股票怎樣進行估值

甄愛軍

與絕對估值法相較而言，相對估值法只需要較少的假設(shè)與數(shù)據(jù)，計算更快，更容易被投資者理解。相對估值法衡量的是股票的相對價值，有助于公司間進行對比，并幫助投資者找到被低估的公司。

按照目前的分類，對上市公司股票進行估值的方法主要有兩大類，一種是絕對估值法，另一種就是相對估值法。相對估值法簡單易懂，也是投資者廣泛使用的估值方法，所以我們此次主要介紹如何使用相對估值法進行股票估值。

就目前而言，較為常用的相對估值法就是用市盈率、市凈率、市售率和市現(xiàn)率等價格指標，將某個股票和其他股票進行對比，如果低于所參考股票相應(yīng)的指標值的平均值，就說明該股票價格上漲概率相對較大，投資價值顯現(xiàn)。

指標各有側(cè)重點

投資者使用估值方法無非是想要發(fā)現(xiàn)價值被低估的股票，買入之后等待股價上漲，從而帶來投資收益。

由此看來，相對估值法的作用在于幫助投資者判斷手中的股票是否被高估或低估，以作出賣出或繼續(xù)持有的決定。與此同時，這種方法還能幫助投資者樹立堅定持有以獲得更高收益的決心。

不過，每種指標考察的側(cè)重點各不相同。比如市盈率能夠直觀地反映對企業(yè)盈利能力的預(yù)期，主要適用于周期性行業(yè)和盈利相對穩(wěn)定的行業(yè);市凈率則主要適用于周期性較強的行業(yè)，以及擁有大量固定資產(chǎn)和賬面價值比較穩(wěn)定的行業(yè)。

當然，各項指標也存在不可避免的缺陷。比如市盈率受經(jīng)濟周期影響易產(chǎn)生波動，凈利潤為負的公司無法使用;市凈率對無形資產(chǎn)價值難以準確測算，不適合輕資產(chǎn)型的公司;市銷率則無法直觀反映盈利能力。

進行多維度對比

相對估值法通常的做法是對比，既可以和該公司歷史數(shù)據(jù)進行對比，也可以和國內(nèi)同行業(yè)企業(yè)的數(shù)據(jù)進行對比，以確定它當前所處的位置;另外，還能和國際上的（比如美國）同行業(yè)重點企業(yè)數(shù)據(jù)進行對比。

當然，市盈率、市凈率、市銷率、市現(xiàn)率等價格指標都可以進行對比。如果低于相對應(yīng)的指標值的平均值，意味著所考察的股票價格被低估，股價將很有希望上漲。

具體如何操作呢？就是運用相對估值方法計算得出的倍數(shù)，比較不同行業(yè)之間、行業(yè)內(nèi)部公司之間的相對估值水平。但不同行業(yè)公司的指標值并不能作直接比較，因為其差異可能會很大。

我們以貴州茅臺來舉例說明，采用與歷史數(shù)據(jù)進行比較來判斷其當前的投資價值。歷史數(shù)據(jù)表明，在2020年之前的10年時間里，貴州茅臺市盈率基本都在9～40倍之間，但2020年以來估值抬高很多，并在2021年2月份前后最高超過70倍。目前的市盈率是42.5倍，雖然當前股價距離歷史最高的2608元/股已經(jīng)下滑了32%，但與其過去相比，貴州茅臺的股價依然不便宜。

通過上述案例分析不難發(fā)現(xiàn)，相對估值法反映的是公司股票目前的價格是處于相對較高還是相對較低的水平。通過行業(yè)內(nèi)不同公司的比較，可以找出在市場上相對低估的公司。但這也并不是絕對的，比如市場給予公司較高的市盈率說明市場對公司的增長前景較為看好，愿意給予行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢公司一定的溢價。

在這幾種指標中，市盈率是比較常見的，它以每股收益來衡量公司的盈利能力，其計算公式為：每股價格/每股收益。但市盈率指標有時并不穩(wěn)定。市凈率代表每股凈資產(chǎn)，比每股收益更加穩(wěn)定，其公式為：每股市價/每股凈資產(chǎn)。但是當公司之間規(guī)模差距較大時，市凈率數(shù)據(jù)會產(chǎn)生誤導。

不能過于依賴

通過上述介紹，投資者對用相對估值法進行股票估值應(yīng)該已經(jīng)有所了解。需要提醒的是，相對估值法只是提供了一種可以借鑒和參考的方法，并不能過于依賴，甚至將其當成在股市安身立命的“秘籍”。

在投資過程中，對上市公司進行估值即風險評估是對上市公司進行基本面分析的必要過程，可以指導投資者選擇目標股票。毋庸置疑的是，準確性高的估值方法可以幫助投資者抓住機會，作出決策。

但是任何估值法都有其局限性，比如相對估值法運用單一乘數(shù)估值，容易忽略諸如現(xiàn)金流、風險、增長、戰(zhàn)略等重要估值因素;相對估值法在乘數(shù)選擇、可比公司或資產(chǎn)選擇上具有較大主觀性，容易被操縱;相對估值使得標的價值容易受可比公司或資產(chǎn)價值高估或低估影響。

因此，采用相對估值指標對公司價值進行分析時，需要結(jié)合宏觀經(jīng)濟、行業(yè)發(fā)展與公司基本面的情況，具體公司具體分析。在市場出現(xiàn)較大波動時，市盈率、市凈率的變動幅度也比較大，有可能對公司的價值評估產(chǎn)生誤導，這也是投資者需要注意的地方。B950D0E2-3CBC-4CF7-B75F-32166D976692