎn)同比增長了11.7%，貸款同比增長了12.2%，資產(chǎn)收益率為3.51%，環(huán)比提升了7個基點。存款同比增長了12.1%，存款增速慢于貸款，但由于存款成本上行，公司三季度單季息差環(huán)比下降了4個基點至1.87%。

從資產(chǎn)質(zhì)量來看，三季度末公司不良率環(huán)比下降1個基點至1.4%，資產(chǎn)減值損失同比下降5.5%，撥備覆蓋率為206.8%，環(huán)比下降23個基點，撥貸比2.9%，環(huán)比下降2個基點。

中國電影（600977）：受疫情持續(xù)影響，今年前三季度國內(nèi)電影市場慘淡，僅實現(xiàn)票房256.8億元，同比減少26.36%，觀影人次約為6.11億。受制于行業(yè)票房整體減少，公司期內(nèi)收入同比大幅下降41.7%，扣非后凈利潤同比下降140%。

公司雖然業(yè)績下滑，但是各項業(yè)務(wù)均位居行業(yè)首位，競爭優(yōu)勢突出。創(chuàng)作板塊方面，前三季度公司主導(dǎo)或參與出品并投放市場的影片共計13部，累計實現(xiàn)票房收入127億元，占全國國產(chǎn)影片票房市場的56.8%，其中《獨行月球》、《萬里歸途》等影片獲得暑期檔和國慶檔的票房冠軍。

發(fā)行方面，公司主導(dǎo)或參與發(fā)行的國產(chǎn)影片共計335部，累計票房164億元，占全國國產(chǎn)影片總票房的80%；發(fā)行進口影片45部，累計票房16.98億，占進口影片的59.6%。

放映方面，期內(nèi)公司未繼續(xù)擴張影院。截止三季度末，公司旗下共擁有控股影院137家，銀幕1042塊，銀幕市占率為28.04%，累計實現(xiàn)票房收入63.2億元，觀影人次共計1.55億。

服務(wù)和科技板塊，前三季度中影基地共計為400部影視作品提供制作服務(wù)；影云票務(wù)平臺注冊用戶多達1401.53萬人次，接入影院10643家，超過全國可統(tǒng)計票房影院總數(shù)的85%；中影巴可放映機新增銷售559套，新增銀幕市占率達51.46%。

羅萊生活（002293）：公司今年股價震蕩下行，跌幅有30%，主要原因：一方面是受國內(nèi)疫情影響，尤其是4月份優(yōu)勢運營區(qū)域上海封城。另一方面，也與下游房地產(chǎn)下行有關(guān)，市場擔(dān)憂其業(yè)績會受拖累。

但從前三季度經(jīng)營來看，整體好于預(yù)期。期內(nèi)實現(xiàn)收入為37.2億元，同比僅小幅下滑7%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.92億元，同比下滑20%，扣非后凈利潤為3.69億元，同比下滑20.3%，其中三季度收入和凈利潤分別下滑9.3%和19%。

分渠道來看，三季度美國家具業(yè)務(wù)收入和利潤有小幅下滑，國內(nèi)家紡業(yè)務(wù)相比二季度下降趨勢有所恢復(fù)，但同比仍然出現(xiàn)下滑，其中線上收入有個位數(shù)的小幅下滑，線下下滑較為明顯的則是團購和直營業(yè)務(wù)。

展望未來，公司今年上半年新開門店136家，而第三季度新開門店已超過100家。第三季度開店數(shù)較多，一方面因為二季度受疫情影響，很多計劃開的門店都延遲到三季度。另外公司貫徹占領(lǐng)市場、提升市占率的戰(zhàn)略，也在下半年銷售旺季加快開店步伐。從關(guān)閉門店來看，公司仍保持5%左右的門店淘汰率，整體前三季度仍然保持線下凈新增門店的趨勢。

近期公司在互動平臺表示，今年“雙十一”整體發(fā)貨銷量相比去年和前年均有所提升，主要原因是前期準(zhǔn)備較為充分，配備了更充足的人力和合理備貨，以及物流系統(tǒng)的數(shù)字化升級。目前除部分疫情地區(qū)物資受限外，其他地區(qū)物流均正常運作。

整體而言，隨著8-9月秋季新品的新一輪提價，疊加門店數(shù)量上升及“雙十一”促銷，四季度預(yù)計公司銷售和盈利將回暖。

中國中車（601766）：公司前三季度經(jīng)營情況超過市場預(yù)期，實現(xiàn)收入1355億元，同比下滑6.2%，歸母凈利潤60.3億元，同比下滑6.7%，其中三季度實現(xiàn)收入542億元，同比增長10.8%，歸母凈利潤29億元，同比增長17.2%，這是今年以來首次單季兩項數(shù)據(jù)實現(xiàn)同比正增長。

分業(yè)務(wù)看，前三季度鐵路裝備業(yè)務(wù)的營收為467億元，同比下降11.19%；城軌與城市基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)營收同比下降7.53%至345億元，主要是城軌地鐵業(yè)務(wù)收入減少所致；新產(chǎn)業(yè)收入為487億元，同比微增0.19%；現(xiàn)代服務(wù)業(yè)務(wù)收入為55億元，同比下降5%，主要是租賃業(yè)務(wù)減少所致。

公司前三季度累計新簽訂單1781億元，同比增長20.7%，其中新簽海外訂單231億元，同比增長9.5%。在手訂單充裕有利于未來業(yè)績維持穩(wěn)定。

股市動態(tài)30指數(shù)成分股本期表現(xiàn)