國際視角下企業(yè)復(fù)蘇發(fā)展面臨的沖擊、成本影響及應(yīng)對

中國財科院“國際經(jīng)濟(jì)形勢對國內(nèi)沖擊及對企業(yè)成本的影響”調(diào)研組

內(nèi)容提要：全面系統(tǒng)分析國際經(jīng)濟(jì)形勢及其影響是有效應(yīng)對多重風(fēng)險挑戰(zhàn)的重要前提。疫情暴發(fā)以來，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定不平衡因素顯著增多，供給端的多重沖擊、需求復(fù)蘇仍顯疲軟、收益率波動、通脹壓力持續(xù)上升等對我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行帶來較大影響。疫情持續(xù)蔓延、全球運(yùn)力結(jié)構(gòu)性失衡以及美歐超常規(guī)財政貨幣政策等多重因素交織疊加，致使國際大宗商品供求失衡，價格維持高位；國際要素價格變化影響重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)成本及利潤，對上中下游企業(yè)成本及利潤影響分化；國際物流成本持續(xù)高位，工業(yè)企業(yè)利潤存在雙重“擠出效應(yīng)”；人工成本上升，對外向型企業(yè)產(chǎn)生不同程度的沖擊；匯率波動對出口為主、進(jìn)口量少的企業(yè)影響較大。本文建議，保持貨幣政策的獨(dú)立性，延續(xù)“穩(wěn)貨幣+ 結(jié)構(gòu)性緊信用”格局；從宏觀審慎角度降低潛在外溢沖擊，鞏固經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展預(yù)期；持續(xù)整合完善產(chǎn)業(yè)鏈，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和轉(zhuǎn)型升級；繼續(xù)落實(shí)減稅降費(fèi)政策，持續(xù)降低融資成本，有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)；搭建平臺，推動運(yùn)輸方式有序接替銜接，引導(dǎo)行業(yè)降低物流成本；加大對外向型中小企業(yè)穩(wěn)崗和數(shù)字化、智能化建設(shè)支持，緩解用工成本上漲壓力；進(jìn)一步推進(jìn)人民幣市場化改革，加強(qiáng)跨境資金流動管理。

一、引 言

受疫情影響，世界經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了嚴(yán)重的衰退，各國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展都受到強(qiáng)烈沖擊。歐美發(fā)達(dá)國家普遍面臨商品供需錯位、財政收支失衡等多重壓力。為緩解疫情對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，發(fā)達(dá)國家制定實(shí)施了超常規(guī)財政貨幣政策，力求加速經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。在全球化的背景下，各經(jīng)濟(jì)體相互依存、利益交融。任何一個國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展都難以擺脫世界經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險加劇的困境。那么，國際經(jīng)濟(jì)形勢對我國具有怎樣的外溢效應(yīng)，超常規(guī)政策對我國宏觀經(jīng)濟(jì)與市場主體行為產(chǎn)生哪些影響，以及面對復(fù)雜嚴(yán)峻形勢，如何在應(yīng)對挑戰(zhàn)中強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性，上述問題都值得持續(xù)關(guān)注和深入研究。2021 年11月專題調(diào)研小組采用線上調(diào)研形式，圍繞“國際經(jīng)濟(jì)形勢對國內(nèi)沖擊及對企業(yè)成本的影響”與3 個省市的相關(guān)部門、13 個行業(yè)協(xié)會以及43 家企業(yè)座談交流?；诖?，本文較為系統(tǒng)地分析了國際經(jīng)濟(jì)形勢對我國經(jīng)濟(jì)的潛在沖擊與宏觀影響，審視了國際要素價格上漲對我國企業(yè)成本的影響，進(jìn)而提出對沖風(fēng)險的政策建議。

二、國際經(jīng)濟(jì)形勢對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)沖擊

（一）供給端的多重沖擊

國際經(jīng)濟(jì)形勢給我國供給端帶來多重沖擊，宏觀層面影響突出表現(xiàn)為供應(yīng)鏈中斷和勞動力市場緊縮，并進(jìn)一步演化成通脹風(fēng)險，微觀層面則表現(xiàn)為企業(yè)成本急劇上升。

