疫情之后經(jīng)濟(jì)如何穩(wěn)增長(zhǎng)

張學(xué)慶

后續(xù)還需要扎實(shí)推動(dòng)各項(xiàng)政策精準(zhǔn)落地，出臺(tái)儲(chǔ)備政策，及早釋放政策紅利，全力以赴支持經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展大局。

疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊逐漸顯現(xiàn)。

最新數(shù)據(jù)顯示，2022年4月出口（美元計(jì)價(jià)，下同）同比增長(zhǎng)3.9%（3月為14.7%），進(jìn)口同比增長(zhǎng)0.0%（3月為-0.1%），出口低于市場(chǎng)平均預(yù)期、進(jìn)口高于市場(chǎng)平均預(yù)期（分別為5.3%、-2.5%）。

出口受損

據(jù)中金公司分析，疫情對(duì)出口影響的4個(gè)渠道是：物流受阻導(dǎo)致無(wú)法發(fā)貨、疫情防控期間出口企業(yè)可能停產(chǎn)減產(chǎn)、供應(yīng)鏈不暢導(dǎo)致原材料不足、海外訂單轉(zhuǎn)移。

4月，雖然廣東等地疫情緩解，然而上海、昆山等地疫情影響加劇，兩者有所抵消，但是疫情沖擊仍較大。

展望未來(lái)，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)，疊加2021年5月的低基數(shù)，5月出口同比增速有望大幅反彈，但下半年出口增速下行速度或較快。中金公司預(yù)計(jì)，后幾個(gè)季度出口對(duì)GDP增速的貢獻(xiàn)率或?qū)⑦M(jìn)一步下降。

挑戰(zhàn)加大

不僅是出口，3月份以來(lái)，疫情反復(fù)，各行各業(yè)再次遭到?jīng)_擊，給原本恢復(fù)中的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)新的挑戰(zhàn)。

在中歐國(guó)際工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融學(xué)教授盛松成看來(lái)，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響將主要在二季度，疫情不僅直接影響服務(wù)業(yè)，也沖擊了制造業(yè)。供應(yīng)鏈阻塞給經(jīng)濟(jì)社會(huì)正常運(yùn)行帶來(lái)挑戰(zhàn)，穩(wěn)就業(yè)壓力增加，消費(fèi)恢復(fù)也可能更為緩慢。為實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)，需要在毫不放松疫情防控的同時(shí)，積極落實(shí)有關(guān)政策措施。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力顯著加大，很多指標(biāo)的下行幅度已經(jīng)接近新冠肺炎疫情暴發(fā)初期的2020年第一季度。

數(shù)據(jù)顯示，4月份我國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）繼續(xù)回落，降至47.4%，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)持續(xù)跌至41.9%，分別低于上月2.1和6.5個(gè)百分點(diǎn)，均繼續(xù)低于榮枯線。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)全面放緩。

從細(xì)分指數(shù)看，生產(chǎn)和新訂單均為2020年3月以來(lái)最低，分別比上月下降5.1和6.2個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)生產(chǎn)明顯下降，市場(chǎng)需求繼續(xù)走低;供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)創(chuàng)2020年3月以來(lái)的低點(diǎn)，較上月回落9.3個(gè)百分點(diǎn)至37.2%，表明供應(yīng)鏈亟須疏通;產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)為50.3%，處于高位，反映企業(yè)產(chǎn)成品銷售不暢、庫(kù)存積壓嚴(yán)重。

“今年我國(guó)要達(dá)到5.5%左右的GDP增速目標(biāo)的難度極高，二季度GDP增速跟一季度的4.8%相比，會(huì)顯著下一個(gè)臺(tái)階?！币按遄C券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺預(yù)計(jì)。

中信證券認(rèn)為，“5.5%”作為一個(gè)本來(lái)就需要“夠一夠”才能實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，現(xiàn)在看來(lái)實(shí)現(xiàn)難度進(jìn)一步增加。

強(qiáng)調(diào)“三要”

針對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性和不確定性，4月29日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議做了充分估計(jì)，會(huì)議強(qiáng)調(diào)“三要”：疫情要防住、經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)住、發(fā)展要安全。穩(wěn)增長(zhǎng)層面，宏觀政策力度將進(jìn)一步加強(qiáng)，穩(wěn)市場(chǎng)主體，保民生、穩(wěn)就業(yè)、保運(yùn)轉(zhuǎn)，以基建投資拉動(dòng)需求。防風(fēng)險(xiǎn)層面，房地產(chǎn)、資本市場(chǎng)和平臺(tái)經(jīng)濟(jì)均是關(guān)注重點(diǎn)。

