OLED：供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)化率加速提升

張世杰

隨OLED面板廠商的產(chǎn)能提升以及配套材料逐步實(shí)現(xiàn)全面國(guó)產(chǎn)化，產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)將具有極大的市場(chǎng)空間。OLED面板原材料中取消了光學(xué)結(jié)構(gòu)、液晶層與背光模組等，增加了有機(jī)發(fā)光材料，因此OLED面板成本結(jié)構(gòu)也有極大不同，綜合比較成本結(jié)構(gòu)，OLED面板上游產(chǎn)業(yè)鏈中設(shè)備、有機(jī)材料以及驅(qū)動(dòng)IC領(lǐng)域具有更大彈性。

OLED滲透率持續(xù)上升

技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出，OLED率先在中小尺寸滲透率持續(xù)提升。OLED作為繼CRT與LCD后第三代顯示技術(shù)，多種維度優(yōu)勢(shì)顯著，產(chǎn)業(yè)化工作已經(jīng)開(kāi)始，大尺寸全彩色器件目前尚處在產(chǎn)業(yè)化的前期階段?；谄浼夹g(shù)特點(diǎn)在智能手機(jī)、可穿戴等中小尺寸領(lǐng)域滲透率持續(xù)提升，2021年AMOLED在智能手機(jī)領(lǐng)域滲透率已達(dá)35.3%，2023年有望進(jìn)一步提升至42.5%。IT/TV作為AMOLED另一重要應(yīng)用市場(chǎng)，滲透率提升潛力巨大，2022年OLEDTV滲透率僅3.4%，增長(zhǎng)十分迅速，到2026年OLEDTV滲透率將有望提升至5.0%;隨蘋(píng)果積極推進(jìn)中大尺寸OLED在其終端的搭載，ITOLED有望在未來(lái)接力中小尺寸OLED成為OLED發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)。

圖一：OLED、LCD顯示市場(chǎng)規(guī)模及增速（億美元）

資料來(lái)源：Omdia，國(guó)元證券研究所

目前OLED顯示屏主要由韓系廠商生產(chǎn)，但國(guó)內(nèi)廠商已開(kāi)始大規(guī)模布局，基于高性?xún)r(jià)比和充裕的產(chǎn)能配套，有望快速替代。我國(guó)當(dāng)前新增OLED產(chǎn)線投資數(shù)量已超過(guò)韓國(guó)，據(jù)Omdia預(yù)測(cè)，2026年單看目前已公布項(xiàng)目，我國(guó)OLED面板產(chǎn)能有望占到49.04%，達(dá)到與韓系OLED面板廠商平分秋色。

供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)化加速

國(guó)內(nèi)OLED快速發(fā)展，帶動(dòng)供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)化加速提升。隨OLED面板廠商的產(chǎn)能提升以及配套材料逐步實(shí)現(xiàn)全面國(guó)產(chǎn)化，產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)將具有極大的市場(chǎng)空間。OLED面板原材料中取消了光學(xué)結(jié)構(gòu)、液晶層與背光模組等，增加了有機(jī)發(fā)光材料，因此OLED面板成本結(jié)構(gòu)也有極大不同，綜合比較成本結(jié)構(gòu)，OLED面板上游產(chǎn)業(yè)鏈中設(shè)備、有機(jī)材料以及驅(qū)動(dòng)IC領(lǐng)域具有更大彈性：

設(shè)備端：彈性主要體現(xiàn)在新增蒸鍍?cè)O(shè)備，以及更大尺寸OLED面板升級(jí)所帶來(lái)的蒸鍍、轉(zhuǎn)運(yùn)設(shè)備的增加，受行業(yè)景氣度及下游面板廠投資周期影響較大，其市場(chǎng)具有波動(dòng)性;

材料端：OLED有機(jī)材料是OLED面板制造的核心組成部分，同時(shí)也是OLED產(chǎn)業(yè)鏈中技術(shù)壁壘最高的領(lǐng)域之一，在OLED面板中成本占比較高，隨下游手機(jī)和電視OLED面板產(chǎn)線的投產(chǎn)和產(chǎn)能爬坡，OLED面板市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，上游OLED有機(jī)材料在手機(jī)和電視領(lǐng)域的市場(chǎng)也將持續(xù)快速擴(kuò)張。雖然OLED面板各環(huán)節(jié)普遍存在降本趨勢(shì)，但材料端降本壓力最小，因此材料端的上游廠商受降本壓力預(yù)計(jì)將會(huì)較小，有望成為OLED產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張最受益的環(huán)節(jié)之一;