疫情暴發(fā)以來，供應(yīng)鏈?zhǔn)艿經(jīng)_擊問題不容忽視。波羅的海干散貨運(yùn)價指數(shù)（BDI）表明，2021 年該指數(shù)上漲主要原因是供應(yīng)因素。國外疫情反復(fù)，美歐推出了超常規(guī)貨幣政策，加之航運(yùn)瓶頸難以突破，地緣政治沖突都會造成大宗商品價格維持上漲，將對國內(nèi)制造業(yè)帶來較大沖擊，導(dǎo)致企業(yè)利潤空間大幅收窄。另外，“缺料、缺柜、缺芯”、能源進(jìn)口受阻疊加降碳要求，產(chǎn)能利用率受到較大影響。海外疫情控制不確定性仍大，消費(fèi)者旅游和消費(fèi)依然謹(jǐn)慎，相關(guān)服務(wù)業(yè)及就業(yè)復(fù)蘇仍不樂觀。根據(jù)IMF 預(yù)測，到2022 年底所有發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興市場經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)出都將恢復(fù)到疫情暴發(fā)之前水平，但只有2/3 的經(jīng)濟(jì)體能恢復(fù)此前的就業(yè)水平，就業(yè)復(fù)蘇將滯后于產(chǎn)出復(fù)蘇。

（二）需求復(fù)蘇仍顯疲軟

從需求側(cè)看，積極信號與消極信號并存。就外需而言，疫情以來我國醫(yī)療設(shè)備、電子產(chǎn)品、耐用消費(fèi)品等產(chǎn)品出口增加，且短期內(nèi)出口仍將持續(xù)。受新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體感染增加以及供應(yīng)中斷拖累，宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)時間尚不明確。2022 年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)計進(jìn)一步放緩，通脹高企使得許多國家退出寬松政策。而在邊境管制約束下，服務(wù)業(yè)的復(fù)蘇仍面臨不確定性。

中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長主要因素仍是內(nèi)部需求，即投資和消費(fèi)。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況并不樂觀，投資尤其低迷。海外疫情蔓延導(dǎo)致我國制造業(yè)投資反彈稍顯不足，消費(fèi)恢復(fù)相對較慢。除疫后經(jīng)濟(jì)的“錯位復(fù)蘇”與結(jié)構(gòu)性收入效應(yīng)外，疫情導(dǎo)致的短期預(yù)防性儲蓄傾向上升也是一大原因。根據(jù)央行2021 年四季度城鎮(zhèn)儲戶調(diào)查，2020 年以來消費(fèi)者儲蓄意愿出現(xiàn)跳升，抑制消費(fèi)和投資信心。

（三）收益率波動產(chǎn)生多重影響

主要發(fā)達(dá)國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向后財政和貨幣政策相互配合，供求合力決定長期國債收益率的波動。以美國為例，當(dāng)美債收益率發(fā)生波動后，美國財政與貨幣政策配合釋放空前流動性，供求合力凸顯長期美債收益率對經(jīng)濟(jì)增長和通脹預(yù)期的晴雨表作用，最終形成“財政和貨幣政策的供求作用—影響10 年期美債收益率波動—預(yù)示未來經(jīng)濟(jì)和通脹走向—引發(fā)經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整”的閉環(huán)。而長期美債收益率的波動不僅會直接影響到受疫情波及的企業(yè)和家庭的借貸成本，還會影響到美債券市場定價基礎(chǔ)以及國際資本流動。長期美債收益率的上升直接影響新興發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體與美國之間的信用利差，存在外資大規(guī)模流出和匯率危機(jī)風(fēng)險，美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向可能加大新興發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)違約風(fēng)險。

新興經(jīng)濟(jì)體國內(nèi)資本市場發(fā)展程度不高，對美元融資更為依賴。疫情以來全球主要經(jīng)濟(jì)體保持在低/負(fù)利率水平，使新興發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體加大了外部融資力度。截至2020 年末，新興經(jīng)濟(jì)體平均外債水平（即外債相對于GDP 的比重）已達(dá)46.3%，較疫情前的水平增長6 個百分點(diǎn)。如果長期美債收益率繼續(xù)攀升，美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向，可能導(dǎo)致其償債壓力驟增。一旦美聯(lián)儲貨幣政策發(fā)生轉(zhuǎn)向?qū)⒅苯酉魅跗鋬攤鶎?shí)力，導(dǎo)致債務(wù)違約風(fēng)險升高；寬松財政政策退出也對金融和商品市場產(chǎn)生負(fù)面影響。一旦美國加息、利率上行，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的財政狀況將進(jìn)一步惡化。

