鵬華基金：明星易造招牌難造

林蔓

今年伊始，股市一盆冷水澆滅了前兩年欣欣向榮的行情，鵬華基金知名基金經(jīng)理王宗合管理基金總規(guī)模從2021年末的522.84億元被打壓至239億元，近300億規(guī)模蒸發(fā)不見(jiàn)。即便第二季市場(chǎng)有所反彈，王宗合也在猶豫中失去了反超機(jī)會(huì)。

但很快，在王宗合倒下后，鵬華基金又一顆新星誕生，那就是閆思倩。

公開(kāi)資料顯示，在跳槽鵬華基金之前，閆思倩曾任工銀瑞信新能源汽車主題混合型證券投資基金基金經(jīng)理;在工銀瑞信任職期間，閆思倩“戰(zhàn)功赫赫”，其名下的工銀新能源汽車混合A/C在3年多管理時(shí)間內(nèi)博得了300%左右的高收益，一度被冠以“新能源女神”的稱號(hào)，履歷耀眼。

對(duì)于閆思倩能不能接棒王宗合，市場(chǎng)展開(kāi)了新的討論。有人擔(dān)憂閆思倩雖業(yè)績(jī)喜人，但資歷尚淺，擔(dān)綱主角未免壓力巨大。但對(duì)于基民而言，這或許并不是最需要擔(dān)憂的，背后熱衷于不斷“造星”卻不顧后期口碑的鵬華基金，才是需要審視的重點(diǎn)。

表一：王宗合在管基金2022年初至今凈值表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富Choice

王宗合跌倒

與其他知名基金經(jīng)理的落敗經(jīng)歷一樣，王宗合2020年集中加碼熱門(mén)賽道股使業(yè)績(jī)大放異彩，后又因市場(chǎng)過(guò)熱的行情迅速冷卻而登高跌重。

300億規(guī)模的隕落，責(zé)任肯定有王宗合的一份。而究其所有，該反思的不僅僅是王宗合，其背后的鵬華基金，也扮演著推波助瀾的角色。

王宗合管理規(guī)模之所以能在2020年快速膨脹，其實(shí)最重要的因素并不是原有基金凈值大幅度增長(zhǎng)，而是基金數(shù)量增多。

2020年，股市賽道涌現(xiàn)，行情普漲，紅利多發(fā)，各大基金公司趁熱打鐵，在自家知名基金經(jīng)理身上狂套新基，實(shí)現(xiàn)了里程碑式的規(guī)?？缭健ｙi華基金就為王宗合新發(fā)了6只基金（區(qū)分份額），分別是鵬華優(yōu)質(zhì)回報(bào)兩年定開(kāi)混合、鵬華價(jià)值共贏兩年持有期混合、鵬華成長(zhǎng)價(jià)值混合A/C、鵬華匠心精選混合A/C。

王宗合所管理的產(chǎn)品規(guī)模也在這一年暴漲了1468.21%，從2019年的33.34億元飆升至2020年的522.84億元。2021年1月，公司又為王宗合新發(fā)了鵬華創(chuàng)新未來(lái)混合（LOF）。

而自此，也讓王宗合背負(fù)了更大的壓力。

此前的王宗合，雖然已經(jīng)管理著5只產(chǎn)品，但每個(gè)產(chǎn)品的規(guī)模均不足20億，多只產(chǎn)品不足10億，截至2019年末，這些基金總規(guī)模也不過(guò)40余億元。但新基金普遍建倉(cāng)前的2019年、2020年，這些原有基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)都不錯(cuò)，凈值增長(zhǎng)率均在70%以上。

此前一直走“小而精”路線，面臨乍然驟升的基金規(guī)模和更廣的投資領(lǐng)域，王宗合犯了難。擅長(zhǎng)消費(fèi)投資的他依然選擇以白酒醫(yī)藥為主，搭配部分石化標(biāo)的，不過(guò)這次市場(chǎng)并沒(méi)有給他面子，到了2021年所有基金凈值增長(zhǎng)率全部告負(fù);2022年隨著市場(chǎng)景氣度走低頹勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大，排名紛紛墊底。

閆思倩行不行？

王宗合跌入低谷，是鵬華基金“殺雞取卵”式吸金的悲劇。而即便白酒失效了，王宗合累了，投資者蒙了，鵬華的造星運(yùn)動(dòng)還在轟轟烈烈上演。繼王宗合之后鵬華力捧的又一新星正徐徐升起，她就是閆思倩。

