數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展促進企業(yè)創(chuàng)新的機制研究

楊大鵬，陳夢濤

(1.中共浙江省委黨校 工商管理教研部，杭州 311121；2.浙江大學 經(jīng)濟學院，杭州 310058)

一、引言

習近平總書記多次強調(diào)，數(shù)字經(jīng)濟正成為重組全球要素資源、重塑全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、改變?nèi)蚋偁幐窬值年P鍵力量。數(shù)字經(jīng)濟是繼農(nóng)業(yè)經(jīng)濟、工業(yè)經(jīng)濟之后的一種新經(jīng)濟形態(tài)，通過效率變革、質(zhì)量變革和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，其核心在于企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。

從理論研究來看，數(shù)字經(jīng)濟助力企業(yè)創(chuàng)新的機制尚不明確。數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展主要經(jīng)歷了信息數(shù)字化、業(yè)務數(shù)字化和數(shù)字化轉(zhuǎn)型三個階段，其目標是依靠信息化、數(shù)字化、智能化技術的發(fā)展，推動新業(yè)態(tài)、新型商業(yè)模式的產(chǎn)生和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級[1]。數(shù)字經(jīng)濟引發(fā)嵌入在技術、管理和制度系統(tǒng)中的技術經(jīng)濟范式的深刻變革，企業(yè)創(chuàng)新的核心邏輯是數(shù)字技術發(fā)展對企業(yè)的核心產(chǎn)品、服務和流程的重塑[2]，在供給端重塑企業(yè)生產(chǎn)方式和組織模式，在需求端改變消費結(jié)構(gòu)和個性化消費，并顛覆了傳統(tǒng)商品交換和流通方式，拓展了商品交換的地域與空間，實現(xiàn)降本增效[3]。當前研究主要集中在數(shù)字經(jīng)濟的概念內(nèi)涵及其宏觀影響方面，亟待從理論上探究數(shù)字經(jīng)濟的衡量方式及其對企業(yè)創(chuàng)新的微觀影響機制。

探究“數(shù)字經(jīng)濟”與“企業(yè)創(chuàng)新”之間的關系及其作用機理具有重要的現(xiàn)實意義與政策啟示。因此，本文將深入探析數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展與企業(yè)創(chuàng)新的關系，揭示其作用機制。研究嘗試在以下方面做出邊際貢獻：一是嘗試為我國衡量數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展提供測算口徑，完善數(shù)字經(jīng)濟統(tǒng)計框架；二是彌補相關研究領域不足，探索數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展與微觀企業(yè)主體創(chuàng)新行為的關系，并實證檢驗其內(nèi)在傳導機制；三是進一步探討數(shù)字經(jīng)濟的“結(jié)構(gòu)性”調(diào)節(jié)功能，為發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟，推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供依據(jù)。

二、文獻綜述與研究假設

(一)數(shù)字經(jīng)濟的內(nèi)涵與測算

自Tapscott(1996)[4]提出“數(shù)字經(jīng)濟”以來，經(jīng)過多年的發(fā)展與實踐，數(shù)字經(jīng)濟的概念內(nèi)涵不斷豐富。目前，學界對數(shù)字經(jīng)濟的內(nèi)涵與測量方法尚未達成共識，主要從狹義和廣義兩個角度理解和測量數(shù)字經(jīng)濟。狹義視角認為數(shù)字經(jīng)濟是一種獨立的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟形態(tài)，從廠商角度界定的數(shù)字經(jīng)濟主要包含數(shù)字產(chǎn)業(yè)的增加值，指所有以數(shù)字技術為基礎進行的經(jīng)濟交易活動，是國民經(jīng)濟中一種獨立的數(shù)字化產(chǎn)業(yè)[5]。數(shù)字產(chǎn)業(yè)是指硬件制造業(yè)、軟件及計算機服務業(yè)、通信設備制造業(yè)和通信服務業(yè)，主要從互聯(lián)網(wǎng)及相關信息和通信技術的角度來定義數(shù)字經(jīng)濟。狹義理解可能忽視數(shù)字經(jīng)濟的多層次性和廣泛輻射性，因此越來越多的學者采用廣義視角理解數(shù)字經(jīng)濟，認為數(shù)字經(jīng)濟是一種經(jīng)濟活動，一切以數(shù)字化形式呈現(xiàn)的交易活動都屬于數(shù)字經(jīng)濟[6]。數(shù)字經(jīng)濟不應局限在單獨的數(shù)字或信息產(chǎn)業(yè)，而是以數(shù)字化的知識和信息為關鍵生產(chǎn)要素，以數(shù)字技術創(chuàng)新為核心驅(qū)動力，以現(xiàn)代信息網(wǎng)絡為重要載體，通過數(shù)字技術與實體經(jīng)濟深度融合，不斷提高傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、智能化水平，加速重構(gòu)經(jīng)濟發(fā)展與政府治理模式的一種新型經(jīng)濟形態(tài)[7]。

