粘膠短纖市場(chǎng)動(dòng)力轉(zhuǎn)換

文/季柳炎 編輯/趙穎

價(jià)格上漲的邏輯或?qū)⒂缮嫌纬杀就苿?dòng)型轉(zhuǎn)變成下游需求拉動(dòng)型

受疫情防控、溶解漿緊缺、基礎(chǔ)化工物料上漲、價(jià)格不能有效傳導(dǎo)至下游等制約因素影響，今年上半年，粘膠短纖產(chǎn)量預(yù)計(jì)在187 萬噸附近，上半年開工率大致在69.26%；粘膠短纖價(jià)格由年初的12200元/噸上漲至15700 元/噸，上漲幅度28.69%。隨著疫情防控越來越精準(zhǔn)化，預(yù)計(jì)粘膠短纖下游企業(yè)第三、四季度的開工率會(huì)逐步提升，產(chǎn)品價(jià)格上漲的邏輯或?qū)⒂缮嫌纬杀就苿?dòng)型轉(zhuǎn)變成下游需求拉動(dòng)型。

上半年運(yùn)行情況回顧

四重因素致行業(yè)開工率低迷

今年1-6 月，國(guó)內(nèi)粘膠短纖產(chǎn)能維持2021 年年底540 萬噸不變，行業(yè)內(nèi)未有新增產(chǎn)能開啟，1-6 月行業(yè)產(chǎn)量預(yù)計(jì)在187 萬噸附近，上半年開工率大致在69.26%。造成行業(yè)開工率低迷的主要原因有：

疫情不確定性引發(fā)粘膠短纖工廠開工率波動(dòng)。1-5 月，由于各地疫情防控升級(jí)，尤其在3-4 月，疫情防控升級(jí)后，造成全國(guó)多地交通受限的現(xiàn)象。由于交通受限阻礙物流流通，造成行業(yè)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈割裂的現(xiàn)象，這種情況對(duì)粘膠短纖工廠來說，一方面影響了其原材料采購(gòu)，另一方面影響了其成品粘膠短纖發(fā)貨。在這種情況下，粘膠短纖工廠不得不采取限產(chǎn)或者停產(chǎn)的措施，在這個(gè)階段，吉林化纖、賽得利（鹽城）等工廠停產(chǎn)，而唐山三友、山東海龍、山東雅美等企業(yè)則限產(chǎn)了較長(zhǎng)時(shí)間。

溶解漿供應(yīng)緊張、價(jià)格提升。我國(guó)87%以上的溶解漿全部依賴于進(jìn)口，這種情況不利于我國(guó)粘膠短纖行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈安全，很容易受制于國(guó)外漿廠的產(chǎn)品供應(yīng)。今年俄烏沖突后，這一問題徹底暴露。俄烏沖突后，歐洲市場(chǎng)在溶解漿板塊出現(xiàn)了兩大危機(jī)：一是能源危機(jī)，另一個(gè)則是木片危機(jī)。能源危機(jī)主要是天然氣因歐盟對(duì)俄羅斯的制裁，最終引發(fā)歐洲天然氣價(jià)格一度上漲近5 倍以上，使得歐洲的造紙漿工廠以及溶解漿工廠制造成本大幅度上升。

另外，由于歐盟對(duì)俄羅斯的制裁不斷升級(jí)，歐盟禁止其成員與俄羅斯交易木片，使得歐盟系統(tǒng)內(nèi)的漿廠出現(xiàn)木片短缺的現(xiàn)象。有消息指出：沒有俄羅斯的木片，歐洲的紙漿生產(chǎn)商，特別是丹麥、挪威、瑞典等國(guó)的生產(chǎn)能力將受到遏制。最終將導(dǎo)致全球的紙漿和溶解漿庫(kù)存減少，而供應(yīng)中斷隨時(shí)有可能發(fā)生。

