巴菲特有關(guān)理念對(duì)書畫投資的啟示

美國(guó)哥倫比亞大學(xué)碩士研究生/陳依楊

沃倫·巴菲特是蜚聲中外的投資家，他的投資領(lǐng)域包括股權(quán)、債券、石油、黃金、期貨等，由他掌管的伯克希爾·哈撒韋公司是當(dāng)今世界最著名也是最成功的資產(chǎn)管理公司之一。巴菲特之所以能夠在數(shù)十年的投資中取得高收益，與他的投資理念有著密不可分的關(guān)系，雖然屬于不同領(lǐng)域，但他的有關(guān)理念對(duì)書畫投資也有一定的借鑒意義。

（一）競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)在價(jià)值理念

巴菲特認(rèn)為，只有具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司才有投資價(jià)值。投資者在投資某一股票前，要對(duì)該公司的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，確定其價(jià)值后才能確定自己支付的價(jià)格。

就書畫投資而言，作品的內(nèi)在價(jià)值大略包含兩個(gè)方面的內(nèi)涵，一是作品本身的藝術(shù)價(jià)值，二是作品的價(jià)格，而這兩者都對(duì)作品在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有著極為重要的意義。

什么樣的書畫家和作品具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)？對(duì)于已經(jīng)被學(xué)術(shù)界充分認(rèn)可、在美術(shù)史上具有影響力的古代書畫名家大師的作品，只要真?zhèn)螞](méi)有問(wèn)題，價(jià)格合適，自然值得投資。毋庸置疑，作品的真?zhèn)螌?duì)于其投資價(jià)值有著決定性的意義。古代名家書畫作品一般具有高投資高收益的特點(diǎn)，或許也正是因?yàn)橛欣蓤D，古往今來(lái)的書畫造假者數(shù)不勝數(shù)，且各顯其能，導(dǎo)致贗品充斥市場(chǎng)，給投資帶來(lái)了極大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。書畫交易史上因購(gòu)買贗品遭受損失的事例難以計(jì)數(shù)，沈德符《萬(wàn)歷野獲編》卷二六《舊畫款識(shí)》中，就記載了馮長(zhǎng)君雇高手在舊絹上臨摹其家藏王維《江干雪意圖》，又割董其昌原跋文裝裱于后，徽州商人不辨真假花800金購(gòu)買蒙受巨大損失一事。張大千是摹古的頂級(jí)高手，據(jù)說(shuō)他精研過(guò)的古代名家有150多位，據(jù)有關(guān)學(xué)者研究，今天一些世界知名博物館里收藏的某些中國(guó)“古畫”很多出自他手。他曾用自己畫的“石濤”，換了黃賓虹的真石濤，而癡迷石濤的上海程姓地產(chǎn)大亨曾經(jīng)花了13000大洋買了他畫的“石濤”。古書畫的真?zhèn)螌?duì)于投資來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，購(gòu)買現(xiàn)當(dāng)代名家的作品也必須辨明真?zhèn)?，書畫市?chǎng)里因購(gòu)入現(xiàn)當(dāng)代名家贗品遭受損失的例子也比比皆是。據(jù)有關(guān)媒體披露，北京曾經(jīng)有一位商人，花了一個(gè)多億買進(jìn)的名家作品經(jīng)鑒定幾乎全是假畫。

對(duì)于古今名家書畫作品而言，真，是其最重要的價(jià)值所在，也是其最大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所在。

當(dāng)然，價(jià)格也是投資者必須考慮的重要因素。巴菲特的投資，強(qiáng)調(diào)“安全邊際原則”，他認(rèn)為，買入股票價(jià)格的安全邊際是投資成功的基石。什么是安全邊際？簡(jiǎn)單說(shuō)就是購(gòu)買價(jià)格與商品價(jià)值之間有很大的差價(jià)，用他舉的例子來(lái)說(shuō)，就是“用40美分的價(jià)格購(gòu)買一美元的資產(chǎn)”。如果一件書畫作品的價(jià)格已經(jīng)和預(yù)估的價(jià)值相當(dāng)接近或幾乎沒(méi)有差價(jià)，那么這時(shí)候再購(gòu)進(jìn)就已經(jīng)失去了投資意義。