目前數(shù)字經(jīng)濟的主流測算方法有兩種。一種是直接測量法，僅考慮數(shù)字或信息產(chǎn)業(yè)限定的范圍，以此為依據(jù)統(tǒng)計、估算區(qū)域內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟的規(guī)模。如美國商務部建立一個包含近5000類商品和服務的供給—使用(supply-use)框架，進一步識別相關行業(yè)，進而直接估算與數(shù)字經(jīng)濟相關的產(chǎn)出、增加值等，得出數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模[5]。另一種則是綜合測量法，綜合考慮數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展新業(yè)態(tài)的發(fā)展水平。趙濤等(2020)從“互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展”和“數(shù)字金融”兩個方面對我國不同城市的數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平進行測算，通過主成分分析法構(gòu)建中國城市數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展指數(shù)[8]。王振等(2021)則構(gòu)建了一個包含數(shù)字設施、數(shù)字產(chǎn)業(yè)、數(shù)字創(chuàng)新和數(shù)字治理四大維度的數(shù)字經(jīng)濟競爭力模型來系統(tǒng)性衡量數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平[9]。

以往關于數(shù)字經(jīng)濟的相關研究多從廠商和政府兩部門的視角定義數(shù)字經(jīng)濟的內(nèi)涵，忽視了消費者在數(shù)字經(jīng)濟中的重要作用。消費者的需求多樣性是促進企業(yè)進行創(chuàng)新的重要因素，在數(shù)字經(jīng)濟背景下，消費者需求多樣性被進一步放大，企業(yè)能夠更加敏銳地感知和捕捉到消費者的個性或需求，將消費者納入企業(yè)創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)之中，促進企業(yè)不斷創(chuàng)新。因此，本文從消費者、廠商、政府三部門角度出發(fā)構(gòu)建包含“數(shù)字產(chǎn)業(yè)化”“產(chǎn)業(yè)數(shù)字化”和“數(shù)字化治理”三大維度的數(shù)字經(jīng)濟指標。其中，數(shù)字產(chǎn)業(yè)化(Digital Industrialization)指信息化產(chǎn)業(yè)發(fā)展及相關基礎設施建設情況，包括電信業(yè)、電子制造業(yè)、軟件和信息服務業(yè)等。產(chǎn)業(yè)數(shù)字化(Industry Digitalization)指新型數(shù)字技術應用于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，為傳統(tǒng)企業(yè)賦能，重塑產(chǎn)業(yè)分工協(xié)作格局，包括物聯(lián)網(wǎng)、智能制造、數(shù)字媒體、數(shù)字金融、數(shù)字貿(mào)易等新業(yè)態(tài)新模式。數(shù)字化治理(Digital governance)指政府部門應用數(shù)字技術提供數(shù)字化公共服務，在收集、分析數(shù)據(jù)的基礎上實現(xiàn)“數(shù)字治理”。

(二)數(shù)字經(jīng)濟對企業(yè)創(chuàng)新的影響

現(xiàn)有針對如何驅(qū)動企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的研究較為多元，核心視角可分為政府視角、市場視角、內(nèi)部視角三方面。在政府視角層面，現(xiàn)有研究主要從宏觀政策、規(guī)制設計、政府財政研發(fā)投入和科技補貼等維度進行分析；在市場視角層面，國內(nèi)學者聚焦于市場化改革、產(chǎn)業(yè)集聚對微觀主體創(chuàng)新行為的影響；在內(nèi)部視角層面，主要關注企業(yè)高管特征、企業(yè)財務狀況、企業(yè)文化等方面。綜合來看，高效持續(xù)推動企業(yè)創(chuàng)新是一項系統(tǒng)性工程，由政策、制度、環(huán)境、要素供求等因素共同決定[10]。

