文化距離對(duì)中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資模式選擇的影響

張璀貝

摘要：企業(yè)對(duì)外直接投資模式的選擇在一定程度上影響著企業(yè)國(guó)際化戰(zhàn)略的成敗。一般認(rèn)為，綠地投資與跨國(guó)并購(gòu)是中國(guó)企業(yè)最主要的兩個(gè)OFDI模式。文章選取了2019年177個(gè)具有海外子公司的中國(guó)企業(yè)作為樣本進(jìn)行二項(xiàng)Logistic回歸分析。研究成果表明，國(guó)際文化距離將會(huì)對(duì)我國(guó)企業(yè)OFDI模式的選擇產(chǎn)生重要影響。文化距離越大，公司就更偏向于以綠地投資的方式進(jìn)行對(duì)外直接投資，而東道國(guó)的制度質(zhì)量也更高，高文化距離對(duì)企業(yè)選擇綠地投資模式進(jìn)入海外市場(chǎng)的影響會(huì)被削弱。

關(guān)鍵詞：文化距離;企業(yè)OFDI模式;東道國(guó)制度質(zhì)量;綠地投資

一、引言

中國(guó)“一帶一路”等國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的持續(xù)深入實(shí)施使得中國(guó)大型企業(yè)在海外投資額快速增長(zhǎng)，不少中國(guó)企業(yè)的國(guó)際化進(jìn)程獲得重大進(jìn)步。但同時(shí)部分中國(guó)企業(yè)在海外市場(chǎng)的發(fā)展卻未能取得成功，而這與其不恰當(dāng)?shù)暮Ｍ馐袌?chǎng)進(jìn)入模式的選擇有著密切聯(lián)系。當(dāng)前大量的研究結(jié)果表明，企業(yè)進(jìn)行投資管理方式的選擇若能充分考慮其生產(chǎn)率、企業(yè)規(guī)模、資本密集程度等各種微觀因素的特點(diǎn)以及其投資東道國(guó)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平，市場(chǎng)規(guī)模等各種宏觀因素，能夠有效地幫助其企業(yè)盡量規(guī)避其投資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)其在東道國(guó)和海外市場(chǎng)上的穩(wěn)定增長(zhǎng)。而目前較少文獻(xiàn)是從與文化差異性的角度來(lái)分析其對(duì)于企業(yè)OFDI建立模式選取的影響。因而本文從文化距離的視角分析其對(duì)于中國(guó)企業(yè)OFDI進(jìn)入模式的影響，有助于增加企業(yè)OFDI進(jìn)入模式選擇的分析維度，為中國(guó)企業(yè)選擇適宜的海外進(jìn)入戰(zhàn)略提供指導(dǎo)。

Kogut & Singh（1988）首次提出“文化距離”是在一個(gè)企業(yè)開(kāi)始實(shí)施收購(gòu)行為時(shí)，以被收購(gòu)方作為其代表的目標(biāo)國(guó)和以收購(gòu)方為主要代表的母國(guó)之間在其組織結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)以及管理的慣例、規(guī)范等各個(gè)方面存在差距的距離。從中可得，在國(guó)際貿(mào)易商務(wù)中，傳統(tǒng)的中國(guó)文化距離主要是指對(duì)跨國(guó)投資中投資東道國(guó)與母國(guó)相互之間文化差異影響程度的一種數(shù)量化度量。綦建紅和楊麗、付竹（2014）等人認(rèn)為，企業(yè)與母公司所在國(guó)的企業(yè)文化距離越大，因此跨國(guó)公司可能首選綠地投資的OFDI模式，原因在于新設(shè)投資使得母公司無(wú)須再需要將自身的企業(yè)文化精神和管理經(jīng)營(yíng)思想貫徹在合并后的其他企業(yè)中，這樣降低了母公司和海外子公司相互之間的在管理協(xié)作和資源整合方面存在的困難。

然而，部分研究學(xué)者認(rèn)為文化距離較遠(yuǎn)會(huì)使新建一個(gè)企業(yè)在建立和發(fā)展過(guò)程中面臨各種隱形規(guī)則問(wèn)題，導(dǎo)致企業(yè)同當(dāng)?shù)卣兔癖姕贤▍f(xié)商的成本增加，為減少交易成本，企業(yè)更傾向于選擇跨國(guó)并購(gòu)。