國際利率上行壓力導(dǎo)致中小企業(yè)融資成本上升。中小企業(yè)融資渠道單一，融資成本高。受疫情影響，市場供需不穩(wěn)定，出現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)銷售不穩(wěn)，庫存需求增多，貸款回收不確定性增加等問題，導(dǎo)致延長資金占用時間，使企業(yè)資金周轉(zhuǎn)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。在此背景下，利率對融資成本影響被進(jìn)一步放大。海外貨幣政策收緊致使國際利率上升，國內(nèi)資本流出，企業(yè)獲得資金難度加大。國內(nèi)利率也面臨一定上行壓力，導(dǎo)致企業(yè)融資成本進(jìn)一步升高。

（四）通脹壓力持續(xù)上升

全球主要國家及地區(qū)的物價指數(shù)同比都逼近或超過階段性高點(diǎn)。2021 年以來，美歐通脹壓力持續(xù)上行。2022 年3 月美國CPI 同比增長8.5%，同比增速連續(xù)第6 個月超過6%。歐元區(qū)2021 年以來HICP 也大多在1.5 以上，日本CPI 依舊疲軟，中國則受“豬周期”拖累也相對較低。PPI 指數(shù)方面，各國通脹數(shù)據(jù)持續(xù)。面對供應(yīng)中斷和勞動力供需錯配，工人工資可能增加。如果家庭、企業(yè)和投資者認(rèn)為上述諸多因素帶來的價格壓力將持續(xù)存在，中期通脹預(yù)期可能會上升。與此同時，長期供應(yīng)短缺和食品價格壓力可能會讓通脹持續(xù)更長時間。受國際大宗商品價格上漲等因素影響，我國PPI 環(huán)比上漲。預(yù)計短期內(nèi)PPI 向CPI 傳導(dǎo)效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)，中下游企業(yè)生產(chǎn)成本隨之推高。

三、國際要素價格變化及其他因素對國內(nèi)企業(yè)成本影響

（一）國際要素價格變化影響重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)成本及利潤

從國際大宗商品價格看，2021 年1 月到10 月下旬，澳大利亞紐卡斯?fàn)柛?、南非理查茲灣以及歐洲ARA 港動力煤價格持續(xù)上漲。我國實(shí)施系列“保供穩(wěn)價”政策，國內(nèi)煤價高位回落，但煤炭生產(chǎn)成本大幅低于目前煤炭現(xiàn)貨價格，煤價仍有回調(diào)空間。2021 年，受美元貶值、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇影響，能源消耗量反彈；加上石油減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成，在原油供給相對疲軟時需求提高，促使國際原油價格回升。自然災(zāi)害、地緣政治、俄烏局勢緊張等因素導(dǎo)致地區(qū)供應(yīng)中斷，進(jìn)一步推高了油價。綜合判斷，能源供需失衡、價格高位運(yùn)行的矛盾或?qū)㈤L期存在。

鐵礦石進(jìn)口依存度高。目前，全球鐵礦石資源高度壟斷。根據(jù)蘭格鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)，全球成本排名前30 位的礦山基本被淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG 四大礦企占有，平均成本分別為20.0、22.6、19.2 和17.5 美元/噸，遠(yuǎn)低于全球平均水平32.6 美元/噸。由于工業(yè)產(chǎn)業(yè)鋼材需求仍將保持高位，鐵礦石供需嚴(yán)重失衡，還需大量進(jìn)口。2021 年數(shù)據(jù)顯示，鐵礦石價格波動幅度較大。由于各國政府前期實(shí)施量化寬松貨幣政策，大量資本擁入原料市場而推高了鐵礦石價格，總體呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢。國產(chǎn)鐵礦石價格的變動趨勢與進(jìn)口鐵礦石相似，但波動幅度比進(jìn)口鐵礦石小。2022 年鐵礦石價格呈上漲態(tài)勢。

