上海電氣財務分析

程夢雙

（延安大學，陜西 延安 716000）

1 緒論

1.1 研究背景

我國的發(fā)電設備制造業(yè)在工業(yè)經(jīng)濟中一直占有非常重要的市場地位，也可以說我們國家的自動化發(fā)電設備已經(jīng)直接影響到當今我國的經(jīng)濟命脈。隨著近幾年社會經(jīng)濟的進一步發(fā)展，主營制造發(fā)電設備的企業(yè)基本保障了我國的電力需求。受我國環(huán)境和資源等因素的影響，發(fā)電設備制造業(yè)結(jié)構(gòu)將會向著多樣化方向發(fā)展，預計在未來幾年，我國發(fā)電制造設備企業(yè)和電力企業(yè)都將快速發(fā)展。與此同時，還有需要持續(xù)更新的新型發(fā)電設備，所以，我國發(fā)電設備制造產(chǎn)業(yè)仍然擁有巨大的市場。本文對上海電氣公司進行了財務分析，發(fā)現(xiàn)了企業(yè)存在的問題，并給出改進建議，希望對發(fā)電設備制造業(yè)的未來發(fā)展有一定的幫助。

1.2 研究內(nèi)容和方法

本文財務分析所參考的主要會計數(shù)據(jù)來源于上海電氣集團近五年的財務年報。

主要對上海電氣四種能力的部分重要指標進行分析，對上海電氣近五年的財務數(shù)據(jù)做趨勢分析，觀察上海電氣在行業(yè)的競爭能力。采用杜邦分析法，綜合比較了上海電氣有限公司在近五年中幾項核心的財務指標，綜合體現(xiàn)公司財務狀況以及公司的總體發(fā)展運營情況[1-2]。針對上海電氣企業(yè)財務出現(xiàn)的一些問題，提出了相應的意見和建議。

2 上海電氣簡介

2004年3月1日上海電氣在上海設立，并于2008年12月5日上市，是一家機電裝備產(chǎn)業(yè)集團。目前，公司主營業(yè)務有三大子業(yè)務板塊，分別是工業(yè)裝備、能源裝備和集成服務，形成了一套比較完整的工業(yè)裝備系統(tǒng)和產(chǎn)業(yè)鏈。目前，上海電氣的總股本達到了157.06億股，截止到2020年，上海電氣的營業(yè)總收入已達到了1 372.85億元，凈利潤達到了37.58億元。

3 上海電氣財務分析

依據(jù)上海電氣2016—2020年的年報，分析其四大能力指標。

1）盈利能力。通過盈利能力指標能夠清晰地分析企業(yè)獲取利潤的基本能力[3]。本文從眾多盈利能力指標中選取出銷售凈利率、銷售毛利率兩組數(shù)據(jù)進行分析。由表1可以看出，上海電氣2017—2020年反映盈利能力的指標都呈現(xiàn)不同程度的下降趨勢。

表1 上海電氣2016—2020年盈利能力指標

由表1可知，上海電氣的銷售凈利率呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，由2017年的3.34%下降到2020年的2.75%，下降了0.59%。銷售毛利率也在近四年大幅降低，由2017年的22.81%下降到2020年的16.55%，下降了6.26%。究其指標下降的原因，既有外部原因，又有內(nèi)部原因。外部原因是由于受新冠疫情持續(xù)爆發(fā)等因素的影響，全球經(jīng)濟形勢陷入停滯甚至倒退，經(jīng)營環(huán)境也變得更加惡劣。內(nèi)部的主要原因是上海電氣公司的三大子業(yè)務板塊均出現(xiàn)不同程度的下滑。電力能源裝備板塊總體毛利率指標為17%，與上年相比下降了大約0.7%，下降的原因是燃煤動力發(fā)電裝置市場競爭激烈，風電產(chǎn)品規(guī)模發(fā)生重大性變化，導致發(fā)電裝置的毛利率下降。工業(yè)裝備的毛利率是17%，與上年相比較下降了0.8%，下降的原因是國外的部分相關業(yè)務由于受到疫情的消極影響，導致了毛利率的下降。集成服務的毛利率是12%，與上年相比較降低了4.9%，是由于公司的能源工程系統(tǒng)與服務類產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)變化影響所致。