而造成兩方觀點(diǎn)差異的一個(gè)重要原因在于不同研究中東道國(guó)制度環(huán)境質(zhì)量的差異。通常認(rèn)為，東道國(guó)制度環(huán)境質(zhì)量越高，投資者在東道國(guó)的權(quán)益越能得到保障，因而企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)更小。因此，在不同質(zhì)量的東道國(guó)制度環(huán)境下，文化距離對(duì)企業(yè)OFDI建立模式的選取也可能產(chǎn)生不同影響。故該文中還把東道國(guó)制度環(huán)境質(zhì)量作為調(diào)節(jié)變量，帶入到文化距離對(duì)企業(yè)OFDI建設(shè)模式選擇產(chǎn)生的影響分析中，以研究東道國(guó)制度環(huán)境質(zhì)量如何對(duì)文化距離和我國(guó)企業(yè)OFDI模式的選擇產(chǎn)生調(diào)節(jié)作用。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）文化距離對(duì)中國(guó)企業(yè)OFDI建立模式的影響

從公司管理角度看，文化距離是造成信息缺乏的主要原因（曾萍，楊超然，2021），人力資本的整合和文化的協(xié)調(diào)會(huì)造成并購(gòu)模式下管理難度的增大。而綠地投資能夠?qū)⑵淠腹镜钠髽I(yè)文化，經(jīng)營(yíng)思想直接應(yīng)用于新建的子公司，且通過(guò)自主選擇最適合母公司的企業(yè)文化發(fā)展的員工，減少了管理障礙。從市場(chǎng)和成本角度來(lái)看，文化差異較遠(yuǎn)會(huì)給被并購(gòu)后的公司帶來(lái)巨大的市場(chǎng)協(xié)調(diào)和管理費(fèi)用，出于節(jié)省成本的考慮，企業(yè)會(huì)選擇采取綠地這種方式進(jìn)入海外市場(chǎng)。

假設(shè)1：伴隨著文化距離的增加，中國(guó)跨國(guó)企業(yè)更傾向于選擇綠地投資作為OFDI投資模式。

（二）東道國(guó)制度質(zhì)量的調(diào)節(jié)作用

東道國(guó)制度質(zhì)量的優(yōu)劣主要體現(xiàn)在東道國(guó)政府工作效率，契約執(zhí)行效率，法制建設(shè)水平等方面的高低。Bénassy Quéré和Coupet M（2010）認(rèn)為東道國(guó)制度質(zhì)量越高，越能加強(qiáng)對(duì)投資者的保護(hù)力度，使得投資方企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)越小，有利于企業(yè)投資活動(dòng)的開(kāi)展。完善的制度環(huán)境有助于維護(hù)投資雙方的合法權(quán)益，消除信息不對(duì)稱(chēng)，減少因價(jià)值觀差異和語(yǔ)言障礙產(chǎn)生的投資爭(zhēng)端。而企業(yè)選擇以跨國(guó)并購(gòu)進(jìn)入海外市場(chǎng)時(shí)通常會(huì)面臨相比綠地投資更為復(fù)雜的合并程序和整合工作（劉曉寧，2019），因此東道國(guó)較高的制度環(huán)境質(zhì)量，尤其是較完善的司法制度和高效的司法執(zhí)行效率能夠保障交易合同的有效執(zhí)行，彌補(bǔ)因文化差異帶來(lái)的不確定風(fēng)險(xiǎn)并極大降低交易成本。

假設(shè)2：東道國(guó)制度質(zhì)量越高，企業(yè)越傾向于采用跨國(guó)并購(gòu)模式進(jìn)入海外市場(chǎng)。

三、數(shù)據(jù)來(lái)源與變量說(shuō)明

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源和處理

本文采用的公司微觀數(shù)據(jù)主要來(lái)自BvD-OSIRIS世界上市公司數(shù)據(jù)分析庫(kù)和BvD-ZEPHYR國(guó)際并購(gòu)交易數(shù)據(jù)分析庫(kù)，而東道國(guó)的宏觀數(shù)據(jù)分析則來(lái)源于世界銀行WGI數(shù)據(jù)庫(kù)和國(guó)際貨幣基金組織的WEO數(shù)據(jù)庫(kù)，文化維度指數(shù)數(shù)據(jù)源自The Hofstede Centre數(shù)據(jù)庫(kù)。在對(duì)于樣本的整理和篩選中充分考慮了企業(yè)行業(yè)分布，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況以及投資地分布。最終對(duì)文化維度數(shù)據(jù)缺失，公司運(yùn)營(yíng)狀況欠佳以及投資東道國(guó)位于海外企業(yè)避稅地（開(kāi)曼群島、百慕大群島以及英國(guó)維爾京群島）的跨國(guó)企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行剔除后，最終得到177個(gè)中國(guó)企業(yè)海外子公司作為研究樣本。

