數(shù)字普惠金融與生育：促進(jìn)還是擠出？

盛思思，徐 展

(1.清華大學(xué) 五道口金融學(xué)院，北京 100083；2.首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué) 會(huì)計(jì)學(xué)院，北京 100070)

一、引言

習(xí)近平在《關(guān)于制定“十三五”規(guī)劃建議的說(shuō)明》中指出，“當(dāng)前，我國(guó)人口結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)明顯的高齡少子特征，適齡人口生育意愿明顯降低，婦女總和生育率明顯低于更替水平”。低生育水平會(huì)導(dǎo)致勞動(dòng)力供需不均衡、人口老齡化加快，對(duì)我國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)保障體系都帶來(lái)嚴(yán)重威脅。雖然我國(guó)從2013年就開(kāi)始放寬生育政策，但由于收入水平和撫育成本上升、城鎮(zhèn)化和人口流動(dòng)加劇以及人們價(jià)值觀念發(fā)生轉(zhuǎn)變等原因，政策效果并不明顯。如何提高生育意愿和生育水平成為我國(guó)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵問(wèn)題。

從經(jīng)濟(jì)學(xué)視角來(lái)看，生育行為實(shí)質(zhì)上是對(duì)家庭資源的跨期配置。例如，“養(yǎng)兒防老”是通過(guò)生育子女來(lái)預(yù)防老年時(shí)期的收入不確定性。而現(xiàn)代金融的主要功能為資源的跨時(shí)空配置，因此金融發(fā)展可能影響家庭和個(gè)人的資源配置行為，進(jìn)而影響其生育決策。但長(zhǎng)期以來(lái)，由于時(shí)間、空間等條件限制，以及金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制和追逐利潤(rùn)的考慮，傳統(tǒng)金融多服務(wù)于少數(shù)精英群體，對(duì)于數(shù)量最為龐大的普通大眾、尤其低收入和農(nóng)村群體覆蓋不足。而后者恰好是我國(guó)的生育主力。因此，早期的金融發(fā)展對(duì)于生育水平的影響可能不太重要。相應(yīng)地，雖然已有一些研究發(fā)現(xiàn)子女?dāng)?shù)量會(huì)影響家庭的金融行為，改變家庭對(duì)金融資產(chǎn)的持有和配置，但是關(guān)于金融發(fā)展如何影響生育行為還缺乏充分的研究。

近年來(lái)，數(shù)字普惠金融快速發(fā)展打破了金融的時(shí)空限制，降低了金融交易的門(mén)檻和成本，提高了金融服務(wù)的可獲得性，具有顯著的“長(zhǎng)尾”效應(yīng)。調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，即便是在我國(guó)的農(nóng)村地區(qū)，數(shù)字金融也具有較高的知曉度和使用度。隨著數(shù)字普惠金融的不斷發(fā)展和滲透，其對(duì)生育水平的作用或逐漸凸顯。

一方面，生育子女預(yù)期增大家庭面臨的流動(dòng)性約束和風(fēng)險(xiǎn)敞口，可能抑制家庭的生育意愿。而數(shù)字普惠金融有助于家庭應(yīng)對(duì)可能產(chǎn)生的困難，從而釋放生育需求。首先，數(shù)字支付使得轉(zhuǎn)賬匯款更加便捷且交易成本更低，有利于家庭快速獲得外部幫助，從而弱化流動(dòng)性約束；其次，數(shù)字信貸不僅降低了信貸的門(mén)檻，還擴(kuò)大了其應(yīng)用場(chǎng)景，提升了靈活性，有助于平滑家庭跨期消費(fèi)，放松家庭預(yù)算約束；最后，數(shù)字保險(xiǎn)改變了傳統(tǒng)的保單銷(xiāo)售模式，其產(chǎn)品價(jià)格更透明、投保和理賠流程更簡(jiǎn)潔、客戶洞察更精準(zhǔn)，有利于家庭運(yùn)用保險(xiǎn)來(lái)分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)，降低未來(lái)的不確定性。

但另一方面，數(shù)字支付提升了支付的便利性，加速了居民的消費(fèi)決策，促進(jìn)了消費(fèi)增長(zhǎng)，在家庭資金有限的條件下可能“擠出”生育需求；并且，數(shù)字(消費(fèi))信貸也可能促進(jìn)居民消費(fèi)，提高家庭杠桿，導(dǎo)致生育意愿降低；而數(shù)字理財(cái)則為家庭提供了除養(yǎng)育子女以外的高收益投資渠道，可能產(chǎn)生生育替代效應(yīng)。