2）營運能力。本文就針對性選取了以下三大周轉(zhuǎn)率進行指標分析，由下頁表2可以看出，上海電氣2016—2020年反映營運能力的指標都有不同程度地上下波動。

表2 上海電氣2016—2020年營運能力指標

由表2可知，上海電氣的應收賬款周轉(zhuǎn)率2017—2019年逐年增長，但是2020年下降為4.39次，下降了0.87次。應收賬款周轉(zhuǎn)率下降說明企業(yè)壞賬損失的風險增大，資產(chǎn)的流動性慢，上海電氣的短期償還能力下降。

3）償債能力。本文針對以下這三項重要指標進行分析，由表3可以看出，上海電氣2016—2020年反映償債能力的指標都有不同程度的變動。

表3 上海電氣2016—2020年償債能力指標

由表3可知，截止2019年，上海電氣的流動比率整體呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，由2016年的1.30%下降到2019年的1.21%，2020年上升到1.24%。但總體還是下降了0.06%，未達到行業(yè)的平均值1.5%。但是上海電氣的速動比率保持在行業(yè)水平，說明上海電氣公司有較容易快速變現(xiàn)的流動資產(chǎn)，能夠及時償還公司的短期負債。公司近五年的資產(chǎn)負債率比行業(yè)的平均值60%偏高些，主要是公司由于研發(fā)投入和拓展業(yè)務而造成的長期借款與上一年相比增多，銀行的貸款也相應增加。

4）成長能力。本文選取了以下這四個主要的指標進行分析，由表4可以看出，上海電氣2016—2020年反映成長能力的指標都有不同程度的變動。

表4 上海電氣2016—2020年成長能力指標

由表4可知，上海電氣的2020年的營業(yè)收入增長率為7.81%，營業(yè)收入的增長很大一部分在于上海電氣的海外工程，該企業(yè)的海外的新訂單已經(jīng)連續(xù)兩年突破300億元，海外工程收入已經(jīng)連續(xù)兩年超過國內(nèi)總收入。但是如果按照上海電氣的三大板塊來劃分，上海電氣的能源裝備板塊已經(jīng)完成了主營業(yè)務收入559.6億元，和上年相比增長了21.8%，主要是因為在風電方面的發(fā)展較快。制造業(yè)服務板塊共完成主營業(yè)務收入522.32億元，比上年增長17.9%，主要是由于能源工程與服務業(yè)務上升速度較快。工業(yè)裝備板塊共完成主營業(yè)務收入421.77億元，比上年減少9.1%，主要是因為受到疫情的影響，板塊內(nèi)的智能制造裝備、工業(yè)基礎件等業(yè)務都有了不同幅度的下滑，總之還是由于疫情的原因，使得2020年的營業(yè)收入增長率較上一年降低了18.64%。由于營業(yè)收入的上升幅度小了，公司凈利潤、凈資產(chǎn)和總資產(chǎn)的上升幅度都相應減小。

4 杜邦分析法

公司的各項主要財務指標之間互相聯(lián)系,并彼此相互影響。杜邦分析法的多層財務比率涵蓋了公司運營流程中的每一環(huán)節(jié),利用各財務比率間的內(nèi)在聯(lián)系,能夠系統(tǒng)地評估公司的運營結(jié)果、效益以及整體財務狀況。