除了歐盟制裁俄羅斯引發(fā)歐洲溶解漿供應(yīng)危機(jī)外，南非和智利的兩大溶解漿工廠今年上半年生產(chǎn)也不穩(wěn)定，同樣影響了全球的溶解漿供應(yīng)。

中國(guó)方面，雖然太陽(yáng)紙業(yè)、駿泰紙業(yè)在第二季度加大了溶解漿的生產(chǎn)能力，但是并不能有效解決國(guó)內(nèi)粘膠短纖產(chǎn)業(yè)鏈缺漿的難題。尤其在紙漿景氣度比較好的情況下，國(guó)內(nèi)溶解漿廠生產(chǎn)造紙漿的動(dòng)力遠(yuǎn)大于溶解漿。這主要是因?yàn)?，?guó)內(nèi)溶解漿工廠多數(shù)需要從海外進(jìn)口木片，而近兩年進(jìn)口木片的價(jià)格一直維持在高位，從經(jīng)營(yíng)效益角度出發(fā)，溶解漿工廠并不愿意進(jìn)口木片生產(chǎn)盈虧平衡點(diǎn)較高的溶解漿。根據(jù)國(guó)內(nèi)多數(shù)溶解漿工廠估算，今年溶解漿的盈虧平衡點(diǎn)在7500-8200 元/噸，這比紙漿的盈虧平衡點(diǎn)要高出很多，從經(jīng)濟(jì)效益角度看，國(guó)內(nèi)溶解漿工廠雖然具備生產(chǎn)溶解漿的能力，但是為了保住自身的盈利，多數(shù)溶解漿工廠選擇生產(chǎn)紙漿。

在國(guó)外國(guó)內(nèi)溶解漿生產(chǎn)較少的情況下，第二季度溶解漿價(jià)格從8000 元/噸攀升至9400 元/噸。習(xí)慣于低價(jià)溶解漿的粘膠短纖工廠在市場(chǎng)上很難找到便宜的溶解漿貨源，所以不得不選擇降低開工率。

化工輔料成本趨高。1-6 月，燒堿價(jià)格保持在1100～1300 元/噸的高位運(yùn)行，二硫化碳等價(jià)格也將近6000 元/噸。由于這些化工品處于歷史高位，同時(shí)，疫情期間，對(duì)于化工品的運(yùn)輸管控較平時(shí)更為嚴(yán)格，這就讓多數(shù)粘膠短纖工廠處于生產(chǎn)成本高、且原料供應(yīng)緊張的狀態(tài)。面對(duì)不確定性增加的生產(chǎn)現(xiàn)狀，內(nèi)地多數(shù)粘膠短纖工廠主動(dòng)選擇降低開工率。

人棉紗工廠對(duì)高價(jià)粘膠短纖接受程度有限。從3-6 月的觀察看，粘膠短纖價(jià)格由13800 元/噸上漲至15600 元/噸，上漲空間在1800 元/噸，而人棉紗環(huán)錠紡30S 的價(jià)格則由18000 元/噸上漲至18700 元/噸，上漲空間僅700元/噸。人棉紗上漲空間有限主要是因?yàn)槿嗣藜喓茈y將價(jià)格傳導(dǎo)至下游人棉布的環(huán)節(jié)，從而造成人棉紗工廠對(duì)于價(jià)格不斷上漲的粘膠短纖拿貨不積極的現(xiàn)象。粘膠短纖工廠在看到價(jià)格傳導(dǎo)難度較大的情況下，也通過“限產(chǎn)保價(jià)”來解決經(jīng)營(yíng)困難。

價(jià)格上漲邏輯悄然改變

今年1-6 月粘膠短纖價(jià)格由12200元/噸上漲至15700 元/噸，上漲幅度28.69%。上半年粘膠短纖價(jià)格上漲主要主要分為三個(gè)階段：1-3 月初，粘膠短纖價(jià)格由12200 元/噸上漲至13500元/噸；3 月小回調(diào)段，粘膠短纖價(jià)格由13500 元/噸回調(diào)至13100 元/噸；4-6月，粘膠短纖價(jià)格由13100 元/噸上漲至15700 元/噸。業(yè)內(nèi)也有將上半年粘膠短纖價(jià)格上漲分為兩個(gè)階段進(jìn)行分析：第一季度粘膠短纖價(jià)格由12200 上漲至13500 后，再小幅回落至13100 元/噸；第二季度粘膠短纖價(jià)格由13100元/噸上漲至15700 元/噸。

