基于秩和比的上市印染企業(yè)盈利能力評價

舒服華

武漢理工大學 繼續(xù)教育學院(中國)

印染工序是紡織品的深加工工序之一，是提高紡織品附加值的重要環(huán)節(jié)。印染行業(yè)屬于紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈的中間環(huán)節(jié)，它為上游的素色坯布印制各種顏色和花型的圖案，為下游服裝生產(chǎn)提供面料，而面料的優(yōu)劣取決于印染及后整理工藝的技術和質(zhì)量。因此，印染在紡織行業(yè)的價值鏈提升方面有著重要的作用。中國是紡織印染大國。隨著紡織行業(yè)的發(fā)展，功能性、環(huán)保型和智能化面料的開發(fā)和應用越來越多，這既對印染行業(yè)提出了新挑戰(zhàn)，也帶來了發(fā)展新機遇，要求印染行業(yè)不斷改進生產(chǎn)技術和工藝水平，滿足新型材料的印染要求。同時，這也將帶動紡紗織造業(yè)的發(fā)展，極大地提升服裝與家用紡織品的檔次和附加值。中國印染行業(yè)發(fā)展較快，企業(yè)數(shù)量不勝枚舉，產(chǎn)能持續(xù)釋放，加工能力目前位居世界首位，上市的企業(yè)有近20家，為推動中國紡織業(yè)與國民經(jīng)濟的發(fā)展做出巨大貢獻?？陀^評價中國上市印染企業(yè)的盈利能力，對促進中國整個紡織行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展具有積極意義。秩和比(Rank Sum Ratio，RSR)法是一種融古典的參數(shù)統(tǒng)計與近代的非參數(shù)統(tǒng)計于一體的決策方法，該方法操作簡便、易于理解、適應性強、效果顯著。決策對象的屬性越多，方法的優(yōu)勢越大。RSR法在多屬性決策問題中得到廣泛應用[1-7]。本文運用秩和比法評價了中國部分上市印染企業(yè)的盈利能力。

1 RSR法基本原理和步驟

1.1 RSR法基本原理

RSR法是一種簡而不凡的多指標個體評價方法，蘊含著豐富的統(tǒng)計學知識，在多屬性決策方法中優(yōu)勢明顯。RSR法的基本思想是將待評價對象的各個屬性依據(jù)評價值大小排序，通過對各屬性秩序加權平均獲得無量綱的統(tǒng)計量秩和比值K，再根據(jù)K值對評價對象的優(yōu)劣進行排序。評價對象的K值越大，表明其性能越優(yōu)。該評價方法操作簡便、通俗易懂，對數(shù)據(jù)信息要求不高，抗外部干擾能力強，并且可與其他許多數(shù)理統(tǒng)計方法互相融合、結(jié)合和協(xié)作，能對決策結(jié)果更詳細的信息作更進一步的表述[8]。

1.2 RSR法步驟

設有n個評價對象，每個評價對象有m個評價指標，xij為第i個評價對象第j個評價指標的評價值。那么，它們可以構(gòu)成評價矩陣X=(xij)n×m。

1.2.1 編秩

編秩就是對每個評對象的各屬性指標在同類中的優(yōu)劣次序進行排序，即對評價矩陣X=(xij)n×m的每一列元素進行比較，根據(jù)元素值大小排出其優(yōu)劣次序。對于效益型指標，由小到大編秩；對于成本型指標，由大到小編秩。秩越大，指標值越優(yōu)；反之，秩越小，指標值越差。當評價對象同一指標的數(shù)據(jù)相同時，則它們的秩相同，且為所處前后次序的平均值。通過編秩，評價矩陣X=(xij)n×m可轉(zhuǎn)化為秩矩陣R=(rij)n×m。

1.2.2 確定指標的權重

由于RSR法對屬于指標的信息要求低，權重對評價結(jié)果不甚敏感，因此，本文采用主觀賦權中的環(huán)比評分法，該方法簡潔易懂、掌控自如、效果顯而易見。

首先，根據(jù)評價指標的重要性對每個評價指標進行評分，然后，根據(jù)按式(1)確定每個評價指標的權重

(1)

