強(qiáng)勢(shì)美元傷害其他所有國(guó)家

茱莉亞?霍洛維茨

美國(guó)有線電視新聞網(wǎng)（CNN）8月7日文章，原題：強(qiáng)勢(shì)美元正在傷害全球其他所有國(guó)家美元今年一直在上漲。這對(duì)在歐洲閑游的美國(guó)游客來(lái)說(shuō)是個(gè)好消息，但對(duì)世界上凡乎所有其他國(guó)家來(lái)說(shuō)都是個(gè)壞消息。

與其他主要貨幣相比，美元在2022年上漲超過(guò)10%,接近20年來(lái)的最高水平。由于投資者擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)衰退，紛紛搶購(gòu)美元，美長(zhǎng)被認(rèn)為是動(dòng)蕩時(shí)期的避風(fēng)港。美聯(lián)儲(chǔ)為應(yīng)對(duì)數(shù)十年來(lái)居高不下的通貨膨脹大洋加息,也增加了美元的吸引力。這使得對(duì)美國(guó)的投資更具吸引力，因?yàn)檫@些投資現(xiàn)在提供更高的回報(bào)。

已經(jīng)傷害了一些脆弱的經(jīng)濟(jì)體

美國(guó)游客可能興高采烈，曾經(jīng)每晚100美元的羅馬夜生活如今只需80美元，但對(duì)于跨國(guó)司和外國(guó)政府來(lái)說(shuō)，情況要復(fù)雜得多。大約一半的國(guó)際貿(mào)易是以美元結(jié)算的，這給依賴進(jìn)口商品的制造商和小企業(yè)帶來(lái)了大量賬單。需要用美元償還債務(wù)的政府也可能陷入困境，尤其是在外匯儲(chǔ)備不足的情況下。

美元升值已經(jīng)傷害了一些脆弱的經(jīng)濟(jì)體。因?yàn)槊涝倘保估锾m卡爆發(fā)該國(guó)歷史上最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。7月下旬，巴基斯坦盧比兌美元匯率跌至歷吏'低點(diǎn)，被推向違約邊緣。因?yàn)槭称穬r(jià)格上漲打擊，埃及正在應(yīng)對(duì)美元儲(chǔ)備枯竭和外國(guó)投資外流問(wèn)題。這三個(gè)國(guó)家都不得不向國(guó)際貨幣基金組織尋求幫助。“這是一個(gè)充滿挑戰(zhàn)的環(huán)境。”凱投宏觀首席新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉?杰克遜表示。

“美元微笑”背后的現(xiàn)實(shí)

美元往往會(huì)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)非常強(qiáng)勁的時(shí)候升值，或者在美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲弱、全球經(jīng)濟(jì)面臨衰退的時(shí)候升值。在這兩種情況下，投資者都將美元視為確保增長(zhǎng)的'機(jī)會(huì)，或者是為安然度過(guò)風(fēng)暴期，配置現(xiàn)金的相對(duì)安全之地。這種現(xiàn)象通常被稱為“美元微笑”，因?yàn)槊绹?guó)在兩個(gè)極端都走強(qiáng)。

然而，世界上其他國(guó)家卻沒(méi)有那么多東西可以讓它們微笑。瑞銀新興市場(chǎng)跨資產(chǎn)策略主管納拉因指出，美元走強(qiáng)可能損害經(jīng)濟(jì)規(guī)模較小的國(guó)家主要有三個(gè)原因。其一，美元走強(qiáng)會(huì)增加財(cái)政壓力。并非每個(gè)國(guó)家都有能力以本國(guó)貨幣借入資金，因?yàn)橥鈬?guó)投資者可能對(duì)它們的制度沒(méi)有信心,或者它們的金融市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)。這意味著一些國(guó)家別無(wú)選擇，只能發(fā)行以美元計(jì)價(jià)的債券。但如果美元升值，償還債務(wù)的成本就會(huì)增加，從而耗盡政府的資金。其二，美元走強(qiáng)助長(zhǎng)資本外逃。當(dāng)一個(gè)國(guó)家貨幣大幅貶值時(shí)，富裕的個(gè)人、公司和外國(guó)投資者就會(huì)開始取出他們的錢，希望把錢存到更安全的地方。這進(jìn)一步拉低了一國(guó)匯率，加劇了財(cái)政問(wèn)題。其三，強(qiáng)勢(shì)美元拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。如果公司無(wú)法負(fù)擔(dān)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)所需的進(jìn)口，就不會(huì)有那么多的存貨。這意味著即使需求保持強(qiáng)勁，公司也無(wú)法賣出那么多，從而拖累經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出。當(dāng)美元因?yàn)槊绹?guó)處于衰退邊緣而走強(qiáng)時(shí)，可能給市場(chǎng)帶來(lái)更多痛苦。

或產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)

美元過(guò)去一周回落了0.6%,但預(yù)計(jì)短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)有意義的逆轉(zhuǎn)。富國(guó)銀行投資研究所高級(jí)全球市場(chǎng)策略師斯科特?雷恩表示，“我們預(yù)計(jì)美元在近期將基本保持強(qiáng)勢(shì)?！边@促使投資者和政策制定者質(zhì)疑，斯里蘭卡是否只是第一個(gè)倒下的多米諾骨牌。還有一種風(fēng)險(xiǎn)是，新興市場(chǎng)的動(dòng)蕩可能蔓延到整個(gè)金融生態(tài)系統(tǒng)，引發(fā)廣泛的溢出效應(yīng)。

美國(guó)外交關(guān)系委員會(huì)的布拉德?賽斯特最近寫道，他在密切關(guān)注目前竭力滿足預(yù)算需求的突尼斯，以及債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重的加納和肯尼亞。薩爾瓦多將于明年年初支付一筆債券，而阿根廷在2018年的最后一次貨幣危機(jī)后，仍在苦苦掙扎。國(guó)際貨幣基金組織估計(jì)，60%低收入國(guó)家處于政府債務(wù)危機(jī)的高風(fēng)險(xiǎn)之中，而10年前這一比例約為20%。

世界上最大的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體——美國(guó)和中國(guó)的命運(yùn)可能會(huì)決定很多事情。如果這兩個(gè)增長(zhǎng)引擎真的開始停轉(zhuǎn)，新興市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)痛苦的投資外流。國(guó)際金融研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布魯克斯表示：“美國(guó)是否會(huì)陷入衰退將是至關(guān)重要的。這讓每個(gè)人都更加規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)?！薄ㄗ髡哕锢騺?霍洛維茨，陳欣譯）