可見(jiàn)，數(shù)字普惠金融對(duì)生育水平的影響較為復(fù)雜，需要進(jìn)一步研究以明確其作用和影響機(jī)制。本文利用北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心編制的數(shù)字普惠金融指數(shù)和中國(guó)各省級(jí)政府發(fā)布的2011至2019年的地區(qū)出生率數(shù)據(jù)，采用面板數(shù)據(jù)回歸方法，對(duì)數(shù)字普惠金融是否以及如何影響生育水平進(jìn)行了實(shí)證研究。實(shí)證結(jié)果顯示：從整體上而言，數(shù)字普惠金融發(fā)展顯著地促進(jìn)了生育，在控制了其他因素的條件下，數(shù)字普惠金融指數(shù)每提高100，出生率增加3‰；從細(xì)分維度來(lái)看，數(shù)字支付和數(shù)字保險(xiǎn)顯著地提高了出生率，而數(shù)字信貸則降低了出生率，數(shù)字理財(cái)?shù)淖饔貌幻黠@。進(jìn)一步對(duì)細(xì)分維度進(jìn)行機(jī)制檢驗(yàn)得到以下發(fā)現(xiàn)：第一，數(shù)字支付能夠通過(guò)促進(jìn)家庭從外部獲得幫助、緩解流動(dòng)性約束來(lái)影響生育水平，地區(qū)的社會(huì)資本水平越高，數(shù)字支付對(duì)生育的促進(jìn)作用越大；第二，數(shù)字保險(xiǎn)通過(guò)為家庭提供補(bǔ)充保障來(lái)促進(jìn)生育，地區(qū)的社會(huì)保障水平越低，尤其社會(huì)保障深度不足時(shí)，數(shù)字保險(xiǎn)的作用越大；第三，數(shù)字信貸則因?yàn)榇龠M(jìn)家庭超前消費(fèi)產(chǎn)生了“擠出”效應(yīng)，抑制了生育水平，地區(qū)的銀行消費(fèi)貸款規(guī)模越小、快遞量越大，數(shù)字信貸的作用越大。最后使用互聯(lián)網(wǎng)普及率作為工具變量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，排除了可能的內(nèi)生性解釋?；诖?，作者認(rèn)為應(yīng)重視金融在促進(jìn)人口長(zhǎng)期均衡發(fā)展中的作用，大力推廣數(shù)字普惠金融，充分發(fā)揮數(shù)字支付和數(shù)字保險(xiǎn)的積極作用，適度發(fā)展數(shù)字消費(fèi)信貸、倡導(dǎo)理性消費(fèi)。

本文的主要貢獻(xiàn)在于：第一，基于家庭資源跨期配置的視角，首次提出并證實(shí)了數(shù)字普惠金融對(duì)生育的促進(jìn)作用，不僅拓寬了金融領(lǐng)域的研究邊界，也為人口學(xué)研究提供了新的視角；第二，明確了數(shù)字普惠金融細(xì)分維度對(duì)生育水平的不同影響機(jī)制，填補(bǔ)了相關(guān)文獻(xiàn)的空白；第三，人口問(wèn)題一直是關(guān)乎國(guó)家經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的重大問(wèn)題，在鼓勵(lì)生育政策效果不明顯的情況下，本文的研究結(jié)論為我國(guó)提高生育水平、促進(jìn)人口長(zhǎng)期均衡發(fā)展提供了新的思路。

二、理論分析和研究假設(shè)

微觀經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為，生育行為是家庭成員根據(jù)“效用最大化”“風(fēng)險(xiǎn)最小化”等原則對(duì)有限的家庭資源進(jìn)行跨期配置的結(jié)果。

“效用最大化”原則是指家庭通過(guò)對(duì)新增子女產(chǎn)生的成本和效用進(jìn)行權(quán)衡，決定是否生育“邊際子女”；并在生育子女與其他家庭消費(fèi)之間權(quán)衡，通過(guò)對(duì)有限的家庭資源進(jìn)行分配，實(shí)現(xiàn)家庭效用最大化。其中，成本既包括撫育子女需付出的實(shí)際支出，也包含因此而產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本，例如由于撫育子女而損失的時(shí)間和收入等；效用則主要包括子女成長(zhǎng)為勞動(dòng)力后可帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效用，老年時(shí)期被子女供養(yǎng)的保險(xiǎn)效用，以及撫育子女帶來(lái)精神效用等。“成本-效用”理論是國(guó)內(nèi)人口研究的重要分析框架之一，由于我國(guó)實(shí)行計(jì)劃生育政策，大量文獻(xiàn)主要關(guān)注了生育二孩以及更多孩子的成本和效用問(wèn)題，相關(guān)實(shí)證研究也證實(shí)了生育效用和養(yǎng)育成本會(huì)影響家庭和女性的再生育意愿。

