大眾汽車的防守反擊

文 / 吳毓

原本“艱辛”的2021，被大眾汽車從“防守”活成了“反攻”。

2021年，大眾集團(tuán)的日子并不好過：緊缺的半導(dǎo)體供應(yīng)制約了產(chǎn)能，“排放門”的法務(wù)支出消耗了利潤，節(jié)約成本使一些潛力業(yè)務(wù)放慢腳步……但成績也顯而易見，經(jīng)營利潤達(dá)到200億歐元，86億歐元的現(xiàn)金流已經(jīng)與梅賽德斯-奔馳集團(tuán)比肩。

不止是因?yàn)榉€(wěn)健的商業(yè)模式，更因?yàn)榇蟊娂瘓F(tuán)已經(jīng)掌握了降低危機(jī)帶來負(fù)面影響的秘訣。但未來科技布局、電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，就像“吞金獸”，未來數(shù)年依然如履薄冰。

銷量降，利潤漲

在疫情與缺芯的雙重壓力之下，2021年變得漫長且煎熬，大眾集團(tuán)的營業(yè)利潤卻實(shí)現(xiàn)了“逆生長”。

大眾集團(tuán)在2021年的汽車銷量為857.6萬輛，較2020年同比下降6.3%。與此同時(shí)，其財(cái)務(wù)表現(xiàn)可圈可點(diǎn)：銷售收入增長12.3%，達(dá)到2502億歐元；不計(jì)特殊項(xiàng)目的營業(yè)利潤較2020年增長88.8%，達(dá)到200.26億歐元。

如果對(duì)比疫情發(fā)生前的2019年數(shù)據(jù)，則整車交付減少21.68%（較2019年），營業(yè)利潤增加3.63%（較2019年）。這意味著，通過將芯片分配給高利潤車型，以及減少銷售激勵(lì)，大眾集團(tuán)的盈利能力重回正軌，整體運(yùn)轉(zhuǎn)也煥發(fā)生機(jī)。

如果仔細(xì)觀察可以發(fā)現(xiàn)，關(guān)于整車“銷量”的數(shù)據(jù)存在差異。向客戶交付的數(shù)量是888.2萬輛，同比減少4.5%；銷售（客戶下單）的數(shù)量是857.6萬輛，同比減少6.3%。訂單與交付之間出現(xiàn)了剪刀差。

年訂單少于年交付，是正常現(xiàn)象，2020年訂單，至2021年完成交付；而剪刀差擴(kuò)大——2020年是14.8萬輛，2021年擴(kuò)大到30.6萬輛，說明芯片供給制約產(chǎn)能的影響正在加劇，客戶的耐心也將隨著剪刀差而消耗。這對(duì)任何一個(gè)品牌都不是好消息。

解讀財(cái)報(bào)時(shí)，集團(tuán)董事會(huì)主席迪斯博士特別強(qiáng)調(diào)，芯片供應(yīng)今年會(huì)穩(wěn)步好轉(zhuǎn)。

利潤正，現(xiàn)金流負(fù)

除了銷量與營收，財(cái)報(bào)中還有兩個(gè)有趣的數(shù)字值得關(guān)注。其一是利潤，不計(jì)特殊項(xiàng)目的營業(yè)利潤為200.26億歐元，較2020年增88.8%，較2019年增3.76%；其二是現(xiàn)金流，汽車部門產(chǎn)生86億歐元凈現(xiàn)金流，同比增長35%，較2019年減少20.37%。

“利潤增加，而現(xiàn)金流減少”的原因很多，比如放寬信用、計(jì)提減值、還付本息，但對(duì)于現(xiàn)階段的大眾集團(tuán)，則很可能是因?yàn)榻诘拇笠?guī)模投資所導(dǎo)致的攤銷。

2021年12月，迪斯博士曾發(fā)布了雄心勃勃的擴(kuò)張計(jì)劃：大眾集團(tuán)未來五年將支出890億歐元投資未來科技，其中520億歐元將用于電動(dòng)出行，80億歐元用于混動(dòng)技術(shù)投入，另外300億歐元用于數(shù)字化和自動(dòng)駕駛的發(fā)展。

在大眾集團(tuán)2020年11月公布的投資規(guī)劃中，對(duì)于未來科技的投資額為730億歐元。同是投資“未來科技”，從2020年的730億歐元，到2021年的890億歐元，所追加的160億歐元，全部用于電動(dòng)化。

此外，2019年起與北伏聯(lián)合開展電池研發(fā)，隨后在德國薩爾茨吉特新建Northvolt Zwei工廠……都是為推動(dòng)電動(dòng)化轉(zhuǎn)型投入，都會(huì)直接影響現(xiàn)金流表現(xiàn)。

電動(dòng)化，中國鋒

大眾汽車大幅追加電動(dòng)化投資，并非盲目躍進(jìn)。保時(shí)捷Taycan在2021年交付了4.1萬輛，首次超過了最暢銷的保時(shí)捷911。這一“反轉(zhuǎn)”意味著，電動(dòng)化轉(zhuǎn)型可以16.5%的利潤率實(shí)現(xiàn)，堅(jiān)定了大眾集團(tuán)繼續(xù)推進(jìn)電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的決心。

2021年，大眾集團(tuán)的電動(dòng)汽車交付量有顯著增加，有45.29萬輛純電動(dòng)車在2021年交付客戶，較2020年增長96%；美國市場以7.5%的份額位居第二，中國市場交付了9.27萬輛BEV，歐洲市場的電動(dòng)車市場份額達(dá)到燃油車的2倍——每4輛純電動(dòng)車就有一輛大眾汽車制造。

大眾集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官Arno Antlitz就強(qiáng)調(diào)，在整個(gè)電池價(jià)值鏈的建設(shè)和投入也在按部就班地推進(jìn)。

盡管歐洲的電動(dòng)化布局風(fēng)生水起，但在New Auto戰(zhàn)略中，中國的產(chǎn)業(yè)鏈仍是電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的核心。

2020年，大眾集團(tuán)啟動(dòng)了中國供應(yīng)鏈及制造體系升級(jí)，目的及指向都相當(dāng)明確。2020年5月，增持電動(dòng)汽車合資企業(yè)江淮大眾的股份至75%；同年10月，奧迪與一汽成立新能源合資公司，為PPE平臺(tái)入華、生產(chǎn)純電大型轎跑及SUV鋪平道路；2021年12月，大眾中國又以26.47%的股比成為國軒高科第一大股東，鎖定磷酸鐵鋰技術(shù)，競爭目標(biāo)直指特斯拉。

可以肯定的是，隨著“雙積分”權(quán)重逐年提升，綠色發(fā)展理念蔚然成風(fēng)，充換電設(shè)施不斷成熟，中國市場對(duì)于電動(dòng)化的戰(zhàn)略意義也會(huì)愈加凸顯。

今天的中國市場，大眾集團(tuán)擁有16%的市場份額，僅大眾品牌就有11%的市場占比。如果在電動(dòng)車市場，這一占比能夠延續(xù)甚至能如歐洲市場一般翻倍，那么大眾不僅會(huì)獲得工業(yè)制造的成功，更會(huì)獲得投資者的格外青睞。這是大眾樂于在中國連續(xù)布局的關(guān)鍵，更是迪斯博士將電動(dòng)轉(zhuǎn)型作為New Auto核心的根本原因。