（二）變量說(shuō)明

1. 被解釋變量

本文的被解釋變量為中國(guó)企業(yè)OFDI建立模式（MODE）。并將綠地投資方式賦值為1，跨國(guó)并購(gòu)方式賦值為0。

2. 解釋變量

本文的核心解釋變量是文化距離（CD），關(guān)于文化距離的測(cè)算，本文基于霍夫斯泰德提出的文化維度理論，即權(quán)力距離、不確定性規(guī)避、個(gè)人與集體主義、男性化與女性化、自身放縱與約束、長(zhǎng)期取向與短期取向。根據(jù)Kogut等對(duì)文化距離的測(cè)算方法，計(jì)算公式為：

其中，Cij代表樣本國(guó)家i在第 j個(gè)文化維度上的指數(shù);Ccj代表中國(guó)在第 j個(gè)文化維度上的指數(shù);Vicj代表為所有樣本國(guó)家在第j個(gè)文化維度上分?jǐn)?shù)的方差。

3. 控制變量

（1）東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（lngdp）。東道國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能夠反映東道國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展能力的高低可以體現(xiàn)一個(gè)國(guó)家市場(chǎng)規(guī)模的多少和大小，而企業(yè)在海外進(jìn)行直接投資時(shí)主要目標(biāo)就是為了尋求和拓寬擴(kuò)大海外市場(chǎng)，因而東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展能力水平將會(huì)對(duì)企業(yè)在海外進(jìn)行直接投資時(shí)的選擇有著重要的影響。

（2）東道國(guó)市場(chǎng)潛力（GROWTH）。東道國(guó)的市場(chǎng)潛力可用GDP的增長(zhǎng)率來(lái)反映。較高的GDP增長(zhǎng)率意味著東道國(guó)作為投資目標(biāo)國(guó)還有很大的市場(chǎng)潛力有待開(kāi)發(fā)，因而能夠吸引外資進(jìn)入。

（3）企業(yè)規(guī)模（lnsize）。企業(yè)規(guī)模的大小會(huì)影響其對(duì)OFDI建立模式的選擇。通常來(lái)說(shuō)大企業(yè)由于自身企業(yè)文化的穩(wěn)定性，管理體制的完善性以及強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在建立子公司時(shí)更傾向于綠地投資方式以加強(qiáng)管理。而小企業(yè)為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)多采取跨國(guó)并購(gòu)進(jìn)入海外市場(chǎng)。

4. 調(diào)節(jié)變量

本文選擇東道國(guó)制度質(zhì)量（WGI）作為調(diào)節(jié)變量，共有六個(gè)指標(biāo)，每個(gè)指標(biāo)取值范圍在-2.5～2.5，本文取六個(gè)指標(biāo)的平均數(shù)。指數(shù)越高，制度質(zhì)量越高。

四、計(jì)量模型與實(shí)證分析

（一）模型設(shè)計(jì)

根據(jù)本文提出的假設(shè)，本文構(gòu)建以下模型：

其中，P為即企業(yè)選擇綠地投資作為對(duì)外直接投資模式的概率;CD表示文化距離;GDP、GROWTH、SIZE分別表示東道國(guó)GDP、東道國(guó)GDP增長(zhǎng)率和企業(yè)規(guī)模;WGI為東道國(guó)的制度環(huán)境質(zhì)量水平，ε為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng);CD*WGI為文化距離和東道國(guó)制度質(zhì)量的交互項(xiàng)。

（二）實(shí)證分析

1. 描述性統(tǒng)計(jì)分析（見(jiàn)表1）

2. 多重共線性檢驗(yàn)

此處采用VIF指數(shù)對(duì)變量進(jìn)行多重共線性檢驗(yàn)，以保證二項(xiàng)Logistic回歸分析具有可靠性。檢驗(yàn)結(jié)果得出變量的方差膨脹因子均遠(yuǎn)小于10，容差均大于0.1，說(shuō)明模型中變量間不存在嚴(yán)重的多重共線性（見(jiàn)表2）。

3. 二項(xiàng)Logistic回歸分析

根據(jù)上面的回歸結(jié)果，可以看出，模型2在原有的模型1基礎(chǔ)上增加了核心解釋變量文化距離CD和調(diào)節(jié)變量WGI，得到的文化距離系數(shù)和東道國(guó)制度質(zhì)量系數(shù)在1%的水平上顯著為正，表明了文化距離越大，企業(yè)越傾向于選擇綠地投資方式進(jìn)軍和開(kāi)拓海外市場(chǎng)，而東道國(guó)制度質(zhì)量的高低也顯著影響著企業(yè)對(duì)外直接投資模式的選擇，驗(yàn)證了假設(shè)1（見(jiàn)表3）。