電力和鋼鐵行業(yè)是最主要耗煤行業(yè)。煤價持續(xù)上漲，導(dǎo)致火電成本大幅提高。調(diào)研的一家能源企業(yè)原材料占成本費(fèi)用的比重從2019 年的58%上漲到2021 年9 月的70.36%，上升了約12 個百分點(diǎn)，導(dǎo)致發(fā)電虧損嚴(yán)重，2021 年1-9 月份，該企業(yè)電廠累計耗用的標(biāo)煤價同比上升了46%，其煤電企業(yè)虧損面達(dá)75%。從現(xiàn)有行業(yè)格局看，一方面，上游大型煤企與電力行業(yè)簽署電煤中長期合同經(jīng)常出現(xiàn)兌現(xiàn)不平衡，加劇了發(fā)電企業(yè)用煤困難。調(diào)研中了解到，截至2021 年9 月，該能源企業(yè)國內(nèi)戰(zhàn)略合同兌現(xiàn)率僅為56%。另一方面，目前煤炭采購端和電力銷售端不對等的市場交易機(jī)制（如圖1），使火電企業(yè)成本與收入難以匹配，市場價格波動不能順暢傳導(dǎo)，煤電聯(lián)動機(jī)制受阻，增加了發(fā)電企業(yè)成本，擠占了利潤甚至虧損運(yùn)營。

圖1 發(fā)電企業(yè)上下游聯(lián)動機(jī)制

2021 年資源、能源價格上漲推高鋼鐵價格，限電限產(chǎn)、“雙控、雙碳”等政策影響產(chǎn)能正常發(fā)揮，加之煤炭、電力供應(yīng)緊張，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營壓力空前加大。鋼鐵產(chǎn)業(yè)主要原材料價格自2021 年11 月份探底回升以來，始終處于震蕩上漲過程當(dāng)中，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營壓力仍然較大。

受大宗商品漲價影響，原材料價格漲幅約達(dá)15%-20%，采購成本大幅上升。調(diào)研了解到，部分制造企業(yè)只有原材料輔料的供應(yīng)端涉及大宗商品，但公司材料成本同比亦有所上升，2021 年前三季度多數(shù)制造業(yè)企業(yè)原材料在成本費(fèi)用中的占比超過了2019 年和2020 年的比重（如表1）。上游原料輔料和下游銷售產(chǎn)品都涉及大宗商品制造企業(yè)，其材料成本占成本費(fèi)用比重增加。由于行業(yè)內(nèi)競爭加劇，企業(yè)的產(chǎn)品定價權(quán)相對較弱，很難將材料成本上漲的影響通過產(chǎn)品價格傳遞。盡管營業(yè)收入有所增加，但盈利能力卻下降，出現(xiàn)增收不增效現(xiàn)象。

表1 原材料價格上漲對部分受調(diào)查制造業(yè)企業(yè)成本的影響 單位：%

（二）國際要素價格變化對上中下游企業(yè)成本及利潤影響分化

1.大宗商品價格上漲拉動上游企業(yè)營業(yè)收入和利潤雙增長。上游企業(yè)中大型石油、煤炭、天然氣原材料冶煉加工企業(yè)，為中下游企業(yè)提供原材料。受國際原材料市場價格上漲影響，國內(nèi)原材料價格也隨之提高，上游企業(yè)營業(yè)利潤不斷提高。但受能源雙控、限電限產(chǎn)政策影響，產(chǎn)能受限，一方面半成品積壓、利潤減少，另一方面導(dǎo)致原材料交期延長，增加了訂單外流風(fēng)險，也給中下游企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來更多不確定性。

2.中游企業(yè)兩端承壓，成本轉(zhuǎn)移受制于多種不確定因素，利潤空間受到擠壓。中游企業(yè)要被迫接受上游原材料供應(yīng)商明顯且直接的漲價，但中游企業(yè)再把上漲的成本傳導(dǎo)到下游企業(yè)，價格上漲存在滯后性，上漲空間也會和預(yù)期存在差距。在成本轉(zhuǎn)嫁過程中，存在海運(yùn)成本高漲及固定交貨期等不確定因素制約情況，最后導(dǎo)致企業(yè)流動資金減少，利潤空間被擠占。

3.多因素疊加，下游企業(yè)運(yùn)營成本增加，營業(yè)利潤下滑明顯。下游企業(yè)成本不僅受大宗商品原料持續(xù)漲價拖累，而且被迫吸收中上游企業(yè)成本提高部分。不少企業(yè)因漲價導(dǎo)致生產(chǎn)成本超過售價，在持續(xù)虧損中履行合同。下游部分小微企業(yè)因規(guī)模小，對原材料價格上漲的承受能力有限，缺少資金墊付。當(dāng)面臨人工、物流等多項(xiàng)成本上漲時，生產(chǎn)經(jīng)營難以為繼。同時，中上游企業(yè)應(yīng)收賬款風(fēng)險增加，對不太穩(wěn)定的下游客戶企業(yè)，中上游企業(yè)可能會拒絕訂單，導(dǎo)致整個供應(yīng)鏈條難以維持。此外，原材料價格上漲也導(dǎo)致下游企業(yè)資金占用成本增加，尤其是中小企業(yè)和民營企業(yè)，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)面臨更加嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

