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    硅料7連漲大全能源還有什么牌?

    2022-05-19 20:01:22顧天嬌
    英才 2022年3期
    關(guān)鍵詞:硅料裝機量多晶硅

    顧天嬌

    在2月最后一天,大全能源(688303.SH)拋出了兩份令市場振奮的公告。

    一是新簽72.6億大合同。該合同時間跨度為2022-2026年,預(yù)計平均每年將給大全能源帶來約14億的收入,占其2021年營收的13%。

    二是公司2021年營收達到108億元,突破百億大關(guān),同比增長132%;歸母凈利潤達到57億元,同比增長449%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率達到55.94%,預(yù)計能夠在4700余家A股上市公司中位列TOP30。

    作為光伏和半導(dǎo)體兩大高景氣領(lǐng)域的上游硅料供應(yīng)商,在去年四季度硅片降價時,大全能源被認為已到“拐點”位置。

    但是時至2021年一季度,硅料、硅片價格又是漲聲一片,而且在歐洲地緣矛盾背景下,德國政府更是計劃加速風能和太陽能基礎(chǔ)設(shè)施的擴張,將100%可再生能源供電目標提前15年(至2035年)實現(xiàn),這或許預(yù)示著歐洲各國新能源發(fā)展將進入新的加速階段。

    那么如何看待產(chǎn)業(yè)趨勢?大全能源又能否繼續(xù)維持高增長?

    一季度或超預(yù)期

    從2021年底到2022年初的硅料市場,可以用“欲揚先抑”一詞來形容。

    2021年第四季度,大全能源多晶硅產(chǎn)量為23616噸,較上季度增加9%,但銷量卻僅為11642噸,較上季度減少45%,打破了前面三個季度滿產(chǎn)滿銷的狀態(tài);同時,大全能源的毛利率從三季度的74.3%降至60.6%。

    一方面上游原材料工業(yè)硅粉售價翻了一倍,另一方面下游硅片廠主動放緩需求,等待硅料產(chǎn)能釋放,夾在中間的大全能源利潤空間受到擠壓。

    不過,硅料價格漲勢不減。

    2021年三、四季度大全能源的多晶硅平均售價分別為178元/千克、217元/千克,而根據(jù)硅業(yè)分會的數(shù)據(jù),硅料已經(jīng)實現(xiàn)連漲七周上漲,均價達到246元/千克。

    以隆基股份(601012.SH)為例,其硅片此前開工率為60%-70%,現(xiàn)在已超70%,開工率超出預(yù)期,這也意味著新增的硅料產(chǎn)能短期內(nèi)還不能滿足硅片廠對硅料的需求。大全能源作為上游硅料廠商,將繼續(xù)受益于漲價,因此一季度或許能看到它超預(yù)期的一面。

    德國的新立法草案更是為光伏火熱的行情添了把火。

    根據(jù)德國氣候部門提出的新立法草案,其擬將100%實現(xiàn)可再生能源發(fā)電的目標提前至2035年,較此前目標提前15年。為完成此目標,該部門還提出2035年前可再生能源裝機規(guī)劃,其中光伏新增裝機從2022年的7GW逐步增加到2028年的20GW,而后保持該水平直至2035年。

    德國在2020、2021年光伏新增裝機量分別為4.88GW,5.3GW,2021年增速在8%,低于我國2021年14%的增速。裝機進度不算“激進”。

    如果按照德國以前的規(guī)劃,它在2019年的可再生能源占比36.6%,目標是到2030年可再生能源占比65%,那么光伏裝機量每年繼續(xù)保持8%的增速是有可能實現(xiàn)這一目標的。但是按照新的規(guī)劃,在2021-2028年,它光伏新增裝機量的復(fù)合增速將達到21%,新能源替代進程大幅加快。