模型3是對(duì)東道國(guó)制度質(zhì)量調(diào)節(jié)效應(yīng)的機(jī)制檢驗(yàn)。為了更為準(zhǔn)確地解釋交互作用，首先對(duì)變量CD和WGI做數(shù)據(jù)中心化處理，得到c_CD和c_WGI， c_CD*c_WGI為兩中心化變量的交互項(xiàng)。最終的回歸結(jié)果顯示文化距離的回歸系數(shù)仍然顯著為正，而文化距離和東道國(guó)制度質(zhì)量的交互項(xiàng)系數(shù)顯著為負(fù)，表明東道國(guó)制度質(zhì)量會(huì)負(fù)向調(diào)節(jié)文化距離對(duì)中國(guó)企業(yè)綠地投資模式選擇的影響，具體表現(xiàn)為：東道國(guó)制度質(zhì)量越高，高文化距離對(duì)中國(guó)企業(yè)選擇綠地投資模式的促進(jìn)作用減弱，中國(guó)企業(yè)會(huì)喜好于以跨國(guó)并購(gòu)的模式開(kāi)拓海外市場(chǎng)。這一結(jié)果印證了假設(shè)2，也與劉曉寧（2019）等人的研究結(jié)果相一致。東道國(guó)的制度質(zhì)量較好時(shí)，當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)和市場(chǎng)體系給中國(guó)企業(yè)帶來(lái)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)更小，有利于企業(yè)采用程序相對(duì)復(fù)雜的跨國(guó)并購(gòu)模式進(jìn)入海外市場(chǎng)，因而中國(guó)企業(yè)更喜好于通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)的直接投資模式以充分獲取東道國(guó)現(xiàn)有企業(yè)的先進(jìn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)、銷(xiāo)售渠道、市場(chǎng)份額等優(yōu)勢(shì)，迅速占領(lǐng)海外市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益。

五、結(jié)論和政策建議

本文從貿(mào)易成本論和制度因素論的視角出發(fā)，結(jié)合已有文獻(xiàn)觀點(diǎn)，從理論上提出了文化距離的增加會(huì)使企業(yè)傾向于選擇綠地投資進(jìn)入海外市場(chǎng)的假設(shè)，以及東道國(guó)制度質(zhì)量能夠負(fù)向調(diào)節(jié)文化距離對(duì)企業(yè)綠地投資模式選擇的影響的假設(shè)。從而構(gòu)建了以文化距離為核心解釋變量，東道國(guó)制度質(zhì)量為調(diào)節(jié)變量的二項(xiàng)logistic回歸模型。經(jīng)過(guò)實(shí)證分析，兩個(gè)假設(shè)均得到驗(yàn)證。因此，本文得出兩個(gè)基本結(jié)論：第一，文化差異將對(duì)中國(guó)企業(yè)在海外直接投資方式的選取產(chǎn)生影響。與文化差異越大，相比跨國(guó)并購(gòu)，企業(yè)更傾向于選擇通過(guò)綠地投資的方式進(jìn)入海外市場(chǎng)。第二，東道國(guó)體制質(zhì)量對(duì)于文化差異的影響東道國(guó)與企業(yè)OFDI建立模式的選取有負(fù)向調(diào)節(jié)作用，具體表現(xiàn)在兩方面：東道國(guó)制度質(zhì)量水平越高，隨著其文化差異的增加，企業(yè)在國(guó)內(nèi)選取以綠地投資的方式進(jìn)入海外市場(chǎng)的概率也隨之降低。基于以上研究結(jié)論，本文提出以下建議：首先，文化距離對(duì)于中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資模式的影響不可忽視，故中國(guó)企業(yè)在進(jìn)入海外國(guó)家市場(chǎng)時(shí)，需充分衡量投資目標(biāo)地國(guó)家與本國(guó)的文化距離，依據(jù)文化差異程度、企業(yè)個(gè)體情況和東道國(guó)制度環(huán)境謹(jǐn)慎、靈活地做出對(duì)外投資模式的最佳選擇。其次，東道國(guó)制度環(huán)境質(zhì)量也會(huì)對(duì)企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資方式的選擇產(chǎn)生不可忽視的影響，因此對(duì)于東道國(guó)政府而言，提升行政效率和社會(huì)治理水平，加強(qiáng)法治化建設(shè)能夠吸引更多外資流入和增強(qiáng)外資發(fā)展?jié)摿?，拉?dòng)本國(guó)就業(yè)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

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（作者單位：廣東外語(yǔ)外貿(mào)大學(xué)國(guó)際商務(wù)英語(yǔ)學(xué)院）