順豐控股：三季度業(yè)績(jī)暴增戰(zhàn)略布局最前瞻

本期股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)收于1307點(diǎn)，較上期下跌1%，同期上證指數(shù)下跌1.74%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲2.82%。成分股中，國(guó)電南瑞、中科三環(huán)、春秋航空等個(gè)股漲幅靠前。招商銀行、華僑城A和浪潮信息等漲幅靠后。

個(gè)股點(diǎn)評(píng)：

順豐控股（002352）：公司披露2022年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為44.2億元-45.7億元，同比增長(zhǎng)146%-154%，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為38億元-39.5億元，同比增長(zhǎng)1041%-1086%。其中單第三季度，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為19.1億元-20.6億元，同比增長(zhǎng)84%-99%;扣非后凈利潤(rùn)為16.5億元-18億元，同比增長(zhǎng)104%-122%。

根據(jù)公司披露情況來(lái)看，在國(guó)內(nèi)實(shí)施科學(xué)精準(zhǔn)防疫及快遞行業(yè)增速轉(zhuǎn)正的背景下，公司采取精益經(jīng)營(yíng)的舉措，助力第三季度業(yè)績(jī)同比及環(huán)比均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)：1）在收入端，公司業(yè)務(wù)量與營(yíng)業(yè)收入增速回升，通過(guò)提高服務(wù)質(zhì)量與差異化競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)一步夯實(shí)端到端多元物流服務(wù)能力，保持健康的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與收入增長(zhǎng);2）在成本端，精益化資源規(guī)劃與成本管控的成果穩(wěn)固，持續(xù)深入多網(wǎng)融通和營(yíng)運(yùn)模式優(yōu)化，資源整合與協(xié)同能力增強(qiáng)，伴隨業(yè)務(wù)量回升，網(wǎng)絡(luò)規(guī)模效益持續(xù)改善;3）自2021年第四季度起合并嘉里物流聯(lián)網(wǎng)有限公司的業(yè)績(jī)。隨著鄂州機(jī)場(chǎng)正式投運(yùn)，依托嘉里物流的增量資源，公司的全球網(wǎng)絡(luò)布局將逐漸深入，帶來(lái)更多業(yè)務(wù)增量。

國(guó)家郵政局發(fā)布前三季度快遞行業(yè)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)快遞業(yè)務(wù)量和業(yè)務(wù)收入同比增速分別約為4.2%和3.5%，業(yè)務(wù)收入超2019年全年水平。行業(yè)發(fā)展持續(xù)向好，增長(zhǎng)日趨平穩(wěn)。一是行業(yè)規(guī)模在波動(dòng)中提升。上半年，行業(yè)規(guī)?？傮w呈現(xiàn)“W”型。2月與4月，行業(yè)分別受春節(jié)與疫情影響，業(yè)務(wù)量有所下降，自5月起，市場(chǎng)不斷回暖，量收規(guī)模超去年同期水平，6月單月業(yè)務(wù)量突破百億件。進(jìn)入三季度，行業(yè)規(guī)模穩(wěn)中有升，運(yùn)行態(tài)勢(shì)持續(xù)向好。電商促銷與農(nóng)貨上行成為主要增量來(lái)源。

物流行業(yè)是典型的可以規(guī)模做到很大的行業(yè)，國(guó)際上已經(jīng)有了現(xiàn)成的巨頭，比如聯(lián)邦快遞、DHL等，順豐控股是國(guó)內(nèi)物流行業(yè)布局最前瞻的行業(yè)，為了提高時(shí)效性買(mǎi)飛機(jī)做貨機(jī)，現(xiàn)在是國(guó)內(nèi)最大的貨機(jī)公司，規(guī)模甚至比國(guó)有三大航空公司的貨機(jī)業(yè)務(wù)還大，前瞻的建設(shè)鄂州機(jī)場(chǎng)就是為了對(duì)標(biāo)美國(guó)的孟菲斯機(jī)場(chǎng)，通過(guò)輻條模式的轉(zhuǎn)運(yùn)來(lái)降低成本，順豐控股的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)會(huì)更加穩(wěn)固。由于建設(shè)鄂州機(jī)場(chǎng)有投資周期，對(duì)公司利潤(rùn)產(chǎn)生貢獻(xiàn)也需要時(shí)間，同時(shí)疊加新冠疫情的影響，順豐控股的業(yè)績(jī)波動(dòng)會(huì)比較大，甚至一度出現(xiàn)了單季度虧損，而A股的投資者多數(shù)比較短視，只看眼前的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，對(duì)公司的戰(zhàn)略布局等待的耐心不夠，所以順豐控股的股價(jià)波動(dòng)比較大，這也給順豐控股的長(zhǎng)期投資者提供了很好的交易機(jī)會(huì)。

