銀行中長(zhǎng)期存款利率緣何倒掛

魯婕

通常銀行儲(chǔ)蓄利率會(huì)隨著存期的增加而提高，3年期定期儲(chǔ)蓄的利率理論上應(yīng)該高于5年期。然而，近期銀行的利率卻出現(xiàn)了倒掛的情況，5年期利率低于或持平于3年期，這是怎么一回事呢？

因其“保本保息”“剛性兌付”以及收益率高于活期存款的優(yōu)勢(shì)，包括大額存單在內(nèi)的銀行定期存款業(yè)務(wù)始終是許多家庭與投資者選擇的主要理財(cái)方式之一。不過(guò)近期不少儲(chǔ)戶發(fā)現(xiàn)，銀行的中長(zhǎng)期定期存款利率不僅有所降低，甚至還出現(xiàn)了“令人費(fèi)解”的現(xiàn)象：

包括中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、郵儲(chǔ)銀行等國(guó)有六大銀行及招商銀行、上海銀行等銀行在內(nèi)，其個(gè)人人民幣5年期整存整取存款利率已與3年期利率完全持平，均為2.75%。部分銀行在3年期定存達(dá)一定額度的情況下，利率可上浮至3.45%，而5年期定存則不上調(diào)，存款利率實(shí)際上反而低于3年期，即出現(xiàn)了利率“倒掛”現(xiàn)象。這種有違常理的現(xiàn)象背后，究竟存在何種“隱情”？

利率下行，以“倒掛”降低成本

今年4月，央行指導(dǎo)利率自律機(jī)制，建立了存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制，自律機(jī)制成員銀行可參考以10年期國(guó)債收益率為代表的債券市場(chǎng)利率和以1年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為代表的貸款市場(chǎng)利率，合理調(diào)整存款利率水平。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是銀行可根據(jù)自身情況，參考市場(chǎng)利率變化，在央行利率的基礎(chǔ)之上，自主確定其存款利率的實(shí)際調(diào)整幅度——這顯然為銀行調(diào)整其定存利率提供了前提條件。

而之所以出現(xiàn)長(zhǎng)期利率低于短期利率的“倒掛”現(xiàn)象，主要原因之一便在于利率下行。當(dāng)前，利率正處于下行周期中，銀行若仍以較高利率不斷吸納中長(zhǎng)期定期存款，則勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致成本提升。舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，當(dāng)投資者以3%的利率購(gòu)入1萬(wàn)元的5年定期存款產(chǎn)品，5年后投資者將收獲1500元的利息，但因利率下行，3年后的利率降到2%，后面2年銀行就要多支付每年1%的利息。

因此，在利率下行周期中，為防止儲(chǔ)戶提前鎖定長(zhǎng)期收益，銀行會(huì)降低存款期限溢價(jià)，以減輕自身的成本壓力;相反，若處于利率上行周期中，銀行則通常就會(huì)給予較高的存款期限溢價(jià)，以提前鎖定整體利率較低的長(zhǎng)期存款。

所以，降低中長(zhǎng)期定期存款利率，特別是5年期定期存款利率，也在一定程度上促使儲(chǔ)戶選擇期限相對(duì)較短的存款產(chǎn)品，以防利率下跌時(shí)銀行需承受更多資金成本;與此同時(shí)，“倒掛”現(xiàn)象的出現(xiàn)，也反映出了銀行對(duì)未來(lái)長(zhǎng)期利率走勢(shì)的預(yù)判：利率仍將持續(xù)下行。

貸款利率下調(diào)，以“倒掛”拯救利差

LPR貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率的下調(diào)，也是銀行中長(zhǎng)期存款利率“倒掛”背后的“推手”之一。

今年5月，央行公布5年期以上LPR下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，進(jìn)一步收窄了銀行利差空間。所謂LPR，指的是由中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心計(jì)算并公布的基礎(chǔ)性貸款參考利率，銀行與金融機(jī)構(gòu)主要參考LPR進(jìn)行貸款定價(jià)。因此，LPR的下調(diào)常被視為利好購(gòu)房者，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率的下調(diào)，很可能意味著房貸利息的相應(yīng)減少。

然而，對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，LPR的降低則代表著貸款收益的減少，所以，為避免存貸利差（存貸利差=貸款利息-存款利息，是衡量銀行盈利能力的重要指標(biāo)之一）收窄，影響收益，銀行會(huì)采取一定措施以優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)、降低存款成本，其中就包括下調(diào)定期存款、大額存單等在內(nèi)的存款類產(chǎn)品利率。而這就是“一票難求”的大額存單也在近期出現(xiàn)利率持續(xù)下行、甚至相較普通定存產(chǎn)品利率“倒掛”的原因。例如，光大銀行3年期個(gè)人大額存單與3年期普通定存最高利率完全持平，均為3.4%。

因此，利率的“倒掛”，不僅折射出了銀行對(duì)于長(zhǎng)期利率的不看好，也反映了銀行降低自身負(fù)債端成本，提升存貸款利差的舉措。

利率“倒掛”，對(duì)你我影響幾何？

從宏觀上看，利率下調(diào)與“倒掛”的目的是刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，鼓勵(lì)消費(fèi)者將更多資金投入市場(chǎng)，帶動(dòng)市場(chǎng)活躍。而對(duì)于儲(chǔ)戶，尤其是對(duì)于理財(cái)手段相對(duì)有限、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的老年人來(lái)說(shuō)，利率下調(diào)與利率“倒掛”所帶來(lái)的最明顯的“后遺癥”就是收益的減少。

不過(guò)，與此同時(shí)，如上文所提到的，存款端利率的下降，通常也意味著貸款端利率的下調(diào)，這對(duì)于需申請(qǐng)房貸、車貸、消費(fèi)貸等商業(yè)貸款的貸款者來(lái)說(shuō)，不可謂全然的壞消息。

當(dāng)然，對(duì)于想借此機(jī)會(huì)調(diào)整理財(cái)配置的家庭與投資者，切忌因下降或“倒掛”的利率而沖動(dòng)去投資不適合、不靠譜的理財(cái)產(chǎn)品，以免造成更大損失，畢竟銀行定期存款依舊是現(xiàn)下最為安全的理財(cái)選項(xiàng)之一;而對(duì)于始終以定期存款作為主要理財(cái)方式的家庭及投資者，也要注意收益率與流動(dòng)性的兼顧，結(jié)合自身情況，靈活配置個(gè)人與家庭資產(chǎn)，避免出現(xiàn)流動(dòng)資金不足的窘境。