“風(fēng)險(xiǎn)最小化”原則的基本假設(shè)是個(gè)人或家庭具備利避害、尋求風(fēng)險(xiǎn)最小的“風(fēng)險(xiǎn)”理性。在此框架下，風(fēng)險(xiǎn)是影響家庭生育決策的重要原因，生育子女是為了預(yù)防生活中的各種風(fēng)險(xiǎn)，提高家庭生存的可能性。例如，撫育子女以預(yù)防老年生活保障風(fēng)險(xiǎn)，多育以形成以親緣為紐帶的互助保障機(jī)制，以及通過(guò)多育提高子女“有出息”的概率等。可以看出，以上提及的風(fēng)險(xiǎn)主要為“遠(yuǎn)慮”。但事實(shí)上，年輕育齡群體較少會(huì)設(shè)想老年生活，對(duì)子女需承擔(dān)的義務(wù)和責(zé)任也沒(méi)有明確的要求。因此，生育帶來(lái)的中短期風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期(即“近憂”)可能對(duì)家庭生育決策產(chǎn)生更大的影響，如健康風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等。

簡(jiǎn)而言之，在“理性人”視角下，生育實(shí)際上是家庭進(jìn)行的一種消費(fèi)和投資行為——通過(guò)“消費(fèi)”獲得精神效用，通過(guò)“投資”獲得經(jīng)濟(jì)收益和風(fēng)險(xiǎn)保障。夫婦在生育子女與其他消費(fèi)和投資之間對(duì)有限的家庭資源進(jìn)行跨期分配，以期最大化家庭效用、最小化家庭風(fēng)險(xiǎn)。這意味著，在效用確定的條件下，如果生育成本和風(fēng)險(xiǎn)較高，則其他消費(fèi)和投資選擇就可能“擠出”家庭的生育需求；反之，如果生育成本相對(duì)可負(fù)擔(dān)或風(fēng)險(xiǎn)可分?jǐn)?，則可能促進(jìn)家庭生育。

現(xiàn)代金融具有跨時(shí)空資源配置和風(fēng)險(xiǎn)分散等功能，家庭可利用金融工具平滑消費(fèi)、管理風(fēng)險(xiǎn)和積累財(cái)富。然而，傳統(tǒng)金融受限于時(shí)間和網(wǎng)點(diǎn)限制，以及風(fēng)險(xiǎn)和成本控制的考慮，難以覆蓋作為生育主力的“長(zhǎng)尾”人群。數(shù)字普惠金融通過(guò)信息化技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新，降低了金融服務(wù)的成本和門(mén)檻，打破了傳統(tǒng)金融的網(wǎng)點(diǎn)限制，擴(kuò)大了金融服務(wù)的覆蓋范圍，逐步實(shí)現(xiàn)“以可負(fù)擔(dān)的成本為有金融服務(wù)需求的社會(huì)各階層和群體提供適當(dāng)?shù)?、有效的金融服?wù)”。經(jīng)過(guò)不斷地發(fā)展深化，我國(guó)的數(shù)字普惠金融實(shí)踐已經(jīng)覆蓋支付、保險(xiǎn)、信貸以及理財(cái)?shù)榷鄠€(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，能夠滿足用戶多方位的金融需求。因此，數(shù)字普惠金融發(fā)展很可能會(huì)改變普通家庭的資源配置行為，對(duì)其生育行為產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響整個(gè)社會(huì)的生育水平。

但是，由于數(shù)字普惠金融的業(yè)務(wù)領(lǐng)域廣泛，其對(duì)生育水平的影響機(jī)制和方向較為復(fù)雜。下面分別從支付、保險(xiǎn)、信貸、理財(cái)4個(gè)主要業(yè)務(wù)維度進(jìn)行分析。

首先，生育和撫養(yǎng)子女將使家庭的日常支出大幅增加，對(duì)于財(cái)富累積較少或收入較低的家庭來(lái)說(shuō)，容易導(dǎo)致流動(dòng)性約束，而對(duì)于未來(lái)流動(dòng)性約束的預(yù)期可能會(huì)抑制家庭的生育需求。一方面，數(shù)字支付的發(fā)展使得轉(zhuǎn)賬匯款更加便捷且交易成本更低，有利于家庭快速利用社會(huì)資本獲得外部幫助，從而弱化流動(dòng)性約束的影響，釋放生育需求。但另一方面，數(shù)字支付提升了支付的便利性，促進(jìn)了家庭消費(fèi)，可能在一定程度上“擠出”生育需求。