    在歐洲,德國算是光伏強國,其一家在2021年的光伏新增裝機量就占到歐盟27個成員國總新增裝機量的1/5,它的動向一定程度上也將影響歐洲整體市場。在地緣政治事件催化下,原油、天然氣價格飆升,全球尤其是歐洲國家對能源自主、可再生能源的需求被進一步激發(fā)。

    新能源滲透率提速,對于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的廠商來說無疑是一大利好,不過,需要注意的是,對于上游硅料、硅片廠商來說,未來仍是要回歸到供需平衡狀態(tài)。降價雖然“遲到”但不會“缺席”。

    根據(jù)硅業(yè)分會的統(tǒng)計,截至2021年底,全國多晶硅生產(chǎn)企業(yè)共13-14家,總產(chǎn)能約58萬噸。而2021年至今,據(jù)不完全統(tǒng)計,至少有14家光伏企業(yè)要新投、擴產(chǎn)多晶硅項目,包括大全能源規(guī)劃的20萬噸高純多晶硅、合盛硅業(yè)規(guī)劃的20萬噸高純多晶硅、上機數(shù)控的10萬噸高純晶硅等在內(nèi),總產(chǎn)能約240萬噸。

    這些產(chǎn)能都將在2022-2025年之間逐漸投產(chǎn),按照80%的開工率估算,那么2021-2025年期間,國內(nèi)硅料市場規(guī)劃產(chǎn)量的復(fù)合增速將達到44%,遠高于下游市場的增速。

    所以,雖然今年一季度硅料市場仍然是供不應(yīng)求的狀態(tài),但長期看硅料價格穩(wěn)中有降是大概率情形。

    半導(dǎo)體醞釀大需求

    在大全能源公布的業(yè)績快報中,最引人注目的就是它的凈利率很高,超過50%,由此帶著ROE增至56%,在眾多硅料公司中排到第一。

    大全能源的凈利率之所以高出同行一截,一方面是因為它的主陣地在西南地區(qū),有成本優(yōu)勢。

    不過,根據(jù)各家公司的數(shù)據(jù)推測,大全能源去年成本約49元/千克,而通威股份(600438.SH)的新增產(chǎn)能的成本在40元/千克,協(xié)鑫能源的成本大概在50-60元/千克,新疆地區(qū)工廠成本已降至40元左右。大全能源相比同行的成本優(yōu)勢想要一直保持的話,頗有難度。

    另一方面,大全能源在費用把控上有著明顯優(yōu)勢。

    從過往年報中可以看到大全能源的銷售費用、管理費用、財務(wù)費用和研發(fā)費用合計占收入比重,近三年維持在13%以下。這與大全能源本身的產(chǎn)業(yè)布局息息相關(guān),它更專注于硅料環(huán)節(jié),不像通威等向下游延伸,自然在費用上能夠“省”下不少錢來。

    值得關(guān)注的是大全能源在半導(dǎo)體領(lǐng)域的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

    去年底,大全能源與包頭市政府簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》,公司擬投資332.5億元,這其中包括了2.1萬噸/年的半導(dǎo)體多晶硅項目。

    半導(dǎo)體硅片廠商的擴產(chǎn)熱情絲毫不亞于光伏硅片廠,國內(nèi)滬硅產(chǎn)業(yè)(688126.SH)、中環(huán)股份(002129.SZ)等龍頭紛紛募資新建工廠。

    產(chǎn)業(yè)方面,2月9日,日本半導(dǎo)體硅片巨頭SUMCO透露,公司產(chǎn)能包括新工廠的增產(chǎn),至2026年財年之前產(chǎn)能已全部被長期合同覆蓋。也就是說,SUMCO未來5年產(chǎn)能已經(jīng)售罄。

    可以預(yù)見的是,半導(dǎo)體硅料的需求在不久的將來也會井噴,大全能源積極布局半導(dǎo)體多晶硅將能夠幫助它在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈站住腳跟,為企業(yè)的下一步增長埋下伏筆。

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