消費(fèi)已成北上資金當(dāng)前“心頭好”

行情震蕩，市場炒作的穩(wěn)增長主線持續(xù)深化，相關(guān)消費(fèi)主題炒作值得繼續(xù)追蹤，如旅游酒店、零售、機(jī)場等；醫(yī)藥醫(yī)療作為超跌品種，短期呈減虧走勢，避免盲目追漲；地產(chǎn)短期低點(diǎn)轉(zhuǎn)折出現(xiàn)，繼續(xù)追蹤低吸機(jī)會。

個股方面，陸股通前十大活躍股包括五糧液（000858）、寧德時代（300750）、邁瑞醫(yī)療（300760）、比亞迪（002594）、中國平安（601318）、東方財富（300059）、貴州茅臺（600519）、伊利股份（600887）、隆基綠能（601012）、美的集團(tuán)（000333）。

從前十大買入股可以看到，消費(fèi)板塊目前是資金主要聚集地。疫情防控政策放開后，各國出行和消費(fèi)場景均有不同程度的修復(fù)，商品消費(fèi)率先恢復(fù)到疫情前水平，場景消費(fèi)、服務(wù)消費(fèi)等恢復(fù)更漫長。

中國后疫情時代，消費(fèi)復(fù)蘇的方向和趨勢還是較為明確，不過周期或?qū)⒗L、整體斜率較為平緩，短期主要矛盾是疫情防控策略的選擇與病例數(shù)攀升對出行、消費(fèi)場景和消費(fèi)信心指數(shù)的影響，中長期回歸收入增長預(yù)期、經(jīng)濟(jì)改善強(qiáng)度等?？傊覈M(fèi)市場基礎(chǔ)穩(wěn)固、區(qū)域梯次升級的趨勢不會改變。

隨著疫情防控政策逐漸優(yōu)化，GDP與人均可支配收入反彈，社零增速有望逐步回升，消費(fèi)場景逐步修復(fù)。2022年11月，國務(wù)院發(fā)布優(yōu)化防控“二十條”，結(jié)合當(dāng)下經(jīng)濟(jì)恢復(fù)表現(xiàn)和海外地區(qū)經(jīng)驗(yàn)長期來看，疫情防控進(jìn)一步優(yōu)化后有望迎來基本面復(fù)蘇。

整體看，完全放開后有基本面支撐的公司市場表現(xiàn)更佳，可重點(diǎn)關(guān)注三類投資機(jī)會：

一是出行、餐飲鏈條上強(qiáng)社交場景板塊，包括調(diào)味品、白酒、啤酒、乳制品（節(jié)日禮贈）、休閑食品等。

具體標(biāo)的如海天味業(yè)、頤海國際、中炬高新、五糧液、瀘州老窖（確定性與快速估值修復(fù)機(jī)會）、口子窖（P/E性價比，回購方案有效期限2023年3月前）、舍得酒業(yè)（“舍得、沱牌“雙品牌驅(qū)動）、迎駕貢酒（板塊化、全省化區(qū)域擴(kuò)張+洞藏結(jié)構(gòu)升級）、重慶啤酒、天潤乳業(yè)（2023年疆外擴(kuò)張）、新乳業(yè)（小而美區(qū)域乳企聯(lián)合體，內(nèi)生外延高速擴(kuò)張）、李子園（校園等線下渠道）、千味央廚、立高食品、日辰股份等；

北向資金凈流向圖（2022年11月8日-12月6日）

二是具備定價權(quán)的行業(yè)龍頭與預(yù)期成本下行釋放利潤的標(biāo)的。

酒類重申茅五瀘高端酒（行業(yè)天花板，掌控定價權(quán)，普五在千元價格帶突圍將為行業(yè)打開新成長周期），此外還有古井貢酒（徽酒龍頭）、山西汾酒（自上而下，品牌擴(kuò)張紅利期）、洋河股份（二次創(chuàng)業(yè)紅利，關(guān)注500-800元高線次高端夢之藍(lán)M6+成長性）、青島啤酒（“量價齊升”的高端化紅利期）等。

食品類可聚焦安井食品、安琪酵母、東鵬飲料、洽洽食品、伊利股份等。

北向資金前30大活躍個股（2022年11月24日-12月7日）

三是品牌驅(qū)動渠道下沉的擴(kuò)張型連鎖業(yè)態(tài)。星巴克、瑞幸等咖啡及快餐連鎖品牌在下沉市場的戰(zhàn)略性擴(kuò)張成果顯現(xiàn)，未來在鄉(xiāng)村振興背景下，低線城市也將成為品牌消費(fèi)新天地——不是沒有需求，而是沒被滿足。在此背景下，紫燕食品、絕味食品、良品鋪?zhàn)?、周黑鴨、巴比食品、來伊份等值得關(guān)注。

但同時也要注意消費(fèi)板塊后期潛在的風(fēng)險，不可盲目追高，具體包括疫情導(dǎo)致消費(fèi)場景及出行受限，影響社交消費(fèi)升頻；經(jīng)濟(jì)刺激政策效果不達(dá)預(yù)期；大宗原材料價格高位震蕩或大幅上行，加重大眾品企業(yè)成本負(fù)擔(dān)；提價傳導(dǎo)不暢導(dǎo)致銷量受損；食品安全問題及限制性產(chǎn)業(yè)政策出臺等。