其次，生育會(huì)帶來(lái)一些中短期的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，如孕婦或嬰兒的健康風(fēng)險(xiǎn)和意外風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，女性職工的“生育懲罰效應(yīng)”進(jìn)一步推升了家庭的收入風(fēng)險(xiǎn)，使得家庭對(duì)于潛在的生育風(fēng)險(xiǎn)更加敏感。雖然社保能夠在一定程度上降低女性勞動(dòng)力的生育風(fēng)險(xiǎn)，但是即便到2019年，我國(guó)參保生育保險(xiǎn)的人數(shù)也只有2.14億人，且僅能覆蓋城鎮(zhèn)單位的已婚女職工群體。在此背景下，商業(yè)保險(xiǎn)的補(bǔ)充保障作用顯得尤為重要。數(shù)字保險(xiǎn)改變了傳統(tǒng)商業(yè)保險(xiǎn)的保單銷(xiāo)售模式，其產(chǎn)品價(jià)格更透明、形式更多樣，投保和理賠流程更簡(jiǎn)潔，客戶洞察更精準(zhǔn)，有利于家庭運(yùn)用保險(xiǎn)來(lái)處置風(fēng)險(xiǎn)，降低未來(lái)的不確定性。因此，數(shù)字保險(xiǎn)的發(fā)展可能有助于提升生育水平。

再次，一方面，數(shù)字信貸不僅降低了信貸的門(mén)檻，擴(kuò)大了其應(yīng)用場(chǎng)景，提升了靈活性，有助于家庭平滑跨期消費(fèi)，同時(shí)也提高了家庭固定資產(chǎn)的可變現(xiàn)性，這都能在一定程度上緩解家庭面臨的流動(dòng)性約束，釋放生育需求。但另一方面，數(shù)字信貸也可能刺激負(fù)債性消費(fèi)，推高家庭杠桿，導(dǎo)致生育意愿降低。

最后，數(shù)字理財(cái)提供了更多、更靈活的金融投資渠道，有利于家庭優(yōu)化資產(chǎn)組合，促進(jìn)家庭財(cái)富積累，改善生育條件；但同時(shí)，養(yǎng)育子女以外的高收益投資渠道也可能產(chǎn)生生育替代效應(yīng)，從而“擠出”生育需求。

基于以上分析，提出以下競(jìng)爭(zhēng)性假設(shè)：

H1a：數(shù)字普惠金融越發(fā)達(dá)，生育水平越高。

H1b：數(shù)字普惠金融越發(fā)達(dá)，生育水平越低。

可以看出，數(shù)字普惠金融對(duì)生育水平的影響非常復(fù)雜，值得深入研究以明確其作用及影響機(jī)理。

三、數(shù)據(jù)來(lái)源和實(shí)證模型

(一)數(shù)據(jù)來(lái)源

本文參考大量相關(guān)文獻(xiàn)，選取了2011至2019年北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心發(fā)布的省級(jí)數(shù)字普惠金融指數(shù)作為數(shù)字普惠金融發(fā)展水平的代理變量。該數(shù)據(jù)覆蓋了中國(guó)31個(gè)省、直轄市、自治區(qū)(不包括港澳臺(tái)地區(qū))，不僅包括根據(jù)33個(gè)具體指標(biāo)編制的數(shù)字普惠金融總指數(shù)，還提供了數(shù)字支付、數(shù)字保險(xiǎn)、數(shù)字信貸和數(shù)字理財(cái)?shù)确诸?lèi)指數(shù)，為本文深入分析數(shù)字普惠金融的影響機(jī)制提供了有利條件。對(duì)于地區(qū)生育水平，本文采用了中國(guó)各省級(jí)政府發(fā)布的2011至2019年的出生率數(shù)據(jù)，這也是唯一能完整獲取的官方公布并承認(rèn)的數(shù)據(jù)。其他交互變量和控制變量數(shù)據(jù)均來(lái)自Wind數(shù)據(jù)庫(kù)或從統(tǒng)計(jì)年鑒爬取。經(jīng)過(guò)數(shù)據(jù)清洗、匹配和處理，共得到31個(gè)省、直轄市、自治區(qū)的279條觀測(cè)值，滿足回歸分析的樣本數(shù)量要求。

(二)變量說(shuō)明

本文采用了各省級(jí)政府每年發(fā)布的出生率(又稱粗出生率，Crude Birth Rate)作為被解釋變量。這是因?yàn)樵诒疚牡难芯繒r(shí)間段(2011—2019)內(nèi)，除了2010年的第六次人口普查數(shù)據(jù)比較接近，并沒(méi)有可以使用的、隨時(shí)間變化的總和生育率的可靠數(shù)據(jù)，并且學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)為由于出生漏報(bào)等原因，人口普查得到的生育率數(shù)值并不準(zhǔn)確。更重要的是，已有研究發(fā)現(xiàn)用出生率來(lái)代替總和生育率的影響非常小且不重要，并且出生率和總和生育率之間存在可估計(jì)的特定參數(shù)關(guān)系。出生率的定義為每千人中的新生兒數(shù)量，能夠較為客觀地反映各地區(qū)人口的生育水平。