表5 上海電氣2016—2020年杜邦財務指標分析

借助于杜邦分析法，明確企業(yè)財務狀況不同指標之間的結(jié)構(gòu)關聯(lián)，能夠分析企業(yè)財務指標變化的因素、變化趨勢及企業(yè)面臨的財務管理問題。股東權(quán)益報酬率是評估公司資產(chǎn)運營效益的核心指標，可以更加綜合、客觀地體現(xiàn)公司效益，更精確地反映其他公司所投入資本的盈利能力[4]。

上海電氣股東權(quán)益報酬率總體呈上升趨勢，股東權(quán)益盈利水平的提高主要來源于銷售收入的增大和權(quán)益乘數(shù)上升。銷售收入的增大使得主營業(yè)務凈利潤提升，這說明其整體運營效率提高，為股權(quán)投資者創(chuàng)造財富的能力增強。另外，權(quán)益乘數(shù)的上升體現(xiàn)出公司的債務在上升，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖然變化不大，但是比同行業(yè)水平低，所以說企業(yè)營運能力還存在不足。

從行業(yè)來看，上海電氣的總資產(chǎn)報酬率要小于行業(yè)平均值，說明企業(yè)具有較低的收益水平，而且總資產(chǎn)報酬率較近幾年低，但權(quán)益乘數(shù)相對其他年份較高。總資產(chǎn)報酬率較上年下降較大幅度，是因為資產(chǎn)總額在增加，而負債也在增加，且負債增長的幅度要大于資產(chǎn)增長的幅度，說明企業(yè)在不斷開發(fā)新興產(chǎn)品，但是需要企業(yè)適度投入研發(fā)。

總體來看上海電氣股東權(quán)益報酬率變化不大，保持相對穩(wěn)定的獲利能力。

5 結(jié)語

本文分析了上海電氣的財務報表，運用趨勢分析、比率分析等方法，對上海電氣的盈利、發(fā)展等四大財務能力指標進行數(shù)據(jù)分析，對于企業(yè)的發(fā)展能力進行評價。運用杜邦分析方法對影響股東權(quán)益報酬率的各項因素進行了定量分析。根據(jù)對上海電氣的指標分析，對上海電氣未來發(fā)展提出以下建議：

1）加強成本費用管控，降本增效。強化全員、主營業(yè)務的全過程、全要素的成本費用預算管控，大力開展增收節(jié)支活動，加大預算執(zhí)行的跟蹤監(jiān)督和考核獎懲的力度，對于銷售毛利率和銷售凈利率的持續(xù)降低這一問題，企業(yè)可以合理調(diào)整產(chǎn)品價格，實現(xiàn)主營業(yè)務的利潤最大化。

2）加強資產(chǎn)的管理工作，提高資產(chǎn)的利用效益。近年來，上海電氣始終堅持培育發(fā)展戰(zhàn)略性的創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè),戰(zhàn)略性的創(chuàng)新型產(chǎn)品項目占比也逐步增加。結(jié)構(gòu)的變化主要源于技術投資的增長，近幾年,上海電氣公司研發(fā)方面的投資比率一直保持在3.4%。2020年，公司的科技創(chuàng)新投資進一步增大，研發(fā)投資發(fā)揮了自身的作用，給企業(yè)帶來長久的利益。未來，企業(yè)應依據(jù)應有的發(fā)展規(guī)模，合理、適度地投研發(fā)入資金，加強資產(chǎn)的有效管理，提高企業(yè)的償債能力，才能推動企業(yè)更好地發(fā)展。

3）發(fā)展國際化業(yè)務，實現(xiàn)多方面盈利。近年來,上海電氣公司通過以EPC項目為首的經(jīng)濟全球化進程明顯加速。上海電力的海外工程新訂單已經(jīng)接連兩年達到了300億元，海外工程收入也已經(jīng)連續(xù)兩年高于國內(nèi)總收入。上海電氣在“一帶一路”建設中的國際步伐也是可圈可點，因此，企業(yè)將發(fā)展重心放在國際化業(yè)務，對企業(yè)未來長久的發(fā)展十分有利。