（三）國際物流成本持續(xù)高位，工業(yè)企業(yè)利潤存在雙重“擠出效應(yīng)”

1.物流成本高企不下，持續(xù)加碼風(fēng)險上升。多重因素疊加顯著推高了國際海運(yùn)物流成本。疫情以來，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不均衡、區(qū)域性封鎖管控、港口擁堵以及集裝箱滯留等因素綜合作用，全球供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定遭受嚴(yán)重威脅。物流成本不斷攀升，創(chuàng)近10 年峰值，出現(xiàn)“一箱難求”。數(shù)據(jù)顯示（如圖2），北方國際集裝箱運(yùn)價指數(shù)從2020 年年初的522 點(diǎn)躥升到2021 年10 月的3260 點(diǎn)。盡管近期北方國際煤運(yùn)價指數(shù)和金屬礦石運(yùn)價指數(shù)增勢有所回落，但仍明顯高于疫前同期水平。國際物流成本持續(xù)加碼，存在高運(yùn)價水平上波動上漲風(fēng)險。通過分析影響物流成本的各種因素，預(yù)計物流成本增長勢頭短期有所回落。同時，國際運(yùn)價水平仍將在未來一段時間呈現(xiàn)波動式上漲態(tài)勢。得益于積極有效防疫措施，全球主要經(jīng)濟(jì)體率先復(fù)工復(fù)產(chǎn)，有力地推動了工業(yè)大國經(jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)勁復(fù)蘇，擴(kuò)大了對煤炭、鐵礦石等能源大宗商品及工業(yè)制成品海運(yùn)服務(wù)需求。而防疫隔離政策等嚴(yán)重制約了國際物流運(yùn)行效率，港口擁堵嚴(yán)重。“一艙難求”“運(yùn)價比肩貨值”“全球港口擁堵”已成為國際航運(yùn)新常態(tài)。據(jù)丹麥航運(yùn)咨詢機(jī)構(gòu)最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2021 年下半年以來，全球航運(yùn)擁堵情況加重，全球13%貨物運(yùn)輸出現(xiàn)延誤擱置，全球供應(yīng)鏈?zhǔn)艿絿?yán)重影響；疊加原材料、人工成本持續(xù)處于高位，一般貿(mào)易出口增長乏力。雖然10 月份以來，海運(yùn)費(fèi)首次出現(xiàn)下滑，但相比2020 年最低點(diǎn)漲幅仍高達(dá)3 倍多。全球供應(yīng)鏈緊張問題短期內(nèi)難以緩解，國際物流運(yùn)價存在于高水平上波動式上升風(fēng)險。

圖2 國際集裝箱、煤及金屬礦石運(yùn)價指數(shù)

2.運(yùn)價高企影響深遠(yuǎn)，行業(yè)分化特征顯著。調(diào)研了解到，物流成本短期內(nèi)急劇上漲，阻礙了當(dāng)?shù)剡M(jìn)出口貿(mào)易健康發(fā)展。例如，某地以跨境電商采購為主，出口占全省近1/4。有關(guān)部門對直接聯(lián)系的41 戶較大企業(yè)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，海運(yùn)運(yùn)費(fèi)增長50%以上的有18 戶，增長30%-50%的有5 戶。88%受訪企業(yè)認(rèn)為，海運(yùn)費(fèi)上漲幅度較大，直接影響到第三季度出口及2022 年進(jìn)出口貿(mào)易。運(yùn)價成本攀升對工業(yè)企業(yè)利潤存在雙重“擠出效應(yīng)”。交通運(yùn)輸成本顯著提升，不同程度上增加了企業(yè)原材料和中間品成本，顯著增加了倉儲成本，出口制造企業(yè)利潤收窄。同時，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈不安全不穩(wěn)定程度上升，強(qiáng)化了企業(yè)對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的不穩(wěn)定預(yù)期。港口運(yùn)行效率低下加劇合同執(zhí)行不確定性，破壞了上下游企業(yè)間有序合作。某地工信部門表明，多國港口運(yùn)作效率下降，推升了企業(yè)交付貨物延遲率，客戶取消合同或索賠，造成嚴(yán)重?fù)p失；同時，集裝箱緊缺，導(dǎo)致物流成本大幅增加，影響企業(yè)正常經(jīng)營和接單。在與W 公司座談時了解到，國外運(yùn)輸費(fèi)大幅上漲，貨柜單價高峰時達(dá)到2.2 萬美金但仍無法獲取，導(dǎo)致訂單平均延后1-2 個月交貨。物流成本上升對不同行業(yè)企業(yè)影響存在分化特征。經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇下全球海運(yùn)運(yùn)力缺口大，利好船舶裝備制造業(yè)企業(yè)。而海運(yùn)延誤、集裝箱供給不足以及海員工資再度上漲等多重因素綜合作用，對海運(yùn)物流企業(yè)利潤存在明顯擠出效應(yīng)。某供應(yīng)鏈服務(wù)有限公司表示，運(yùn)費(fèi)上漲、艙位緊缺等問題突出，沖擊了外貿(mào)訂單，限制了與外商之間的溝通交流，導(dǎo)致部分進(jìn)口商流失。