在控制變量方面，已有文獻(xiàn)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、收入水平、教育水平、人口城鎮(zhèn)化、人口老齡化、房?jī)r(jià)以及子女養(yǎng)育成本是影響生育水平的重要因素。因此，本文參考已有研究相應(yīng)地選取了人均GDP、人均可支配收入、地區(qū)教育水平、城鎮(zhèn)化水平、撫養(yǎng)比、房?jī)r(jià)以及物價(jià)水平CPI作為控制變量，以控制地區(qū)差異帶來(lái)的影響。

此外，在機(jī)制分析部分，作者還選取了NGO數(shù)量、無(wú)償獻(xiàn)血率來(lái)衡量社會(huì)資本，使用社會(huì)保障深度和廣度來(lái)衡量社會(huì)保障水平，以及使用銀行個(gè)人消費(fèi)貸款余額和快遞業(yè)務(wù)量來(lái)反映負(fù)債性消費(fèi)水平等，通過(guò)分析交互作用來(lái)明確數(shù)字普惠金融的影響機(jī)制。

具體的變量定義如表1所示。

主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)如表2所示。其中，觀測(cè)值為279，出生率的均值為11.35，即平均每千人中約有11.35個(gè)新生兒。最大值為17.89，最小值為5.36，標(biāo)準(zhǔn)差為2.72，說(shuō)明不同省份地區(qū)的出生率存在較大差異。數(shù)字普惠金融指數(shù)的均值為202.3，最小值為16.22，最大值達(dá)到410.3，數(shù)值跨度較大，其他4個(gè)分類(lèi)指數(shù)的分布也類(lèi)似，說(shuō)明不同省份地區(qū)的數(shù)字普惠金融發(fā)展不甚均衡。

表1 主要變量定義

表2 主要變量描述性統(tǒng)計(jì)

(三)計(jì)量模型

本文采用面板數(shù)據(jù)回歸方法，檢驗(yàn)各地區(qū)數(shù)字普惠金融發(fā)展對(duì)出生率的影響，建立主回歸模型(1)：

,=+,+,

+,+,+,

+,+,

+,+,+,

(1)

其中，代表省(含直轄市、自治區(qū))，代表年份；,代表省份在年份的出生率；,代表省份在年份的數(shù)字普惠金融指數(shù)；同理，,、,、,、,、,、,、,、,分別代表省份在年份的人均GDP、人均可支配收入、物價(jià)指數(shù)、房?jī)r(jià)、城鎮(zhèn)化水平、少年兒童撫養(yǎng)比、老年人口撫養(yǎng)比以及人口教育水平，是模型(1)的控制變量。

在機(jī)制分析部分，作者將模型(1)中的解釋變量由總指數(shù)替換為分類(lèi)指數(shù)，包括數(shù)字支付()、數(shù)字保險(xiǎn)()、數(shù)字信貸()，并加入了相應(yīng)的交互變量，形成了模型(2)、模型(3)和模型(4)：

,=+,+,

×,+,

+,+,

(2)

,=+,+,

×,+,

+,+,

(3)

,=+,+,

×,+

×,+,+,

(4)

其中，與模型(1)類(lèi)似，代表省(含直轄市、自治區(qū))，代表年份；而交互變量,、,和,分別代表省份在年份的社會(huì)資本、社會(huì)保障以及負(fù)債性消費(fèi)(或超前消費(fèi))變量；,為控制變量，與模型(1)相同。

四、實(shí)證結(jié)果

(一)主回歸分析

表3的第(1)列報(bào)告了數(shù)字普惠金融指數(shù)與出生率之間的關(guān)系，即模型(1)的回歸結(jié)果?？梢钥闯?，與顯著正相關(guān)，即數(shù)字普惠金融越發(fā)達(dá)，出生率越高。該結(jié)果支持了假設(shè)H1a，說(shuō)明數(shù)字普惠金融發(fā)展整體上能夠顯著地提高生育水平——在控制了其他因素的條件下，數(shù)字普惠金融指數(shù)每提高100，出生率增加3‰。

將模型(1)中的總指數(shù)替換為分類(lèi)指數(shù)、、和，回歸結(jié)果如列(2)至列(5)所示。結(jié)果顯示，和都與顯著正相關(guān)，而和t的回歸系數(shù)則并不顯著。但進(jìn)一步把4個(gè)分類(lèi)指數(shù)同時(shí)放入模型，回歸結(jié)果如列(6)和(7)所示，和的回歸系數(shù)仍然保持正向且顯著，同時(shí)的回歸系數(shù)也顯著為負(fù)了，但的系數(shù)仍不顯著。這說(shuō)明，數(shù)字支付和數(shù)字保險(xiǎn)有助于提高生育水平，數(shù)字信貸會(huì)導(dǎo)致生育水平下降，而數(shù)字理財(cái)?shù)淖饔脛t并不明顯。