由于在鵬華的時(shí)間不長(zhǎng)，現(xiàn)在還不能定論閆思倩不行，但也不能肯定她一定行。

一個(gè)原因是，閆思倩在之前管理的基金中充當(dāng)?shù)亩际恰案笔帧?，有老將帶領(lǐng)，很難說(shuō)功勞在誰(shuí)。

在工銀瑞信任職期間，閆思倩旗下業(yè)績(jī)最卓越的工銀新能源汽車混合A/C，其實(shí)從2018年11月成立之初至2021年1月18日，均是與老將杜洋一通管理。杜洋本就以能源研究見(jiàn)長(zhǎng)，是工銀瑞信能源設(shè)施研究團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人，還獲得過(guò)金牛獎(jiǎng)。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，在兩人共同管理期間，該基金回報(bào)達(dá)192.41%;之后在閆思倩單獨(dú)管理時(shí)，業(yè)績(jī)有所降低，達(dá)35.95%。重要的是，2021年還是新能源產(chǎn)業(yè)的大年。

另一個(gè)原因是，閆思倩還沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)一輪完整的牛熊行情。閆思倩于2022年1月13日大市走低前辭任工銀瑞信所管產(chǎn)品基金經(jīng)理，自5月7日市場(chǎng)反彈時(shí)期接管鵬華滬深港新興成長(zhǎng)，可謂成功避開(kāi)了一季度的灰暗時(shí)刻。

自接任以來(lái)至目前，閆思倩管理的鵬華滬深港新興成長(zhǎng)錄得了47.37%的回報(bào)，可是這一靚麗業(yè)績(jī)能走多遠(yuǎn)還需要時(shí)間驗(yàn)證。

明星在手，高枕無(wú)憂？

其實(shí)，王宗合牛不牛、閆思倩行不行，都是一個(gè)可多元看待的問(wèn)題，并不能一票決定鵬華基金的質(zhì)地和未來(lái)，比起探究這些未知數(shù)，只顧營(yíng)銷造星卻又不力“善后”才是鵬華基金應(yīng)該重視的真正癥結(jié)。

2020年，鵬華力捧王宗合，為其狂發(fā)新基，結(jié)果導(dǎo)致其重壓之下產(chǎn)品在2021年及今年全面崩盤(pán)。

事實(shí)上，鵬華并不是在王宗合業(yè)績(jī)脫穎而出后才加壓，公司在前期就已經(jīng)開(kāi)始為王宗合的“出名”鋪路。

2019年，王宗合卸任了好幾只規(guī)模較小、年化回報(bào)較低的產(chǎn)品，一些規(guī)模不大但業(yè)績(jī)較好的基金則繼續(xù)保留給王宗合（見(jiàn)表一）。如同企業(yè)剝離冗余業(yè)務(wù)可以美化業(yè)績(jī)，“去劣存優(yōu)”顯然會(huì)拔高王宗合當(dāng)時(shí)的整體表現(xiàn)，留下空間為后續(xù)新發(fā)產(chǎn)品做造勢(shì)。

而如今王宗合倒下之后，鵬華又忙不迭將閆思倩推到舞臺(tái)最中央?！罢l(shuí)當(dāng)頂流不重要，重要的是讓人們看到我們有頂流”。

王宗合與閆思倩的成名不是唯一案例。造星、發(fā)新、擴(kuò)張、吸金，這套組合拳鵬華基金早已輕車熟路。

在2015年牛市階段，當(dāng)初利用杠桿賺錢(qián)的分級(jí)基金，得到了市場(chǎng)極大的追捧，鵬華看準(zhǔn)趨勢(shì)，在15年牛市下半場(chǎng)密集發(fā)行了一系列不同主題的分級(jí)基金。

這一波操作使得鵬華基金規(guī)模猛增：2015年一季度末增長(zhǎng)40%、二季度末已經(jīng)是年初的3倍規(guī)模，在“老十家”中飛快上升至第四名。

然而好景不長(zhǎng)，2015年6月股災(zāi)開(kāi)始洗劫市場(chǎng)，分級(jí)基金因帶有杠桿虧損最為嚴(yán)重，當(dāng)初快速增長(zhǎng)的規(guī)模，鵬華基金又吐了回去。

流水的基金經(jīng)理，難以造出鵬華鐵打的金字招牌。種一棵樹(shù)不行就再種一棵，卻鮮少精心修剪維護(hù)，最終形成的，可能只有一片貧瘠枯木而非茂盛森林。