基蛋生物：錯失新冠檢測盛宴

劉博

2021年，基蛋生物（603387.SH）營業(yè)收入為13.72億元，同比增長22.09%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.92億元，同比增長28.66%;扣非凈利潤為3.57億元，同比增長44.93%。

從數(shù)據(jù)來看，基蛋生物雖然實現(xiàn)了營收和盈利的穩(wěn)步增長，但依然存在不小的隱憂。

主業(yè)前景面臨挑戰(zhàn)

基蛋生物專注于體外診斷試劑與儀器的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)，目前已初步實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

2020年，上市公司試劑類收入為5.98億元，儀器類收入為4364萬元，檢測類收入為5598萬元，代理業(yè)務(wù)及其他收入為4.22億元。

從規(guī)模來看，試劑類業(yè)務(wù)為公司第一大主業(yè)。

從過往來看，公司體外診斷試劑業(yè)務(wù)的發(fā)展并不理想。

2017-2020年，公司的收入合計分別為4.89億元、6.86億元、9.68億元、11.23億元，而試劑類收入分別為4.47億元、5.85億元、7.27億元、5.98億元，試劑類收入所占比例分別為91.54%、85.17%、75.08%、53.25%，占比在不斷走低。

報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入增幅合計為129.65%，試劑類收入僅增長33.78%，公司試劑類收入遠(yuǎn)低于公司整體增速。

從整個行業(yè)來看，中國體外診斷市場規(guī)模持續(xù)擴大。《中國醫(yī)療器械藍(lán)皮書（2021）》統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國體外診斷市場從2017年的510億元增長至2020年的890億元，年均復(fù)合增長率達(dá)20.39%，總增幅為74.51%，公司的收入增速明顯低于行業(yè)平均水平。

從中國市場來看，2014年后，隨著行業(yè)監(jiān)管政策的迅速收緊，體外診斷行業(yè)逐步出現(xiàn)分水嶺，行業(yè)內(nèi)的并購整合頻繁發(fā)生。

據(jù)統(tǒng)計，2017年，上市公司體外診斷行業(yè)相關(guān)并購數(shù)量全年達(dá)40家，并購總金額突破60億元。行業(yè)的發(fā)展在不斷提速。

目前，中國體外診斷競爭格局還處于相對分散度的狀態(tài)，體外診斷企業(yè)千余家，大部分營業(yè)收入僅為1000萬-2000萬元，國內(nèi)12家體外診斷領(lǐng)域龍頭公司營業(yè)收入僅占行業(yè)總收入的18.9%。

也就是說，整個行業(yè)有一定機會;但與大公司相比，基蛋生物的規(guī)模相差較大。

2020年，邁瑞醫(yī)療體外診斷業(yè)務(wù)收入為66.46億元，邁克生物收入為37.04億元，安圖生物體外診斷業(yè)務(wù)收入為28.98億元，而反觀基蛋生物2020年體外診斷業(yè)務(wù)收入為6.42億元，甚至與2019年的7.74億元相比出現(xiàn)明顯下滑。

從發(fā)展趨勢來看，在中國市場，基蛋生物主業(yè)的前景似乎并不樂觀，公司近幾年在不斷加大海外市場的收入。

2017-2020年，基蛋生物的收入合計分別為4.89億元、6.86億元、9.68億元、11.23億元，而海外市場收入分別為1765萬元、2256萬元、3298萬元、1.32億元，海外市場收入所占比例分別為3.61%、3.29%、3.41%、11.76%，占比在不斷提升。

在海外業(yè)務(wù)中，基蛋生物的產(chǎn)品布局以熒光POCT、血細(xì)胞、血凝、生化、化學(xué)發(fā)光五個大類為主，銷往包括歐洲、非洲、東南亞、中南美在內(nèi)的110多個國家和地區(qū)，產(chǎn)品應(yīng)用場景包括各級醫(yī)療機構(gòu)檢驗科、急診室、衛(wèi)生體檢中心、社區(qū)門診、家庭個人健康管理等。

從全球來看，根據(jù)Evaluate MedTech發(fā)布的《2018年全球醫(yī)械市場概況以及2024年全球醫(yī)械市場預(yù)測》，預(yù)計到2024年，體外診斷市場規(guī)模將達(dá)到796億美元，年均復(fù)合增長率為6.1%。

從細(xì)分市場來看，按照診斷方式分別為，2018年全球體外診斷市場中免疫診斷占32.50%、生化診斷占23.69%、分子診斷占14.68%，免疫診斷和生化診斷合計占比約56.19%。

從區(qū)域市場分布來看，全球體外診斷需求市場主要分布在北美、歐洲、日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國家，其中北美占據(jù)40%以上的市場份額、西歐占20%、日本占9%，合計占全球體外診斷市場的70%以上。

由于主要的市場在國外，國外的企業(yè)依靠產(chǎn)品、營銷、技術(shù)服務(wù)和品牌等優(yōu)勢，在全球高端體外診斷市場占據(jù)大部分市場份額。數(shù)據(jù)顯示，2017年，全球體外診斷排名前10家的企業(yè)市場份額占全球體外診斷市場的74.08%。與中國市場相比，海外市場集中度更高，機會更小。

