美信科技：業(yè)績(jī)蹊蹺突增研發(fā)實(shí)力堪憂

廣東美信科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“美信科技”）是一家專注于磁性元器件設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的高新技術(shù)企業(yè)，公司具備多品類磁性元器件的綜合制造能力，產(chǎn)品主要應(yīng)用于路由器、交換機(jī)、機(jī)頂盒、服務(wù)器等網(wǎng)絡(luò)通信領(lǐng)域、工業(yè)電源領(lǐng)域。

美信科技的上市之路并非一帆風(fēng)順，自2021年末提交招股書以來，期間因更新財(cái)務(wù)資料、評(píng)估機(jī)構(gòu)被立案調(diào)查曾兩度中止發(fā)行上市審核程序。在經(jīng)歷一番波折之后，美信科技于近期成功IPO過會(huì)，準(zhǔn)備登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。然而，在查閱相關(guān)資料之后，我們發(fā)現(xiàn)美信科技在營(yíng)收、研發(fā)、內(nèi)控等諸多方面依然存在不少問題亟待解決。

大客戶銷售額蹊蹺突增，或涉“挖礦”風(fēng)險(xiǎn)較高

招股書顯示，2022年1-6月，深圳市世紀(jì)云芯科技一躍成為美信科技第一大客戶，銷售收入3661萬元，占當(dāng)期總收入的15.79%；而美信科技2019年至2021年對(duì)其銷售收入分別僅為1068.49萬元、473.41萬元、1332.48萬元，銷售額較以往年度大幅增加。

值得注意的是，世紀(jì)云芯實(shí)際上是數(shù)字貨幣礦機(jī)廠商北京比特大陸科技有限公司的全資子公司。自2021年5月以來，由于我國(guó)監(jiān)管部門明確表態(tài)打擊比特幣挖礦和交易行為，比特大陸旗下的礦機(jī)已暫停全球現(xiàn)貨市場(chǎng)的售賣活動(dòng)。據(jù)報(bào)道，比特大陸還拖欠臺(tái)積電3億美元債務(wù)。2022年1-6月，美信科技對(duì)世紀(jì)云芯的應(yīng)收賬款達(dá)3068.03萬元，占應(yīng)收賬款總額比重達(dá)20%，占對(duì)世紀(jì)云芯銷售額的比例高達(dá)84%，說明相關(guān)銷售幾乎都是賒銷。

招股書中提及，因比特大陸內(nèi)部控制權(quán)爭(zhēng)議影響，2019年末及2020年末應(yīng)收賬款存在逾期收回的情形，2021年末均在信用期內(nèi)回款，2022年6月末應(yīng)收賬款期后均已回款。

在國(guó)內(nèi)嚴(yán)厲打擊比特幣相關(guān)產(chǎn)業(yè)的背景下，美信科技卻置日益增加的法律風(fēng)險(xiǎn)和壞賬風(fēng)險(xiǎn)于不顧，反而繼續(xù)加大對(duì)比特大陸的業(yè)務(wù)開拓力度，這樣的行動(dòng)確實(shí)令人十分不解。從另一方面來說，或許公司對(duì)云芯科技銷售的真實(shí)性也有必要打上一個(gè)問號(hào)。

六成研發(fā)人員僅中專學(xué)歷，大量欠繳社保公積金

根據(jù)招股書，截至2022年6月末，美信科技報(bào)告期內(nèi)研發(fā)人員數(shù)量分別為71人、79人、99人、106人，其中學(xué)歷在本科以上的僅有9人、7人、11人和17人，研發(fā)人員本科學(xué)歷占比甚至不足20%，學(xué)歷在中專以下的人數(shù)卻占到60%以上，同時(shí)研發(fā)費(fèi)用也低于行業(yè)平均水平。這顯然不得不令人對(duì)公司的研發(fā)創(chuàng)新能力和競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生質(zhì)疑。

不僅如此，報(bào)告期內(nèi)，美信科技勞務(wù)派遣人數(shù)較多，2019年及2020年末派遣人數(shù)占用工總量的比例分別為21.12%、17.74%，大幅超過10%的法定比例限制。2021年3月起，美信科技改為采用勞務(wù)外包用工形式。

圖一：對(duì)世紀(jì)云芯銷售收入及應(yīng)收賬款情況（單位：萬元）

公司表示，在勞務(wù)用工方式調(diào)整前后，勞務(wù)派遣和勞務(wù)外包人員所從事的具體用工崗位不存在實(shí)質(zhì)差異。不過，在改為勞務(wù)外包之后，2021年的勞務(wù)費(fèi)用猛增340.64%，與產(chǎn)能和產(chǎn)量的提升水平明顯不成比例。