對(duì)于還沒(méi)有獲得市場(chǎng)充分認(rèn)可的書畫家可能存在的價(jià)值優(yōu)勢(shì)，則需要從多個(gè)維度進(jìn)行分析判斷。首先是對(duì)其學(xué)術(shù)性的考察，所謂學(xué)術(shù)性主要指的是創(chuàng)作者有對(duì)畫面的獨(dú)立藝術(shù)思考，從題材的選擇到畫面的表達(dá)都有獨(dú)特的視角，不人云亦云。藝術(shù)創(chuàng)作之所以能夠被稱為創(chuàng)作而不是技術(shù)性的重復(fù)勞動(dòng)，是由于其具有創(chuàng)造性，這種創(chuàng)造性不是簡(jiǎn)單的從無(wú)到有，而是獨(dú)具個(gè)體學(xué)術(shù)價(jià)值的視覺(jué)呈現(xiàn)。無(wú)論是書法史上蘇東坡的豐腴跌宕、天真率性，黃庭堅(jiān)的縱橫奇崛、雄強(qiáng)逸蕩，米芾的風(fēng)檣陣馬、沉著痛快，還是繪畫史上趙佶的富麗、牧溪的極簡(jiǎn)、倪瓚的脫塵、八大的夸張、石濤的恣意，凡是能夠被書畫史記住的藝術(shù)家，對(duì)藝術(shù)無(wú)不有著自己獨(dú)立的審美思考，作品無(wú)不有著強(qiáng)烈的個(gè)性語(yǔ)言特征，具有顯著的識(shí)別性。齊白石“衰年變法”之前的作品個(gè)人特質(zhì)不夠明確，沒(méi)有獲得學(xué)界和市場(chǎng)的肯定。為了改變這種狀況，他“從此決定大變”，并謂“不欲人知，即餓死京華，公等勿憐”。后來(lái)，他找到了紅花墨葉、工細(xì)草蟲(chóng)與大寫意花卉結(jié)合等極具個(gè)人意趣的表現(xiàn)方式，獲得了學(xué)界和市場(chǎng)的雙重高度認(rèn)可，成為20世紀(jì)最具影響力的大家之一。一般來(lái)說(shuō)，在成熟的書畫市場(chǎng)體系內(nèi)，具有較高學(xué)術(shù)價(jià)值的作品同時(shí)也會(huì)受到市場(chǎng)的關(guān)注。

毫無(wú)疑問(wèn)，對(duì)書畫作品價(jià)值、價(jià)格的預(yù)判有很大的挑戰(zhàn)性，再權(quán)威的專家也有“走眼”誤判的時(shí)候，但巴菲特說(shuō)得好：“模糊的準(zhǔn)確遠(yuǎn)好過(guò)精確的錯(cuò)誤?！?/p>

書畫創(chuàng)作離不開(kāi)技術(shù)，一件優(yōu)秀的書畫作品必須同時(shí)是一件技術(shù)精湛的作品。從某種意義上來(lái)講，技術(shù)是一個(gè)書畫家最基本的素養(yǎng)，再好的思想也必須通過(guò)技術(shù)來(lái)表現(xiàn)，技術(shù)自由是創(chuàng)作成功的重要保證。上佳的技術(shù)性，是書畫作品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的另一重要考察指標(biāo)。

書畫創(chuàng)作所用的有關(guān)材料，雖然不屬于純粹意義上的“技法”，但對(duì)創(chuàng)作者技法的運(yùn)用乃至個(gè)人語(yǔ)言的構(gòu)建，都具有十分重要的意義。絹上可能出現(xiàn)的畫面效果，紙上很可能就難以出現(xiàn)；生宣上有的筆墨趣味，熟宣上往往就沒(méi)有；松煙可以染出的墨韻，油煙可能就做不到，而油煙可以染出的黑與透亮，松煙就難以做到。此外，材料的選擇對(duì)于作品的長(zhǎng)期保存，具有更為重要的意義，比如宣紙中有沒(méi)有檀皮、檀皮量的多少等等，都對(duì)其存世時(shí)間的長(zhǎng)短起著關(guān)鍵作用。

（二）集中投資和長(zhǎng)期投資理念

巴菲特認(rèn)為，只要社會(huì)和市場(chǎng)總的趨勢(shì)是向好的方面發(fā)展,就可以選擇績(jī)優(yōu)企業(yè)長(zhǎng)期投資，“把所有的雞蛋放在一個(gè)籃子里”。書畫作品投資的時(shí)長(zhǎng)究竟是長(zhǎng)期好還是短期好，抑或是中期好？很難概而論之，需要具體問(wèn)題具體分析。

