寧德時(shí)代真的爆雷了嗎？新能源汽車正步入“資源為王”時(shí)代

上善若水

讓人大跌眼鏡的“寧王”財(cái)報(bào)

坐擁全球新能源汽車鋰電池三分之一以上市場(chǎng)份額，寧德時(shí)代無愧“寧王”二字的贊譽(yù)，但萬億市值的“寧王”卻在2022年開局表現(xiàn)得差強(qiáng)人意。

4月29日晚間，寧德時(shí)代發(fā)布第一季報(bào)，公司第一季度營(yíng)業(yè)收入486.78億元，同比增長(zhǎng)153.97%;凈利潤(rùn)14.93億元，同比下降23.62%。營(yíng)業(yè)成本416.28億元，同比增長(zhǎng)198.66%，對(duì)此，第一季報(bào)中解釋稱，部分上游材料價(jià)格快速上漲造成成本增加。

來源：寧德時(shí)代2022年第一季度財(cái)報(bào)

盈利能力減弱的背后，寧德時(shí)代的股價(jià)從2021年至今經(jīng)歷了一次“過山車”式的發(fā)展，2021年5月31日他們的市值首次突破1萬億元大關(guān)，到2021年12月3日，其市值一度突破1.6萬億元，當(dāng)時(shí)寧德時(shí)代的最高股價(jià)達(dá)到了692元，此后股價(jià)便震蕩下跌，甚至一度跌破萬億市值。

作為新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中的霸主企業(yè)，寧德時(shí)代不及人們預(yù)期的業(yè)績(jī)，讓人們看到了整個(gè)新能源汽車生態(tài)話語權(quán)或許已悄然生變。

被鋰價(jià)“綁架”的電池企業(yè)

動(dòng)力電池是新能源汽車的“心臟”，占整車成本 30%-40%。電池作為驅(qū)動(dòng)力，重要程度不言而喻，鋰、鎳、鈷等原材料價(jià)格上漲，直接影響到動(dòng)力電池的生產(chǎn)與制造成本，并最終反應(yīng)到汽車的終端零售價(jià)上。然而，很多人都沒想到鋰電池原材料在2021年開啟瘋漲態(tài)勢(shì)，碳酸鋰的價(jià)格從2021年初的5.46萬元1噸漲到了2022年3月的51.65萬元/噸，漲了10倍;國(guó)內(nèi)電解鈷現(xiàn)貨均價(jià)報(bào)57萬元/噸，較去年初售價(jià)漲了超93%;國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的鎳價(jià)格自2022年以來已經(jīng)累計(jì)上漲了50%以上。

大批電池廠家承壓提價(jià)，新能源車企應(yīng)聲上漲。2022年3月，特斯拉、比亞迪、小鵬等新能源車企陸續(xù)發(fā)出漲價(jià)通知，各車型漲幅不一，少則數(shù)千，多則過萬，可以寧德時(shí)代為代表的電池企業(yè)反而很難在定價(jià)上做到足夠的“靈活”。在新能源汽車行業(yè)，車企和電池供應(yīng)商為穩(wěn)定供給關(guān)系，通常會(huì)簽較長(zhǎng)有效期的合同，時(shí)間跨度短則一個(gè)月，長(zhǎng)則半年，而今年第一季度，原材料價(jià)格上漲，導(dǎo)致寧德時(shí)代和車企早前簽訂的合同無法及時(shí)上調(diào)價(jià)格，對(duì)寧德時(shí)代而言，原材料賺走的每一分錢，都是從利潤(rùn)中扣除的。

正常邏輯下，成本上漲傳導(dǎo)需要周期，一開始每個(gè)環(huán)節(jié)都在自我消化。從碳酸鋰價(jià)格上漲，經(jīng)過電池材料廠商、電池廠商，最終到整車廠，需要半年左右?？擅鎸?duì)快速發(fā)展的新能源汽車行業(yè)，電池企業(yè)本身也面臨競(jìng)爭(zhēng)，獲得更多的市場(chǎng)份額才能拿到更多的話語權(quán)，因此，鋰等材料上漲初期，電池廠商主動(dòng)穩(wěn)住電池價(jià)格，以贏得車企份額，可鋰材料本輪上漲周期之長(zhǎng)、價(jià)格幅度之大顯然超過了電池企業(yè)預(yù)期，也讓“仗義”的電池企業(yè)第一季度“小考”中成績(jī)難看，而寧德時(shí)代高管在業(yè)績(jī)會(huì)上也坦言，今年第一季度公司自己承擔(dān)了原材料上漲壓力，這直接體現(xiàn)在寧德時(shí)代第一季度財(cái)報(bào)中。

