開立醫(yī)療：貼息政策有利行業(yè)業(yè)績(jī)目標(biāo)指引不變

開立醫(yī)療（300633）9月27-9月29日的電話會(huì)議有逾200家機(jī)構(gòu)參與，包括全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)、睿遠(yuǎn)基金等。調(diào)研中，機(jī)構(gòu)關(guān)注貼息貸款政策對(duì)醫(yī)療器械行業(yè)以及開立醫(yī)療的影響、一次性內(nèi)鏡、公司對(duì)今年及明年的業(yè)績(jī)指引、公司推出的光學(xué)放大和可變硬度內(nèi)鏡會(huì)否集成到一個(gè)內(nèi)鏡產(chǎn)品上等。

開立醫(yī)療表示，公司對(duì)于今年及明年的業(yè)績(jī)目標(biāo)，仍舊維持超聲產(chǎn)品線收入穩(wěn)定增長(zhǎng)、內(nèi)鏡設(shè)備收入較快增長(zhǎng)的指引不變，能夠完成公司就是比較滿意的。另外，將光學(xué)放大和可變硬度功能集成到一起是很自然的臨床需求，特別是在下消化道疾病診療中的需求尤為迫切。公司今年已拿證的EC-550Z電子結(jié)腸鏡已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了將光學(xué)放大和可變硬度兩種功能集成在同一條鏡子上。目前EC-550Z已經(jīng)在國(guó)內(nèi)窗口醫(yī)院開展臨床試用，預(yù)計(jì)不用很久將進(jìn)入市場(chǎng)銷售，高端產(chǎn)品的放量需要一定醞釀期。

有關(guān)政策影響

近日，國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布《國(guó)家衛(wèi)健委開展財(cái)政貼息貸款更新改造醫(yī)療設(shè)備的通知》，對(duì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)設(shè)備購(gòu)置和更新改造新增貸款實(shí)施階段性鼓勵(lì)政策，中央財(cái)政貼息2.5個(gè)百分點(diǎn)，期限2年。受此消息影響，醫(yī)療板塊在節(jié)前的最后一周逆勢(shì)反彈，其中醫(yī)療器械方向最為強(qiáng)勢(shì)，單周上漲6.63%（同花順板塊指數(shù)）。

在調(diào)研中，開立醫(yī)療也被問到國(guó)務(wù)院近期發(fā)布的貼息貸款政策對(duì)醫(yī)療器械行業(yè)以及公司的影響。

開立醫(yī)療表示，醫(yī)療領(lǐng)域，該政策鼓勵(lì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)使用貸款采購(gòu)醫(yī)療設(shè)備，對(duì)現(xiàn)有醫(yī)療設(shè)備進(jìn)行補(bǔ)充或更新，將給醫(yī)療器械行業(yè)帶來增量訂單，形成明顯利好，公司將積極跟蹤各地醫(yī)療機(jī)構(gòu)的采購(gòu)需求，抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)。貼息貸款政策的出臺(tái)一定程度上會(huì)促進(jìn)行業(yè)發(fā)展，但是對(duì)行業(yè)和相關(guān)企業(yè)影響程度目前尚難以判斷，各區(qū)域及各層級(jí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的采購(gòu)需求、公司的市場(chǎng)覆蓋情況都存在差異，最終對(duì)公司業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)仍以實(shí)際落地訂單為準(zhǔn)。

根據(jù)《中國(guó)醫(yī)療器械藍(lán)皮書》，2021年國(guó)內(nèi)高端醫(yī)療設(shè)備行業(yè)，如軟鏡、硬鏡、CT、MRI、超聲、呼吸機(jī)和麻醉機(jī)等領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)化率仍然較低，如軟鏡國(guó)產(chǎn)化率僅為5%，進(jìn)口替代空間廣闊。另一方面，國(guó)產(chǎn)龍頭企業(yè)正加速追趕同進(jìn)口品牌產(chǎn)品之間的差距，如CT和MR領(lǐng)域的聯(lián)影醫(yī)療，超聲、呼吸機(jī)、麻醉機(jī)領(lǐng)域的邁瑞醫(yī)療以及軟鏡領(lǐng)域的開立醫(yī)療和澳華醫(yī)療等。

關(guān)于產(chǎn)品

有調(diào)研機(jī)構(gòu)提問：“公司推出的光學(xué)放大和可變硬度內(nèi)鏡，會(huì)集成到一個(gè)內(nèi)鏡產(chǎn)品上嗎？何時(shí)放量？”

