光伏電池進入新周期前夜：騰訊與寧德時代狹路相逢

張書琛

新能源賽道再度迎來實力強勁的跨界玩家。

月前，主營鈣鈦礦光伏技術(shù)的昆山協(xié)鑫光電材料有限公司（下稱協(xié)鑫光電）宣布完成數(shù)億元B輪融資。投資方中，互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊赫然在列。

縱橫捭闔的跨界投資收購，一直是騰訊擴展自身支配能力的手段之一。長久以來，騰訊習(xí)慣以自己的線上內(nèi)容為中心，通過兩大國民級社交軟件QQ和微信輸送流量給投資領(lǐng)地，最終“連木成林”，形成一種平臺聯(lián)盟的運營模式。

哪怕如此，投資新能源上游企業(yè)對于騰訊來說也不常見。在騰訊至今1275個投資事件中，只有5起是能源行業(yè)，這其中更是有3起發(fā)生在今年，分別是英國核聚變技術(shù)研發(fā)商First Light Fusion、廣汽內(nèi)部孵化的動力電池獨角獸巨灣技研，以及此次投資的協(xié)鑫光電。

過去一年，平臺反壟斷監(jiān)管力度空前，騰訊游戲、文娛等板塊業(yè)務(wù)紛紛受創(chuàng)：教培行業(yè)受“雙減”政策打擊后騰訊廣告業(yè)務(wù)隨之走低，不得不祭出降本增效之法，主要依賴廣告收入的平臺和內(nèi)容事業(yè)群成為裁員重災(zāi)區(qū);受經(jīng)濟大環(huán)境影響，消費零售同樣面臨諸多不確定因素。

在這樣的投資和監(jiān)管環(huán)境下，押注新能源、硬科技這類政策支持領(lǐng)域，順應(yīng)國家“雙碳”目標(biāo)，對于處于流量上游的騰訊來說雖然陌生，但也并不意外。

在騰訊跨界押注太陽能電池新技術(shù)路線的前一周，動力電池龍頭企業(yè)寧德時代亦宣布進軍鈣鈦礦光伏產(chǎn)業(yè)。

騰訊押注鈣鈦礦。圖源：企查查

5月5日，寧德時代董事長曾毓群在年度業(yè)績說明會上透露，公司鈣鈦礦光伏電池研究進展順利，正在搭建中試線。中試線指的是產(chǎn)品在正式量產(chǎn)前的小批量生產(chǎn)線，兼具實驗與觀察改善作用。

其實早在2020年，寧德時代就已經(jīng)對光伏產(chǎn)業(yè)萌生興趣，切入點就包括專注鈣鈦礦路線的協(xié)鑫光電。寧德時代二號人物黃世霖曾公開表示對光伏產(chǎn)業(yè)的樂觀預(yù)期，“想要推進雙碳，必須在能源生產(chǎn)端實現(xiàn)清潔能源替代，其中最重要的就是光伏”。

去年，在下游新能源汽車高景氣度的背景下，電池供不應(yīng)求，競爭日趨激烈，也使得動力電池毛利率空間不斷被壓縮，寧德時代不僅要提防海外電池龍頭的擴張，同時國內(nèi)二三線電池廠商的迅速崛起、車企加緊對電池端的布局等無一不擠占威脅著寧德時代的市占率。

進軍光伏領(lǐng)域，抓住下一次技術(shù)路線轉(zhuǎn)變的周期機會，也不失為一次對自身未來發(fā)展的長遠(yuǎn)投資。

盡管鈣鈦礦電池企業(yè)仍集中在一級市場早期，距離商業(yè)化量產(chǎn)或上市融資都還有很長的道路，也并不影響其成為各路資本的新“寵兒”。

騰訊的加入，以及鋰電巨頭的親自推動，新技術(shù)的落地和產(chǎn)業(yè)化無疑讓這條新賽道變得更加熱鬧。

光伏產(chǎn)業(yè)經(jīng)過多年發(fā)展早已擁有成熟的產(chǎn)業(yè)鏈與商業(yè)模式，為何近年突然再度引起關(guān)注？一是因為新技術(shù)即將顛覆行業(yè)，二是整個新能源發(fā)展大環(huán)境的變化。

光伏產(chǎn)業(yè)的核心競爭力在于度電成本，光伏電池轉(zhuǎn)換效率越高，成本越低，相對于其他能源種類就更有競爭力，市場規(guī)?；瘧?yīng)用空間也會隨之?dāng)U大。當(dāng)前，光伏電池多以晶硅為主要半導(dǎo)體材料，光伏電池發(fā)電核心部件電池片的理論轉(zhuǎn)換效率上限也基本確定。

太陽能電池的工作原理為光生伏特效應(yīng)，太陽光照射半導(dǎo)體P-N結(jié)（P代表正極，N代表負(fù)極），P-N結(jié)兩端產(chǎn)生電壓，即光生電壓。根據(jù)不同制備技術(shù)如今分為P型和N型電池，P型電池是目前主流，市場占有率在去年已經(jīng)高達(dá)九成，而其規(guī)模發(fā)電效率已經(jīng)觸及24%左右的天花板，所以傳統(tǒng)光伏企業(yè)如隆基綠能、天合光能都轉(zhuǎn)向了轉(zhuǎn)換效率更高，單位發(fā)電面積更大的N型電池（包括TOPCon、HJT、IBC等主流N型電池）。

鈣鈦礦電池理論轉(zhuǎn)換效率上限極高

就在傳統(tǒng)光伏企業(yè)還在為晶硅電池路線下的N型電池技術(shù)爭論不休時，鈣鈦礦電池作為光伏產(chǎn)業(yè)技術(shù)的另一支快速發(fā)展，或?qū)⒊^任何一種晶硅太陽能電池技術(shù)。

