新東方在線：股價兩周漲十倍的背后

林蔓

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，近兩周，南向資金凈流入波動下降，從成交額來看，滬港股通合計成交超127億元，深港股通合計成交金額超169億元。

港股通前十大活躍成交股包括中國海洋石油（00883）、理想汽車-W（02015）、協(xié)鑫科技（03800）、新東方在線（01797）、騰訊控股（00700）、快手-W（01024）、香港交易所（00388）、小鵬汽車-W（09868）、吉利汽車（00175）、美團-W（03690）。

新東方在線（01797）明星講師董宇輝轉(zhuǎn)戰(zhàn)“東方甄選”直播帶貨后以其深厚的文采和內(nèi)涵成功“出圈”，也帶火了背后公司新東方在線，吸引大批資金關(guān)注。

6月初，新東方在線的股價還不足4港元，而后不到兩周時間內(nèi)漲了近十倍，成為了2022年以來在最短時間內(nèi)股價完成近十倍漲幅的上市公司之一。

天風(fēng)證券等分析機構(gòu)認(rèn)為，電商超頭缺位，東方甄選以獨特背景及品牌背書構(gòu)筑直播壁壘補位淘寶、抖音超頭主播或持續(xù)缺位，去中心化趨勢明確，直播電商模式持續(xù)優(yōu)化或利好矩陣式主播平臺及品牌店播。而在該時點，東方甄選泛知識類直播帶貨建立全網(wǎng)范圍內(nèi)獨特標(biāo)簽，競爭優(yōu)勢明顯;同時新東方挖掘培養(yǎng)人才能力成熟，未來或逐步打造頭部主播矩陣保證流量穩(wěn)定性。

同時，公司助農(nóng)扶農(nóng)大有可為，其推出自營產(chǎn)品打造品牌，新東方全國品牌背書可吸引優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈，未來SKU、選品、渠道等或逐步完善，銷售規(guī)模有望進一步增長，帶動盈利能力增強。

不過，近期新東方在線股價上漲過快，部分機構(gòu)投資者也采取了大幅減持的措施。包括騰訊控股、花旗銀行、德意志銀行等。在機構(gòu)投資者大舉減持的背后，也許是對雙語直播模式的發(fā)展前景抱有一定的不確定預(yù)期，或認(rèn)為雙語直播未必可以成為新東方的護城河，暫時談不上核心競爭力。

有分析人士認(rèn)為，從新東方的角度出發(fā)，不能只依賴于雙語直播帶貨模式，仍然需要不斷探索新的盈利模式。一旦“知識+直播帶貨”的風(fēng)口開始降溫，直播間銷售量等數(shù)據(jù)或很難保持近期的活躍水平。

成交占比：指區(qū)間內(nèi)陸股通成交金額占總成交金額的比例

2022年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)政策轉(zhuǎn)向跡象明顯，在估值亟待修復(fù)的一眾企業(yè)中，機構(gòu)普遍認(rèn)為基本盤防御力較強、兼具一定成長潛力的美團-W（03690）將具備更強的韌性。同時公司2022第一季度業(yè)績透露出好轉(zhuǎn)跡象，從而獲得資金關(guān)注。2022年第一季度，美團實現(xiàn)營業(yè)收入462.70億元，同比增長25%，凈利潤為-57億元，經(jīng)調(diào)整后為-35.9億元，虧損額環(huán)比繼續(xù)減少。

餐飲外賣業(yè)務(wù)上，該季度公司訂單量達(dá)33.60億筆，同比增長16%;實現(xiàn)收入241.60億元，同比增長17%。雖然收入增長放緩，但美團在上海地區(qū)更強的外賣配送能力以及社區(qū)團餐、應(yīng)急幫手等服務(wù)有利于持續(xù)獲取用戶心智，在當(dāng)?shù)厥袌稣加新噬弦灿行》仙?/p>

到店、酒旅業(yè)務(wù)上，公司季度收入為76.20億元，同比增長16%;經(jīng)營利潤為34.70億元，同比增長26%;經(jīng)營利潤率為45.60%;到餐、到綜業(yè)務(wù)板塊在2022年一、二月表現(xiàn)強勁，到店業(yè)務(wù)GTV同比增幅超30%。但三月份由于多城市疫情管控使得需求受到抑制。

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice

新業(yè)務(wù)上，公司實現(xiàn)營業(yè)收入144.9億元，同比增長47%;經(jīng)營性虧損90億元，其中美團優(yōu)選虧損60億元左右;閃購業(yè)務(wù)持續(xù)高增長，本季度日均單量同比增長70%達(dá)到390萬單左右，美團買菜訂單量也獲得近120%的爆發(fā)性增長，原因在于高線城市用戶在疫情影響下有囤貨需求。

花旗發(fā)布研究報告稱，公司今年第一季業(yè)績穩(wěn)健，凈虧損低過預(yù)期，相信最壞的可能已經(jīng)過去，今年第二季業(yè)務(wù)受到的影響在很大程度上已被反映在股價，預(yù)計今年第二季總收入將同比增長11.30%至487億元;2022至2024年公司總收入將分別達(dá)2136億元、2725億元、3294億元，增幅達(dá)10.60%、9.60%、6.60%;其中2023、2024年將取得凈利潤85億元和212億元。