表3 數(shù)字普惠金融與出生率

(二)影響機(jī)制研究

上述實(shí)證結(jié)果支持了假設(shè)H1a，即數(shù)字普惠金融發(fā)展能夠顯著地提高生育水平，并且初步明確了數(shù)字普惠金融的不同維度對(duì)生育水平的影響存在差異。接下來(lái)，作者通過(guò)引入新的變量以及交互項(xiàng)建立了模型(2)、模型(3)、模型(4)，對(duì)數(shù)字普惠金融影響生育水平的內(nèi)在機(jī)理進(jìn)行了研究和檢驗(yàn)。

1. 數(shù)字支付、社會(huì)資本與出生率

表3主回歸結(jié)果顯示，數(shù)字支付與出生率顯著正相關(guān)，在控制了其他因素的條件下，支付指數(shù)每增加100，出生率提高1.3‰，支持了假設(shè)H1a。這說(shuō)明，雖然數(shù)字支付會(huì)促進(jìn)家庭消費(fèi)，但并沒(méi)有顯著地?cái)D出生育需求；數(shù)字支付可能更多是通過(guò)緩解家庭面臨的或預(yù)期的流動(dòng)性約束，起到釋放生育需求的作用。根據(jù)理論分析，數(shù)字支付的發(fā)展使得轉(zhuǎn)賬匯款更加便捷且交易成本更低，有利于家庭快速利用社會(huì)資本獲得外部幫助，從而弱化流動(dòng)性約束的影響。那么，社會(huì)資本是否會(huì)調(diào)節(jié)數(shù)字支付對(duì)出生率的影響呢？社會(huì)資本包括社會(huì)信任、互惠行為和社會(huì)參與，在社會(huì)資本比較高的地區(qū)，人們更傾向于互助與合作，資金往來(lái)和借貸也容易。因此，如果數(shù)字支付對(duì)家庭生育的影響路徑為獲得外部幫助、緩解流動(dòng)性約束，那么社會(huì)資本就可能正向地調(diào)節(jié)數(shù)字支付對(duì)生育的影響，即社會(huì)資本越高，數(shù)字支付的作用可能更大。

作者參考經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的相關(guān)文獻(xiàn)，選擇了NGO(非政府組織)數(shù)量和自愿無(wú)償獻(xiàn)血率作為地區(qū)社會(huì)資本水平的代理變量。其中，NGO在社會(huì)層面上促進(jìn)了人與人之間的溝通、合作與共享，對(duì)增進(jìn)普遍信任和社會(huì)資本形成具有非常積極的影響；而自愿無(wú)償獻(xiàn)血率則能夠反映一個(gè)地區(qū)居民整體的公德心和互助精神。將以上交互變量帶入模型(2)的回歸結(jié)果如表4所示。結(jié)果顯示，交互項(xiàng)的回歸系數(shù)均與解釋變量的回歸系數(shù)方向相同且顯著，即社會(huì)資本越高，數(shù)字支付對(duì)出生率的影響就越大，與預(yù)期一致。這說(shuō)明，數(shù)字支付對(duì)生育的促進(jìn)作用主要是通過(guò)社會(huì)資本產(chǎn)生影響——數(shù)字支付使得家庭能夠快速利用社會(huì)資本獲得外部幫助，從而弱化流動(dòng)性約束對(duì)生育的抑制作用。

2. 數(shù)字保險(xiǎn)、社會(huì)保障與出生率

表3主回歸結(jié)果顯示，數(shù)字保險(xiǎn)與出生率顯著正相關(guān)，在控制了其他因素的條件下，保險(xiǎn)指數(shù)每增加100，出生率提高0.6‰，支持了假設(shè)H1a，說(shuō)明數(shù)字保險(xiǎn)的發(fā)展有助于提高生育水平，排除了替代效應(yīng)解釋。那么，數(shù)字保險(xiǎn)的作用機(jī)制是否為風(fēng)險(xiǎn)保障呢？

我國(guó)育齡女性的生育風(fēng)險(xiǎn)主要由社會(huì)保障中的生育保險(xiǎn)覆蓋，一般通過(guò)向生育女職工提供生育津貼、生育醫(yī)療費(fèi)用等待遇實(shí)現(xiàn)，能夠在一定程度上提高家庭生育。但是，生育保險(xiǎn)參保人數(shù)較少、覆蓋人群范圍較窄，并且不能保障生育后出現(xiàn)的意外和疾病風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)字保險(xiǎn)作為商業(yè)保險(xiǎn)滿足了家庭的主動(dòng)避險(xiǎn)需求，幫助家庭降低面臨的不確定性和背景風(fēng)險(xiǎn)，是對(duì)社會(huì)保障的補(bǔ)充。因此，如果數(shù)字保險(xiǎn)對(duì)生育率的影響機(jī)制為風(fēng)險(xiǎn)保障，那么在社會(huì)保障水平越低的地區(qū)，數(shù)字保險(xiǎn)的作用越大；反之，社會(huì)保障水平越高，數(shù)字保險(xiǎn)的作用越小。