華能水電（600025）：截至2022年9月30日，華能水電2022年前三季度完成發(fā)電量792.90億千瓦時(shí)，同比增加5.46%，上網(wǎng)電量787.24億千瓦時(shí)，同比增加5.47%。發(fā)電量增加的主要原因：一是雖上半年瀾滄江流域來(lái)水同比偏豐2-3成，但因第三季度主汛期（7-9月）來(lái)水同比偏枯3-4成，前三季度來(lái)水總體同比偏枯1-2成，導(dǎo)致前三季度發(fā)電量同比增幅回落;二是前三季度云南省內(nèi)用電需求同比增加145億千瓦時(shí)。值得關(guān)注的是公司旗下的主力水電站，小灣水電站前三季度發(fā)電量153.63億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)14.42%;糯扎渡水電站前三季度發(fā)電量181.87億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)7.44%。

水電行業(yè)是典型的成本前置，收益后置型行業(yè)，前期巨額投入后，后期的運(yùn)營(yíng)成本很低，同時(shí)隨著時(shí)間的推移，后續(xù)水電站的建造成本往往更高。同時(shí)水電行業(yè)是非常透明的行業(yè)，首先水電站的原材料（水）不會(huì)漲價(jià)，這就超越了A股99%的公司，原材料不漲價(jià)則公司的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)極低，后續(xù)的維護(hù)成本也很低，同時(shí)水電行業(yè)很少出現(xiàn)造假的情況，一個(gè)是沒(méi)有原材料采購(gòu)的跑冒滴漏，另一個(gè)銷售給國(guó)家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)，也很難造假，自然也很少出現(xiàn)壞賬，作為公用事業(yè)行業(yè)，水電站業(yè)績(jī)可預(yù)測(cè)性高，雖然每年的來(lái)水有枯水和豐水的年份區(qū)別，但常年來(lái)看來(lái)水基本穩(wěn)定，尤其是大的江河干流的水電站更加穩(wěn)定，這就可以用DCF方法來(lái)絕對(duì)估值，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的漲跌會(huì)提供很多交易的機(jī)會(huì)，這種行業(yè)在低股時(shí)可以越跌越買(mǎi)，而不像經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的小公司，跌多了不敢買(mǎi)，因?yàn)樾」静蝗菀捉^對(duì)估值，所以水電股是創(chuàng)造絕對(duì)收益的絕佳行業(yè)。而大的水電公司由于穩(wěn)定性更強(qiáng)是做絕對(duì)收益的上佳選擇，目前華能水電是國(guó)內(nèi)裝機(jī)第二的水電公司，長(zhǎng)江電力是裝機(jī)規(guī)模最大的水電公司，持有雅礱江水電公司的國(guó)投電力和川投能源也是不錯(cuò)的選擇。隨著光伏發(fā)電和風(fēng)電的規(guī)模上升，水電公司全流域的調(diào)節(jié)功能也將能夠發(fā)揮調(diào)峰優(yōu)勢(shì)，相比抽水蓄能，水電站及相應(yīng)的流域上的大型水庫(kù)，有更強(qiáng)的更長(zhǎng)周期的調(diào)節(jié)功能。