而數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展可以從政府、企業(yè)、消費者等多個維度為企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新提供保障和支撐。從政府治理視角來看，數(shù)字化治理能夠讓政策制定者實時捕捉市場供求動態(tài)，根據(jù)市場變化制定相應政策，并通過大數(shù)據(jù)技術、人工智能技術等數(shù)字手段精準獲取政策實施反饋，降低政策不確定性，為企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新營造穩(wěn)定的制度環(huán)境，促進企業(yè)成長發(fā)展和創(chuàng)新。從企業(yè)視角來看，企業(yè)通過數(shù)字信息技術和傳統(tǒng)資源要素融合賦能企業(yè)研發(fā)過程，在產(chǎn)品研發(fā)階段，數(shù)字仿真技術和數(shù)字孿生技術的支持能夠大大降低企業(yè)的研發(fā)成本；在產(chǎn)品生產(chǎn)和制造階段，物聯(lián)網(wǎng)等技術的支持通過透明化生產(chǎn)流程各環(huán)節(jié)能夠顯著提高企業(yè)的生產(chǎn)效率，降低產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)生產(chǎn)成本，提高創(chuàng)新效率，改善市場環(huán)境，對在位企業(yè)施加競爭壓力，倒逼企業(yè)不斷創(chuàng)新以求得生存和發(fā)展[11]。同時，數(shù)字技術的發(fā)展充分賦能傳統(tǒng)金融機構(gòu)，大幅減少運行低效和資源錯配問題，讓企業(yè)創(chuàng)新活動得到充分支持，從而有利于企業(yè)創(chuàng)新。此外，從消費者參與視角看，數(shù)字經(jīng)濟重塑了企業(yè)生態(tài)系統(tǒng)和外部生態(tài)環(huán)境，使得更多的利益相關者成為價值共創(chuàng)者，進而極大地促進企業(yè)創(chuàng)新[12]。因此，本文提出以下假設：

假設1:數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展促進企業(yè)創(chuàng)新活動。

數(shù)字經(jīng)濟引發(fā)的深刻變革主要體現(xiàn)在“提供增量”和“優(yōu)化質(zhì)量”兩個主要方面?！疤峁┰隽俊笔侵笖?shù)字經(jīng)濟可以有效整合現(xiàn)有市場資源并向企業(yè)提供額外的有效供給，是數(shù)字技術廣泛地市場化應用進而推動數(shù)字新產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大的過程。數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展背景下，大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等信息技術能在處理海量數(shù)據(jù)的同時維持成本、控制風險，有效地緩解信息不對稱問題，改善市場中存在的資源錯配現(xiàn)象，使得企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新資金需求能與適應資源匹配。企業(yè)通過與產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的協(xié)同創(chuàng)新，實現(xiàn)資源有效整合而創(chuàng)設新發(fā)展空間。數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展豐富了企業(yè)銷售方式與渠道(如線上平臺、智能路演)，進而實現(xiàn)已有產(chǎn)能和庫存的快速消化[13]。此外，大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等數(shù)字技術提供了精準評價企業(yè)信用水平的可能性，以行為數(shù)據(jù)強化金融風險控制，使得金融工具和機構(gòu)的結(jié)構(gòu)與種類得以拓展與優(yōu)化，能為企業(yè)提供更豐富的融資渠道和平臺[10]，有效幫助企業(yè)緩解融資約束，為企業(yè)創(chuàng)新提供堅實的金融資源基礎。

“優(yōu)化質(zhì)量”即數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展能為傳統(tǒng)企業(yè)生產(chǎn)提供優(yōu)化方案，全面提升效能。在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營方面，隨著數(shù)字經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展，通過應用互聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈等數(shù)字信息技術，企業(yè)可顯著提升交易效率，降低交易成本，效率和安全性兼顧的交易方式能夠保護企業(yè)利益，有利于企業(yè)及時獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流，增加企業(yè)內(nèi)部資金積累和經(jīng)營實力，降低對外部資金的需求和依賴，從而緩解企業(yè)杠桿率，降低財務風險。在企業(yè)融資方面，數(shù)字金融的發(fā)展能夠有效提升金融配置效率，打破傳統(tǒng)金融約束，有效控制信貸風險[14]，改善信貸資源錯配，緩解企業(yè)融資約束壓力[15]。在市場信息流通方面，企業(yè)通過利用數(shù)字技術對海量數(shù)據(jù)進行深度挖掘與匹配分析，向市場各方提供企業(yè)內(nèi)部準確可靠的運營信息，降低信息不對稱程度，促進資源與企業(yè)創(chuàng)新項目的風險特征相互匹配，一定程度上降低了逆向選擇和道德風險問題[16]。即數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展拓寬了信息流通渠道，減少信息流動障礙，優(yōu)化資源配置效率，有效糾正“屬性錯配”“領域錯配”和“階段錯配”等問題。