表4 數(shù)字支付、社會(huì)資本與出生率

文章從社會(huì)保障深度()和社會(huì)保障廣度()2個(gè)維度對(duì)模型(3)進(jìn)行了檢驗(yàn)，回歸結(jié)果如表5所示。結(jié)果顯示，交互項(xiàng)回歸系數(shù)的方向與解釋變量相反且顯著，即社會(huì)保障水平越高，數(shù)字保險(xiǎn)的作用越??；并且，社會(huì)保障深度相比社會(huì)保障廣度的調(diào)節(jié)作用更大。這說(shuō)明，數(shù)字保險(xiǎn)的確是通過(guò)補(bǔ)充風(fēng)險(xiǎn)保障作用來(lái)促進(jìn)生育；尤其當(dāng)社會(huì)保障深度不足時(shí)，數(shù)字保險(xiǎn)的作用更大。

3. 數(shù)字信貸、超前消費(fèi)與出生率

表3第(7)列的主回歸結(jié)果顯示，在控制了其他分類(lèi)指數(shù)的條件下，數(shù)字信貸()與出生率顯著負(fù)相關(guān)，排除了流動(dòng)性解釋。數(shù)字信貸為什么會(huì)降低出生率呢？“成本-效用”理論認(rèn)為，子女可被視為一種“耐用消費(fèi)品”，家庭通過(guò)“消費(fèi)”(即撫育子女)獲得精神效用。那么，理論上來(lái)說(shuō)，家庭對(duì)其他消費(fèi)品的需求有可能會(huì)擠出生育需求。已有研究證實(shí)，消費(fèi)信貸能夠顯著地刺激和提高消費(fèi)，對(duì)經(jīng)常性和非經(jīng)常性消費(fèi)都有提升作用。數(shù)字信貸不僅提高了消費(fèi)信貸的可得性，擴(kuò)大了適用范圍，其與電子商務(wù)的共生發(fā)展更是在短時(shí)間內(nèi)推動(dòng)了我國(guó)居民消費(fèi)觀念和消費(fèi)行為的改變。2020年，僅螞蟻花唄和借唄服務(wù)的用戶就達(dá)到5億人，每10個(gè)“90后”就有4個(gè)在用花唄消費(fèi)。因此，數(shù)字信貸很可能通過(guò)刺激超前消費(fèi)，從而“擠出”生育需求。

表5 數(shù)字保險(xiǎn)、社會(huì)保障與出生率

作者將銀行個(gè)人消費(fèi)貸款余額(除以人均GDP)()和標(biāo)準(zhǔn)化的快遞業(yè)務(wù)量()2個(gè)變量帶入模型(4)，來(lái)檢驗(yàn)數(shù)字信貸對(duì)出生率的影響機(jī)制。首先，銀行是個(gè)人或家庭獲得消費(fèi)貸款的正規(guī)渠道，而數(shù)字信貸是對(duì)正規(guī)金融的補(bǔ)充；并且，銀行消費(fèi)貸款規(guī)模過(guò)大時(shí)還可能通過(guò)未來(lái)還款壓力抑制發(fā)展型和享受型消費(fèi)。因此，銀行消費(fèi)貸款余額越高，數(shù)字信貸刺激消費(fèi)的作用就越小，其對(duì)出生率的影響也越?。环粗?，銀行消費(fèi)貸款規(guī)模越小，數(shù)字信貸的作用就越大。其次，快遞量在一定程度上反映了電商消費(fèi)。在不考慮進(jìn)出方向的條件下，快遞量越多可認(rèn)為電商消費(fèi)越多，數(shù)字信貸的作用也可能越大。模型(4)的回歸結(jié)果如表6所示。結(jié)果顯示，與的交互項(xiàng)系數(shù)與解釋變量的系數(shù)方向相反且顯著；而與的交互項(xiàng)系數(shù)與解釋變量的系數(shù)方向相同且顯著，與預(yù)期一致。說(shuō)明數(shù)字信貸的確是通過(guò)促進(jìn)家庭超前消費(fèi)抑制了生育。