鈣鈦礦其實既沒有鈣，也沒有鈦，更不算一種礦物，在材料領(lǐng)域它指的是一類與鈦酸鈣（CaTiO3）晶體結(jié)構(gòu)類似的“ABX3”化合物，實際上是一種人工合成的晶體材料。鈣鈦礦用于太陽能電池的歷史很短，但卻進步神速。

2009年，日本橫濱大學(xué)研究團隊首次將鈣鈦礦用于光伏發(fā)電，但轉(zhuǎn)換效率僅為3.8%，此后，鈣鈦礦電池的結(jié)構(gòu)設(shè)計和配套材料持續(xù)進步，在短短12年間實驗室轉(zhuǎn)換效率就提高到了29.8%，理論轉(zhuǎn)換效率甚至達(dá)到了43%。

此外，和其他種類的太陽能電池相比，鈣鈦礦太陽能電池的成本低、制造便宜，且更具有柔韌性，應(yīng)用潛力大。與需要高純度硅的晶硅光伏電池相比，鈣鈦礦電池只需材料的純度達(dá)到90%即可，而且采用的低溫工藝可以降低能耗，因此鈣鈦礦的組件制造成本僅需晶硅的50%左右。

國金證券研報分析，到今年年底，P型電池和主流N型電池（TOPCon和HJT）的單瓦成本有望降至0.75～0.79元;而當(dāng)鈣鈦礦組件產(chǎn)能達(dá)到1GW以上時，其成本則有望降至0.6元/瓦。

盡管鈣鈦礦電池仍然面臨壽命和效率的問題，但巨大的降本潛力對于傳統(tǒng)的晶硅電池極具威脅。

同時，越來越接近理論轉(zhuǎn)換效率天花板的晶硅電池，資本和技術(shù)投入都呈現(xiàn)出邊際效應(yīng)遞減趨勢，行業(yè)也更看好全新的技術(shù)路線。

“以轉(zhuǎn)換效率更高的N型電池為例，現(xiàn)在的效率是26%左右，已經(jīng)接近極限，每往上升0.1個點都要付出更多成本?！碧祜L(fēng)證券李魯菁告訴記者，有光伏龍頭企業(yè)投入超2.4億元研究N型TOPCon電池，是對鈣鈦礦投入的5倍多，最后電池平均轉(zhuǎn)換效率也就24.5%。

光伏行業(yè)近十余年的發(fā)展中，歷經(jīng)了投資擴產(chǎn)、產(chǎn)能過剩行業(yè)洗牌，再到產(chǎn)業(yè)重組這一過程，幾度起伏，這一次推動光伏產(chǎn)業(yè)新技術(shù)路線投資熱的原因不僅在于新技術(shù)路線的潛在價值，也在于對政策“兜底”的信任。

自2020年中國“雙碳”目標(biāo)確定以來，構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)就成了關(guān)鍵路徑，而光伏無疑是新型電力系統(tǒng)的主角之一。

今年6月，國家發(fā)改委等九部門聯(lián)合印發(fā)《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》，要求在新型光伏電池領(lǐng)域加大技術(shù)創(chuàng)新力度，推動行業(yè)進一步降本增效，明確提出要開展“新型高效晶硅電池和鈣鈦礦電池的應(yīng)用示范”。

“政策的指引性很強，這么多資本進入剛剛萌芽的鈣鈦礦領(lǐng)域其實也是想創(chuàng)造出一個新的產(chǎn)業(yè)投資周期?！币晃恍袠I(yè)分析師同時也認(rèn)為，這一周期正是始于2021年，“去年是中國宣布雙碳目標(biāo)后的第一年，也是光伏平價上網(wǎng)的第一年，整個市場對光伏企業(yè)的態(tài)度都從謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)向積極”。

平價上網(wǎng)指的是光伏電站傳輸給電網(wǎng)時，價格與火電、水電價格持平。該分析師解釋在2021年前，光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展依賴國家補貼，補貼發(fā)放滯后甚至拖欠影響光伏企業(yè)現(xiàn)金流，資本參與意愿低;去補貼后，光伏企業(yè)證明可依靠自身力量生存且獲得盈利，由此降低了市場對光伏行業(yè)財務(wù)風(fēng)險的擔(dān)憂。

即使有著政策支持和資本青睞，但玩家們依然“充滿焦慮”——“光伏行業(yè)太卷”一直是業(yè)內(nèi)人士的共識。歷史證明，借助資本的力量，光伏行業(yè)會迅速膨脹，同時不停自我迭代嘗試新技術(shù)，實現(xiàn)降本增效，但在這之后產(chǎn)業(yè)的競爭淘汰也會更加殘酷。

光伏產(chǎn)業(yè)具有自身的供需周期性，上下游各環(huán)節(jié)的價格、產(chǎn)能都需要協(xié)同配套，資本看好新技術(shù)路線引發(fā)的投資熱潮，會不會促使行業(yè)過度逐利以至于未來產(chǎn)能擴張、供需失衡的問題也將困擾新老玩家。

無論如何，可以肯定的是大量真金白銀的資源依然會流入這一領(lǐng)域，畢竟行業(yè)未來具有確定性，且突破主流光伏電池轉(zhuǎn)換效率天花板的機會就在眼前。

“光伏產(chǎn)業(yè)從來沒有兩種技術(shù)路線共存的情況，鈣鈦礦要么曇花一現(xiàn)，要么替代晶硅路線占據(jù)主流市場。”固守晶硅產(chǎn)線的企業(yè)未來很有可能面臨被淘汰的命運，狹路相逢的投資者誰能分得一杯羹，還要等到下一周期來臨才有定論。

平價上網(wǎng)時代對光伏企業(yè)的盈利更有利。圖源：企查查