開立醫(yī)療回應(yīng)稱，將光學(xué)放大和可變硬度功能集成到一起是很自然的臨床需求，特別是在下消化道疾病診療中的需求尤為迫切。公司今年已拿證的EC-550Z電子結(jié)腸鏡已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了將光學(xué)放大和可變硬度兩種功能集成在同一條鏡子上。光學(xué)放大主要替代頭部鏡片組合控制，幫助醫(yī)生在光學(xué)放大觀察模式下進(jìn)行病變分型，提高診斷準(zhǔn)確率;可變硬度主要替換在鏡身上，幫助醫(yī)生通過改變鏡身硬度更好地適應(yīng)不同病變個(gè)體差異，提高醫(yī)生使用電子結(jié)腸鏡診療時(shí)進(jìn)退鏡的效率，并減輕病患痛苦。目前EC-550Z已經(jīng)在國(guó)內(nèi)窗口醫(yī)院開展臨床試用，預(yù)計(jì)不用很久將進(jìn)入市場(chǎng)銷售。高端產(chǎn)品的放量需要一定醞釀期，能否放量，還是要看臨床醫(yī)生對(duì)公司產(chǎn)品是否認(rèn)可。在進(jìn)入市場(chǎng)后，公司產(chǎn)品也會(huì)根據(jù)臨床的反饋，不斷改善迭代，最終達(dá)到媲美進(jìn)口品牌的水準(zhǔn)。

關(guān)于公司對(duì)一次性內(nèi)鏡的看法，開立醫(yī)療則表示，目前市場(chǎng)上做一次性鏡體的廠家比較多，公司也在關(guān)注，也在做相關(guān)的技術(shù)儲(chǔ)備和研發(fā)，但一次性鏡體的市場(chǎng)規(guī)模仍較小，在泌尿等特殊科室存在需求，尚未看到很明顯的放量趨勢(shì)，目前成本比較高，主要運(yùn)用于高風(fēng)險(xiǎn)手術(shù)或高端客戶，短期內(nèi)不是公司重點(diǎn)研發(fā)方向。另外，一次性內(nèi)鏡的終端價(jià)格較高，在目前國(guó)內(nèi)醫(yī)保資金趨緊的情況下，一次性內(nèi)鏡在醫(yī)保覆蓋率、患者的經(jīng)濟(jì)承受能力等方面面臨較多考驗(yàn)。

有關(guān)財(cái)務(wù)

公司上半年銷售費(fèi)用率增幅較小，銷售費(fèi)用率明顯下降，有調(diào)研機(jī)構(gòu)問到是否是因?yàn)槭芤咔橛绊?，下半年銷售費(fèi)用是否會(huì)大幅增加？

開立醫(yī)療回應(yīng)，公司銷售費(fèi)用中70%左右是人員薪酬支出，因此公司銷售費(fèi)用的支出與銷售人員規(guī)模密切相關(guān)。上半年受疫情影響，差旅費(fèi)用有所減少，下半年如有所恢復(fù)，對(duì)銷售費(fèi)用的整體影響仍不大。公司目前的銷售團(tuán)隊(duì)規(guī)模已基本滿足現(xiàn)階段需要，短期內(nèi)銷售人員數(shù)量不會(huì)有大的增加，以調(diào)結(jié)構(gòu)、提升人員素質(zhì)為主，因此近兩年內(nèi)，公司銷售費(fèi)費(fèi)用的增長(zhǎng)幅度將較為緩慢，隨著公司收入不斷增長(zhǎng)，銷售費(fèi)用率將保持穩(wěn)中有降的趨勢(shì)。

另外，關(guān)于公司對(duì)今年及明年的業(yè)績(jī)指引，開立醫(yī)療表示，2022年初公司對(duì)全年業(yè)務(wù)的發(fā)展制定了目標(biāo)，即超聲業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長(zhǎng)、內(nèi)鏡業(yè)務(wù)保持較高增速，從2022年上半年的數(shù)據(jù)看，公司超額完成了原定目標(biāo)，驗(yàn)證了公司年初制定的業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃。上半年業(yè)績(jī)的超額增長(zhǎng)給全年任務(wù)完成奠定了比較好的基礎(chǔ)，下半年公司將把更多精力投入到提升銷售質(zhì)量、加強(qiáng)渠道建設(shè)以及提高內(nèi)部管理效率方面，為公司未來的業(yè)務(wù)發(fā)展積累力量。

因此，對(duì)于今年及明年的業(yè)績(jī)目標(biāo)，公司仍舊維持超聲產(chǎn)品線收入穩(wěn)定增長(zhǎng)（每年15%左右的增速），內(nèi)鏡設(shè)備收入較快增長(zhǎng)（每年40%-50%的增速）的指引不變，能夠完成公司就是比較滿意的。