兩大支柱業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳國泰基金何去何從？

在頭部基金陣營中，國泰基金是鮮有的靠被動型產(chǎn)品和債基躋身領(lǐng)先的基金公司。而多年來，國泰基金被動型指數(shù)基金與純債基兩大支柱業(yè)務(wù)表現(xiàn)并不出色。東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在全市場1834只被動指數(shù)基金中，有944只成立以來回報率為負，共涉及59家基金公司，其中國泰基金有75只產(chǎn)品上榜，是上榜產(chǎn)品數(shù)最多的基金公司。

截至今年12月7日，全市場3763只純債型基金，有195只成立以來回報為負。其中上榜產(chǎn)品數(shù)最多的，又是國泰基金，共9只債基。

兩大業(yè)務(wù)虧損產(chǎn)品數(shù)紛紛“霸榜”，一方面與公司相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)模較大、市場大環(huán)境不佳等外部因素有關(guān)：

國泰被動型指數(shù)基金共計122只，僅次于華夏基金的128只，在81家基金公司中位列第二；純債型基金66只，位列69家基金公司中第13名。

此外公司上榜的9只虧損純債基均成立于今年，而今年大環(huán)境欠佳，可以說國泰基金沒有趕上好時候，發(fā)行時間尚短，加上時局影響，后期是否有轉(zhuǎn)圜余地尚待判定。

而另一方面，種種現(xiàn)象也表明如今成績不佳與國泰基金內(nèi)部管理不善有關(guān)：

被動指數(shù)型基金方面，縱向觀察，公司虧損被動型基金數(shù)占自身全部被動型基金的61.48%，相當(dāng)于超半數(shù)基金回報為負；其“踩雷”概率比產(chǎn)品數(shù)更多的華夏基金還高；從跟蹤指數(shù)的誤差來看，122只被動型指數(shù)基金有42只跟蹤誤差處于同類基金前50%位置，比例僅有34.43%。

按照市場規(guī)則，跟蹤誤差越小，說明基金和指數(shù)的投資擬合度越高；反之誤差越大，就越偏離投資該指數(shù)的初衷，蘊含更大風(fēng)險。這意味著，國泰基金近7成被動產(chǎn)品與所跟蹤的指數(shù)走勢貼合度處于市場下游水平。對于靠被動產(chǎn)品馳騁市場的大型基金公司，這樣的吻合度并不令人十分滿意。

在操作上，國泰基金屢次抄底抄在了“半山腰”，甚至高位“站崗”。

2020年12月，公司發(fā)行了國泰中證醫(yī)療ETF，彼時醫(yī)藥行業(yè)估值約60倍左右，較當(dāng)年年中超百倍的估值有所降低，但這也只是去泡沫征程的開端。

2021年6月，公司又發(fā)布了國泰中證醫(yī)療ETF聯(lián)接C/A，彼時醫(yī)藥行業(yè)估值在50倍出頭，可能本以為走到了泡沫盡頭，但沒想到只是行至中途。

如今，中證醫(yī)療指數(shù)估值已降至20倍出頭。（見圖一）

圖一：中證醫(yī)療指數(shù)走勢

再比如公司2021年10月發(fā)行的國泰中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF發(fā)起聯(lián)接A/C，彼時光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)估值正處于高位，如今也是一路下跌。（見圖二）

圖二：中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)估值走勢

還比如公司2021年6月發(fā)行的國泰中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)50ETF聯(lián)接C，彼時中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)指數(shù)估值也處于較高位置。（見圖三）

圖三：中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)指數(shù)估值走勢

純債型基金方面，國泰基金表現(xiàn)也趕不上市場平均水平。國泰基金批量發(fā)布純債基是從2017年開始，而從正式發(fā)力純債基市場至今五年多以來，只有1年跑贏了市場水平：

東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，國泰基金2022年期間成立的純債型基金成立至今（12月7日）平均回報率為-0.24%；而全市場2022年期間成立的純債型基金成立以來平均回報率則為1.10%，即使剔除了百嘉百順純債債券A/C這兩只回報奇高的特殊產(chǎn)品（兩只債基成立以來回報率均超160%，遠超其他債基），全市場2022年期間成立的純債基平均回報率也有0.42%；

國泰基金2021年期間成立的純債型基金成立至今（12月7日，下同）平均回報率為3.54%；全市場2021年期間成立的純債型基金成立以來平均回報率為4.22%；

國泰基金2020年期間成立的純債基成立至今平均回報率為8.06%；全市場2020年期間成立的純債基成立至今平均回報率為7.94%；

國泰基金2019年期間成立的純債型基金成立至今平均回報率為9.87%；全市場2019年期間成立的純債型基金成立以來平均回報率為11.65%；

國泰基金2018年期間成立的純債型基金成立至今平均回報率為13.56%；全市場2018年期間成立的純債型基金成立以來平均回報率為19.47%；

國泰基金2017年期間成立的純債型基金成立至今平均回報率為21.06%；全市場2017年期間成立的純債型基金成立以來平均回報率為24.50%。

如果只求盈利，那么國泰基金年年為正的平均回報水準(zhǔn)自然令人滿足，但市場往往不患寡而患不均，與市場水平相比稍顯遜色，還是會產(chǎn)生落差感。

更重要的是，相比其他頭部基金公司，債基與被動型基金業(yè)務(wù)成績不盡如人意對于國泰基金的影響更大。

畢竟公司并不主打主動權(quán)益基金，其貨幣型基金凈值規(guī)模最大，截至今年12月7日達2591.05億元，其次是被動指數(shù)型基金，規(guī)模達1195.55億元；再次便是純債基（短期+長期），規(guī)模達1185.63億元，也是支柱業(yè)務(wù)之一。

國泰基金被動型指數(shù)產(chǎn)品表現(xiàn)不佳，如今另一大支柱債基業(yè)務(wù)也亟待提升，加之公司主動權(quán)益基金規(guī)模尚小，國泰基金未來的挑戰(zhàn)不容小覷。