式中：

wi——第i個評價指標的權重；

Pi——第i個評價指標的重要性評分。

1.2.3 計算秩和比值

秩和比值指秩矩陣R中每一行秩次的加權平均值，它是一個處于[0,1]區(qū)間的連續(xù)非參數(shù)統(tǒng)計量。秩和比值的計算式如式(2)所示[9]。

(2)

式中：

Ki——第i個評價對象的秩和比值；

wj——第j個評價指標的權重，∑wj=1，(i=1，2，…，n；j=1，2，…，m)。

2 印染企業(yè)盈利能力評價

2.1 評價指標確定

上市印染企業(yè)的盈利能力可通過其財務指標體現(xiàn)。為了提高公司經(jīng)營的經(jīng)濟效益，許多上市印染企業(yè)都在積極拓展新業(yè)務，開展多種經(jīng)營。既然是評價上市印染企業(yè)在特定行業(yè)的盈利能力，主營業(yè)務方面的指標應有所強調(diào)。不論哪個行業(yè)的上市公司，業(yè)界公認的衡量其盈利能力的核心指標均為凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)報酬率。最能直觀反映上市公司盈利的指標非每股收益莫屬。營業(yè)利潤率和銷售凈利率兩個指標從不同的側(cè)面反映上市公司的經(jīng)營效益，能進一步衡量公司的盈利能力。主營業(yè)務利潤率能體現(xiàn)上市印染企業(yè)在主營業(yè)務方面的經(jīng)營情況，反映其在主營業(yè)務上的經(jīng)營能力。成本費用利潤率體現(xiàn)了企業(yè)獲取利潤所付出的代價，可從另一個角度反映上市印染企業(yè)的盈利能力。每股凈資產(chǎn)反映出企業(yè)股票的價值大小，每股凈資產(chǎn)不同，帶來的每股收益有差異。從投資的角度看，每股凈資產(chǎn)值越大，按正常情況而言帶來的每股收益也越多。非主營業(yè)務雖然不屬于上市印染公司的常規(guī)業(yè)務范疇，但如果經(jīng)營得當，有時可為公司業(yè)績的提升帶來正面效果。然而，非主營業(yè)務具有暫時性、臨時性、隨機性和不確定性的特點，從印染企業(yè)盈利能力的長期性和穩(wěn)定性來看，它對評價結(jié)果的影響是消極的。負債經(jīng)營是大多數(shù)企業(yè)的經(jīng)營特點，負債越多，意味著投入成本越多，那么，按照常理會帶來更多的利潤。本著系統(tǒng)性、全面性、代表性和典型性的原則，本文選擇凈資產(chǎn)收益率(X1)、資產(chǎn)報酬率(X2)、營業(yè)利潤率(X3)、銷售凈利率(X4)、主營業(yè)務利潤率(X5)、成本費用利潤率(X6)、每股收益(X7)、每股凈資產(chǎn)(X8)、非主營業(yè)務占比(X9)和資產(chǎn)負債率(X10)這10個財務指標作為評價上市印染企業(yè)盈利能力的評價指標。截至2020年底，中國的印染上市企業(yè)有近20家，它們的經(jīng)營特點、結(jié)構(gòu)、方向等不盡不同，經(jīng)營業(yè)績也參差不齊，懸殊較大，沒有可比性。為使評價結(jié)果更具有現(xiàn)實意義，本文選擇10家經(jīng)營狀況較好，且規(guī)模和盈利能力相對而言比較接近的上市印染企業(yè)作為研究對象。故評價指標集為X=(X1，X2，…，X10)，評價對象集為S=(s1，s2，…，s10)。表1為這10家公司2020年評價指標涉及的相關財務指標統(tǒng)計數(shù)據(jù)(數(shù)據(jù)來源于上述10家上市公司2020年年報)。

2.2 評價過程

對表1中的數(shù)據(jù)進行編秩。從盈利角度考慮，X1，X2，X3，X4，X5，X6和X7值越大越好，故它們屬于效益型指標，按數(shù)據(jù)值從小到大順次進行編秩，即最小數(shù)據(jù)的秩為1，最大數(shù)據(jù)的秩為10；X8，X9和X10值越小越好，因此它們屬于成本型指標，按數(shù)據(jù)值從大到小的順次進行編秩，即最大數(shù)據(jù)的秩為1，最小數(shù)據(jù)的秩為10。最后得到秩矩陣(表格形式)如表2所示。