疫情防控方面，“要根據(jù)病毒變異和傳播的新特點(diǎn)，高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展”被放在了相對(duì)靠前的位置，堅(jiān)持動(dòng)態(tài)清零，但政策可以更加靈活。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面，仍然要努力實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)，但其核心考量在于穩(wěn)就業(yè)、保民生和防范經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)質(zhì)重于形式。

政策變化

華泰證券認(rèn)為，中共中央政治局會(huì)議針對(duì)穩(wěn)信心、“做加法”的表述主要有4個(gè)方面出現(xiàn)積極變化。

①地產(chǎn)以“一城一策”為原則，支持剛性和改善性住房需求。會(huì)議提出支持各地從當(dāng)?shù)貙?shí)際出發(fā)完善房地產(chǎn)政策，預(yù)計(jì)各地自主房地產(chǎn)政策調(diào)整的范圍和力度均有望進(jìn)一步擴(kuò)大，包括限購(gòu)限貸放松、首付下調(diào)、利率下浮、落戶放寬和針對(duì)新市民住房需求的金融支持等政策，以求止住地產(chǎn)需求向下的趨勢(shì)。

②支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展。會(huì)議提出監(jiān)管常態(tài)化，出臺(tái)支持平臺(tái)規(guī)范健康發(fā)展具體措施;但也提出要完成平臺(tái)經(jīng)濟(jì)專項(xiàng)整改，實(shí)施常態(tài)化監(jiān)管。

③會(huì)議提出要全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，但落地政策可能仍有待驗(yàn)證。

④疫情沖擊下，會(huì)議提出再次加大紓困及促消費(fèi)力度，對(duì)受疫情嚴(yán)重沖擊的行業(yè)和企業(yè)實(shí)施一攬子紓困幫扶政策。

此外，預(yù)計(jì)地方或發(fā)放消費(fèi)券，但這可能主要在經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)試驗(yàn)性推出、總額有限;同時(shí)，也會(huì)依賴一些比較“傳統(tǒng)”的穩(wěn)消費(fèi)政策，比如出臺(tái)支持汽車、家電等大件消費(fèi)的措施。

執(zhí)行力度

華泰證券認(rèn)為，政策執(zhí)行效果還要看疫情的發(fā)展和相關(guān)的制約有多大。疫情管控措施的演變，顯然會(huì)影響地產(chǎn)銷售、基建進(jìn)度以及促消費(fèi)的效果。

如果前三項(xiàng)的增量措施不到位，企業(yè)主體現(xiàn)金流、居民收入增長(zhǎng)和地產(chǎn)銷售繼續(xù)加速探底，那么穩(wěn)消費(fèi)的政策，必定是事倍功半的。

疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的時(shí)間越長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)的“內(nèi)傷”就越重，所需要的政策力度就越大?！罢邔?duì)沖”就是對(duì)沖目前疫情的影響。一方面，疫情緩解是復(fù)工復(fù)產(chǎn)及經(jīng)濟(jì)“止損”的必要條件;另一方面，中共中央政治局會(huì)議之后，一系列穩(wěn)增長(zhǎng)的后續(xù)政策可能會(huì)陸續(xù)出臺(tái)，但疫情發(fā)展的不確定性可能影響穩(wěn)增長(zhǎng)政策執(zhí)行的有效性。

中信證券表示，后續(xù)還需要扎實(shí)推動(dòng)各項(xiàng)政策精準(zhǔn)落地，出臺(tái)儲(chǔ)備政策，及早釋放政策紅利，全力以赴支持經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展大局。

改善預(yù)期

盛松成認(rèn)為，避免疫情沖擊的影響長(zhǎng)期化十分重要，也就是要高度關(guān)注市場(chǎng)主體的生存問(wèn)題，改善預(yù)期、提振內(nèi)需，避免疫情對(duì)我國(guó)制造業(yè)造成不可逆的損傷。統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，需要在較短時(shí)間內(nèi)有效控制住疫情，并嚴(yán)防疫情再次反彈，盡早實(shí)現(xiàn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)、落實(shí)“六穩(wěn)“”六保”。在此前提下，積極的財(cái)政政策加快落實(shí)，貨幣政策須有效配合財(cái)政政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，以不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為底線，全力支持經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和發(fā)展，那么下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)將明顯好于上半年。BB80066B-E5D9-4376-B0DB-1CEFCD6261EE