深綜指進(jìn)入技術(shù)性牛市　V形反彈若持續(xù)需高成交量來(lái)加持

玄鐵

以本周三的峰值和4月27日的谷底相比，深綜指期間最大漲幅為21%，已進(jìn)入技術(shù)性牛市。后市是迅速進(jìn)入小牛市高潮期，還是二次回調(diào)夯實(shí)政策底？有待觀察。

“踏空，感覺(jué)錯(cuò)過(guò)一個(gè)億！”在深綜指上漲逾兩成之后，深滬兩市人氣急增，周一至周三成交連續(xù)突破萬(wàn)億元。這是不是到了右側(cè)交易的戰(zhàn)略建倉(cāng)良機(jī)？

從日K線來(lái)看，滬綜指和深綜指均已站穩(wěn)在60天均線之上，出現(xiàn)5天線上穿60天線的黃金交叉。若滬綜指效仿深市較底部上漲兩成，則有望達(dá)成對(duì)年線3453點(diǎn)的跨越，重回牛市格局。

哪些行業(yè)指數(shù)反彈最強(qiáng)？通達(dá)信行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，礦物制品、汽車、電氣設(shè)備、工業(yè)機(jī)械、化工板塊較年內(nèi)低谷分別上漲42.9%、38.8%、36%、32.2%和30.8%，較上一輪牛市峰值分別縮水16.8%、18.8%、24.9%、24.2%和24.3%。這五大行業(yè)均是自2019年以來(lái)的結(jié)構(gòu)性牛市中的大牛股，機(jī)構(gòu)超配、股價(jià)超漲和估值超高現(xiàn)象猶存。賽道股是反彈到位，還是牛市重現(xiàn)？要看是否有增量資金持續(xù)捧場(chǎng)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月5日，普通型股基的股票投資比例為86.92%，接近所謂的88%“魔咒”（股基倉(cāng)位逾88%預(yù)示牛市見頂），硬扛了前5個(gè)月的熊市行情。由于滬市單日成交量較年內(nèi)均值并未速凍，助力賽道股熊市反彈或是新基金。截至6月7日，在今年3月以來(lái)成立的115只主動(dòng)權(quán)益基金中，有111只出現(xiàn)凈值變化，17只近1個(gè)月內(nèi)收益率逾一成。

以周四收盤價(jià)計(jì)算，曾有“漂亮50中國(guó)版”之稱的上證50和有“納斯達(dá)克中國(guó)版”之稱的創(chuàng)業(yè)板指均較去年峰值下跌30%，和年內(nèi)低位相比的漲幅則分別是8.4%和17.8%。二者市盈率分別為9.2倍和56.8倍，估值高者反彈行情更強(qiáng)勁。這突顯強(qiáng)烈的本土投資偏好——更擅長(zhǎng)講盈利高成長(zhǎng)的故事吹大估值泡沫，而非長(zhǎng)期持有高股息回報(bào)的價(jià)值股。

謹(jǐn)慎來(lái)看，賽道股的上漲是牛市余暉光環(huán)效應(yīng)，上漲仍是產(chǎn)品漲價(jià)+產(chǎn)業(yè)扶持新政。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，滬綜指累計(jì)下跌11%，在通達(dá)信56個(gè)行業(yè)中僅有19個(gè)行業(yè)跑贏大盤，其中煤炭、石油、交通設(shè)施、建筑和銀行業(yè)領(lǐng)漲，年內(nèi)漲幅分別為50.77%、13.68%、3.69%、-0.15%和-1.88%。從炒作邏輯來(lái)看，煤炭和石油股受益于產(chǎn)品漲價(jià)和中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期，交通設(shè)施和建筑股受益于穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策利好+補(bǔ)漲，銀行股是熊市初期的大盤定海神針概念。

截至周四收盤，銀行指數(shù)較4月27日微跌0.3%，預(yù)示著敢于在大跌日抄底銀行股的資金多數(shù)未曾盈利;同期煤炭指數(shù)上漲約25%，周四盤中最高觸及1401點(diǎn)，終于跨越2007年9月的高位，再創(chuàng)歷史新高。銀行、石油和煤炭行業(yè)市盈率分別為4.35倍、7.35倍和7.9倍，為A股估值最低的三大行業(yè)。同樣是低估值板塊，產(chǎn)品漲價(jià)易成股價(jià)上漲催化劑。

站在2015年6月峰值的5178點(diǎn)的巔峰向下看，過(guò)去7年里滬綜指是長(zhǎng)周期低位震蕩的箱體行情，箱底是2019年1月的谷底2440點(diǎn)，箱頂是2021年2月的峰值3731點(diǎn)，圍繞中樞線3086點(diǎn)波動(dòng)是常態(tài)。

通常來(lái)說(shuō)，箱體震蕩往往是無(wú)方向感的弱市格局，突破后追漲或破位后殺跌的趨勢(shì)交易，容易掉進(jìn)誘多或誘空陷阱。數(shù)據(jù)顯示，從滬綜指探底2440點(diǎn)成功以來(lái)，七成籌碼集中在2910點(diǎn)至3570點(diǎn)，籌碼多堆積在中樞線上方，顯示追漲者居多。截至周四的持股平均成本在3330點(diǎn)附近，在過(guò)去42個(gè)月里獲利者比例達(dá)42.7%，較4月27日谷底時(shí)增加了22個(gè)百分點(diǎn)。始于2019年的牛市帶來(lái)的利潤(rùn)安全墊極薄，多頭持股心態(tài)脆弱。

當(dāng)牛短熊長(zhǎng)和箱體震蕩的格局同頻，再加上產(chǎn)業(yè)調(diào)控周期超短化和轉(zhuǎn)彎多的共振，長(zhǎng)期持股策略易遇藍(lán)籌殺估值和殺盈市場(chǎng)策略易遇藍(lán)籌殺估值和殺盈利的雙重風(fēng)險(xiǎn)。茅指數(shù)周四收于749點(diǎn)，較去年7月峰值下跌25%，較4月谷底上漲15%。若追高買進(jìn)，偏向趨勢(shì)投資策略，看好牛市重現(xiàn)。若見好就收，偏向逆向投資策略，押注雙底再現(xiàn)。

謹(jǐn)慎來(lái)看，本輪行情屬于V形反彈，上方套牢籌碼賣壓極大，需極高成交量來(lái)維持多頭優(yōu)勢(shì)。周一至周三兩市單日成交重上萬(wàn)億元，是資金推動(dòng)型小牛市到來(lái)的必要條件。若不能延續(xù)，則是漲勢(shì)戛然而止的信號(hào)。

臨近年中，股市政策或微調(diào)，偏空因素增加。全市場(chǎng)注冊(cè)制實(shí)施為今年重中之重，從推出征求意見稿到改革落地需數(shù)月時(shí)間。若揣測(cè)新政推出時(shí)點(diǎn)，新股擴(kuò)容可承受度、美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏和國(guó)際原油價(jià)格等是掣肘因素。自5月6日以來(lái)登陸的22只新股悉數(shù)開盤紅，以首日收盤價(jià)計(jì)算的平均漲幅達(dá)63.5%，一改首季破發(fā)頻現(xiàn)的頹勢(shì)。這為新股擴(kuò)容提速和改革新政出臺(tái)提供契機(jī)。畢竟，“經(jīng)濟(jì)壓力+調(diào)控松+股市漲”的政策和市場(chǎng)組合旨在放水養(yǎng)魚，在滿塘歡騰的池子里無(wú)疑更易推行新股融資常態(tài)化和高效率。

（文中個(gè)股僅做舉例，不做買入推薦）