通過咨詢專家意見，并結(jié)合會計工作實際，對各個評價指標的重要性進行環(huán)比評分，評分采用10分制。評價指標越重要，得分越高，結(jié)果如下：

P1=10.0，P2=9.5，P3=9.0，P4=8.5，P5=8.0，P6=7.5，P7=7.0，P8=6.5，P9=6.0，P10=5.5。

計算各評價指標的權重。以計算評價值指標X1(凈資產(chǎn)收益率)的權重w1為例：

∑Pi=77.5，w1=P1/∑P=10.0/77.5=0.129 032。

以此類推，可求得其他評價指標的權重。最后得到權重集：

W=[w1,w2,w3,w4,w5,w6,w7,w8,w9,w10]=[0.129 032，0.122 581,0.116 129,0.109 677,0.103 226,0.096 774,0.090 323,0.083 871,0.077 419, 0.070 968]。

計算各評價對象的秩和比值。以第一個評價對象s1為例，按照式(2)計算其秩和比值，即：

K1=(0.129 032×10.0+0.122 581×3.0+0.116 129×10.0+0.109 677×10.0+0.103 226 ×10.0+0.096 774×10.0+0.090 323×10.0+0.083 871×1.0+0.077 419×3.0+0.070 968×2.0)/10=0.727 742。

以此類推，可求得其他評價對象的秩和比值，最終得到所有評價對象的秩和比值，結(jié)果如表2所示。

按秩和比值的大小對評價對象進行排序，其值越大，表明企業(yè)的盈利能力越強，結(jié)果如表2所示。評價對象的秩和比直觀對比圖如圖1所示。由圖1可知，七彩化學公司的秩和比值最大，反映了其盈利能力較強；雅運股份公司的的秩和比值最小，表明其盈利能力較弱。這一評價結(jié)果與企業(yè)的實際經(jīng)營情況基本吻合。從表2中評價對象的各評價指標取值可以看出：七彩化學的凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)報酬率、營業(yè)利潤率、銷售凈利率、主營業(yè)務利潤率及成本費用利潤率均較高，因此，它的盈利能力強；雅運股份公司的凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)報酬率、營業(yè)利潤率、銷售凈利率、成本費用利潤率與每股收益均較低，因此，它的盈利能力弱，從而驗證了秩和比法決策的有效性。

表2 評價對象的秩、秩和比及排序

圖1 評價對象的秩和比對比圖

3 結(jié)語

中國是紡織大國，紡織業(yè)離不開印染，并且印染在紡織生產(chǎn)中占據(jù)重要地位，是提升紡織業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈的關鍵工步。隨著生活水平的提高，人們對紡織品的品質(zhì)要求也相應提高，這也促進了染色工藝技術的不斷提高和發(fā)展，印染在紡織行業(yè)中的地位日益凸顯，中國印染行業(yè)與紡織業(yè)相伴，成為世界印染大國。但中國印染行業(yè)大而不強，與世界印染強國相比還存在一定的差距。主要表現(xiàn)在中國的印染產(chǎn)品檔次較低，附加值不高，在工藝技術、品種開發(fā)和經(jīng)營管理上大多處于模仿追隨階段，自主品牌較少，研發(fā)創(chuàng)新能力差。導致整個紡織產(chǎn)品技術含量不高，價格低，國際競爭力不強，生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)濟效益不佳。沒有過硬的印染技術，就沒有高品質(zhì)的紡織品。振興中國紡織行業(yè)，首先應從印染行業(yè)開始。目前印染行業(yè)的發(fā)展已得到政府和紡織業(yè)界的高度重視。近年來，國家把印染行業(yè)的發(fā)展納入紡織行業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展整體規(guī)劃中，在資金、政策上給予大力扶持，推動印染行業(yè)在技術開發(fā)和科技攻關、創(chuàng)新方面下功夫、出成果，使中國印染行業(yè)在質(zhì)量、品種、效益等方面均得到一定的改善，整體競爭力有所提高。秩和比(RSR)法簡單明了、直觀清晰、淺顯易懂且高效經(jīng)濟，是解決多屬性決策問題的有效工具。本文運用RSR法對中國部分上市印染企業(yè)盈利能力進行了評價，結(jié)果顯示：評價方法行之有效，評價結(jié)果客觀可靠。