同時(shí)，報(bào)告期各期末，美信科技的社保繳納比例分別為65.43%、52.05%、77.52%、89.18%，住房公積金繳納比例分別為13.09%、10.14%、79.12%、87.77%，繳納比例明顯過低。公司表示，部分員工未繳納社保、住房公積金的原因主要包括自愿放棄繳納等。

在匯總模擬測(cè)算補(bǔ)繳社保公積金事項(xiàng)之后，美信科技報(bào)告期各期扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別為1，836.59萬元、3，977.51萬元、5，646.87萬元、2，795.28萬元，拉低原本凈利潤(rùn)水平的幅度最大超過20%。公司或涉嫌通過大量勞務(wù)派遣和欠繳社保公積金的方式，以犧牲員工應(yīng)得權(quán)益為代價(jià)削減薪酬費(fèi)用支出，從而實(shí)現(xiàn)增厚利潤(rùn)的目的。

董監(jiān)高變動(dòng)頻繁，內(nèi)控漏洞百出

美信科技近年董監(jiān)高人員變動(dòng)頻繁，從外部引入的總經(jīng)理僅半年就離職，顯示出公司內(nèi)部治理情況較為不安定。同時(shí)，公司的財(cái)務(wù)和內(nèi)控體制也較為欠缺。

根據(jù)披露，最近兩年內(nèi)公司新任、離任高管分別為5名、3名，新任、離任董事分別為5名；其中鄭干于2019年5月?lián)喂究偨?jīng)理，僅半年后就于2020年1月因個(gè)人原因辭職。2019年，還有4位董事及監(jiān)事發(fā)生變更，其中公司監(jiān)事吳桂芳于2019年12月離職。對(duì)于鄭干和吳桂芳離職的原因和去向，公司并未作出說明。

圖二：美信科技勞務(wù)派遣及勞務(wù)費(fèi)用情況

公司表示，最近兩年，現(xiàn)任及曾任發(fā)行人董事及高級(jí)管理人員的人數(shù)合計(jì)為十人，不屬于發(fā)行人內(nèi)部培養(yǎng)產(chǎn)生而變動(dòng)的董事及高級(jí)管理人員人數(shù)為三人，變動(dòng)比例較低，董事、高級(jí)管理人員未發(fā)生重大不利變化。

此外，美信科技直至2020年都沒有單獨(dú)設(shè)置財(cái)務(wù)總監(jiān)崗位，一直是由實(shí)控人董事長(zhǎng)張定珍兼任。報(bào)告期內(nèi)，公司存在通過個(gè)人卡支付款項(xiàng)、關(guān)聯(lián)方資金拆借、貸款轉(zhuǎn)貸等財(cái)務(wù)不規(guī)范情形。2018年5月10日，美信科技還曾因未在2017年會(huì)計(jì)年度結(jié)束之日起4個(gè)月內(nèi)編制并披露年度報(bào)告，構(gòu)成信息披露違規(guī)而被股轉(zhuǎn)公司出具監(jiān)管函，對(duì)公司的時(shí)任董事長(zhǎng)、董事會(huì)秘書/信息披露負(fù)責(zé)人采取責(zé)令改正的自律監(jiān)管措施。

最后，美信科技的董監(jiān)高履歷也存在不少疑點(diǎn)。例如，公司監(jiān)事劉朋朋2007年7月至2015年6月就職于東莞銘普光磁股份有限公司擔(dān)任研發(fā)部項(xiàng)目經(jīng)理，但根據(jù)公開信息查詢，該企業(yè)成立時(shí)間為2008年6月，劉朋朋入職時(shí)間早于其成立近一年。

招股書還顯示，財(cái)務(wù)總監(jiān)劉滿榮2019年1月入職美信科技，其2019年1月至2021年9月兼任深圳市益達(dá)興科技股份有限公司董事，2020年6月至2022年1月曾擔(dān)任深圳市慧盈科科技有限公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理。

根據(jù)公開信息查詢，實(shí)際上劉滿榮就是慧盈科科技有限公司的法人代表，該企業(yè)成立于2020年6月，并于2022年1月注銷。這表明劉滿榮是在入職公司并擔(dān)任財(cái)務(wù)總監(jiān)后自己專門又開了一家公司，在美信科技臨近IPO前夕又將其注銷。這樣的行為公司是否知情，是否存在高層利用職權(quán)損害公司利益的潛在風(fēng)險(xiǎn)，公司對(duì)于核心人員又是否能夠有效進(jìn)行監(jiān)督管理？種種跡象背后隱藏的問題或許值得深思。