受諸多因素的影響，書畫市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)起伏。一件在社會(huì)繁榮穩(wěn)定時(shí)價(jià)值連城的作品，遇到戰(zhàn)亂、饑荒，或者是因其他原因?qū)е碌牟痪皻饽甏?，短期之?nèi)就有可能大幅貶值，但當(dāng)社會(huì)再度昌盛時(shí)，其價(jià)格可能就會(huì)回歸其原有的價(jià)值；一個(gè)在特定社會(huì)文化語(yǔ)境中受到追捧的書畫家，換到另外環(huán)境中可能會(huì)受到冷遇。不過(guò)，如果“社會(huì)和市場(chǎng)總的趨勢(shì)是向好的方面發(fā)展”，高品質(zhì)、“績(jī)優(yōu)”的書畫作品，一般來(lái)說(shuō)值得長(zhǎng)期或中長(zhǎng)期投資。齊白石、張大千、徐悲鴻、黃賓虹、傅抱石等20世紀(jì)大家的作品，20世紀(jì)六七十年代價(jià)格都非常低，50年后，他們的單件作品都有過(guò)億的成交記錄。20世紀(jì)90年代投資那些其時(shí)尚處于初出茅廬階段，而今已成為書畫領(lǐng)域頂級(jí)名家的機(jī)構(gòu)和投資人，倘若今天作品尚在手里，投資的收益是可以想象的。20世紀(jì)70年代，英國(guó)統(tǒng)計(jì)學(xué)家列文（Lewin）通過(guò)對(duì)1920年至1970年間英國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)的研究發(fā)現(xiàn)，25年是藝術(shù)品市場(chǎng)比較適當(dāng)?shù)耐顿Y周期，他將這一研究結(jié)果應(yīng)用于英國(guó)鐵路局員工退休金藝術(shù)品投資實(shí)踐，取得了比較理想的投資回報(bào)。只是，根據(jù)其時(shí)市場(chǎng)的變化，部分藏品的出售時(shí)間與預(yù)期的25年相比有些調(diào)整。事實(shí)上，在藝術(shù)品市場(chǎng)處于持續(xù)上升期時(shí)，短中期甚至短期投資也完全有可能獲得較好收益。齊白石的山水冊(cè)頁(yè)《朝陽(yáng)十二斗方》1994年在嘉德拍賣會(huì)上以517萬(wàn)元成交，2003年在中貿(mào)圣佳以1450萬(wàn)元成交，2011年在嘉德拍出了1.94億元的天價(jià)，時(shí)隔17年增值將近40倍。

書畫作品的投資是不是要“把所有的雞蛋放在一個(gè)籃子里”？這個(gè)問(wèn)題同樣不能一概而論。雖然分散投資在一定程度上可以分散風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也有可能降低投資收益。對(duì)于財(cái)力相對(duì)有限的個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，集中資金購(gòu)買少量?jī)?yōu)秀書畫家的作品，不失為一種較好的投資策略。買的少就必須買得準(zhǔn)，只有買入真品、精品，投資回報(bào)才有保證。石魯?shù)摹陡呱窖鲋埂吩?989年的蘇富比拍賣會(huì)上，被一位藏家以46萬(wàn)港元買走，2010年這幅作品在嘉德的拍賣會(huì)上拍出了3192萬(wàn)元，增值了60倍。即便是經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚的機(jī)構(gòu)投資者，倘若對(duì)作品的質(zhì)量有把握，集中資金購(gòu)入個(gè)人投資者無(wú)力購(gòu)買的名家大師的精品力作，同樣是一種優(yōu)質(zhì)投資。

作為一位成功的投資家，巴菲特的另外一些投資策略同樣值得書畫投資人借鑒，比如他的不被市場(chǎng)情緒影響、不跟風(fēng)、堅(jiān)持自己獨(dú)立思考的策略，他的保持現(xiàn)金流的策略等等。當(dāng)然，這種借鑒不是盲目照搬，必須因時(shí)而化、因地而化、因事而化、因人而化，只有這樣才有可能抓住市場(chǎng)的最佳時(shí)機(jī)。