數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展可以緩解企業(yè)融資約束、降低企業(yè)杠桿率、提升企業(yè)信息質(zhì)量，有利于長期可持續(xù)的企業(yè)發(fā)展，保障企業(yè)專注于從事企業(yè)創(chuàng)新活動。因此，本文提出以下假設：

假設2:數(shù)字經(jīng)濟通過緩解企業(yè)融資約束促進企業(yè)創(chuàng)新。

假設3:數(shù)字經(jīng)濟通過降低企業(yè)杠桿率促進企業(yè)創(chuàng)新。

假設4:數(shù)字經(jīng)濟通過提升企業(yè)信息披露質(zhì)量促進企業(yè)創(chuàng)新。

三、數(shù)據(jù)說明與模型設定

(一)數(shù)據(jù)來源

本文為研究數(shù)字經(jīng)濟與企業(yè)創(chuàng)新的關系并探索其作用機制，選擇中國A股(滬、深兩市)上市公司為研究對象，研究區(qū)間為2011—2020年。為保證數(shù)據(jù)質(zhì)量以及剔除極端情況，本文對原始數(shù)據(jù)進行一定處理：首先，剔除研究樣本中的金融類企業(yè)、ST公司、*ST公司以及當年退市的公司；其次，為保證數(shù)據(jù)質(zhì)量與數(shù)據(jù)連貫性，剔除連續(xù)數(shù)據(jù)少于3年的企業(yè)以及在2019年及以后新上市的公司；最后，針對公司層面的連續(xù)變量進行(1%，99%)縮尾處理，消除極端異常值的影響。企業(yè)層面的數(shù)據(jù)(包括財務數(shù)據(jù)、公司信息以及專利情況等)來源于iFind數(shù)據(jù)庫、WIND數(shù)據(jù)庫和CSMAR數(shù)據(jù)庫，數(shù)字經(jīng)濟、數(shù)字金融等行業(yè)、宏觀層面相關指標來自國家統(tǒng)計局、中國信通院、中國工信部、北京大學數(shù)字金融研究院等。

(二)變量說明

1.被解釋變量?，F(xiàn)有研究通常利用企業(yè)研發(fā)投入作為企業(yè)創(chuàng)新的代理變量，但由于企業(yè)創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化存在高度不確定性，利用企業(yè)研發(fā)投入衡量企業(yè)創(chuàng)新行為或會存在一定的高估。因此，本文考慮從創(chuàng)新成果角度進一步衡量企業(yè)創(chuàng)新能力，分別以企業(yè)申請專利總數(shù)(Topat)和企業(yè)發(fā)明專利數(shù)量(Patent)作為企業(yè)創(chuàng)新的核心代理變量。

2.核心解釋變量。本文構(gòu)建數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展指標體系主要遵循以下幾項原則：一是綜合考慮數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的廣度與深度。數(shù)字經(jīng)濟指標體系是基于數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展內(nèi)涵、特征的高度凝練與總結(jié)。在指標體系中不僅要考慮數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展進程中覆蓋到的行業(yè)、使用人群，還要考慮其與現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的融合深度。二是體現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的多元化?，F(xiàn)有數(shù)字經(jīng)濟相關研究多從數(shù)字技術產(chǎn)業(yè)、數(shù)字金融行業(yè)等方面出發(fā)，隨著數(shù)字經(jīng)濟不斷創(chuàng)新發(fā)展，其內(nèi)涵得到進一步深化，呈現(xiàn)出層次多元的特征。因此，數(shù)字經(jīng)濟指標體系的構(gòu)建不能僅包括信息相關產(chǎn)業(yè)，還包括傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、政府數(shù)字平臺服務等新業(yè)態(tài)。

