易方達愛酒

韓璐

白酒股終于迎來反彈。

11月1日，白酒板塊全線飄紅，領銜的貴州茅臺，大漲8.30%。

前一天，中國酒業(yè)協(xié)會罕見發(fā)聲，聯(lián)合6大白酒龍頭，發(fā)表署名文章強調(diào)行業(yè)信心，喊出“中國白酒產(chǎn)業(yè)是充分市場化的長周期產(chǎn)業(yè)。”

在基金圈，最歡喜的可能當屬易方達，其在圈內(nèi)有“酒莊”之稱，大量配置白酒行業(yè)。截至9月底，單單茅臺等4大白酒股，所持的市值就高達680億。

白酒業(yè)的運勢，牽動這家萬億級規(guī)模的基金巨鱷。

酒莊崛起

易方達向來偏愛白酒。

10月下旬公布的季報顯示，其明星經(jīng)理張坤管理的四只基金，除了亞洲精選基金，其余三只基金的重倉股中，前四均為白酒股，包括貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖。

只是，倉位配比上，稍稍減持了。

以超過500億規(guī)模的易方達藍籌精選為例，前十大重倉股中，張坤減持瀘州老窖、貴州茅臺、洋河股份，減倉幅度為8.94%、6.62%、2.35%；增持30萬股五糧液，加倉幅度僅為0.97%。

張坤素來看好白酒剛需、保值特點，曾說過，在食品飲料這個行業(yè)，“茅臺就是全球最好的公司，沒有之一?！?/p>

有基金投資人告訴記者，從倉位配比看，張坤對白酒股繼續(xù)情有獨鐘。

“整體結構沒有變，只是對個股進行了動態(tài)調(diào)整?！?在他看來，張坤的風格，還是原來的價值投資路線，換手率低，偏好大藍籌，“操作上沒有太大變化，對茅臺的態(tài)度談不上轉變。”

“愛酒”的張坤，是易方達基金整體的風格代表。

易方達以重倉且長期持有白酒股知名，旗下多只基金重倉貴州茅臺、山西汾酒、五糧液等白酒股。

關于易方達，圈內(nèi)有這樣一句?！澜缛笾魄f：羅曼尼康帝、拉菲、易方達。

根據(jù)Wind的跟蹤，截至2022年三季度，易方達前5大股票持倉中，4只為白酒股，合計持倉市值高達680億人民幣，占到其股票總市值的13%左右。

以明星產(chǎn)品易方達中小盤基金為例，2017年起，該基金加大對茅臺的持有量，至三季度對茅臺的持有量為基金總市值的10%，達到了法定上限，之后長期維持在10%的水平。

其后三四年，基金總規(guī)模每年都倍增，易方達不斷將新增資金用于增持茅臺，坐收巨額收益。

2012年張坤接手，截至2020年底，該基金累計回報高達約10倍。

特別在“白水行情”到來的2020年，單單張坤的四只基金，為股民賺到超過360億元的收益，成為當年最火的明星。

張坤及易方達揚名立萬，白酒功不可沒。

漲跌紛擾

易方達，并非一日鑄成。

2001年成立的易方達，總部位于廣州，其三個大股東分別為廣東粵財信托、廣發(fā)證券以及盈鋒集團。

股東均來頭不小，其中，粵財信托是廣東省唯一省屬國有信托機構；盈峰集團則為美的集團關聯(lián)公司，其法人代表為何劍鋒。

易方達旗下基金，業(yè)績常年跑贏滬深300指數(shù)，尤其在2021年，茅臺等白酒股助推下，人氣達到頂峰，非貨基管理規(guī)模突破萬億，穩(wěn)坐“公募一哥”位置。

截至2022年9月，其總資產(chǎn)管理規(guī)模超2.7萬億元。

尤其這兩年，易方達一度火到出圈。張坤之外，蕭楠、馮波等知名基金經(jīng)理，均出自易方達。

基民熱捧，規(guī)模也快速膨脹，單只基金首發(fā)認購規(guī)模超過2000億。

易方達自身的吸金能力，也極為驚人。

其股東廣發(fā)證券的年報披露，2020年，易方達營收為92.05億，凈利潤為27.5億，到了2021年，收入飆漲到145.57億，凈利增至45.35億。

按照證券基金業(yè)協(xié)會公示的數(shù)據(jù)，易方達現(xiàn)有員工940人，這意味著，其人均利潤高達驚人的482萬元。

今年上半年，易方達營收68.3億元，凈利潤17.3億元。

高光時刻過后，隨著資本市場風格轉化，尤其“喝酒吃藥”行情結束，大藍籌估值下殺，易方達多款基金“賺錢效應”不再，一眾明星基金經(jīng)理也業(yè)績拉垮。

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，張坤管理的4只基金，不論去年還是今年，成績都不理想，且數(shù)次“踩雷”，比如，重倉的美年大健康，業(yè)績爆雷，股價暴跌。

有基民甚至給亞洲精選基金取了綽號“易方達亞洲瞎選”，許多基民出現(xiàn)虧損，割肉贖回。

協(xié)會數(shù)據(jù)表明，盡管個別時段有所回調(diào)，非貨幣理財公募基金的月均規(guī)模，在趨勢上依然穩(wěn)步增長。

2021年一季度為9277.88億，到三季度末，已增至10358.92億，高出第二名華夏基金3135.59億。

抉擇關口

年初以來，核心白酒標的普遍下跌。

其中，龍頭茅臺跌去27.91%，瀘州老窖、五糧液跌幅為32.03%、34.98%，洋河為15.68%。單只股票，易方達持有市值就動輒一兩百億，壓力是巨大的。

尤其10月下旬以來，白酒股劇烈動蕩。

10月最后一周，5個交易日，茅臺跌幅高達16.26%，在歷史上也不多見。

根據(jù)《21CBR》記者測算，按照三季度末4大白酒股的持股量計算，一周時間，易方達跌掉的市值，高達76.4億元。

茅臺為代表的白酒業(yè)，其估值邏輯開始出現(xiàn)分歧。

一位前往交流的專家，近期在易方達現(xiàn)場問到：白酒跟刻下的時代主題是什么關系？

他友善提醒說，投資若與時代大方向相背馳，只有收入、利潤可以更大增長，才可能對沖負面因素。

萬一白酒業(yè)不振，易方達將面臨一個痛苦的局面。

一位資深投資人告訴《21CBR》記者，在技術操作上，“船大難掉頭”，類似易方達旗下的大體量基金，在調(diào)倉靈活度上很受限制。

當然，依然不乏力挺白酒的聲音。

“中國白酒產(chǎn)業(yè)一直處于穩(wěn)步發(fā)展的增長通道，長周期產(chǎn)業(yè)屬性非常明顯。依照長周期發(fā)展理論，站在歷史的時間軸上看中國白酒，增長是長期趨勢，調(diào)整是階段性形態(tài)?！?/p>

中國酒業(yè)協(xié)會的文章，專辟一章，強調(diào)“白酒產(chǎn)業(yè)政策積極扶持、總體穩(wěn)定”。

“至少應該在你的從業(yè)歷史上，有過兩三次敢于對抗全市場，在全場都說不好的時候，你敢于說好?！睆埨ぴf，一個好的投資人，應該獨立，不要只聽別人說。

白酒的去留，是考驗他和易方達的一個關口。

在最新的三季報中，張坤呼吁投資人，要以買房的心態(tài)來投資股票，包括細致的基本面分析（大量調(diào)研樓盤）、重倉買入，可能效果會好得多。