“增收不增利”的不只是寧德時(shí)代，2022年第一季度，幾乎所有動(dòng)力電池廠凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑，而且下滑幅度多在20%～30%之間，隨之而來的漲價(jià)潮在所難免，但鋰價(jià)擊穿了一道道防線，擊鼓傳花般地體現(xiàn)為新能源汽車價(jià)格普漲。而由此帶來的成本上漲、利潤(rùn)收縮只是表象，鋰價(jià)上漲正在改變整個(gè)行業(yè)備貨、接單的方式，而隨著對(duì)于供應(yīng)鏈不安全感的增加，企業(yè)正在打破固有的分工界限，向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，以爭(zhēng)奪更大的話語權(quán)。

早已打響的資源爭(zhēng)奪戰(zhàn)

作為電池企業(yè)，以鋰礦石為代表的上游原材料對(duì)于寧德時(shí)代營(yíng)收和成長(zhǎng)牽制作用非常明顯，而在擁有龐大市場(chǎng)體量和話語權(quán)后，寧德時(shí)代自然不希望長(zhǎng)期受到上游原料企業(yè)的壓制，尤其在鋰電池原材料供不應(yīng)求、價(jià)格節(jié)節(jié)攀升的當(dāng)下，布局上游原材料產(chǎn)業(yè)對(duì)于寧德時(shí)代而言是非常有必要的。

自2018年來，寧德時(shí)代就不斷斥巨資，持有北美鋰業(yè)、北美鎳業(yè)、澳大利亞鋰礦企業(yè)Pilbara Minerals公司等上游企業(yè)股份，意在完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。2021年，寧德時(shí)代和贛鋒鋰業(yè)圍繞總部位于溫哥華的千禧鋰業(yè)的收購(gòu)，上演過一場(chǎng)“截胡之戰(zhàn)”，曾引發(fā)業(yè)界廣泛關(guān)注。除了爭(zhēng)奪海外礦產(chǎn)，在國(guó)內(nèi)方面，寧德時(shí)代也是動(dòng)作頻頻。企查查信息顯示，2022年1月13日，由寧德時(shí)代100%控股的四川時(shí)代注冊(cè)成立，經(jīng)營(yíng)范圍包括選礦、礦物洗選加工、金屬礦石銷售、新材料技術(shù)研發(fā)等;去年9月，寧德時(shí)代公告稱，擬在江西宜春投資建設(shè)新型鋰電池生產(chǎn)制造基地（宜春）項(xiàng)目，于2021年7月與江西地方政府簽訂了合作框架協(xié)議。

而這些領(lǐng)域本屬于天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等礦業(yè)巨頭的傳統(tǒng)“領(lǐng)地”，不可能坐視寧德時(shí)代“入侵”而無動(dòng)于衷，而且不僅僅是寧德時(shí)代，億緯鋰能、比亞迪等電池企業(yè)同樣通過各種合作將手伸向上游原材料領(lǐng)域，這場(chǎng)以資源為核心的爭(zhēng)奪戰(zhàn)勢(shì)必異常慘烈。

與此同時(shí)，電池廠的競(jìng)爭(zhēng)也在加劇，寧德時(shí)代要面臨包括LG、比亞迪、中創(chuàng)新航（原中航鋰電）、國(guó)軒高科等擁有相當(dāng)技術(shù)實(shí)力的其他廠商的競(jìng)爭(zhēng)壓力。在技術(shù)上，各家也有一些不同的技術(shù)路線和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，如比亞迪的刀片、中創(chuàng)新航的高電壓三元等等。E065518C-F213-46C2-89FE-2567D5D8FC7B

在具體市場(chǎng)表現(xiàn)上，韓國(guó)調(diào)研機(jī)構(gòu)SNE Research發(fā)布了2021年全球動(dòng)力電池裝機(jī)量前十名企業(yè)以及各國(guó)注冊(cè)電動(dòng)車電池電量數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)顯示寧德時(shí)代2021年總裝機(jī)量為96.7GWh，同比增長(zhǎng)167.13%，市場(chǎng)占有率32.6%。排名第二位的為L(zhǎng)G新能源，2021年裝機(jī)量為60.2GWh。松下 裝機(jī)量為36.1GWh排名第三。排名第四的為比亞迪，2021年裝機(jī)量為26.3GWh，同比增長(zhǎng)168.37%。