按照上述構(gòu)建原則，借鑒現(xiàn)有數(shù)字經(jīng)濟的研究經(jīng)驗，并結(jié)合我國數(shù)字經(jīng)濟的實際發(fā)展情況，本文從政府、消費者和企業(yè)三個部門出發(fā)，綜合考慮數(shù)字制造、數(shù)字金融、數(shù)字貿(mào)易、數(shù)字物流等方面，認為數(shù)字經(jīng)濟應該主要包含以下三方面“數(shù)字產(chǎn)業(yè)化”“產(chǎn)業(yè)數(shù)字化”和“數(shù)字治理化”，在此基礎上共收集13個二級指標，30個三級指標共同衡量數(shù)字經(jīng)濟水平。數(shù)字產(chǎn)業(yè)化方面，主要考慮數(shù)字基建情況，包括但不限于數(shù)字技術與數(shù)字產(chǎn)品的生產(chǎn)與使用。不同于傳統(tǒng)研究，本文在數(shù)字產(chǎn)業(yè)化方面加入從消費者角度衡量的“互聯(lián)網(wǎng)上網(wǎng)人數(shù)”“移動互聯(lián)網(wǎng)手機上網(wǎng)流量”指標，以更好地體現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟的廣度和覆蓋情況。產(chǎn)業(yè)數(shù)字化方面，側(cè)重數(shù)字技術與其他經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)的交融應用，拓展數(shù)字經(jīng)濟應用深度，賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。主要包括數(shù)字貿(mào)易、企業(yè)信息化融合、數(shù)字金融、數(shù)字媒體、智能物聯(lián)等新業(yè)態(tài)、新模式。數(shù)字化治理方面，關注政府對于數(shù)字技術、數(shù)字產(chǎn)品的應用，其會顯著影響企業(yè)、消費者，為市場帶來低門檻、低成本的高效公共服務，進一步提升市場效率。本文主要從政府數(shù)字平臺建設和相關制度保障衡量數(shù)字化治理水平。

本文采用層次分析法構(gòu)建數(shù)字經(jīng)濟指標，(1)由于版面原因略去具體層次分析法計算過程及權重比例確定過程，如有需要可與作者聯(lián)系索取。在進行指標計算前，本文對原始數(shù)據(jù)進行線性的無量綱處理，增加數(shù)據(jù)統(tǒng)一性與可比性。進行無量綱處理后，利用主客觀結(jié)合方式確定權重，利用變異系數(shù)法計算相關權重，計算可得數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展指標的權重，見下頁表1所示。

3.中介變量。融資約束(cash)以當期現(xiàn)金流凈整與期初總資產(chǎn)比值衡量企業(yè)融資約束，該數(shù)值越大代表企業(yè)面臨的融資約束越強，越難獲得足額融資；杠桿率(lev)以企業(yè)資產(chǎn)負債率衡量杠桿率，總負債/總資產(chǎn)*100%；信息披露質(zhì)量(infor)按照深交所、上交所對上市公司信息評價分類賦值(0，1，2，3分別表示披露質(zhì)量不合格、合格、良好和優(yōu)秀)。

4.控制變量。為避免遺漏重要變量，參考戴志敏等(2021)、唐松等(2020)等研究，本文將企業(yè)規(guī)模(size)、員工規(guī)模(employ)、政府補助(subsidy)、上市時間(age)、每股收益(eps)和前十大股東持股比例(top10)等作為控制變量。

(三)模型設定

為驗證前文關于數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展促進企業(yè)創(chuàng)新的研究假設，本文構(gòu)建如下基準回歸模型：

Panenti,t=cit+α1Digt+∑βiControlsi,t+μ+υ+εt

(1)

其中，Panenti,t表示企業(yè)創(chuàng)新，主要用企業(yè)專利總數(shù)、企業(yè)發(fā)明專利總數(shù)和研發(fā)創(chuàng)新投入作為代理變量。cit表示回歸常數(shù)項，Digt表示數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展程度(核心解釋變量)，Controlsi,t表示控制變量，包括企業(yè)規(guī)模、每股收益、政府補助、上市時間等變量，μ表示時間固定效應，υ表示行業(yè)固定效應，εt表示回歸誤差項。本文在后續(xù)回歸分析中采用雙向固定效應模型，并進行了聚類標準誤調(diào)整，若無特殊說明，后續(xù)回歸結(jié)果均以該模型分析。

根據(jù)前面試驗的結(jié)果，在蔗糖添加量6%，黃精浸提液添加量0.5%的條件下，將黃精酸奶放置在不同發(fā)酵溫度下，分別是40，41，42，43，44℃，研究發(fā)酵溫度對黃精發(fā)酵酸奶品質(zhì)的影響。

表1 數(shù)字經(jīng)濟指數(shù)各維度權重

(四)描述性分析

各變量描述性統(tǒng)計結(jié)果如表2所示。在進行縮尾、對數(shù)化處理后，各變量均不存在極端值或異常值影響。核心被解釋變量申請專利總數(shù)(topat)和發(fā)明專利數(shù)量(patent)的標準差均較大，表明不同企業(yè)間的創(chuàng)新產(chǎn)出存在明顯差異。