（四）人工成本上升，對外向型企業(yè)的沖擊程度存在差異

1.用工成本持續(xù)上升，勞動力價格上漲與“用工荒”并存。新市民群體逐漸轉(zhuǎn)向選擇交通運(yùn)輸行業(yè)和餐飲配送服務(wù)行業(yè)等，建筑行業(yè)、采礦業(yè)以及制造業(yè)出現(xiàn)工資上漲卻招不到人的局面。疫情反復(fù)沖擊下，防疫成本、保險費(fèi)用以及補(bǔ)貼等支出上升，推高了海運(yùn)行業(yè)用工成本。2020 年9 月以來，水手工資持續(xù)上漲，2021 年5 月遠(yuǎn)洋油輪水手工資突破2200 美元/月。因疫情封鎖、隔離等限制性條件，印度等國海員數(shù)量明顯下降，海員需求缺口擴(kuò)大，進(jìn)一步推高了海員工資。

2.短期長期因素共同作用，推動勞動力成本上升。通過分析影響勞動力成本短期和長期因素，結(jié)合勞動力需求景氣指數(shù)來看，勞動力成本仍存在階段性上升趨勢。短期來看，企業(yè)用于員工防疫、隔離、對外參展等支出增加。尤其是航運(yùn)服務(wù)、港口企業(yè)以及船舶運(yùn)輸企業(yè)，勞動力需求景氣指數(shù)波動式上漲態(tài)勢較為顯著（如圖3）。長期來看，勞動年齡人口比重下降，出現(xiàn)勞動力短缺、用工成本上升趨勢。

圖3 勞動力需求景氣指數(shù)

3.勞動力成本上升對企業(yè)沖擊程度存在差異。調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，人工成本大幅上升對建筑業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生嚴(yán)重影響，而對自動化程度較高企業(yè)沖擊相對較小。有關(guān)部門從成本構(gòu)成分析，過去三年人工成本占比均超過30%以上。部分在非洲、東南亞投資的企業(yè)反映，駐外人員工資上漲幅度較大但仍難以招聘。部分企業(yè)反映，疫情防控阻礙了與外商會面洽談，降低了員工出入境效率，影響了訂單成交量。

（五）匯率波動對出口為主、進(jìn)口量少的企業(yè)影響較大

2021 年以來，人民幣兌美元匯率雙向波動愈加明顯。2021 年4 月以來，人民幣對美元中間價表現(xiàn)為波動升值趨勢，且該態(tài)勢延續(xù)至2022 年。3 月以來，俄烏沖突影響國際油價走高，跨境資本流出，國內(nèi)疫情等因素影響，人民幣匯率走弱。人民幣升值可在一定程度上對沖由大宗商品價格攀升帶來的輸入性通脹，緩解我國大宗商品進(jìn)口價格上升壓力。同時，對部分出口型企業(yè)來說，人民幣升值可能會使企業(yè)產(chǎn)生匯兌損失，對開展進(jìn)出口貿(mào)易企業(yè)成本和利潤產(chǎn)生影響。這種影響不僅體現(xiàn)在對當(dāng)期企業(yè)生產(chǎn)成本和利潤的沖擊，更體現(xiàn)在企業(yè)對沖風(fēng)險和不確定性的行為上。某調(diào)研企業(yè)是當(dāng)?shù)仉[形冠軍企業(yè)和專精重點(diǎn)小巨人企業(yè)，出口占比達(dá)85%。該公司反映，受匯率影響，2021年2-3 月最為困難，毛利率跌至1.2%，調(diào)價后致客戶大范圍取消訂單，損失近1400 萬美金。