招商銀行（600036）：受原行長(zhǎng)田惠宇被“雙開(kāi)”等消息影響，國(guó)慶節(jié)后招行股價(jià)跌幅明顯，本周前四個(gè)交易日累計(jì)跌去11.17，招行股價(jià)跌到30元以下區(qū)間，也意味著六年來(lái)招商銀行股價(jià)再次破凈。而此前新任行長(zhǎng)王良多次增持招行的股票，從5月份招商銀行股價(jià)跌破40元開(kāi)始，王良行長(zhǎng)分別在5月27日、8月22日兩度增持招行A股，涉資合計(jì)177.3萬(wàn)元。

為了回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，招商銀行10月13日晚罕見(jiàn)發(fā)了一則“關(guān)于當(dāng)前經(jīng)營(yíng)管理情況”的公告。公告稱面對(duì)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)環(huán)境，招商銀行將繼續(xù)保持戰(zhàn)略穩(wěn)定、公司治理機(jī)制穩(wěn)定、經(jīng)營(yíng)管理穩(wěn)定、人才隊(duì)伍穩(wěn)定。目前，招商銀行各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)管理運(yùn)行正常，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定。未來(lái)，招商銀行將根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境政策變化和自身經(jīng)營(yíng)需要，不斷優(yōu)化策略，提升能力，堅(jiān)持模式轉(zhuǎn)型，發(fā)揮零售優(yōu)勢(shì)和金融科技優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理提升。招商銀行將繼續(xù)堅(jiān)持“質(zhì)量、效益、規(guī)?！眲?dòng)態(tài)均衡發(fā)展理念和“輕型銀行”戰(zhàn)略方向，聚焦“財(cái)富管理、金融科技、風(fēng)險(xiǎn)管理”三個(gè)能力建設(shè)，推動(dòng)招商銀行實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量發(fā)展，持續(xù)為廣大客戶提供優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)，持續(xù)為客戶、員工、合作伙伴、股東和社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值。

股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)成分股本期表現(xiàn)

公司用五個(gè)穩(wěn)定來(lái)安撫市場(chǎng)的擔(dān)憂，周五隨著A股市場(chǎng)的反彈，招商銀行股價(jià)大漲4%以上，股價(jià)再度回到凈資產(chǎn)之上。招商銀行一直是A股銀行的標(biāo)桿，是零售銀行的王者。銀行作為風(fēng)險(xiǎn)后置型的行業(yè)，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳的時(shí)候，資產(chǎn)質(zhì)量始終是市場(chǎng)的擔(dān)憂，由于銀行是高杠桿運(yùn)營(yíng)，壞賬率提升會(huì)巨幅吞噬公司的凈資產(chǎn)，房地產(chǎn)又是很多抵押品的底層資產(chǎn)，房地產(chǎn)出問(wèn)題的話，最終的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)傳導(dǎo)到銀行，這也是銀行股一直估值便宜，但始終漲不上去的主要原因。相對(duì)而言，招商銀行的零售銀行業(yè)務(wù)對(duì)資本金消耗少，同時(shí)公司承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)低，是未來(lái)銀行的轉(zhuǎn)型方向，招商銀行已經(jīng)拔得頭籌，從私募基金發(fā)行渠道的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，招商銀行一直是最主力的渠道，代理銷售規(guī)模遠(yuǎn)超其他銀行。如果選擇銀行股投資，招商銀行就是美國(guó)的富國(guó)銀行。

羅萊生活（002293）：由于今年消費(fèi)不振，同時(shí)家紡作為跟房地產(chǎn)有關(guān)聯(lián)的行業(yè)，公司的股價(jià)今年下跌接近25%，公司目前的估值在11倍PE附近，已經(jīng)屬于低估狀態(tài)。由于總部在上海，上半年上海疫情對(duì)公司影響也比較大，所以今年上半年業(yè)績(jī)受到較大影響。把眼光放長(zhǎng)遠(yuǎn)一些看，公司上市以來(lái)從未融資，反而年年分紅，以現(xiàn)在股價(jià)看分紅收益率都超過(guò)6%，作為一個(gè)細(xì)分行業(yè)十幾年的行業(yè)第一名，如果長(zhǎng)期持有通過(guò)分紅都可以顯著降低持股成本，風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量。