表2 變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果

四、實證分析與結(jié)果

(一)數(shù)字經(jīng)濟對企業(yè)創(chuàng)新的促進效應

首先，本文對數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展對企業(yè)創(chuàng)新的促進效應進行實證檢驗，結(jié)果如下頁表3所示。從表3方程(1)和方程(2)中可以發(fā)現(xiàn)，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展(dig)對企業(yè)申請專利總數(shù)(topat)、企業(yè)發(fā)明專利數(shù)量(patent)的影響均顯著為正，說明數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展對企業(yè)創(chuàng)新存在顯著的驅(qū)動效應。在方程中加入控制變量后，回歸結(jié)果如方程(3)和方程(4)所示。通過對比回歸系數(shù)可見，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展對企業(yè)創(chuàng)新展現(xiàn)出一定的“結(jié)構(gòu)性”驅(qū)動特征，對企業(yè)核心創(chuàng)新能力，即發(fā)明專利數(shù)量(patent)有更為顯著的促進效應。

此外，本文分別利用“數(shù)字產(chǎn)業(yè)化”“產(chǎn)業(yè)數(shù)字化”和“數(shù)字化治理”三個一級指標作為因變量考察數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的創(chuàng)新驅(qū)動效應(見隔頁表4)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，數(shù)字產(chǎn)業(yè)化(szcy)、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化(cysz)和數(shù)字化治理(szzl)均對企業(yè)創(chuàng)新有顯著的正向促進效應。在對數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展降維后回歸發(fā)現(xiàn)，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展對企業(yè)創(chuàng)新的“結(jié)構(gòu)性”驅(qū)動特征依然成立，即數(shù)字產(chǎn)業(yè)化(szcy)、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化(cysz)和數(shù)字化治理(szzl)對企業(yè)核心創(chuàng)新能力(patent)的促進效應更為顯著。

表3 數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展對企業(yè)創(chuàng)新的促進效應：基準回歸

進一步地，本文通過引入數(shù)字產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化和數(shù)字化治理的滯后項研究數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展對企業(yè)創(chuàng)新的動態(tài)疊加效應。(2)由于版面原因略去回歸結(jié)果，如有需要可與作者聯(lián)系索取。結(jié)果表明，數(shù)字產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化和數(shù)字化治理均在滯后2期時間內(nèi)保持了對企業(yè)創(chuàng)新活動正向的促進影響，并且表現(xiàn)出正向促進效應隨時間遞減的特征?？梢?，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展表現(xiàn)出了明顯的動態(tài)疊加效應，尤其是數(shù)字產(chǎn)業(yè)化對企業(yè)創(chuàng)新的驅(qū)動效應最為顯著。與此同時，政府部門、企業(yè)大力發(fā)展數(shù)字化治理和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，利用數(shù)字產(chǎn)業(yè)化發(fā)展優(yōu)勢，形成發(fā)展合力，為經(jīng)濟發(fā)展提供新動能。

為保證本文經(jīng)驗分析結(jié)果可靠、穩(wěn)定，通過以下方法進行穩(wěn)健性檢驗和內(nèi)生性的處理：(3)由于版面原因略去回歸結(jié)果，如有需要可與作者聯(lián)系索取。首先，調(diào)整數(shù)字經(jīng)濟的衡量口徑，選用中國信通院的數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模產(chǎn)值(dig2)作為數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的替代變量，經(jīng)驗分析表明結(jié)果仍然穩(wěn)健。其次，研究分別采用滯后1期回歸、工具變量(2SLS)回歸(利用上市公司所在地距離中國大陸數(shù)字發(fā)展示范城市杭州的空間距離作為工具變量)和DIFF-GMM回歸模型嘗試解決可能的內(nèi)生性問題，結(jié)果顯示數(shù)字經(jīng)濟對企業(yè)創(chuàng)新的促進效應依然顯著，并且對核心創(chuàng)新能力促進更強的“結(jié)構(gòu)性”驅(qū)動效應仍然存在。

(二)數(shù)字經(jīng)濟的“結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)”與企業(yè)創(chuàng)新

進一步地，本文關注數(shù)字經(jīng)濟驅(qū)動企業(yè)創(chuàng)新的結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)作用，考察數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展能否克服以往我國經(jīng)濟實踐過程中產(chǎn)生的“區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展不平衡”“行業(yè)資源不匹配”等結(jié)構(gòu)性問題。本文進行相應的異質(zhì)性分析，為研究“區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展不平衡”問題，將企業(yè)按照所屬地劃分為“東部企業(yè)—中部企業(yè)—西部企業(yè)”；為研究“行業(yè)資源不匹配”問題，將企業(yè)劃分為“制造業(yè)—非制造業(yè)”，進行分樣本回歸檢驗和比較分析。