驅(qū)動(dòng)IC：與面板格局類(lèi)似，OLED驅(qū)動(dòng)IC目前也主要以韓系廠商為主，國(guó)內(nèi)及臺(tái)系IC設(shè)計(jì)廠商替代空間十分廣闊。

重點(diǎn)公司介紹

萊特光電：覆蓋OLED材料全生產(chǎn)鏈，打破國(guó)外寡頭壟斷。實(shí)現(xiàn)材料端全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，與國(guó)內(nèi)OLED面板產(chǎn)業(yè)共成長(zhǎng)。萊特光電采用從最上游OLED有機(jī)材料中間體開(kāi)發(fā)、合成、到后端的升華前材料制備及終端材料生產(chǎn)的全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)模式，具有優(yōu)秀的快速響應(yīng)以及成本控制能力。公司OLED有機(jī)材料包括OLED終端材料及OLED中間體，為國(guó)內(nèi)主要的OLED面板廠商京東方、華星光電、和輝光電等客戶(hù)進(jìn)行OLED終端材料的批量供貨。公司在RedPrime材料方面打破了常年來(lái)被美德日韓等少數(shù)國(guó)家專(zhuān)利壟斷，成為京東方和華星光電RedPrime材料的獨(dú)家國(guó)產(chǎn)供應(yīng)商，同時(shí)也是和輝光電平板系列RedPrime材料的唯一供應(yīng)商。

圖二：OLED面板成本構(gòu)成

資料來(lái)源：愛(ài)集微，國(guó)元證券研究所

中穎電子：AMOLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片向前裝市場(chǎng)突破。公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的MCU公司，鋰電池管理芯片+AMO？LED驅(qū)動(dòng)芯片描繪新成長(zhǎng)曲線。公司在OLED驅(qū)動(dòng)芯片布局多年，早在2015年就與和輝光電合作開(kāi)發(fā)AMO？LED驅(qū)動(dòng)芯片，并實(shí)現(xiàn)了首個(gè)AMO？LED國(guó)內(nèi)量產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈合作，目前芯穎科技是全球主要的PMOLED驅(qū)動(dòng)芯片供貨商之一，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)AMOLED手機(jī)面板驅(qū)動(dòng)芯片量產(chǎn)，目前主要應(yīng)用于前裝市場(chǎng)。

韋爾股份：具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的超級(jí)平臺(tái)型芯片設(shè)計(jì)公司。公司致力于提供傳感器解決方案、模擬解決方案和觸屏與顯示解決方案。在智能手機(jī)、車(chē)載等領(lǐng)域，已經(jīng)成功破局高端，且部分產(chǎn)品已走在全球先列。在CIS核心業(yè)務(wù)外，公司積極打造半導(dǎo)體設(shè)計(jì)超級(jí)平臺(tái)，通過(guò)加大模擬、射頻功率自研，外延并購(gòu)synapticsTDDI團(tuán)隊(duì)及深圳吉迪思，成功打造了“顯示觸控驅(qū)動(dòng)+屏下指紋+外圍模擬+射頻+功率”的IC設(shè)計(jì)平臺(tái)。2021年公司TDDI產(chǎn)品在諸多一線手機(jī)品牌客戶(hù)方案中陸續(xù)量產(chǎn);公司OLEDDDIC產(chǎn)品將在2022年應(yīng)用于智能手機(jī)客戶(hù)產(chǎn)品方案中。

天德鈺（擬上市）：LCD驅(qū)動(dòng)IC領(lǐng)先企業(yè)。公司深耕顯示驅(qū)動(dòng)領(lǐng)域數(shù)十年，在智能移動(dòng)終端顯示驅(qū)動(dòng)芯片、攝像頭音圈馬達(dá)驅(qū)動(dòng)芯片、快充協(xié)議芯片、電子標(biāo)簽驅(qū)動(dòng)芯片領(lǐng)域皆與知名下游終端客戶(hù)取得了較好的長(zhǎng)期合作，具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。在智能移動(dòng)終端顯示驅(qū)動(dòng)芯片方面，公司產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于華為、小米、傳音、中興等手機(jī)及亞馬遜、谷歌、百度等平板/智能音箱。在智能手機(jī)領(lǐng)域，據(jù)CINNOResearch統(tǒng)計(jì)，2021年上半年國(guó)內(nèi)顯示驅(qū)動(dòng)芯片領(lǐng)域，天德鈺出貨量占行業(yè)總出貨量的比例約12%，排名行業(yè)第四。