5月制造業(yè)PMI為49.6% 總體景氣水平有所改善

中信證券：今年3月以來，受國(guó)內(nèi)局部地區(qū)疫情形勢(shì)和國(guó)際局勢(shì)變化等因素沖擊，制造業(yè)景氣連續(xù)三個(gè)月處于收縮區(qū)間，但從環(huán)比變動(dòng)來看，隨著高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展成效顯現(xiàn)，5月份PMI已經(jīng)較4月份有明顯改善，尤其隨著前期供應(yīng)鏈周轉(zhuǎn)不暢問題的緩解，供需指標(biāo)均出現(xiàn)了較大幅度的環(huán)比回升。近期，全國(guó)局部地區(qū)疫情已經(jīng)初步得到有效控制，為更好地實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供了空間，我們預(yù)計(jì)扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施，將助力經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步加快復(fù)蘇，并且6月份PMI也有望快速回升至擴(kuò)張區(qū)間。另外，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)也在5月明顯回升，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，為穩(wěn)增長(zhǎng)提供了有力支撐。

平安證券：從5月統(tǒng)計(jì)局PMI數(shù)據(jù)來看，本輪奧密克戎疫情爆發(fā)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響邊際緩和，但是就業(yè)、小型企業(yè)預(yù)期、房地產(chǎn)等方面恢復(fù)情況仍不理想。5月以來，財(cái)政、貨幣政策不斷發(fā)力，國(guó)務(wù)院印發(fā)了六個(gè)方面33項(xiàng)扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)的一攬子政策措施，首套房貸利率下限有所下調(diào)，5年期LPR更是一次性下調(diào)15BP。往后看，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的不斷落實(shí)與出臺(tái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“至暗時(shí)刻”可能已經(jīng)過去，經(jīng)濟(jì)將逐步企穩(wěn)回升。但政策力度與落實(shí)情況對(duì)此頗為關(guān)鍵，近期國(guó)務(wù)院發(fā)布的“扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)”33項(xiàng)措施的效果值得期待。

海通證券：目前制造業(yè)收縮明顯放緩，反映了疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響邊際減弱，但是表現(xiàn)仍然偏弱。5月制造業(yè)PMI線下回升，主因供需改善。值得關(guān)注的是，大型企業(yè)PMI再度回到景氣區(qū)間，但是小型企業(yè)改善幅度相對(duì)偏低。在價(jià)格方面，原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)回落，但繼續(xù)高位運(yùn)行，出廠價(jià)格指數(shù)年內(nèi)首次降至收縮區(qū)間。隨著物流壓力緩解，原材料庫存降幅收窄，產(chǎn)成品庫存開始回落。同時(shí)，服務(wù)業(yè)活動(dòng)指數(shù)邊際回升、建筑業(yè)活動(dòng)指數(shù)小幅回落，但是均不及近年同期水平。此外，從就業(yè)壓力看，制造業(yè)、建筑業(yè)邊際緩解，而服務(wù)業(yè)仍然較高。隨著全國(guó)疫情繼續(xù)穩(wěn)定下降，穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度持續(xù)加大，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)將逐步恢復(fù)，而更大力度的改善還需政策繼續(xù)加碼。

國(guó)泰君安：疫情好轉(zhuǎn)但未清零，各地嚴(yán)防反彈同時(shí)保障民生供應(yīng)。反映在PMI上就是經(jīng)濟(jì)抑制小幅放松，供需改善，但并未擴(kuò)張;物流相關(guān)服務(wù)業(yè)改善，生活相關(guān)服務(wù)業(yè)偏弱。往后看，一方面供給端約束進(jìn)一步打開，更加利好出口和高技術(shù)產(chǎn)業(yè);另一方面需求端重回主導(dǎo)，政策密集落地效果有待6月檢驗(yàn)。

圖說

PMI和高頻指標(biāo)均顯示，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和市場(chǎng)預(yù)期的干擾最大階段或主要集中在4月;伴隨著疫情平復(fù)、復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)開始逐步修復(fù)，生產(chǎn)修復(fù)或快于投資和消費(fèi)，后續(xù)關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)效果和場(chǎng)景修復(fù)等情況。

——摘自國(guó)金證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告