海外業(yè)務(wù)較國內(nèi)同行遲緩

在新冠疫情后，基蛋生物的海外業(yè)務(wù)新增新冠檢測試劑，目前推出的可以在海外市場銷售的十余種新冠病毒檢測試劑能夠檢出國際上流行的主要變異病毒株，涵蓋了膠體金法、干式免疫熒光法及熒光PCR法等多種方法學(xué)。

縱觀基蛋生物的海外發(fā)展，相比于其他公司，近兩年公司海外的發(fā)展相對緩慢。在2020年年初全球新冠疫情爆發(fā)初期，眾多公司相繼布局了全球各個市場。

從銷售規(guī)模對比來看，2019年，和東方生物、碩世生物、明德生物相比，基蛋生物明顯領(lǐng)先。2019年，東方生物收入3.67億元，凈利潤為7751萬元;明德生物收入1.81億元，凈利潤為4251萬元;專注于國內(nèi)市場的碩世生物2019年收入2.89億元，凈利潤為8376萬元;國內(nèi)國外同步發(fā)展的凱普生物2019年收入7.29億元，凈利潤為1.37億元。而2019年基蛋生物收入9.68億元，凈利潤為3.5億元。

無論是收入還是凈利潤，基蛋生物均處于遙遙領(lǐng)先。

但2021年前三季度，基蛋生物已經(jīng)大幅落后于競爭對手。2021年前三季度，東方生物收入74億元，凈利潤為39.24億元;明德生物收入19.38億元，凈利潤為10.35億元;碩世生物收入21.72億元，凈利潤為9.96億元;凱普生物收入19.92億元，凈利潤為6.83億元。而2021年前三季度，基蛋生物收入9.22億元，凈利潤為2.62億元。

從2021年前三季度來看，基蛋生物已經(jīng)大幅落后于上述競爭對手。

大幅落后競爭對手的主要原因與基蛋生物的市場布局息息相關(guān)。一直以來，基蛋生物是以國內(nèi)市場銷售為主。從疫情發(fā)展來看，海外疫情的發(fā)展態(tài)勢遠(yuǎn)遠(yuǎn)比中國嚴(yán)重。在這期間，眾多公司大力布局海外市場。從對比可看出，無論是中國市場的深耕還是海外市場擴張，從2020年年初至今，檢測試劑業(yè)務(wù)都有著爆發(fā)性的增長。無論是與行業(yè)和主要公司的對比都可以看出，基蛋生物雖然取得增長，但整體業(yè)績的增速是欠佳的，而且目前已經(jīng)明顯落后于主要對手。

不過，基蛋生物也在積極地布局海外市場，公司新型冠狀病毒（SARS-CoV-2）抗原檢測試劑盒（膠體金法）也陸續(xù)取得了包括英國MHRA、德國BfArM、法國ANSM和奧地利BASG在內(nèi)的諸多歐盟國家認(rèn)證通過。取得認(rèn)證是第一步，更為重要的是能否獲得大量的海外訂單。從數(shù)據(jù)來看，2021年上半年，公司海外業(yè)務(wù)創(chuàng)收1.14億元，同比增長120.11%。從2021年上半年來看，公司海外業(yè)務(wù)增長明顯提速，但由于此前基數(shù)較小，整體規(guī)模依然十分有限。

在最新披露的業(yè)績快報中，2021年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入為13.72億元，同比增長22.09%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.92億元，同比增長28.66%;扣非凈利潤為3.57億元，同比增長44.93%。

可以看出，公司海外業(yè)務(wù)的增長依然十分有限。

自測市場錯失先機

隨著疫情的不斷發(fā)展，3月11日，國家衛(wèi)健委印發(fā)《新冠病毒抗原檢測應(yīng)用方案（試行）》，新冠抗原檢測試劑正式在國內(nèi)獲批，這意味著中國試劑自測市場正式開啟。截至3月23日，國家藥監(jiān)局已先后批準(zhǔn)19個新冠病毒抗原檢測試劑產(chǎn)品，其中有不少來自于上市公司，獲批公司包括萬泰生物、熱景生物、東方生物、南京諾唯贊、北京金沃夫、深圳華大因源、廣州萬孚生物、北京華科泰生物等多家企業(yè)，但并未看到基蛋生物的身影，很顯然在自測市場的競爭中公司晚了一步。

在銷售渠道上，一直以來公司都以2B為主，公司的產(chǎn)品始終銷售給地區(qū)公立醫(yī)院、私立醫(yī)院、第三方檢驗機構(gòu)、診所等各級醫(yī)療機構(gòu)，銷售渠道很大程度上是由公司產(chǎn)品的屬性和定位所決定的。但不管怎樣，在C端的布局上，基蛋生物始終有所欠缺。

如今的自測市場不僅僅要過產(chǎn)品關(guān)，渠道端也會面臨不小的挑戰(zhàn)。

對于文中所述的種種問題，《證券市場周刊》記者已向基蛋生物發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿公司沒有回復(fù)。