從經(jīng)濟(jì)學(xué)理論來看，兩者均有其邏輯性。但由于粘膠短纖主要以實(shí)體市場(chǎng)為主，在本文中，筆者選用第一種劃分方法來分析，以便更好地理解第二季度粘膠短纖價(jià)格一路上升的原因。

從2022 年1-6 月粘膠短纖與溶解漿價(jià)格走勢(shì)不難看出（見圖1），上半年粘膠短纖與溶解漿的價(jià)格上漲斜率在多數(shù)時(shí)間段內(nèi)保持一致，這也從價(jià)格方面論證了溶解漿量的緊缺對(duì)粘膠短纖產(chǎn)業(yè)的影響較大。整個(gè)過程中，也可以明顯地看出，1-5 月，溶解漿價(jià)格上漲的時(shí)間節(jié)點(diǎn)均先于粘膠短纖，進(jìn)入6月后，粘膠短纖提價(jià)時(shí)間節(jié)點(diǎn)先于溶解漿。這種現(xiàn)象可以解釋為在1-5 月的粘膠短纖市場(chǎng)價(jià)格上漲是原料推動(dòng)型，但是進(jìn)入6 月后，更多的是市場(chǎng)需求性，也就是粘膠短纖市場(chǎng)價(jià)格雖然一直在上漲，但是6 月上旬，漲價(jià)的邏輯正在悄然改變。

對(duì)上半年粘膠短纖市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行的三個(gè)階段，可以作出如下分析：1-3月初，粘膠短纖價(jià)格由12200 元/噸上漲至13500 元/噸。這個(gè)階段上漲的主要原因是溶解漿價(jià)格上漲，另一方面當(dāng)時(shí)的人棉紗價(jià)格已經(jīng)在18000元/噸，由于成本推動(dòng)，且下游有充足的利潤(rùn)，粘膠短纖在1-3 月價(jià)格上漲較為迅速。

3 月小回調(diào)段，粘膠短纖價(jià)格由13500 元/噸回調(diào)至13100 元/噸。從圖1 可以看出，這個(gè)階段中，雖然粘膠短纖價(jià)格在下跌，但是溶解漿的價(jià)格卻出現(xiàn)了上漲。由于俄烏沖突影響，國(guó)際溶解漿工廠已經(jīng)給出了明確的信號(hào)，溶解漿價(jià)格難有商談空間，且難有充足的貨源，因此溶解漿價(jià)格上漲。受疫情防控等因素影響，粘膠短纖工廠的虧損面被進(jìn)一步放大，價(jià)格回調(diào)。

圖1 2022 年1-6 月粘膠短纖與溶解漿價(jià)格走勢(shì)

第二季度粘膠短纖的價(jià)格由13100元/噸上漲至15700 元/噸。這個(gè)階段，粘膠短纖與溶解漿出現(xiàn)“共振上漲”的現(xiàn)象。在這個(gè)過程中，粘膠短纖終于走出了自己的獨(dú)立行情，價(jià)格很少隨著同類替代品滌綸短纖或者棉花的價(jià)格漲跌而浮動(dòng)。但是，粘膠短纖價(jià)格的上漲，卻讓下游紗廠面臨著從1 噸紗賺2000 元以上到盈虧平衡的拷問。至6 月底，部分北方的工廠采取了停產(chǎn)或者限產(chǎn)來應(yīng)對(duì)復(fù)雜的原料市場(chǎng)變化。