四、政策建議

隨著內(nèi)需回落疊加大宗商品漲價引致的成本沖擊，我國經(jīng)濟(jì)增速或?qū)②吘?。在全球?jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨更大不確定性，美歐國家宏觀政策面臨轉(zhuǎn)向期間，抓住機(jī)遇，對沖國際經(jīng)濟(jì)形勢對我國供給端、需求端的長期潛在影響，要在中長期規(guī)劃及目標(biāo)引領(lǐng)下，深化要素市場化改革，優(yōu)化跨周期、逆周期調(diào)節(jié)政策，堅持貨幣政策獨(dú)立性，從宏觀審慎角度降低潛在外溢沖擊。建議采取推動運(yùn)輸方式有序接替銜接，加大對外向型中小企業(yè)數(shù)字化智能化建設(shè)支持，持續(xù)整合、完善產(chǎn)業(yè)鏈等措施，引導(dǎo)行業(yè)降低物流成本，緩解成本上漲壓力，全面提升我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性。

（一）保持貨幣政策的獨(dú)立性，延續(xù)“穩(wěn)貨幣+結(jié)構(gòu)性緊信用”格局

中國應(yīng)該是全球最有條件抵抗這輪美元周期沖擊的，擁有相對強(qiáng)勁的基本面，以及提前一年的貨幣政策正?；Ｃ缆?lián)儲收緊貨幣政策將通過匯率、資本流動等渠道對我國產(chǎn)生影響。中國經(jīng)濟(jì)體量龐大、中美10 年期國債利差處在歷史高位，風(fēng)險總體可控，貨幣政策應(yīng)保持獨(dú)立性。但需警惕全球流動性退潮、國內(nèi)信用收緊、金融去杠桿環(huán)境下債務(wù)風(fēng)險暴露問題。貨幣政策應(yīng)“穩(wěn)字當(dāng)頭”“以我為主”，延續(xù)“穩(wěn)貨幣+結(jié)構(gòu)性緊信用”格局，保持流動性的合理寬裕的同時穩(wěn)杠桿，注重發(fā)揮結(jié)構(gòu)性作用。未來如果確認(rèn)經(jīng)濟(jì)放緩和通脹高點(diǎn)已過，可以適當(dāng)往中性偏松的區(qū)間修正貨幣政策取向。

（二）從宏觀審慎角度降低潛在外溢沖擊，鞏固經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展預(yù)期

亞洲開發(fā)銀行近期發(fā)布的《2021 年亞洲發(fā)展展望》預(yù)計，2021 年中國經(jīng)濟(jì)增速為8.1%，2022 年將增長5.5%。但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍面臨高度不確定性，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，應(yīng)堅持以改革措施優(yōu)化經(jīng)濟(jì)基本面，從根本上防范系統(tǒng)性風(fēng)險，改善宏觀經(jīng)濟(jì)中長期前景。考慮到美聯(lián)儲即將進(jìn)入緊縮周期，應(yīng)從宏觀審慎角度為發(fā)達(dá)國家貨幣政策轉(zhuǎn)向的潛在局面做好準(zhǔn)備，我國貨幣政策持續(xù)保持穩(wěn)健，維護(hù)金融市場的穩(wěn)定性。

（三）持續(xù)整合完善產(chǎn)業(yè)鏈，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和轉(zhuǎn)型升級

總體而言，政府要發(fā)揮帶動作用，整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈，打通產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)和重要環(huán)節(jié)，具體而言：上游企業(yè)原材料供應(yīng)應(yīng)建立完善的資源儲備機(jī)制，提升保障能力，同時拓展大宗原材料進(jìn)口渠道，化解資源來源集中問題。對中游企業(yè)應(yīng)持續(xù)加大研發(fā)投入，改進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)，提高產(chǎn)品質(zhì)量，拓展利潤空間。建立物資、工程和服務(wù)等集中采購機(jī)制，推進(jìn)采購業(yè)務(wù)陽光、規(guī)范；加快生產(chǎn)模式向智能化、網(wǎng)絡(luò)化、服務(wù)化轉(zhuǎn)變。大力推動外貿(mào)新業(yè)態(tài)、新模式的高質(zhì)量發(fā)展，提升惠企助企的服務(wù)水平，幫助企業(yè)提高核心競爭力，優(yōu)化完善產(chǎn)業(yè)鏈，培育產(chǎn)業(yè)發(fā)展新動能。

