熊市浪潮垃圾為王（上）

臥龍

2001年6月，中國股市全面結(jié)束大牛市，展開長達(dá)四年大熊市。2002年1月底，熊市第一期結(jié)束，此后展開熊市第二期。2002年3月份，我寫過兩篇文章，題為《熊市浪潮垃圾為王》，詳細(xì)剖析熊市中不同類型個(gè)股之間走勢差異。當(dāng)下再次使用此題目作文，懷舊一番。

中國股市總市值（不含臺港股市）目前約80萬億人民幣，或11.5萬億美金，位居全球次席。反映市場走勢最古老者要數(shù)上證綜合指數(shù)，深圳綜合指數(shù)次之。深圳成份指數(shù)于1995年1月23日正式推出，同年5月啟用。以1994年7月20日為指數(shù)1000點(diǎn)起計(jì)，采用派氏加權(quán)法。滬深300指數(shù)則從上海及深圳股市中選取300只市值較大、流通性好者以自由流通股本市值加權(quán)方式編制成指數(shù)，2004年12月31日為基日，基點(diǎn)為1000點(diǎn)，2005年4月8日正式發(fā)布。在滬深300指數(shù)面世前一年，上海證交所推出上證50指數(shù)，選取上海股市具市場影響力龍頭企業(yè)為成份股，上證50指數(shù)基準(zhǔn)日為2003年12月31日，基準(zhǔn)指數(shù)1000點(diǎn)，成份股50只。盡管滬深300指數(shù)面試超17年，但仍難以被投資者廣泛使用。上證指數(shù)已經(jīng)不能反映中國股市整體走勢，但投資者仍以此古老指數(shù)為衡量市場基準(zhǔn)。

美國股市各大指數(shù)雖然有差別，但不同指數(shù)趨勢基本一致;然而中國股市則不一樣，不同指數(shù)之間中期趨勢有相當(dāng)差別。比如，有人講“中國股市已經(jīng)進(jìn)入熊市”，你或會(huì)認(rèn)為他是亂講，怎么可能，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、國證2000指數(shù)4月底以來不是出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈么？非也！仔細(xì)看看滬深300指數(shù)……2021年2月滬深300指數(shù)創(chuàng)歷史新高，見5930點(diǎn)，之后一路向下，今年4月最低3757點(diǎn)，跌幅36.6%。此輪跌市時(shí)間超過1年，幅度超過1/3，完全符合傳統(tǒng)意義上所指熊市。

再看看其中一些著名股票其情況。格力電器（000651）2020年12月最高63.79元，今年3月最低27.65元，跌幅56.6%。美的集團(tuán)（000333）2021年2月見頂，最高104.7元，今年4月底部時(shí)最低48.8元，跌幅53.3%。簡直是難兄難弟！美的已經(jīng)有回購動(dòng)作，否則跌幅更大。再看中國平安（601318），同樣地是2020年12月見頂，最高摸90.84元，近期最低40.36元，跌幅55.6%。還有五糧液（000858）于2021年2月351.59元見頂，今年3月最低跌至146.09元，跌幅58.4%。還有，海天味業(yè)（603288）最高152.14元，最低71.55元，跌53%。恒瑞醫(yī)藥（600276）最高97.07元，最低26.84元，跌72.3%。大量事例，不勝枚舉。過去10年，這些藍(lán)籌股長期上升，被打造成“核心資產(chǎn)”，認(rèn)為下跌就是買入機(jī)會(huì)，買入后要一直持有，享受價(jià)值投資之樂趣。不過游戲終有結(jié)束時(shí)，午夜鐘聲響起，便是舞會(huì)結(jié)束之際。仔細(xì)分析滬深300指數(shù)走勢，我以為可以列出一個(gè)較為悲觀方案供參考：

2007年高位5891點(diǎn)結(jié)束超高級浪【3】，2007年高位跌至2008年10月低位1606點(diǎn)為超高級浪【4】，2008年10月1606點(diǎn)反復(fù)升至2021年2月歷史高位5930點(diǎn)為傾斜三角形浪【5】，同時(shí)意味著整個(gè)循環(huán)浪III結(jié)束，之后進(jìn)入循環(huán)浪IV。

細(xì)分浪【5】，其中2008年10月1606點(diǎn)升至2009年8月3803點(diǎn)為【5】浪（1），3803點(diǎn)跌至2013年6月2023點(diǎn)或者2014年5月2110點(diǎn)為【5】浪（2），此后升至2015年6月5380點(diǎn)為【5】浪（3），接著【5】浪（4）以水平三角形方式展開。2015年6月5380點(diǎn)跌至2016年2月2821點(diǎn)為（4）浪a，2821點(diǎn)升至2018年1月4403點(diǎn)為（4）浪b，4403點(diǎn)跌至2019年1月2935點(diǎn)為（4）浪c，2935點(diǎn)反彈至2020年1月4223點(diǎn)為（4）浪d，4223點(diǎn)跌至3月3503點(diǎn)為（4）浪e。3503點(diǎn)升至2021年2月5930點(diǎn)為【5】浪（5）。