下半年運(yùn)行情況展望

粘膠短纖價(jià)格走勢(shì)有望超越棉花

今年年初，粘膠短纖與棉花的價(jià)格差之間一度超過1 萬元/噸，這在歷史上較為罕見。《黏膠短纖市場(chǎng)博弈原理》一書中，曾經(jīng)對(duì)于粘膠短纖與棉花之間的價(jià)差有過經(jīng)典的論述。其原文為：根據(jù)歷年的粘膠短纖與棉花的價(jià)差分析可以知道，一般情況下，粘膠短纖與棉花的價(jià)格差在3500 元/噸為極限。這個(gè)3500 元/噸的價(jià)差，可以是粘膠短纖比棉花價(jià)格高3500 元噸，也可以是棉花比粘膠短纖價(jià)格高3500 元/噸，至于誰比誰高，主要取決于當(dāng)年消費(fèi)者對(duì)紡織成品所用纖維材料的喜好。

2021 年，部分下游紗廠從自身的采購(gòu)方便程度出發(fā)選擇了“粘改棉”。雖然棉花價(jià)格高，但是由于棉花采購(gòu)的便捷性，下游對(duì)于棉花的偏愛程度較高。而粘膠短纖因?yàn)樾袠I(yè)內(nèi)的兼并重組，市場(chǎng)上可供選擇的談判對(duì)象減少，對(duì)于紗廠來說采購(gòu)的難度有所提高，因此紗廠放棄了對(duì)粘膠短纖的使用。

但由于棉花本身也是有限資源，以自然生長(zhǎng)為主，在使用群體變多后，其價(jià)格就開始出現(xiàn)提升，尤其到了今年年初，棉花價(jià)格一度到達(dá)23000 元/噸附近，其與粘膠短纖的價(jià)差被放大到1萬元/噸，此時(shí)下游的紗廠紡棉花的收益已經(jīng)降低很多，一些管理不好的紗廠甚至于出現(xiàn)了虧損的現(xiàn)象。在這種情況下，紗廠在原料使用上又開始進(jìn)行“棉改粘”。3 月是這種操作的高峰期，由于一些紡棉的工廠改紡粘膠，粘膠短纖的銷售渠道被打開，此后表現(xiàn)出來的是，棉花價(jià)格開始從23000 元/噸的高位向下，而粘膠短纖從13200 元/噸的價(jià)格向上，到6 月底，棉花價(jià)格在19000 元/噸，粘膠短纖價(jià)格在15700元/噸，兩者之間的價(jià)差為3300 元/噸，該價(jià)格已經(jīng)進(jìn)入3500 元/噸的合理價(jià)差區(qū)間。

對(duì)于下半年的棉花市場(chǎng)價(jià)格市場(chǎng)猜測(cè)較多，尤其是6 月24 日，棉花主力期貨合約價(jià)格盤中跌破17000 元/噸，市場(chǎng)對(duì)棉花期貨價(jià)格走勢(shì)的討論更為激烈。由于10、11月是棉花采收的季節(jié)，在棉花收購(gòu)前，多數(shù)人認(rèn)為棉花價(jià)格有望保持在18000～18600 元/噸附近運(yùn)行。如果棉花價(jià)格能夠保持在此價(jià)位，那么粘膠短纖仍有繼續(xù)上漲的空間。同時(shí)，由于影響溶解漿運(yùn)營(yíng)的幾個(gè)因素在第三季度難有改觀，粘膠短纖由15700元/噸向18600 元/噸一線運(yùn)行屬于正常的市場(chǎng)邏輯。在第三季度末第四季度初，很可能會(huì)出現(xiàn)粘膠短纖比棉花價(jià)格高的情況。

溶解漿或仍維持上漲態(tài)勢(shì)