表6 數(shù)字信貸、超前消費(fèi)與出生率

(三)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

由于家庭人口增加通常伴隨著家庭支出和風(fēng)險(xiǎn)的提高，因此數(shù)字普惠金融與出生率的以上關(guān)系有可能是因?yàn)樯鸺彝ソ鹑谛枨笤黾訉?dǎo)致的，即可能存在因果倒置的內(nèi)生性問(wèn)題。為了排除內(nèi)生性解釋，作者選取了滯后一期的互聯(lián)網(wǎng)普及率(_1)作為數(shù)字普惠金融的工具變量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。上一年的互聯(lián)網(wǎng)普及率會(huì)影響數(shù)字普惠金融的推廣和滲透，但與出生率之間沒(méi)有必然的聯(lián)系，出生率更不可能反向地影響上一年的互聯(lián)網(wǎng)普及率。因此，滯后一期的互聯(lián)網(wǎng)普及率是一個(gè)較好的工具變量。

工具變量?jī)呻A段回歸結(jié)果如表7所示。第一階段回歸結(jié)果說(shuō)明滯后一期的互聯(lián)網(wǎng)普及率的確與數(shù)字普惠金融指數(shù)顯著正相關(guān)，互聯(lián)網(wǎng)普及率能夠很好地估計(jì)數(shù)字普惠金融指數(shù)。將估計(jì)的帶入模型，得到第二階段的回歸結(jié)果，如列(2)所示?？梢钥闯?，估計(jì)的的回歸系數(shù)為正且在1%的水平上顯著，說(shuō)明即便剔除了家庭金融需求等因素的干擾，數(shù)字普惠金融仍然顯著地影響出生率，從而排除了以上內(nèi)生性解釋。

表7 數(shù)字普惠金融、互聯(lián)網(wǎng)普及率與出生率

五、結(jié)論與建議

當(dāng)前我國(guó)適齡人口生育意愿下降，生育水平持續(xù)走低，鼓勵(lì)生育政策效果不明顯，在長(zhǎng)期嚴(yán)重不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)穩(wěn)定。如何提高生育水平成為我國(guó)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵問(wèn)題。本文基于家庭資源跨期配置的視角，結(jié)合數(shù)字普惠金融的“長(zhǎng)尾”特征，首次提出數(shù)字普惠金融會(huì)影響生育水平，并采用宏觀數(shù)據(jù)，利用面板模型回歸方法進(jìn)行了實(shí)證分析。結(jié)果顯示，數(shù)字普惠金融總體上顯著地促進(jìn)了生育，在控制了其他因素的條件下，數(shù)字普惠金融指數(shù)每提高100，出生率增加3‰；但細(xì)分維度的影響存在差異，數(shù)字支付和數(shù)字保險(xiǎn)顯著地提高了出生率，而數(shù)字信貸則降低了出生率，數(shù)字理財(cái)?shù)淖饔貌幻黠@。機(jī)制檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，數(shù)字支付主要通過(guò)促進(jìn)家庭從外部獲得幫助、緩解流動(dòng)性約束來(lái)影響生育水平，地區(qū)的社會(huì)資本水平越高，數(shù)字支付對(duì)生育的促進(jìn)作用越大；數(shù)字保險(xiǎn)通過(guò)為家庭提供補(bǔ)充保障來(lái)促進(jìn)生育，地區(qū)的社會(huì)保障水平越低，尤其社會(huì)保障深度不足時(shí)，數(shù)字保險(xiǎn)的作用越大；數(shù)字信貸則由于刺激家庭消費(fèi)對(duì)生育產(chǎn)生了“擠出”效應(yīng)，地區(qū)的銀行消費(fèi)貸款規(guī)模越小、快遞量越大，數(shù)字信貸的生育抑制作用越大。

隨著數(shù)字金融日益普及并滲透居民日常生活，金融對(duì)家庭決策和行為的影響逐漸增大，應(yīng)充分認(rèn)識(shí)并重視金融在促進(jìn)人口長(zhǎng)期均衡發(fā)展中的作用，大力推廣數(shù)字普惠金融，提高金融服務(wù)的可獲得性，便利家庭利用金融工具管理風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性，減少生育的后顧之憂，提升生育意愿。同時(shí)，還應(yīng)適度發(fā)展消費(fèi)信貸、倡導(dǎo)理性消費(fèi)，避免過(guò)度消費(fèi)“擠出”生育需求。研究結(jié)論不僅拓寬了相關(guān)研究的邊界，填補(bǔ)了相關(guān)文獻(xiàn)的空白，更為我國(guó)主動(dòng)應(yīng)對(duì)“低生育陷阱”提供了新的思路。

① 國(guó)務(wù)院2015年印發(fā)的《推進(jìn)普惠金融發(fā)展規(guī)劃(2016—2020年)》中關(guān)于普惠金融的定義。

② 該數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)家醫(yī)療保障局。