在這一假設(shè)下，滬深300指數(shù)循環(huán)浪III結(jié)束，進(jìn)入循環(huán)浪IV下跌，意味著未來一段相當(dāng)長時(shí)間內(nèi)，指數(shù)都無法再創(chuàng)歷史新高。數(shù)浪，只是反映指數(shù)走勢背后含義，以浪型描述對象走勢變化。投資大眾通常只關(guān)心短期走勢，對長期走勢毫不在意。確實(shí)，在一個(gè)市場每日成交過萬億情況下，人人著眼于當(dāng)下能否獲利。投資大眾認(rèn)為“千人千浪”，但美國波浪大師柏徹特于2010年時(shí)便預(yù)測石油價(jià)格將在多年之后跌破10美金，其依據(jù)僅僅是波浪理論所賦予規(guī)則——1998年11月原油價(jià)格最低約10美金，此為一個(gè)大級別第4浪終點(diǎn)，波浪理論認(rèn)為，第5浪之后，下跌往往會(huì)跌回前面第4浪低點(diǎn)附近。2020年4月布倫特油價(jià)現(xiàn)貨最低19.39美金、期貨最低15.98美金，而紐約期油更是跌至負(fù)數(shù)，破天荒！盡管2021年高位劃分為循環(huán)浪III終點(diǎn)僅僅是其中一種可能性，但長線投資者不可掉以輕心。

再看看上證50指數(shù)，走勢比滬深300指數(shù)更差，盡管其估值更低。上證50指數(shù)2007年高位結(jié)束超高級浪【3】，之后浪【4】至今仍未結(jié)束——我不想將去年高位（未創(chuàng)歷史新高）定義為“失敗5浪”。因此，2007年高位跌至2008年10月低位為【4】浪（a），2008年10月低位升至2021年2月高位為【4】浪（b），此后進(jìn)入【4】浪（c）。由于估值低殘，【4】浪（c）跌破浪（a）低點(diǎn)成為不可能。因此，大致上以水平三角形方式行進(jìn)，或者是雙重三之類。

回過頭分析滬深300指數(shù)自去年2月高位以來走勢。不論大級別數(shù)浪方式如何，單單就2021年2月5930點(diǎn)以來走勢分析，5930點(diǎn)跌至3月4883點(diǎn)為浪1，此后反彈至5月5378點(diǎn)為浪2，5378點(diǎn)跌至今年5月次低點(diǎn)3808點(diǎn)為浪3。

浪3中，5378點(diǎn)跌至2021年8月4720點(diǎn)為3浪【.1】，反彈至2021年12月5143點(diǎn)為3浪【.2】，5143點(diǎn)跌至今年3月3942點(diǎn)為3浪【.3】，急促反彈至4302點(diǎn)為3浪【.4】，再跌至3808點(diǎn)為3浪【.5】。3浪【.2】是復(fù)雜型態(tài)，3浪【.4】則是簡單型態(tài)，符合波浪理論交替原則。3808點(diǎn)反彈至7月4530點(diǎn)為浪4，此后進(jìn)入浪5最后一跌。

浪5中，4530點(diǎn)跌至8月4058點(diǎn)為5浪【.1】，此后反彈至4222點(diǎn)為5浪【.2】，目前正處于5浪【.3】下跌中，中期后市跌破4月低點(diǎn)可能性非常大。

歐美國家通脹急劇升溫，加息、強(qiáng)力加息正在實(shí)施，美匯指數(shù)正如今年5月27日拙作《美匯指數(shù)及人民幣匯價(jià)分析》中所指，中期目標(biāo)乃121點(diǎn)——當(dāng)時(shí)約101點(diǎn)，近日最高110.78點(diǎn)，正向目標(biāo)推進(jìn)——新興市場將受到拖累，1995年至2001年美金升值過程中便出現(xiàn)亞洲金融危機(jī)及科網(wǎng)股泡沫爆破。此輪美匯指數(shù)升浪，已經(jīng)有個(gè)別國家出現(xiàn)危機(jī)，比如斯里蘭卡，比如巴基斯坦，比如埃及，但更大危機(jī)尚未出現(xiàn)。

中國股市規(guī)模位居世界次席，上市公司4000多家，以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)，盡管可能處于熊市，但個(gè)股炒作非?；钴S，所謂“熊市浪潮垃圾為王”。下期詳細(xì)分析。