表4 數(shù)字經(jīng)濟一級指標對企業(yè)創(chuàng)新的驅(qū)動效應

表5 數(shù)字經(jīng)濟對區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展不平衡的調(diào)節(jié)功能

數(shù)字經(jīng)濟對行業(yè)資源不匹配的調(diào)節(jié)功能結(jié)果如下頁表6所示，其中digy=dig*y,y為行業(yè)類型虛擬變量(制造業(yè)賦值為1，非制造業(yè)賦值為0)。結(jié)果顯示，數(shù)字經(jīng)濟對制造業(yè)企業(yè)均有更為明顯的創(chuàng)新驅(qū)動效應，而對非制造業(yè)企業(yè)的促進作用相對偏低。對于制造業(yè)企業(yè)而言，數(shù)字經(jīng)濟的不斷發(fā)展有利于促進制造業(yè)全鏈條、全生產(chǎn)流程升級，提高生產(chǎn)效率和信息技術交流頻率，提升制造業(yè)創(chuàng)新活力。在數(shù)字經(jīng)濟加速發(fā)展的背景下，制造業(yè)可以更靈活、更便捷地獲得資金融資支持，進一步開展核心創(chuàng)新活動。

表6 數(shù)字經(jīng)濟對行業(yè)資源不匹配的創(chuàng)新調(diào)節(jié)作用

(三)數(shù)字經(jīng)濟對企業(yè)創(chuàng)新的機制檢驗

本文已經(jīng)驗證了數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展對企業(yè)創(chuàng)新的促進效應，但數(shù)字經(jīng)濟與企業(yè)創(chuàng)新間的傳導機制尚有待驗證，因此本文進一步檢驗“緩解企業(yè)融資約束”“降低企業(yè)杠桿”和“提高企業(yè)信息質(zhì)量”在數(shù)字經(jīng)濟對企業(yè)創(chuàng)新影響中的中介作用，結(jié)果如下頁表7所示。

Panel A是對“緩解企業(yè)融資約束”機制的檢驗，結(jié)果顯示數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展對企業(yè)融資約束變量影響顯著為負(-0.012)，企業(yè)融資約束對企業(yè)創(chuàng)新的影響系數(shù)顯著為負(-0.099和-0.093)，假設2得到驗證，形成了“數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展→緩解企業(yè)融資約束→促進企業(yè)創(chuàng)新”的傳導途徑。即企業(yè)融資約束得到緩解將減少企業(yè)資金壓力，可以將更多的資金用于研發(fā)創(chuàng)新，進而整體提高企業(yè)的創(chuàng)新能力。數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展可以降低金融機構(gòu)對上市公司的監(jiān)督成本，更準確評估企業(yè)的償貸能力，進而為企業(yè)提供更合理的貸款。因此，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展通過緩解融資約束促進企業(yè)創(chuàng)新活動，為企業(yè)創(chuàng)新提供足夠的研發(fā)資金保障。

Panel B是對“降低企業(yè)杠桿”機制的檢驗，結(jié)果顯示數(shù)字經(jīng)濟對企業(yè)杠桿率回歸系數(shù)顯著為負(-0.193)，企業(yè)杠桿率對企業(yè)創(chuàng)新的影響系數(shù)顯著為負(-0.008和-0.024)，假設3得到驗證，形成了“數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展→降低企業(yè)杠桿→促進企業(yè)創(chuàng)新”的傳導途徑。即數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展可以改善企業(yè)面臨的融資困境，降低企業(yè)融資費用，緩解企業(yè)日常資金壓力，降低企業(yè)杠桿率，進而間接促進企業(yè)創(chuàng)新活動。此外，得益于智慧物流、數(shù)字制造等產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的不斷發(fā)展，企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量、產(chǎn)品銷售流程都得到完善，減少了企業(yè)對主動性杠桿的需求。

Panel C是對“提高企業(yè)信息質(zhì)量”機制的檢驗，結(jié)果顯示數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展對上市公司信息披露質(zhì)量有顯著的正向作用(0.616)，企業(yè)信息披露質(zhì)量變量對企業(yè)創(chuàng)新有著顯著的促進作用(0.015和0.022)，假設4得到驗證，形成了“數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展→提高企業(yè)信息披露質(zhì)量→促進企業(yè)創(chuàng)新”的傳導途徑。即企業(yè)信息披露質(zhì)量上升，金融機構(gòu)與社會投資者可以更有效地了解企業(yè)發(fā)展情況，提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)的融資可獲得性，減少“檸檬問題”的發(fā)生，進而降低企業(yè)投資者不信任危機，為企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)提供寬松有利的環(huán)境。