顯然，寧德時(shí)代不僅要同上游原材料企業(yè)爭(zhēng)奪話語權(quán)，更需要面對(duì)眾多電池企業(yè)的圍攻，想要戴穩(wěn)“寧王”的桂冠并不容易。

得資源者得天下

眼下新能源產(chǎn)業(yè)正在發(fā)生變化，特別是在動(dòng)力電池行業(yè)，上游的資源保障成為電池廠發(fā)展的關(guān)鍵，市場(chǎng)已經(jīng)認(rèn)識(shí)到包括新能源礦產(chǎn)原料的稀缺性，而鋰礦資源目前持續(xù)處于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)，而掌握上游鋰礦等核心資源對(duì)于電池廠的持續(xù)經(jīng)營(yíng)以及盈利空間極為重要，從目前來看由于受到疫情因素影響，鋰礦等新能源礦產(chǎn)依然存在向上的空間。

當(dāng)鋰材料價(jià)格平穩(wěn)時(shí)，寧德時(shí)代、比亞迪、LG化學(xué)等電池企業(yè)可以通過規(guī)?；档妥陨沓杀荆谕嚻髽I(yè)的談判中取得話語權(quán)優(yōu)勢(shì)，但當(dāng)下鋰材料上漲趨勢(shì)明顯，寧德時(shí)代這樣的電池行業(yè)巨無霸也只能選擇依靠大額訂單鎖住材料廠商更多產(chǎn)能，以換取優(yōu)惠價(jià)格，這就意味著電池企業(yè)需要付出大量資金才能以鎖單、長(zhǎng)單的形式囤積足夠的材料資源，可問題是第一波漲價(jià)潮的“誤判”，讓電池企業(yè)在資金方面并不占優(yōu)勢(shì)。

2022年第一季度寧德時(shí)代雖然拿到了486.78億元人民幣的收入，可凈利潤(rùn)僅14.93億元人民幣，而天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)這樣的傳統(tǒng)資源企業(yè)卻憑借52億左右的收入，分別拿到了33.28元億人民幣、35.25億元人民幣的凈利潤(rùn)，擁有資金優(yōu)勢(shì)的他們，無論是在全球鋰材料礦產(chǎn)爭(zhēng)奪還是建設(shè)鋰電池回收生產(chǎn)線上，都會(huì)有明顯的優(yōu)勢(shì)，而且誰能保證這些資源企業(yè)在獲得巨額收益后不會(huì)將手伸向電池甚至整車領(lǐng)域呢？這并非沒有先例。

全球無機(jī)氟化工龍頭、國(guó)內(nèi)六氟磷酸鋰巨頭多氟多就曾并購(gòu)紅星汽車，直接進(jìn)入終端整車企業(yè)，雖然最后以整體剝離告終，但手握巨資的上游材料企業(yè)完全可以通過其他形式的深度戰(zhàn)略合作同電池企業(yè)、整車企業(yè)合作，進(jìn)而擴(kuò)大其在整個(gè)新能源汽車領(lǐng)域的話語權(quán)。

而決定掌控與被掌控關(guān)系的關(guān)鍵便是資源，在全球新能源大趨勢(shì)下，擁有“白色石油”之稱的鋰資源重要性不言而喻，可標(biāo)普全球普氏認(rèn)為，由于供不應(yīng)求日趨嚴(yán)重，且?guī)齑媪考铀傧?，今年鋰缺口恐將進(jìn)一步加大，預(yù)計(jì)碳酸鋰需求量將從去年的50.4萬噸上升至64.1萬噸，供應(yīng)量從去年的49.7萬噸上升至63.6萬噸。國(guó)際能源署則預(yù)測(cè)，受下游市場(chǎng)需求推動(dòng)，僅靠現(xiàn)有和在建的鋰礦項(xiàng)目，到2030年全球?qū)⒊霈F(xiàn)約50%的鋰需求缺口。

顯然，新能源汽車領(lǐng)域的下半場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)無疑會(huì)放在資源上，誰掌控了資源話語權(quán)，誰就能在產(chǎn)業(yè)生態(tài)上擁有足夠的掌控力。E065518C-F213-46C2-89FE-2567D5D8FC7B