粘膠短纖的成本主要取決于溶解漿以及化工輔料的價(jià)格上漲程度。從上半年的情況來看，溶解漿量的緊張以及價(jià)格的高企，已經(jīng)為下半年的溶解漿市場(chǎng)運(yùn)行提供了一些參考情況。當(dāng)然，粘膠短纖行業(yè)內(nèi)多數(shù)經(jīng)營(yíng)者認(rèn)為，下半年的溶解漿供應(yīng)情況會(huì)比上半年要好。但是，從現(xiàn)實(shí)情況看，目前國(guó)產(chǎn)溶解漿在9400 元/噸的情況下，國(guó)內(nèi)溶解漿工廠的開工率仍不足60%，說明目前國(guó)產(chǎn)溶解漿工廠的多個(gè)產(chǎn)品品種經(jīng)濟(jì)效益仍然有限。下半年溶解漿量增主要取決于兩大因素：國(guó)內(nèi)溶解漿開工率提升和國(guó)際溶解漿進(jìn)口渠道通暢。但從6 月底的行業(yè)現(xiàn)狀看，在第三季度想要解決上述兩大問題難度較大。故溶解漿在第三季度依然維持上漲的態(tài)勢(shì)，在這種情況下，需要粘膠短纖經(jīng)營(yíng)者做好相關(guān)原材料采購(gòu)的預(yù)案，以確保公司的運(yùn)營(yíng)成本可控。

加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)作應(yīng)對(duì)訂單波動(dòng)

6 月底，粘膠短纖產(chǎn)業(yè)鏈面臨的情況大致如下：溶解漿、粘膠短纖兩大環(huán)節(jié)價(jià)格上漲過快，紗線環(huán)節(jié)價(jià)格上漲速度較為緩慢，坯布或者下游針織布環(huán)節(jié)開工率低迷。在這種情況下，如果坯布等下游開工率不見好轉(zhuǎn)，極易出現(xiàn)紗廠賣粘膠短纖的現(xiàn)象，同時(shí)紗廠的開工率也會(huì)發(fā)生變化。但如果因?yàn)榧啅S的開工率降低后，下游坯布或者圓機(jī)廠認(rèn)為紗廠在去庫(kù)存，則會(huì)開始備紗線庫(kù)存，或者提升自身的開工率消耗紗線。產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)良性供需關(guān)系將受到影響。

從下游開工率情況看，截止到6 月底，南通地區(qū)開工率在42%～45%，廣東圓機(jī)開工率在10%～12%，蕭紹地區(qū)的開工率在45%～ 49%。6 月的數(shù)據(jù)比5 月的數(shù)據(jù)稍有好轉(zhuǎn)，但是沒有達(dá)到徹底反轉(zhuǎn)的狀態(tài)。隨著疫情防控越來越精準(zhǔn)化，相信第三季度與第四季度的下游開工率會(huì)逐步提升。下半年市場(chǎng)有望出現(xiàn)下游量增，對(duì)于粘膠短纖和人棉紗等環(huán)節(jié)價(jià)格上漲，則構(gòu)成強(qiáng)力支撐，從而將本輪價(jià)格上漲的邏輯由上游價(jià)格推動(dòng)型轉(zhuǎn)變成下游需求拉動(dòng)型。從6 月的粘膠短纖與溶解漿價(jià)格上漲的幅度以及時(shí)間節(jié)點(diǎn)看，這一轉(zhuǎn)變正在發(fā)生。

需要關(guān)注的是，7 月因?yàn)榧徔棾善范思竟?jié)交替，訂單較少，紗線市場(chǎng)成交量會(huì)降低，但是到了8、9 月，由于下半年的訂單會(huì)陸續(xù)流到市場(chǎng)中，市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)情況將開始好轉(zhuǎn)。因此，7 月粘膠短纖工廠或?qū)⒚媾R訂單減少的挑戰(zhàn)，屆時(shí)，需要粘膠短纖、下游人棉紗等環(huán)節(jié)在淡季中不亂陣腳，維持住6 月底的經(jīng)營(yíng)狀況，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)作，堅(jiān)定信念，共同應(yīng)對(duì)訂單減少的不利影響。同時(shí)，做好8-9 月經(jīng)營(yíng)復(fù)蘇前的相關(guān)準(zhǔn)備工作。