（四）繼續(xù)落實(shí)減稅降費(fèi)政策，持續(xù)降低融資成本，有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)

一是繼續(xù)落實(shí)減稅降費(fèi)政策，充分釋放政策紅利，實(shí)現(xiàn)企業(yè)降負(fù)增效、就業(yè)增加和財政增收的多贏局面?？紤]到制造業(yè)企業(yè)盈利空間受擠壓，建議持續(xù)推進(jìn)增值稅稅制優(yōu)化，探索增值稅稅率減并，形成支持制造業(yè)發(fā)展的財稅政策體系。對部分重要材料實(shí)施最低關(guān)稅，降低企業(yè)采購成本。二是拓寬融資渠道，深化金融讓利，有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。首先，積極開發(fā)多樣化的金融產(chǎn)品，采取普惠性貸款為主體，名單式貸款為補(bǔ)充的模式，對轄內(nèi)金融機(jī)構(gòu)當(dāng)年新發(fā)放的符合條件的貸款，按照二個或三個百分點(diǎn)利差比例進(jìn)行補(bǔ)貼，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)向市場主體投放優(yōu)惠利率貸款。其次，普惠性貸款重點(diǎn)支持中小微企業(yè)，運(yùn)用經(jīng)營性貸款、名單制貸款等，精準(zhǔn)支持產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目、技術(shù)改造和研發(fā)項(xiàng)目等，全面提升融資保障能力。

（五）搭建平臺，推動運(yùn)輸方式有序接替銜接，引導(dǎo)行業(yè)降低物流成本

一是引導(dǎo)海運(yùn)行業(yè)價格調(diào)整。應(yīng)在國家戰(zhàn)略層面對大型海運(yùn)企業(yè)進(jìn)行適當(dāng)價格調(diào)控，引導(dǎo)整合海運(yùn)行業(yè)降低物流成本，減緩海運(yùn)成本高企不下對進(jìn)出口企業(yè)成本的沖擊。二是搭建平臺促進(jìn)戰(zhàn)略合作，緩解進(jìn)出口企業(yè)“一箱難求”難題。政府部門與行業(yè)協(xié)會應(yīng)積極開展后疫情時代國際航運(yùn)物流交流合作論壇，搭建交流合作平臺促進(jìn)海運(yùn)龍頭企業(yè)與代表性地區(qū)、行業(yè)協(xié)會簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，為進(jìn)出口企業(yè)提供國際航運(yùn)物流有效渠道。

（六）加大對外向型中小企業(yè)穩(wěn)崗和數(shù)字化智能化建設(shè)支持，緩解用工成本上漲壓力

加大進(jìn)出口企業(yè)勞動力防疫補(bǔ)貼力度，支持進(jìn)出口企業(yè)應(yīng)對疫情防控因素引起的勞動力成本上升；延長穩(wěn)崗補(bǔ)貼時間，加大對涉外中小微企業(yè)穩(wěn)崗補(bǔ)貼力度；支持企業(yè)開展數(shù)字化和智能化建設(shè)，通過自動化和智能工廠建設(shè)對沖用工成本上升，促進(jìn)外向型經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

（七）進(jìn)一步推進(jìn)人民幣市場化改革，加強(qiáng)跨境資金流動管理

進(jìn)一步加強(qiáng)人民幣匯率風(fēng)險防控力度，強(qiáng)化跨境資金流動管理，不斷提升對外投資管控能力；更好地發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支自動穩(wěn)定器作用，引導(dǎo)人民幣匯率基本穩(wěn)定積極預(yù)期，加大對進(jìn)出口中小微企業(yè)匯率避險支持力度，減少匯率波動對工業(yè)進(jìn)出口企業(yè)利潤空間的雙重擠壓。同時，樹立匯率風(fēng)險中性意識，引導(dǎo)企業(yè)用匯率避險工具主動管理風(fēng)險以及使用多元化的結(jié)算幣種，提高匯率對沖風(fēng)險能力。