表7 數(shù)字經(jīng)濟促進企業(yè)創(chuàng)新的機制檢驗

五、結(jié)論與建議

本文從廠商、消費者、政府三部門角度出發(fā)構(gòu)建包含“數(shù)字產(chǎn)業(yè)化”“產(chǎn)業(yè)數(shù)字化”和“數(shù)字化治理”三大維度的數(shù)字經(jīng)濟指標體系，用于測算我國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平?；?011—2020年中國A股上市公司數(shù)據(jù)進行實證分析，研究發(fā)現(xiàn)：數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展對企業(yè)創(chuàng)新存在顯著的驅(qū)動效應；對數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展進行降維回歸后發(fā)現(xiàn)，數(shù)字產(chǎn)業(yè)化、數(shù)字化治理對企業(yè)創(chuàng)新的促進效應更明顯，同時數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展對企業(yè)創(chuàng)新存在至少持續(xù)兩期的動態(tài)促進效應，為企業(yè)提供長期創(chuàng)新驅(qū)動力；數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展不僅能在一定程度上改善東中西部企業(yè)創(chuàng)新不平衡局面，為西部地區(qū)企業(yè)帶來更大的創(chuàng)新驅(qū)動，推動區(qū)域結(jié)構(gòu)優(yōu)化，還可以在一定程度上緩解“行業(yè)資源不匹配”問題，賦能制造企業(yè)，激發(fā)“智造”轉(zhuǎn)型活力；通過機制檢驗我們發(fā)現(xiàn)，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展會通過緩解企業(yè)融資約束、幫助企業(yè)“去杠桿”、提高企業(yè)信息披露質(zhì)量等渠道促進企業(yè)創(chuàng)新。根據(jù)實證研究結(jié)論可以得到以下幾點政策啟示。

第一，加快建設“數(shù)字產(chǎn)業(yè)化”基礎設施，助力高質(zhì)量經(jīng)濟發(fā)展。研究表明，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展中“數(shù)字產(chǎn)業(yè)化”對企業(yè)創(chuàng)新的促進效用最為明顯。數(shù)字產(chǎn)業(yè)化基礎設施建設可以為數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展、企業(yè)升級轉(zhuǎn)型提供重要保障。因此，我國要加快數(shù)字產(chǎn)業(yè)化基建布局，出臺新型基建的相關激勵政策，加速推進如5G、云服務、物聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)平臺等重點項目，促進企業(yè)創(chuàng)新活力，為實現(xiàn)我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供新動能。

第二，暢通數(shù)字經(jīng)濟信息流動渠道，實現(xiàn)對發(fā)展落后地區(qū)的結(jié)構(gòu)性驅(qū)動效應。在大力推進數(shù)字經(jīng)濟建設的同時，應注意到，部分地區(qū)、部分企業(yè)受地域、性質(zhì)等因素限制無法投入大量資金發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟。政府應做好配套設施的建設，依托大數(shù)據(jù)分析、人工智能等核心技術發(fā)展，助力數(shù)字經(jīng)濟深化發(fā)展，打破空間、時間限制，消除部分發(fā)展落后地區(qū)的信息壁壘等問題，為數(shù)字經(jīng)濟起到“結(jié)構(gòu)性”調(diào)節(jié)作用夯實基礎。

第三，完善配套數(shù)字經(jīng)濟監(jiān)管制度，平衡好創(chuàng)新與風險的關系。值得注意的是，盡管數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展為企業(yè)創(chuàng)新帶來顯著的驅(qū)動效應，但當前我國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展仍處于起步階段，缺乏系統(tǒng)性規(guī)劃與管理，因此亟須政府完善相關數(shù)字經(jīng)濟監(jiān)管制度，避免新型數(shù)字化“龐氏騙局”、數(shù)字鴻溝等問題。與此同時，政府部門要加強“數(shù)字化治理”建設，借助人工智能等新興科技構(gòu)建更為科學、更為系統(tǒng)的政府宏觀監(jiān)管體系，加強過程化監(jiān)管，有效引導數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展支持企業(yè)創(chuàng)新，防范可能存在的套利、安全漏洞等風險。